自從證監(jiān)會(huì)放出大招以后，A股的反攻一直缺乏主線。

通常都是蹺蹺板效應(yīng)。

如果順周期板塊漲，科技就熄火；反之亦然。

而且上漲特別依賴(lài)當(dāng)天政策能釋放什么消息。

本周一，情況有一點(diǎn)不同，出現(xiàn)了普漲行情。

上周末的地產(chǎn)政策放松，帶動(dòng)金融和地產(chǎn)鏈上漲；

茅臺(tái)和瑞幸的作秀，帶動(dòng)食品飲料和白酒上漲；

華為技術(shù)突破，帶動(dòng)科技板塊上漲。

A股整體完成估值修復(fù)后，由于增量資金不足，勢(shì)必會(huì)重新走出一條主線行情來(lái)。

大家猜猜會(huì)是誰(shuí)呢？

我們可以分享一個(gè)邏輯框架。

一、政策方面

主線行情一般都有政策支持。

現(xiàn)在政策反復(fù)在提的是：數(shù)字經(jīng)濟(jì)、國(guó)產(chǎn)替代 、民營(yíng)經(jīng)濟(jì)、提振消費(fèi)。

所以應(yīng)該從這里面去找。

對(duì)于醫(yī)藥來(lái)說(shuō)，當(dāng)下不僅沒(méi)有支持，反而還在高壓打擊下，所以醫(yī)藥基本不可能成為主線。

地產(chǎn)方面呢？別看一線城市認(rèn)房不認(rèn)貸了，但房住不炒的基調(diào)還沒(méi)有改變。

因此，地產(chǎn)鏈恐怕也很難成為主線。

消費(fèi)方面呢？

政策肯定更希望提振產(chǎn)業(yè)鏈更長(zhǎng)的板塊，比如，汽車(chē)（包括新能源車(chē)）、電子消費(fèi)、家電等。

像白酒這樣的行業(yè)，肯定不是政策要去拉動(dòng)的。

除此之外，消費(fèi)中的互聯(lián)網(wǎng)也是政策鼓勵(lì)的方向，因?yàn)樗軒?dòng)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)。

而科技方面就不用多說(shuō)了，這是未來(lái)幾十年 都要持續(xù)支持的領(lǐng)域，尤其是半導(dǎo)體、數(shù)字經(jīng)濟(jì)和人工智能。

二、估值方面

現(xiàn)在還有哪些行業(yè)的估值是貴的呢？

行情才剛剛經(jīng)歷了一次絕望之谷。

市場(chǎng)情緒在絕望時(shí)，就說(shuō)明整體都不貴。

不僅不貴，有些行業(yè)的估值都低得令人發(fā)指了。

新能源的PE只有12倍出頭，比公用事業(yè)指數(shù)都低了（20倍左右）

只有白酒的估值不算特別便宜，30倍的PE只能說(shuō)是合理。所以它很難走出主線行情。

當(dāng)然，估值低不代表就能走出主線行情，但估值高大概率是走不出來(lái)的。（這里說(shuō)的是估值百分位）

三、誰(shuí)更有故事？（催化劑）

主線行情一般要有催化劑才能點(diǎn)火。也就是我們常說(shuō)的故事。

沒(méi)辦法，股民沒(méi)幾個(gè)是理智的，大家都愛(ài)聽(tīng)故事而不是分析數(shù)據(jù)。

有些老故事要謹(jǐn)慎，比如，老齡化帶動(dòng)醫(yī)藥需求爆發(fā)、消費(fèi)升級(jí)、碳中和、中國(guó)特色估值體系等等。

相比于老故事，未來(lái)能有不斷的意想不到的新故事的板塊，才更有可能成為主線。

請(qǐng)注意兩個(gè)關(guān)鍵詞：“不斷”和“意想不到”。

在經(jīng)濟(jì)比較弱的情況下，傳統(tǒng)行業(yè)很難有什么讓人持續(xù)驚喜的故事。

實(shí)際上傳統(tǒng)行業(yè)走出主線，通常都是因?yàn)闃I(yè)績(jī)特別出色，也就是經(jīng)濟(jì)強(qiáng)復(fù)蘇時(shí)。

到那時(shí)，也不需要什么故事了，投資者個(gè)個(gè)膽子都很大，拿著錢(qián)往股市里沖，你隨便講一個(gè)故事 他們都信。

比如，2020年的時(shí)候，無(wú)論 發(fā)生什么都可以解釋為利好茅臺(tái)。

然而，在經(jīng)濟(jì)比較弱的情況，就只有那些不怎么受宏觀經(jīng)濟(jì)影響的板塊能講出更多新奇的故事了。

下半年，會(huì)有很多科技成果展示，也會(huì)有很多新產(chǎn)品發(fā)布。

最近，不就是華為的新手機(jī)帶起來(lái)半導(dǎo)體板塊嗎？

至于持續(xù)性就要看故事的影響深度，以及未來(lái)還能在這個(gè)基礎(chǔ)上講出多少其他故事了。

三四季度的故事可能更多的還是在數(shù)字經(jīng)濟(jì)、半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)替代、人工智能、自動(dòng)駕駛等領(lǐng)域里涌現(xiàn)。

傳統(tǒng)行業(yè)這邊，比較依賴(lài)政策。通常是政策釋放一個(gè)信號(hào)，資金就開(kāi)始寫(xiě)故事。

比如上半年的中特估就是這樣。

四、景氣度

主線行情不能僅僅靠故事，這是走不遠(yuǎn)的。

故事講完了，但業(yè)績(jī)持續(xù)的一塌糊涂，那也是要壞菜的。

虧損都不要緊，重要的是，業(yè)績(jī)得邊際改善。最好是改善的幅度大一點(diǎn)。

而那些業(yè)績(jī)雖然好，但是在環(huán)比或者同比下降的，就暫時(shí)不大可能成為主線。

比如，新能源就是這樣。

大家希望看到的是一天比一天好。

等到新能源產(chǎn)能出清后，業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)的行情才會(huì)到來(lái)，現(xiàn)在可能僅僅是估值修復(fù)。

像保險(xiǎn)、家電這樣的行業(yè)，業(yè)績(jī)?cè)诓粩喔纳?，所以股價(jià)中樞在震動(dòng)中不斷走高。

而像互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，由于業(yè)績(jī)改善幅度特別大，所以走勢(shì)也更加強(qiáng)勁。

從二季報(bào)來(lái)看，業(yè)績(jī)不斷改善的行業(yè)主要集中在TMT、電子、保險(xiǎn)（指的是保費(fèi)和新業(yè)務(wù)價(jià)值）、家電、醫(yī)藥、半導(dǎo)體、酒店旅游等。

但這里要注意的是，二季報(bào)反映的是過(guò)去，我們更應(yīng)該站在周期的角度上去展望未來(lái)業(yè)績(jī)的彈性。

五、沒(méi)人能預(yù)測(cè)未來(lái)

我分享的是思考的框架，不可能給出準(zhǔn)確的答案。

那種直接告訴什么是主線的人，你可以直接拉黑。

對(duì)景氣度的預(yù)測(cè)是很困難的，更別提市場(chǎng)情緒了。

有誰(shuí)知道某個(gè)催化劑 能否催化出一個(gè)主線行情呢？

又有誰(shuí)知道未來(lái)市場(chǎng)是更愛(ài)聽(tīng)故事還是更注重業(yè)績(jī)呢？

政策的變化 更是讓人 摸不著頭腦 ，想想看這次 一線城市的認(rèn)房不認(rèn)貸吧。在放出這個(gè)大招前，大多數(shù)人都認(rèn)為可能性很低，即便有可能也不會(huì)這么快 。

但事實(shí)就這么打臉了。

再比如，有誰(shuí)能想到證監(jiān)會(huì)這么快就把高管減持這個(gè)事給堵住了？

既然不能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)，講這么多有用嗎？

當(dāng)然有用，我們基于以上四個(gè)因素可以對(duì)各個(gè)行業(yè)走出主線的概率進(jìn)行大概的估算。

然后根據(jù)概率和未來(lái)的賠率分配好倉(cāng)位就可以了。

有些人呀，貪心的很，不僅要預(yù)測(cè)主線，還要預(yù)測(cè)爆發(fā)的拐點(diǎn)。

你咋不上天呢？

我知道大家就只想知道一個(gè)答案，我個(gè)人認(rèn)為會(huì)是半導(dǎo)體、互聯(lián)網(wǎng)和TMT。

也別在意我的觀點(diǎn)，重要的是邏輯。以及根據(jù)邏輯制定的投資策略。

不過(guò)呀，很多人都想去抓主線，但實(shí)際上能抓住的人有幾個(gè)呢？

很多人在抓住主線的過(guò)程中來(lái)回橫跳，結(jié)果是傷痕累累。

咱們回歸到各個(gè)行業(yè)的底層投資邏輯，在低位買(mǎi)入，耐心等待，然后高位賣(mài)出。

恐怕這比抓主線要靠譜得多。

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