近三年來，A股市場不僅經(jīng)歷了大小輪動的風格切換，更經(jīng)歷了高低起伏的牛熊變遷。在這樣的市場環(huán)境中，每一個公募基金管理人都希望做到穿越市場牛熊變幻，為投資者賺取收益，但實際上勝者寥寥。
寶盈基金的李進似乎是其中的佼佼者。Wind數(shù)據(jù)顯示，他管理的寶盈鴻利收益A近3年來的任職回報達70.91%，管理的寶盈先進制造近2年的任職回報為47.42%，年化回報均超過20%，在同類排名前2%。他于2019年7月接管寶盈轉型動力后，任職至今回報已達16.47%，也在同類產品中排名前10%。
李進簡介
李進，武漢大學金融學碩士，CFA，具有9年證券從業(yè)經(jīng)歷，曾就職于中國農業(yè)銀行深圳分行、華泰聯(lián)合證券。2013年8月加入寶盈基金管理有限公司，歷任研究員、基金經(jīng)理助理，現(xiàn)任寶盈鴻利收益等基金的基金經(jīng)理。
一直以來，李進始終追求“守正，與優(yōu)秀的企業(yè)共同成長”，自上而下，把握時代背景與產業(yè)趨勢，同時腳踏實地，勤奮進取，精選優(yōu)質成長股的投資機會。
李進也篤信“研究創(chuàng)造價值”。在他看來，前瞻性的深度研究是超額收益來源的根本。而在變換的市場中，堅守自身成長風格，不斷拓展能力圈，也是爭取保持組合業(yè)績持續(xù)性的關鍵。
展望后市，李進看好科技、醫(yī)藥、高端制造、服務業(yè)等領域的長期投資機會。對于當前市場，李進認為目前正處于相對穩(wěn)定的狀態(tài)，從長期看，其中不乏良好的投資機遇。
值得一提的是，擬由李進擔任基金經(jīng)理的寶盈研究精選也將于12月2日起正式發(fā)行。
精選優(yōu)質企業(yè)
“我的核心投資理念是守正，簡單而言，就是選擇與優(yōu)秀的公司共成長，賺企業(yè)成長的錢。”李進如此闡述自己的投資理念。
李進介紹，他的投資體系與流程具體而言可以分為兩步：
第一步，從戰(zhàn)略角度上出發(fā)：首先，牢牢把握時代背景，深入研究產業(yè)趨勢。翻開李進旗下公募組合的年報，他總會提到基于“時代背景”與“產業(yè)趨勢”進行投資。而從歷史上來看，真正的牛股都是來自于各自特定時期背景下發(fā)展趨勢良好的行業(yè)。
李進認為，投資不僅要埋頭苦干，更要抬頭看天。在他的投資框架中，“天”就是時代背景和產業(yè)趨勢，這兩者較為關鍵。
其次，構建一個有機的投資組合。在李進看來，投資組合的構建如同一場戰(zhàn)斗中的排兵布陣，理想的狀態(tài)是：股票放在一起構成一個投資組合的時候，其戰(zhàn)斗力能夠達到攻防兼?zhèn)涞男Ч?/p>
第二步，從戰(zhàn)術角度出發(fā)：首先，研究較多的產業(yè)，讓自己的知識體系能夠跟上時代發(fā)展的步伐和市場的變化。
其次，挑選能夠穿越周期的公司，當然這是一種理想狀態(tài)。退而求其次，李進會選擇行業(yè)景氣度高、業(yè)績能夠持續(xù)高增長以及能夠自我創(chuàng)造現(xiàn)金流的公司。
與此同時，在操作層面上，李進始終堅持“深度研究、重倉買入、長期持有”的原則。
談到具體選股標準，李進表示：“行業(yè)景氣度高、未來成長性良好的優(yōu)秀公司都是我選擇的范圍?！?/p>
具體而言，他一般有四個標準：
第一，優(yōu)秀的管理層和具備定價能力的產業(yè)地位。
第二，良好的成長性：未來3年的業(yè)績復合增長率預期在30%以上。
第三，較強的盈利能力：ROE一般穩(wěn)定在10%以上。
第四，健康的資產負債表和現(xiàn)金流量表。
李進坦言，成長股投資在A股市場難免會遇到較大波動，因此他希望以一個相對比較便宜的價格投資成長股股票，注重盈利增速與估值的匹配，同時希望標的企業(yè)具備一定的稀缺性。
從某種意義上來說，李進的成長股投資也帶有彼得·林奇的GARP思維，即“在合理的價格投資成長股”。
談到估值問題，李進表示，估值是動態(tài)的，貴與不貴是相對的，關鍵還是看企業(yè)的成長性，如果企業(yè)的成長性足夠好，靜態(tài)的短期高估值在未來是可以消化的。而成長性判斷的關鍵，就是深入地研究產業(yè)和上市公司，真正弄清楚公司未來3-5年的發(fā)展前景。
“研究創(chuàng)造價值?！边@是李進在投資中篤信的箴言，也是決定超額收益的根本。而只有做到具備前瞻性和領先市場的深入研究，才有可能創(chuàng)造出超額收益。
追求絕對收益
成長股投資在A股有過輝煌的時期，但近三年來市場的風口似乎并不在此，舞臺上更多是價值藍籌起舞。
盡管有時風格不匹配，但回顧李進的組合從2017年以來的表現(xiàn)，從各個時間維度來看，都有不錯的成績。
這樣跨越風格的業(yè)績是如何實現(xiàn)的？
首先，“堅守自身投資風格”是其中的關鍵。在李進看來，市場風格的變換是難以把握的，一個基金經(jīng)理的能力圈也是有所局限的，與其東一榔頭西一棒子，不如堅持自己所擅長的，深度挖掘具備良好成長性的公司，并與他們一起成長，穿越周期。
李進強調，自身的核心理念是“守正”，優(yōu)秀公司的業(yè)績增長是投資回報的主要來源。抓住了這個主要矛盾，李進給自己制定了三個投資原則，即深度研究，重倉買入，長期持有。
李進回顧說，這些年堅持下來，回頭看會發(fā)現(xiàn)，真正具備成長性的公司是確實可以帶來較好投資回報的。在一些曾經(jīng)重倉的成長股中，雖然嚴格意義上并非屬于市場共識的核心資產，但仍然憑借強勁的業(yè)績增長，帶動股價兩倍甚至三倍的上漲。
而勤奮學習，不斷拓展自身的能力圈，也是李進在投資中始終堅持的必修課。
在寶盈基金同事眼中，李進是極為勤奮的基金經(jīng)理，他會深入研讀公司招股書、年報、公告等信息，實地調研的次數(shù)也相對頻繁。
談到方法，李進坦言沒有捷徑可走，就是主動學習，更新自身的知識體系，拓展視野，與賣方和買方研究員進行溝通，多去上市公司調研，對產業(yè)鏈上下游進行認真的觀察跟蹤。
“勤能補拙。”李進謙虛地表示。
在風格不斷轉變的同時，牛熊轉換也是這三年A股的重要特征。那么，如何在牛熊交織中把握好機會、控制好回撤也是每一個優(yōu)秀管理人面臨的挑戰(zhàn)。
“做投資，本質還是希望能夠為投資者賺取絕對收益。”李進坦言，因此他的投資始終堅持以絕對收益的思路來構建運作組合。
“核心仍然是精選優(yōu)質企業(yè)并與之一同成長?！痹诶钸M看來，選擇對了優(yōu)秀的企業(yè)，這本身就已經(jīng)排除了很多風險。
對于控制回撤，除了進行適度分散配置之外，李進會在必要的時候通過適度的倉位調整來對沖部分風險。
看好四大領域
展望后市，從長期的維度判斷，會有哪些產業(yè)更符合時代背景與發(fā)展趨勢呢？
李進坦言，他更看好科技、醫(yī)藥、高端制造和服務業(yè)四大領域。
對于科技行業(yè)的投資，李進指出，科技股的行情一定是來源于新技術的推動。當前最主要的科技進步就是5G的發(fā)展。李進認為，圍繞5G應用會帶來比較大的投資機會。
其次，在外部擾動因素影響的背景下，自主創(chuàng)新與進口替代的需求提升，這會極大推動國內科技產業(yè)的發(fā)展，更賦予了在這兩方面有優(yōu)勢的企業(yè)以投資機遇。
與此同時，李進認為醫(yī)藥和服務業(yè)都具備投資潛力。從美國成熟市場比較來看，這兩個行業(yè)是具備中長期投資價值的。而高端制造業(yè)是中國的優(yōu)勢產業(yè)，從中長期視角來看，也有較多的投資機會。
“目前，A股市場整體仍然處在一個機會比較豐富的階段?！闭驹?019年末的當下，李進對權益市場保持信心。
他指出，從行業(yè)角度來看，2019年A股市場以消費、醫(yī)藥、科技為代表的行業(yè)有較好的表現(xiàn)；從風格上看，核心資產則吸引了很多資金關注。未來，他相信這種結構性的機會將繼續(xù)涌現(xiàn)。
“此外，目前上證指數(shù)仍然在3000點附近徘徊，整體估值合理，部分行業(yè)甚至處于歷史估值較低位置?！崩钸M表示。
根據(jù)李進的觀察，在結構性行情中，機構往往比散戶能更大概率捕捉到投資機會，2017年和2019年是典型的結構性市場，“炒股不如買基金”的現(xiàn)象就很明顯。因此，李進建議個人投資者借助機構的專業(yè)能力幫助他們捕捉市場機會，分享市場上漲紅利。
值得一提的是，由李進擬任基金經(jīng)理的寶盈研究精選將于12月2日起正式發(fā)行。
談到寶盈研究精選的優(yōu)勢，李進表示：“正如產品的名字‘研究精選’，新基金將秉承研究創(chuàng)造價值、前瞻性的深度研究創(chuàng)造超額收益的理念，通過精選一批優(yōu)秀的企業(yè)，實現(xiàn)與企業(yè)一同成長，從而為持有人帶來投資收益?！?/p>
李進表示，基金經(jīng)理是“受人之托，代人理財”。作為一個基金經(jīng)理，他更看重的是為持有人帶來絕對收益。如果說每年都做到絕對收益比較困難，但在1-2年的周期內，給持有人帶來絕對收益是李進所希望達到的。
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