周末看了陳嘉禾寫的一篇文章，我覺得寫得非常的妙。

大概意思是巴菲特曾經(jīng)也遭遇了中年危機，4年時間給它的投資者虧了近一半。

在這種煎熬的時間中，有幾個人能扛得?。?/p>

如果扛住了，后面的10年就會賺59.2倍，也就是1萬塊變成60.2萬。

如果從2021年開始算，A股也經(jīng)歷了2年8個月的折磨，不少人已經(jīng)完全失去了信心。

大家可以想想，當年巴菲特虧一半的時候，才44歲，根本沒啥名氣。如果是你，4年的折磨，你能堅持相信巴菲特嗎？

或者說，你能堅持相信價格最終一定會回歸價值嗎？

就我個人而言，我去年在底部區(qū)域買入后，就堅定的持有，而且今年跌下來后，我將現(xiàn)金流收入繼續(xù)分批不斷買入。

我始終相信價格一定會回歸價值。

如果你現(xiàn)在動搖了，迷茫了，懷疑了...

這篇文章請一定堅持看完。它會給你力量的。

一、巴菲特的中年危機

股神的長期年化收益率是20%左右。

但這并不意味著每年都能賺錢。

實際上，巴菲特這一輩子，總是被質(zhì)疑幾年，然后王者歸來。

接著又被質(zhì)疑幾年，然后王者再次歸來。

1972年-1975年的四年時間里，巴菲特的投資業(yè)績分別是8.1%，-2.5%，-48.7%和2.5%。

由于這四年期間，美國CPI從3%升到了12%，所以巴菲特這四年的實際收益率幾乎都是負數(shù)。

即便不考慮通脹，巴菲特這四年時間一共幫投資者虧了44.6%?。?strong>期間最大回撤更是高達56%）

請問各位，換位思考一下，如果你是當年伯克希爾的股東，你還能繼續(xù)相信44歲的巴菲特嗎？

截止到現(xiàn)在，A股這輪熊市里你虧了多少呢？還能相信A股，相信中國經(jīng)濟嗎？

巴菲特當年的絕對損失很大，跟標普500相比更加扎心。

1974年，巴菲特虧48.7%，而標普500只跌了26.4%！

1975年，巴菲特只賺了2.5%，標普500可是上漲了37.2%！

（那現(xiàn)在的A股納斯達克比，也同樣如此尷尬?。?/strong>

怎么樣，在這樣對比后，你能相信巴菲特的價值投資嗎？

陳嘉禾還描述了那幾年的時代背景：

1.中國和越南在開戰(zhàn)；

2.埃塞俄比亞爆發(fā)革命；

3.法國賣了5座核電站給伊朗；

4.印度滅了錫金；

5.越南戰(zhàn)爭剛結(jié)束，黎巴嫩爆發(fā)內(nèi)戰(zhàn)；

6.尼克松鬧出水門事件的丑聞；

7.美國因為中東戰(zhàn)爭陷入經(jīng)濟危機；

8.高油價壓力下，美國持續(xù)高通脹！

當時的背景能比現(xiàn)在好到哪里去嗎？

哪輪熊市不是壞消息漫天飛，不是鬼故事四處流竄呢？

哪輪熊市不把投資者嚇個半死呢？

老巴心慌嗎？

巴菲特在這幾年倒是說出來不少名言警句。只可惜當時大部分人都不相信。

相比于其他基金經(jīng)理，巴菲特最大的優(yōu)勢就是，他是用控股公司在做投資。

因此不用應(yīng)對投資者的贖回壓力。

這就可以讓他堅持自己的長期理念。

而我們散戶其實也有同樣的優(yōu)勢。

只要我們自己足夠自信，沒有任何人可以強迫我們賣出。

底部割肉是最愚蠢的行為！

對于巴菲特來說，他能堅持下來的理念就是他知道自己手里的股票到底值多少錢。

二、股價下跌，凈值產(chǎn)不斷上升，顯而易見的重大機會

這四年中，伯克希爾的凈資產(chǎn)增速分別是21.7%，4.7%，5.5%和21.9%。

四年共增長了63.9%！

然而股價卻下跌了44.6%！

下跌的都是估值的變化！

難道這不是顯而易見的大機會嗎？

總有一天，股價會追上價值的增長！

事實上也確實如此，1975年以后，股價不僅追了上來，還在后面是十年里漲了59.2倍！

反觀現(xiàn)在的A股，也同樣是天大的機會擺在眼前。

三、算一算A股的價值

我以滬深300為例，來計算一下其機會風險值。

2018年底算是上一輪熊市的底部，當時滬深300的點位是3010.65點。

2022年底的點位是3871.65點，4年時間只上漲了28.6%！換算成年化收益率只有6.5%。

考慮到滬深300最近5年的股息率中位數(shù)是2.5%，那么4年的收益率大概是40%，年化收益率為9%左右。

這個估算準不準確呢？

我把2019年以前成立的所有滬深300指數(shù)基金（不含指增）都查了出來，42個滬深300指數(shù)基金的平均收益率是40.97%，與我估算的收益率十分接近。見下圖。

接下來我們看看凈資產(chǎn)的增長情況。

2018年底，滬深300的凈資產(chǎn)是25萬億；

2022年底，滬深300的凈資產(chǎn)是39.4萬億；

四年時間增長了57.6%。

也就是說，凈資產(chǎn)的增長高于滬深300的收益率！

換句話說，從凈資產(chǎn)的角度來看，滬深300在去年底那個點位其實也是略微低于其賬面價值的。

當然，只用凈資產(chǎn)來評估，似乎也不是那么嚴謹。

但是別忘了，現(xiàn)在不是2022年，而是2023年四季度了。

根據(jù)中報的數(shù)據(jù)來計算，今年年中的凈資產(chǎn)是40.85萬億。

雖然三季報還沒出，但我們可以估算出凈資產(chǎn)大概是41.26萬億。

相比于2018年底增加了65%。

而現(xiàn)在滬深300的點位比2022年底還低。

2018年距今僅僅上漲了21%，加上股息，收益率也就35%，嚴重低于凈資產(chǎn)65%的增長。

別忘了，滬深300的凈資產(chǎn)每年都還在以平均10%的速度在增長。

因此，滬深300在底部徘徊越久，未來的爆發(fā)力就越大！

經(jīng)過這么計算之后，其實心里可以很有底氣，因為滬深300就是明顯的低估了！

它遲早會均值回歸！

四、你關(guān)心價值創(chuàng)造還是股價波動？

幾乎所有人來到股市都想賺錢。但最終有幾個人把錢帶走了？

為何會這樣？

因為絕大部分人只關(guān)心價格波動，而完全忽視價值創(chuàng)造。

在他們看來，股價漲就是好事，股價跌就是壞事。

于是他們總在好得不得了的時候去買。

按照他們的邏輯，好得不了的時候一定是股價漲到天上的時候。

同樣的，他們總會在壞得不能再壞的時候賣出。也就是股價跌得最慘的時候。

他們絲毫不關(guān)心當時的價值在什么位置。

即便他們買入的價格 已經(jīng)比較低了，但只要股價還在跌，他們就會不停罵街，就會慌得一批。

即便他們買得比較便宜了，但只要股價不漲，他們就會著急。他們總想每時每刻都有錢賺。

于是就會東張西望，左顧右盼。管不住的手總想交易！

他們可能完全沒有看到自己買入的公司一直在不斷的創(chuàng)造價值。而這些價值都會在某個時間被市場發(fā)現(xiàn)，最終體現(xiàn)在股價上。

決定股價短期波動的，不是價值本身，而是資金相互博弈的結(jié)果。

比如，各路資金對匯率、利率、消息、經(jīng)濟、地緣政治的反應(yīng)都不同。

當年川普深夜發(fā)個推特，也能讓股價翻來覆去。

甚至是一些毫無根據(jù)的小作文也能引發(fā)幾個漲?；虻?。

2022年到2023年，大家還沒被波動折磨夠嗎？

大家都想踩準每個小波段，但這可能嗎？

接下來你知道政策會出什么牌嗎？知道會在哪一天出嗎？

你知道政策公布后，股價是漲還是跌嗎？漲是漲多久，跌又是跌多久呢？

這種猜謎游戲可以用來娛樂，但根本沒法用來指導我們投資。

如果你放棄對這種短期波動的執(zhí)念，才會更加關(guān)注股票背后的企業(yè)到底創(chuàng)造了多少價值（過去、現(xiàn)在和未來）

如果你買入的是指數(shù)，那么自然也會更加關(guān)注這個指數(shù)的凈資產(chǎn)或者利潤跟股價是否匹配。

現(xiàn)在的A股還有啥好說的？

拿穩(wěn)不要放就對了，有增量資金還可以多買點。

來得晚，就必然來得猛！沒啥好擔心的。

股市抽風發(fā)神經(jīng)，恰好是絕佳的大機會......