受累于美元指數(shù)的大幅走高，人民幣對(duì)美元匯率在岸市場(chǎng)和離岸市場(chǎng)雙雙大幅走低，目前，美元指數(shù)自4月17日開啟單邊上漲趨勢(shì)以來(lái)，目前已經(jīng)累計(jì)上漲近6.5%，但在這一輪美元指數(shù)上升過(guò)程中，同期美元兌人民幣最高才升值了大約2.6%，所以說(shuō)，我們多次強(qiáng)調(diào)，從這一點(diǎn)來(lái)看，美元新一輪的升值并非僅僅是因?yàn)橘Y金從新興市場(chǎng)回流美國(guó)和美元市場(chǎng)利率的上升，更重要的原因是歐元區(qū)和日本今年經(jīng)濟(jì)的意外走弱，這也是人民幣能相較其它新興市場(chǎng)貨幣能相對(duì)強(qiáng)勁的根本原因之一。
而這背后又釋放了什么信號(hào)？對(duì)此《華爾街日?qǐng)?bào)》分析認(rèn)為，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，可以通過(guò)每日早上央行發(fā)布的人民幣中間價(jià)的信號(hào)，我們可以發(fā)現(xiàn)央行似乎釋放了不愿讓人民幣過(guò)快升值的信號(hào)，也進(jìn)一步表明了中國(guó)對(duì)人民幣貶值的擔(dān)心有所緩解，因?yàn)?，這項(xiàng)措施可防范宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)。而這背后又釋放了什么信號(hào)？
事實(shí)上，這個(gè)信號(hào)也在國(guó)際市場(chǎng)上有所體現(xiàn)，比如，美元指數(shù)近一段以來(lái)似乎正在”王者歸來(lái)“，但在近期IMF公布的最新報(bào)告卻顯示，美元在各國(guó)央行的儲(chǔ)備份額卻在節(jié)節(jié)敗退，報(bào)告顯示，美元在全球貨幣儲(chǔ)備中的份額從2017年第四季度就開始下跌，并是連續(xù)第四個(gè)季度下滑，跌至2013年第四季度以來(lái)的最低水平。值得注意的是，IMF的數(shù)據(jù)還顯示，人民幣在全球外匯儲(chǔ)備的份額連續(xù)第二個(gè)季度錄得增長(zhǎng)，與此同時(shí)，日元和歐元在全球外匯儲(chǔ)備的份額也升至2002年第四季度和2014年第四季度以來(lái)最高水平。不過(guò)，另一方面，美元全球儲(chǔ)備使用量降低，與全球美元流動(dòng)性緊縮亦有關(guān)。
與此同時(shí)，從資金流來(lái)看，今年以來(lái)，隨著中國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)外開放持續(xù)推進(jìn)、人民幣資產(chǎn)吸引力增強(qiáng)，越來(lái)越多國(guó)際投資者把目光投向人民幣資產(chǎn)，據(jù)中國(guó)央行6月19日發(fā)布5月份金融市場(chǎng)運(yùn)行情況數(shù)據(jù)顯示，5月份，債券市場(chǎng)共發(fā)行各類債券3.8萬(wàn)億元;銀行間貨幣市場(chǎng)成交共計(jì)69.7萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)27.99%，環(huán)比增長(zhǎng)20.36%;銀行間債券市場(chǎng)現(xiàn)券成交11.6萬(wàn)億元，日均成交5278億元，同比增長(zhǎng)45.02%，環(huán)比增長(zhǎng)13.77%。
正如下圖所示，比如在6月13日當(dāng)周，中國(guó)債券基金有0.62億美元的資金凈流入。數(shù)據(jù)顯示，截至5月末，境外機(jī)構(gòu)在中債登債券托管量已經(jīng)連續(xù)15個(gè)月增加，債券面值總額約52.32萬(wàn)億元，較4月底增加4952.1億元，這說(shuō)明了人民幣資產(chǎn)在國(guó)際資產(chǎn)配置中成為了具有吸引力的資產(chǎn)，這在近期人民幣貶值且美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)樂(lè)觀、部分新興市場(chǎng)持續(xù)資本外流且在全球央行貨幣緊縮的背景下，實(shí)屬不易，而這背后更為關(guān)鍵的是中國(guó)金融開放帶來(lái)的資金流入，以及市場(chǎng)預(yù)期美元可能反彈高度有限。
而這背后的核心邏輯是，高盛首席美股策略師David Kostin日前警告稱，當(dāng)前市場(chǎng)面臨的主要問(wèn)題在于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張能持續(xù)多久。經(jīng)高盛測(cè)算，未來(lái)兩年美國(guó)陷入衰退的可能性大增（未來(lái)2年陷入衰退的幾率已經(jīng)增至18%，未來(lái)3年陷入衰退的幾率則飆升至32%），不僅于此，目前，世界多國(guó)“叫?；驋仐墶泵涝蛞舱谕蝗患铀?，現(xiàn)在不僅是包括歐洲在內(nèi)的國(guó)家在提前運(yùn)回存在美國(guó)的黃金，甚至，世界主要國(guó)家央行在管理外匯儲(chǔ)備時(shí)，也將目光投向了美元以外的貨幣，而正是這些背景下，世界多個(gè)國(guó)家開始首次發(fā)行人民幣債券，越來(lái)越多的國(guó)家開始擺脫美元接近中國(guó)，發(fā)行熊貓債，我們多次強(qiáng)調(diào)，目前去美元化已經(jīng)不再是石油國(guó)家的唯一“專利”了。
而根據(jù)我們持續(xù)跟蹤報(bào)道的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2017年至今，全世界去美化更是達(dá)到了高潮。目前，包括中國(guó)、俄羅斯、土耳其、伊朗、委內(nèi)瑞拉、印尼、馬來(lái)西亞、泰國(guó)、安哥拉、巴基斯坦等十個(gè)國(guó)家紛紛在貿(mào)易（或石油）結(jié)算中拋棄或減少美元的使用而改用其他貨幣，或繞開以美元為核心的金融交易環(huán)境的依賴，但讓我們驚訝的是，還有一種情況為十年來(lái)首次出現(xiàn)，現(xiàn)在，不僅最大的幾家央行們看好歐元，甚至連歐元區(qū)國(guó)家的央行也在增持人民幣資產(chǎn)，2018年1月，包括法國(guó)、德國(guó)、西班牙、比利時(shí)等一批歐洲老牌資本主義國(guó)家?guī)缀跬瑫r(shí)宣布將人民幣納入其外匯儲(chǔ)備，我們注意到，這些國(guó)家中有些也是首次投資人民幣資產(chǎn)，在這個(gè)過(guò)程中，相對(duì)就會(huì)減少美元儲(chǔ)備。
特別是今天這個(gè)時(shí)候，美國(guó)更需要全世界為其高估值的美元資產(chǎn)接盤，擔(dān)心其它國(guó)家跟隨美聯(lián)儲(chǔ)一起減持美債（據(jù)近日美財(cái)政部公布的數(shù)據(jù)顯示，包括中國(guó)日本在內(nèi)的前十大美債海外債權(quán)人中有8個(gè)在減持），減少美元儲(chǔ)備量，因?yàn)檫@樣，很可能會(huì)引發(fā)美國(guó)財(cái)政債務(wù)危機(jī)，進(jìn)一步降低美元的貨幣信用，而這又會(huì)反過(guò)來(lái)影響美元的全球貨幣儲(chǔ)備地位，形成全世界去美元化的趨勢(shì)和美元危機(jī)循環(huán)，比如，根據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議（UNCTAD）近日最新公布的年度《全球投資報(bào)告》（World Investment Report）顯示，2017年中國(guó)流入FDI（外商直接投資）較2016年增長(zhǎng)20億美元（增長(zhǎng)1.5%），達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1360億美元，流入量?jī)H次于美國(guó)。
圖片來(lái)源AFP
我們根據(jù)匯豐近日對(duì)全球外儲(chǔ)經(jīng)理的一份調(diào)查顯示，到2020年，中國(guó)對(duì)外貿(mào)易的一半將會(huì)以人民幣結(jié)算，人民幣在全球央行儲(chǔ)備資產(chǎn)中的占比將有望達(dá)8.5%，預(yù)計(jì)2025年將進(jìn)一步上升至10%；另?yè)?jù)中國(guó)央行公布的《2018年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》顯示，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，超過(guò)60個(gè)境外央行或貨幣當(dāng)局已將人民幣納入官方外匯儲(chǔ)備。事實(shí)上，全世界在這時(shí)才真正冷靜下來(lái)，發(fā)現(xiàn)貨幣的信用力量已經(jīng)緩慢的在向中國(guó)傾斜，而我們也多次強(qiáng)調(diào)，美元的最大威脅既不是歐元日元，更不會(huì)是人民幣，而恰恰是貨幣的信用本身，要知道，信用才是一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略制高點(diǎn)。（完）
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