上一章寫了長(zhǎng)期估值，看到很多朋友的不同觀點(diǎn)，其實(shí)也屬正常，也早在預(yù)料之中，不過有幾位是沒有認(rèn)真讀文章就直接下結(jié)論的，還有自詡為師而不是純粹爭(zhēng)鳴的，這就與己有害了，不過大家各取所需就好。
前面幾章很多內(nèi)容都是和價(jià)值投資有絲絲縷縷的關(guān)聯(lián)，但是我本是絕不是一個(gè)純正的價(jià)值投資者，盡管價(jià)值投資的很多方面都是值得我們認(rèn)真學(xué)習(xí)和吸收的，但是我并不會(huì)把自己限定在一個(gè)框框里。我既不是架子投資者，也不是純粹的投機(jī)分子，我只是來賺錢的。
股市尤其是我大A股市場(chǎng)，是一個(gè)帶有巨大不確定性的系統(tǒng)，號(hào)稱架子投資者的你賺了錢，他卻賠了錢，你怎么就確定人家是學(xué)習(xí)不精，你不是僅僅因?yàn)樾疫\(yùn)而已呢？人嘛，太聰明，很容易就從樂觀主義走向過度自信。那是不是我就要否定我自己前面幾篇里說的內(nèi)容呢？當(dāng)然不是，只是還沒說完，工作的模式千千萬，標(biāo)準(zhǔn)只有一個(gè)，能不能合法的大概率賺到錢。所以這一篇就講講和投機(jī)有關(guān)的短期估值。
格雷厄姆說：“市場(chǎng)短期是一臺(tái)投票機(jī)，但市場(chǎng)長(zhǎng)期是一臺(tái)稱重機(jī)?！?/p>
這句話相當(dāng)精辟，我深以為然，也被許多價(jià)值投資者奉為信仰基礎(chǔ)，可他們都忽略了前面半句，不知道為什么，我卻覺得前半句分量蠻重的。今天我們就來研究一下怎樣大概率在投票中勝出。
既然是投票，那就和價(jià)值幾何沒關(guān)系，誰(shuí)能把握相關(guān)群體的的情緒誰(shuí)就能勝出，如同特朗普和希拉里，你說希拉里再是政治老狐貍，也還是敗了，不是這一屆群眾不行，而是她沒明白這一屆群眾的情緒點(diǎn)在哪兒。所以短期估值的研究重點(diǎn)不是企業(yè)如何，而是其他投資者的情緒走向會(huì)引起怎樣的投票結(jié)果，并以此獲利。需要指出的是盡管我這里說的是短期估值，很多時(shí)候整個(gè)過程也是要持續(xù)數(shù)月之久的，我本人并不歧視任何投資者，但是我確實(shí)看不出來天天像個(gè)孩子似的看圖說話最終怎么讓幸運(yùn)女神圍繞著你。所以，即使是短期估值，其中大部分都和看圖說話關(guān)系不是太密切，只是其中價(jià)格與成交量緊密相關(guān)的部分由于反映了群體心理而顯示出一定價(jià)值。
如果你認(rèn)同上面的觀點(diǎn)，那么很容易看出來，短期估值很大一部分實(shí)際上就是心理學(xué)在金融活動(dòng)中的應(yīng)用，所以我們就從心理學(xué)的部分開始。
心理學(xué)是一門龐雜的不斷進(jìn)步和完善的學(xué)問，其中的門類很多，總體上與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有關(guān)的部分屬于社會(huì)心理學(xué)的范疇。伴隨著人類社會(huì)活動(dòng)的增多，社會(huì)心理學(xué)得到蓬勃發(fā)展，細(xì)分的分支很多，可惜的是當(dāng)代的社會(huì)心理學(xué)大家很多都出自于美國(guó)以及主要的歐洲國(guó)家，這與他們的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制比較完善和競(jìng)選活動(dòng)發(fā)達(dá)有很大關(guān)系，如果留心觀察，美國(guó)競(jìng)選背后的各類調(diào)查與測(cè)驗(yàn)實(shí)際上是社會(huì)心理學(xué)家的斗法，其資金運(yùn)用、語(yǔ)言組織、姿態(tài)和策略調(diào)整的精細(xì)安排超出常人想象。我們目前能夠讀到的心理學(xué)著作大多數(shù)也是來自資本主義國(guó)家。而在眾多的社會(huì)心理學(xué)分支中，經(jīng)濟(jì)心理學(xué)是與股票市場(chǎng)活動(dòng)聯(lián)系最為緊密的一個(gè)，我們所熟知的丹尼爾 卡尼曼和理查德 塞勒都是這一領(lǐng)域的大師。雖然主戰(zhàn)場(chǎng)是經(jīng)濟(jì)心理學(xué)，但是大的研究方向上還是涉及了行為心理學(xué)、認(rèn)知心理學(xué)、格式塔心理學(xué)以及弗洛伊德創(chuàng)建的精神分析。這里我們使用心理學(xué)中的一些典型現(xiàn)象來作為短期估值分析的依據(jù)。
奇幻性思維：奇幻性思維在股市是指投資者認(rèn)定某種行為或者模式將會(huì)達(dá)到某種效果，而奇怪的是他們并不知道這種現(xiàn)象出現(xiàn)的理論解釋抑或沒有邏輯基礎(chǔ)。這是一種對(duì)表面的因果關(guān)系的心理暗示，但實(shí)際上缺乏邏輯關(guān)系的模式。最典型的就是被廣泛傳播的圖形磚家總結(jié)的各種范式和各種神秘論，而且還反復(fù)學(xué)習(xí)。因?yàn)槭鼙姌O廣，所以形成的群體也就足夠大，其效果就是經(jīng)常性被證偽，原因就是在圖形自我演化的過程中，與群體預(yù)期不一致，導(dǎo)致很多時(shí)候圖形提前自我消亡，最終只能事后倒推。而現(xiàn)實(shí)情況是我們有時(shí)可以反向利用圖形，即通過群體認(rèn)同的趨勢(shì)走壞后心理崩潰的節(jié)點(diǎn)進(jìn)行短期獲利。比如所謂底部紅三兵圖形，大資金就很樂意在取籌時(shí)畫出完美的圖形然后再制造恐慌，反復(fù)折磨圖形磚家們，直到交出籌碼。在這一過程中如果它恰好是你也看好的標(biāo)的，那么也是可以反向同步取得低價(jià)籌碼的。
另一個(gè)可以重復(fù)獲利的案例就是高送轉(zhuǎn)，戲碼每年都上演，完全可以利用。既然我們知道了這種普遍的奇幻性思維，自然可以每次都從中獲利，可是為什么這么明顯的機(jī)會(huì)有人還是賠錢呢？就是缺乏對(duì)人性的了解，人類的記憶很有意思，6-9月份，新的記憶取代高送轉(zhuǎn)神經(jīng)元聯(lián)系，只有到了10月份高送轉(zhuǎn)才會(huì)開始被大面積激活，而到了年底至2、3月份，高送轉(zhuǎn)的炒作就有了風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橥顿Y者各種被騙、被套逐漸出現(xiàn)導(dǎo)致思維的轉(zhuǎn)變。所以對(duì)于高送轉(zhuǎn)的高概率獲利區(qū)間及短期估值不在于最后是否真的送了，而在于你要比別人提前激活高送轉(zhuǎn)腦區(qū)，提前進(jìn)入，提前獲利兌現(xiàn)。當(dāng)你意識(shí)到滿大街都是炒高送轉(zhuǎn)的文章時(shí)，實(shí)際上已經(jīng)過了低風(fēng)險(xiǎn)獲利的時(shí)段，風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)加大，則短期估值失效。
錯(cuò)誤輿論效應(yīng)：錯(cuò)誤輿論效應(yīng)是指過度接收、認(rèn)同與投資者自身意見相同的意見。這個(gè)效應(yīng)我是利用其反面，比如你自己分析了一只股票，對(duì)于價(jià)格已經(jīng)經(jīng)過大致測(cè)算，比較合算，這個(gè)時(shí)候你在頭條上發(fā)一篇文章，看到下面的評(píng)論圍觀者眾，但是意見分歧很大，嘲諷者多有，那么多半你對(duì)于股價(jià)的短期估計(jì)是合理的，當(dāng)然，文章嘛不一定要自己寫，觀察也是很好的，就是小心不要被忽悠進(jìn)去，還記得2015年似乎有好幾個(gè)大V集體看好$國(guó)投電力(SH600886)$ 和川投能源，里里外外算了個(gè)遍，討論的熱火朝天，后面追捧者眾多，反而沒有反對(duì)聲，這種情況就要當(dāng)心了，后來結(jié)果大家自然已經(jīng)知道了。所以在我上周寫$宇通客車(SH600066)$ 的文章時(shí)見到后面一片評(píng)論中，意見分歧巨大，馬上第一時(shí)間買入，我知道短期無憂，因?yàn)椤奥斆魅恕倍歼€在外面。這種心理上的分歧完全可以作為自己大致估值的基礎(chǔ)上的輔助風(fēng)向標(biāo)。
周記里我支持幾位老朋友把兩只豬身上的獲利兌現(xiàn)一部分也是來自于此，風(fēng)漸起，開始看好，周末不知道有多少文章在鼓吹，很可能短期就有更加巨額的獲利可以兌現(xiàn)。
社會(huì)比較理論：社會(huì)比較理論是美國(guó)社會(huì)心理學(xué)家利昂·費(fèi)斯廷格提出來的構(gòu)思，最初指?jìng)€(gè)體在缺乏客觀辨識(shí)的情況下，利用他人作為比較的尺度，來進(jìn)行自我評(píng)價(jià)。后經(jīng)不斷補(bǔ)充修正，逐漸將這一理論完善，應(yīng)用范圍不斷擴(kuò)大。我們這里只是利用人們通過社會(huì)比較覺察到社會(huì)行為發(fā)展的方向性，從而有意或無意地改變自己的行為，以加強(qiáng)對(duì)社會(huì)的適應(yīng)這一點(diǎn)來進(jìn)行判斷短期進(jìn)入時(shí)點(diǎn)以獲得利潤(rùn)。說起來有點(diǎn)別扭，舉個(gè)例子吧，投資標(biāo)的受某些因素影響，大跌開始，聰明人第一批走，后知后覺者第二批走，嚴(yán)守止損紀(jì)律的第三批走，最后一批走的就是錯(cuò)誤適用了社會(huì)比較理論的受害者，即認(rèn)同趨勢(shì)的發(fā)展而并不知道其所以然的無腦賣出者，通過賣出這一動(dòng)作來獲得自我認(rèn)同并適應(yīng)局部社會(huì)環(huán)境。在此基礎(chǔ)上通過觀察投資者情緒崩潰的程度并配合以成交量的變化，往往能得到比較好的短期買入價(jià)，所以我們短期賺的錢大多數(shù)是從所謂趨勢(shì)投資者身上得來的，而賣出時(shí)則多數(shù)是賣給了聰明人。這里提到的一些特征和勒龐觀察到的群體性屈從是有交集的。
群體性屈從：這個(gè)在很早的文章里提到過，作為個(gè)體，每個(gè)人都具有鮮活的個(gè)性，尤其是在股票市場(chǎng)里，盡管再淺薄，但每一個(gè)投資決策的作出仍然是有意識(shí)的，當(dāng)受到共同刺激條件時(shí)就可能產(chǎn)生一個(gè)群體。雖然這個(gè)群體是暫時(shí)的，但當(dāng)群體的規(guī)模足夠大，整個(gè)群體都會(huì)變成無意識(shí)的，也就是說群體的的力量可能非常強(qiáng)大，卻是幾乎沒有理性的，表現(xiàn)在股票投資市場(chǎng)里就是“不善推理，急于行動(dòng)”，而這種非理性往往來源于個(gè)體對(duì)于群體的無意識(shí)屈從。而這種無意識(shí)屈從又是人類自能站立行走開始一直追尋的行為方式，是深入骨髓的遺傳基因，也是最早人類能夠在萬物中通過群體行為脫穎而出成為世界主宰的必要條件，傳到至今天的股票投資中，就是普通投資者迫切希望自己能夠站到某個(gè)群體的隊(duì)伍中，而這種希望往往是無意識(shí)的。每年A股都存在這一類群體性屈從產(chǎn)生的機(jī)會(huì)，比如一路一帶、智能制造、軍工等概念炒作，一次次形成短暫的群體。很多投資者在這一次次浪潮中不僅沒賺到錢還收到了一萬點(diǎn)傷害，就是做了群體中的無意識(shí)屈從的一份子，而不是充分利用群體的短視來獲得利潤(rùn)。所以短期估值中，最理想的狀態(tài)既不是始終遠(yuǎn)離群體，逆向投資，也不是一直躲在人群中，跟隨趨勢(shì)，而是充分把握具有明顯特征的群體的從無到有，發(fā)展，壯大，消散的變化過程，提前一步引領(lǐng)群體。
3月1號(hào)我寫了《四部委<促進(jìn)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動(dòng)方案>解讀》一文，這是一個(gè)明顯的長(zhǎng)期利好，但是第一時(shí)間沒有發(fā)酵，如果你看到后馬上進(jìn)去潛伏，雖然已經(jīng)不是最好的價(jià)格，但是仍然能夠獲利不菲。但是到了周末鋰電池喊殺聲四起，你才如夢(mèng)方醒，那下周接盤的可能就是你了。長(zhǎng)期看可能沒什么問題，但是短期估值角度看，你已經(jīng)處于不利位置了，因?yàn)槟阋呀?jīng)成為傻瓜群體的一員。
對(duì)于短期估值，心理學(xué)里可以拿出來的武器很多，互有交叉，以上僅舉幾個(gè)典型的應(yīng)用，提供一些線索，有興趣大家可以自己尋找。
需要指出的是，短期估值的所有方法都是為投票機(jī)而準(zhǔn)備的，而整體思維框架要限定在合理投機(jī)范圍，盡量少的受到外界噪音影響。技術(shù)分析不是不能用，而是要清清楚楚知道其心理學(xué)層面對(duì)應(yīng)的含義，否則就會(huì)產(chǎn)生認(rèn)知失調(diào)而不能自拔，成為圖形學(xué)磚家，一旦處于此種境地，除非你超級(jí)幸運(yùn)，否則整個(gè)投資生涯都會(huì)圍繞技術(shù)分析打轉(zhuǎn)，賺賺虧虧。
說了這么多，短期估值的角度很多，我只是從心理學(xué)出發(fā)進(jìn)行了局部分析并提供了線索。實(shí)務(wù)操作中，短期估值切入點(diǎn)和長(zhǎng)期估值切入點(diǎn)重合是最理想的結(jié)合，但是基本很少遇到，標(biāo)的一直都在那，只是我們過于愚笨，發(fā)現(xiàn)的太晚，這也會(huì)是將來人工智能比人類高明的地方。而不論你使用什么方法，我認(rèn)為在實(shí)際決策中只有兩個(gè)詞是最重要的，獨(dú)立思考，先人一步。
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