在開始之前，我想先問一個問題：可轉(zhuǎn)債為什么上漲？我們在可轉(zhuǎn)債上賺的是什么錢？
有人說，可轉(zhuǎn)債本身具備債券和看漲期權(quán)的價值。有人說，賺的是跟隨正股波動的錢，進(jìn)階一點，是交易規(guī)則的套利，提前賺取預(yù)期龍頭未來的溢價。這都是對的，但都不觸及靈魂。
我們先看幾個例子。(正常K線為正股走勢，黃色為對應(yīng)可轉(zhuǎn)債走勢，縱坐標(biāo)為漲幅)
2019-6月份泰晶科技6連板，相應(yīng)可轉(zhuǎn)債跑輸正股
2020-1月份 模塑科技一個月的漲幅，相應(yīng)可轉(zhuǎn)債遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸正股
19年6月，泰晶科技6連板的走勢，轉(zhuǎn)債只是亦步亦趨，弱于正股，要不是最后有點動靜，整體是跑輸?shù)摹Ｆ渥罡邌稳帐找鎯H30%。跟后來的新天藥業(yè)2連板，新天轉(zhuǎn)債單日接近翻倍的戰(zhàn)績比起來，相差太遠(yuǎn)。
20年1月份，3倍的妖王模塑科技，在這么一個市場核心龍頭的翻倍行情中，轉(zhuǎn)債漲幅遠(yuǎn)低于正股，在瘋狂連板之中，轉(zhuǎn)債也沒有超額收益。整體才翻倍收益，比起正股的3倍漲幅，相差太大。
而再看2020年3月份的新天轉(zhuǎn)債，正股第二個漲停板當(dāng)天，其可轉(zhuǎn)債當(dāng)日直接接近翻倍。(而且是可交易的翻倍，并非跳空)。
這說明了，雖然可轉(zhuǎn)債跟正股的走勢關(guān)系緊密，但是并不是說，正股成為龍頭走妖，可轉(zhuǎn)債就一定會有超級行情。(當(dāng)日也會有相應(yīng)的漲幅。)
很多時候，參與可轉(zhuǎn)債投機(jī)，還不如直接搞正股收益大，比如前面說的19年6月份的泰晶科技，1月份的模塑科技等等。所以本質(zhì)上，在轉(zhuǎn)債的超短博弈中，這是一個完全短線投機(jī)資金推動的，純粹的投機(jī)品種。
還記得我們第一篇給可轉(zhuǎn)債短線投機(jī)的本質(zhì)定性嗎？它是一個不產(chǎn)生持續(xù)性價值的投機(jī)。最終是會回落的。所以，正股漲了，可轉(zhuǎn)債不怎么漲，也是正常的。
因此，當(dāng)你遇到正股成妖了，可轉(zhuǎn)債雖然也漲，但卻跑輸正股的情況，不要很困惑，為什么會這樣。
這是正常的，因為它的本質(zhì)是投機(jī)，不產(chǎn)生任何價值?？勺隹刹蛔觥?a target="_blank" >
為什么說正股暴漲了，可轉(zhuǎn)債可漲可不漲，漲了也沒有什么實際價值？
這里跟可轉(zhuǎn)債的規(guī)則以及它的溢價有關(guān)系。我簡單說一下：
可轉(zhuǎn)債上市半年后，就進(jìn)入自由轉(zhuǎn)股期。就是投資者買了可轉(zhuǎn)債之后，可自由選擇要不要轉(zhuǎn)換成股票。但同時，可轉(zhuǎn)債有一個強(qiáng)制贖回條款，我們來看一下具體的條款：
在轉(zhuǎn)股期內(nèi)下述兩種情形出現(xiàn)任意一種時，公司都有權(quán)利按照債券面值加當(dāng)期應(yīng)計利息的價格贖回全部或部分未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債。
其一，如果公司A股股票連續(xù)30個交易日中至少有15個交易日的收盤價不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價格的130%(含130%);
其二，本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債未轉(zhuǎn)股余額不足人民幣3000萬元時。
(關(guān)于這個強(qiáng)制贖回，這里簡單提一下，具體看后面章節(jié))
也就是說，在一定時間內(nèi)，正股的股價漲幅超過轉(zhuǎn)債價格30%以上，公司就可以隨時公告強(qiáng)制贖回。
如果遇到這種情況，你要么轉(zhuǎn)股，要么被公司按照100塊+一點利息一張贖回。
這種強(qiáng)制贖回的權(quán)力是在公司手上的。(公司可發(fā)可不發(fā))，所以對于可轉(zhuǎn)債自身是非常沒有安全感的，有一種隨時死亡的可能。
換句話說，股票可以隨便漲，反正不會退市。但是可轉(zhuǎn)債不一樣，股票漲多了，就有可能隨時被強(qiáng)制退市(強(qiáng)贖)。關(guān)鍵要不要退市，是上市公司自己樂意，他想退就退，不想退就不退，非常沒有安全感和持續(xù)性。
而且話說回來，對于上市公司來說，他是千方百計希望可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)成正股的，因為贖回，相當(dāng)于上市公司得掏出一筆錢來，而可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)成股票，對他來說就沒有成本了。所以，強(qiáng)制贖回是一種逼迫你轉(zhuǎn)股的一種辦法。
當(dāng)正股股價比轉(zhuǎn)股價高30%以上的時候，意味著，可轉(zhuǎn)債基本也是高于130元的。強(qiáng)贖價格是100元，一般投資者不會接受強(qiáng)贖，(至少虧30%)，所以就只能轉(zhuǎn)股。
而轉(zhuǎn)股賺錢還是賠錢，就得看溢價率。只要溢價率是正的，就賠錢，越高賠越多。而我們前面說了，可轉(zhuǎn)債的投機(jī)，是基于溢價率的短期波動投機(jī)。這一塊的價值等于0，在強(qiáng)贖面前，在轉(zhuǎn)股面前，全是虧損值。也就是說，可轉(zhuǎn)債的短期投機(jī)產(chǎn)生的漲幅波動，全是空氣，全是沒有價值的東西。
因此，正股漲，可轉(zhuǎn)債漲的少，也是正常的。漲得多，只是說明投機(jī)資金情緒亢奮，并非這個可轉(zhuǎn)債有什么價值。
有資金熱度了，可轉(zhuǎn)債就會有相應(yīng)大行情，沒資金熱度，再好的邏輯，正股漲得再好，可轉(zhuǎn)債頂多就是跟著正股屁股后面，慢慢漲，也打不出什么水花。換句話說，這就是博傻。你得明白，可轉(zhuǎn)債的短期投機(jī)是博傻，然后再來尋找辦法，怎么更好的投機(jī)，獲得這波動收益。就會好一些。
所以，對于可轉(zhuǎn)債的短期波動大小的原因，我們提出了一個重要結(jié)論：
可轉(zhuǎn)債的炒作除了正股波動之外，是存在其自身的情緒周期的。
這個情緒周期的本質(zhì)就是短線資金對于可轉(zhuǎn)債的當(dāng)下的認(rèn)可程度。想做它，波動就大，不想做它，就沒什么波動。務(wù)必記住這個本質(zhì)原則，能解決你很多困惑。
換句話說，正股的地位、波幅，甚至我們以何種方式參與它，都只是轉(zhuǎn)債存在暴利機(jī)會的必要不充分條件，而一切的前提在于：市場階段性認(rèn)可可轉(zhuǎn)債品種，資金在源源不斷的關(guān)注它，買它，這是大波動的根源。
并不是泰晶科技和模塑科技不夠強(qiáng)、不夠有地位，也不是當(dāng)時的短線氛圍比再升轉(zhuǎn)債出現(xiàn)時要差，而是在泰晶科技和模塑科技走強(qiáng)的時候，資金對可轉(zhuǎn)債的認(rèn)識程度以及認(rèn)可程度不夠。
最明顯的特點是：一般情況下轉(zhuǎn)債只是跟隨正股，沒有超額溢價。這在市場不太認(rèn)可轉(zhuǎn)債時，是一個常態(tài)，在這個階段博弈可轉(zhuǎn)債，往往會失望。
而再看2020年3月份，這波轉(zhuǎn)債賺錢效應(yīng)的大面積發(fā)酵。開始于再生轉(zhuǎn)債，2天干出了165%的收益。劇烈的波動吸引了高風(fēng)偏的資金。
這個標(biāo)桿打出來后，相繼出現(xiàn)了尚榮轉(zhuǎn)債、通光轉(zhuǎn)債這樣的暴利品種。最后產(chǎn)生了新天轉(zhuǎn)債這種單日翻倍的收益。
3-6再生轉(zhuǎn)債
3-9尚榮轉(zhuǎn)債
3-16新天轉(zhuǎn)債
更后面，轉(zhuǎn)債的博弈屬性發(fā)揮到了極致，甚至脫離了正股的走勢獨立運(yùn)行。模塑轉(zhuǎn)債是博弈到了白熱化的典型，拾荒網(wǎng)，專注短線技術(shù)技巧進(jìn)階。一個普通的首板，甚至還沒有上板，就打出了90%的收益。
3-17模塑轉(zhuǎn)債
3-19泰晶轉(zhuǎn)債
3-18東音轉(zhuǎn)債
然后整體行情隨后又開始漸漸走弱，這跟當(dāng)時出監(jiān)管函有關(guān)系。
基于可轉(zhuǎn)債存在的周期性，我們得出了什么結(jié)論？
1、做第二個吃螃蟹的人。
做第一個吃螃蟹的人固然很值得夸耀，但往往在那之前，炮灰遍地。一位游資大佬說過一句話，很適合用來形容對待可轉(zhuǎn)債的正確態(tài)度：別人第一次爆賺時我可能不在，但第二次時，一定有我！
可轉(zhuǎn)債周期性，意味著，機(jī)會不是時時都在的。在轉(zhuǎn)債被市場階段性認(rèn)可和參與之前，基本上不會存在超額收益，換句話說，甚至這是不適合參與的垃圾時間，不如參與正股。最好的參與方式，在于找到那個有先行者走出來后的“起爆點”后，抓住市場認(rèn)可轉(zhuǎn)債的這個時間點，大干一場。
2、如何尋找起爆點？
核心是發(fā)現(xiàn)異動，有兩類，是我們要重點關(guān)注的。
(1)正股和轉(zhuǎn)債走勢的強(qiáng)弱對比，出現(xiàn)主動性給溢價。
當(dāng)正股開始連漲，走處龍頭股行情的時候。
在垃圾時間里，正股和轉(zhuǎn)債往往亦步亦趨。就像模塑轉(zhuǎn)債前一天巨爛板，第二天超預(yù)期弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，而轉(zhuǎn)債沒有大反應(yīng)。
(白線是正股，藍(lán)線是轉(zhuǎn)債)
這種情況我們要打起精神了：某個轉(zhuǎn)債主動性地走強(qiáng)給溢價，尤其是最近首次出現(xiàn)的情況下，或是一個普通的板，轉(zhuǎn)債日內(nèi)給出高溢價。
次日或者當(dāng)日就要重視了。
當(dāng)正股在連續(xù)漲停路上出現(xiàn)一字板或者秒板的時候，一般如果轉(zhuǎn)債漲幅溢價出現(xiàn)在早上，當(dāng)天就有波段日內(nèi)博弈機(jī)會。
如果轉(zhuǎn)債漲幅溢價出現(xiàn)在尾盤，次日就該重視了?；蛘呶脖P就可以考慮埋伏博弈次日高開了。這些具體的玩法，文章后面會具體章節(jié)講述，這里只是簡單講一講。
比如它：
(白線是轉(zhuǎn)債，藍(lán)線是正股一字板)
(2)出現(xiàn)第一次超級收益。
這個很好理解，當(dāng)出現(xiàn)了第一次超級收益，就能預(yù)期帶動賺錢效應(yīng)，出現(xiàn)爆賺機(jī)會的模仿。拾荒網(wǎng)打板專注短線技術(shù)技巧進(jìn)階。這波行情中，我們從什么地方開始磨刀，準(zhǔn)備做下一個超級收益？
一是2月6日左右，振德、東音日內(nèi)30%+時。
二是3月6日再升轉(zhuǎn)債打出2日165%+時。
3、在可轉(zhuǎn)債已經(jīng)打出了賺錢效應(yīng)的初期和中期，溢價率、強(qiáng)弱對比的要求可以放寬，賣法更傾向格局，博弈超級收益。
這個階段，市場關(guān)注度和流動性已經(jīng)很好，既然選擇在轉(zhuǎn)債中博弈，那么這種組合模式的品種，可以放寬溢價率、強(qiáng)弱對比的要求。開倉以邏輯大波段為主，在極致情緒下，適當(dāng)博弈極致收益。
而這里，我們不給可轉(zhuǎn)債的情緒周期做太復(fù)雜的區(qū)分。你只需要了解：情緒周期氛圍四個階段：低迷期，啟動期，高潮期，衰退期。
其中低迷期和衰退期是銜接的，他們形成一個循環(huán)的閉環(huán)，不停輪回。說完可轉(zhuǎn)債的情緒周期，我們就要開始具體講可轉(zhuǎn)債投機(jī)中常見的一些模式。
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