作者：崔卜文、張笑怡、魏一凡
崔卜文：恒力化工學院研究員，金融碩士。擅長系統(tǒng)數(shù)據(jù)挖掘與基本面分析，專注甲醇等化工品產(chǎn)業(yè)鏈的研究，密切跟蹤宏觀經(jīng)濟和商品市場價格走向，建立以估值為核心的研究框架。
張笑怡：恒力化工學院研究員，擅長數(shù)據(jù)整理與基本面分析，專注于苯乙烯等化工品產(chǎn)業(yè)鏈的研究，通過建立相關品種化工品數(shù)據(jù)庫，熟悉估值與基差為基礎的研究框架，密切跟蹤市場動態(tài)。
正文
從歷史的價格規(guī)律來看，商品漲跌呈現(xiàn)周期性變化，大的周期如康波周期，經(jīng)濟的發(fā)展呈現(xiàn)60年節(jié)奏性規(guī)律，中周期如10年左右的固定資產(chǎn)投資周期，3年左右的庫存周期等等。
交易講究天時、地利、人和。
時間因素是最重要的一環(huán)，過早或過晚入場，直接影響到交易的成敗，也影響到企業(yè)囤貨資金的安全。
01
農(nóng)產(chǎn)品
M豆粕
豆粕季節(jié)性消費特點較為明顯，農(nóng)產(chǎn)品季節(jié)性規(guī)律受到天氣周期的變化規(guī)律，通常呈現(xiàn)四年一個周期，其背后的力量是厄爾尼諾的自然力量。
厄爾尼諾與拉尼娜現(xiàn)象平均每4年發(fā)生1次，厄爾尼諾與拉尼娜相互轉變大約需要4年時間。與豆粕的每4年出現(xiàn)1次價格高點相吻合。
同時，豆粕的價格受到大豆影響，每年1-3月價格有上漲趨勢，此時南美大豆進入生長季，天氣非常容易炒作，3月底的美國大豆種植意報告陸續(xù)出爐，市場圍繞預期與現(xiàn)實進行交易，所以在1-3月份價格易漲難跌。
4月份之后，天氣炒作基本上結束，同時5月份南美大豆上市，所以在5-6月份價格開始回落，而天氣的炒作又開始了。
因為，每年的7月份是北美大豆天氣炒作的時點，所以，我們看到豆粕天氣炒作月份一年中有兩次，天氣炒作結束后，8月份價格開始回落。
9-10月美豆進入收貨季，全球產(chǎn)量數(shù)據(jù)比較確定，此時也是下游養(yǎng)殖的需求旺季，所以10月份容易形成年度高點，之后11月-12月份價格再度回落，此時需求一般有所減少，養(yǎng)殖需求降低。
Y豆油
豆油價格的季節(jié)性波動，受制于大豆價格和豆粕的價格影響，一方面有油粕比的制約，即壓榨利潤的干擾，另一方面，大豆的成本與豆油形成共振。
同時，豆油與菜油，棕油在某些領域形成競爭關系，而原油與棕油生物柴油形成競爭關系，所以油脂的價格影響因素較多。
春節(jié)一般是豆油需求旺季，所以在1月份仍然有季節(jié)性需求，但是一季度是油脂需求淡季，所以我們看到2-4月份是豆油壓力較大的時間點。而一季度是豆粕的炒作天氣，強勢的表現(xiàn)時間點，所以存在套利機會。
6月份南美大豆開始上市，6月份豆油容易形成價格下跌壓力，豆油的旺季在三季度，所以9-11月份形成需求旺季，尤其是10月份價格表現(xiàn)通常最強，豆油需求旺季也會催生化工品的包裝的需求。
譬如，瓶片PET的需求大部分也是分布在這個時間段，PET是包裝豆油的主要化工原料。
P棕櫚油
我們國內(nèi)棕櫚油全部需要進口，國外主產(chǎn)國馬來西亞、印尼，一年四季都生產(chǎn)棕櫚油產(chǎn)量呈季節(jié)性規(guī)律變化，每年的2月為當年的最低水平，之后逐月增加，到9-10月達到當年產(chǎn)量的峰值，之后產(chǎn)量又呈下降趨勢。
由于棕櫚油自身熔點較高，在溫度低時容易凝固，所以棕櫚油消費隨氣溫變化而呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性變化，夏季消費量比較大，冬季較小。
每年為4-5月，隨著氣溫回升，棕櫚油消費量會上升，6月份南美大豆上市后對于豆粕、豆油形成壓力，棕油自然也季節(jié)性下跌。
然而，棕油絕對價格低，夏季需求旺季在7-8月，價格容易上漲，主要還是溫度最高的時間段，9-12月，隨著氣溫逐漸降低，棕櫚油消費開始回落，但此時豆油的需求旺季開始，所以我們看到棕油與豆油同樣，每年10月價格上漲。
OI菜油
菜油價格的季節(jié)性波動，主要是由于菜籽價格和天氣因素影響具有季節(jié)性。5-6月新菜籽逐漸上市，6月菜油價格開始回落。
7月多為雨季，菜油屬于單產(chǎn)作物，容易引發(fā)天氣炒作，每年7-8月油脂價格出現(xiàn)上漲，同時也是棕油的價格需求旺季。
9月底隨著雙節(jié)臨近需求增大，價格開始回升，10月以后，氣溫開始下降，棕櫚油的消費逐漸減少，我菜籽油消費開始增加。上圖中，棕油的價格在9月開始下跌，季節(jié)性需求的影響。
SR白糖
白糖種植具有自然的周期性生長規(guī)律。如甘蔗種植一次，宿根可以生長3年。同時，農(nóng)作物的生產(chǎn)也有自然的大年、小年之分，所以白糖有三年的自然周期之說。
糖料作物的生產(chǎn)一年一季，糖料大幅度減產(chǎn)或增產(chǎn)，減產(chǎn)時短缺待價而沽，增產(chǎn)時過剩低價傾銷，從而影響第二年的播種面積。
國內(nèi)的食糧主要生產(chǎn)地地廣西地區(qū)，食糖的生產(chǎn)銷售年度從每年的10月到翌年的9月，其中，每年11月至次年4、5月為集中生產(chǎn)期。開榨時間由北向南各不相同。
我國制糖生產(chǎn)期從11月到翌年4月。甜菜糖榨季從每年的9月底或10月初開榨，到次年的2月結束。甘蔗糖廠中江西、湖南省10月底或11月初開榨，廣西、廣東、海南等省區(qū)11月中或12月初開榨，云南省12月底或次年1月初開榨，到次年的4月-6月結束。
我國白糖每年12月至次年3月為銷售高峰，大多數(shù)年份在6月中旬之后進入純銷售期，5-6月份仍是白糖的消費淡季，從歷史數(shù)據(jù)來看，每年的5-6月份，白糖期價多為下跌市況。
這樣導致白糖在9月份經(jīng)常價格下跌，但是10月份有一年中最大的月餅糖料的需求，所以10月份價格開始上漲，旺季結束后需求下滑，價格在11-12月份再度回落。
另外，夏季含糖飲料也進入消費高峰，7-8月天氣最熱的時間段，往往白糖的價格表現(xiàn)上漲。
LH生豬
豬價整體規(guī)律呈現(xiàn)第一季度由高走低，第二季度由低走平，第三季度由低走高，第四季度相對高價運行的態(tài)勢，整個過程呈現(xiàn)“勺子”型，每年生豬價格在12月和1月相對價格較高，2022年行情有所變化。
每年3月-5月都處于回調階段，4月是年度內(nèi)生豬價格的最低點，過了4月生豬價格不斷攀升。
春節(jié)期間消費者大魚大肉，同時蔬菜相繼上市，蔬菜的價格不斷降低，消費者回歸了正常的豬肉消費水平，春節(jié)后豬肉價格開回落。
年內(nèi)生豬價格最高點的區(qū)間在7月-9月，9月迎來了生豬價格的年內(nèi)的最高點，9月中旬的生豬價格開始回落。
02
黑色系
HC熱卷
RB螺紋鋼
螺紋鋼價格的季節(jié)性規(guī)律主要與下游房地產(chǎn)與基建有關，每年2-3月是春節(jié)后下游工地集中補庫的階段，需求上升，但是我們看到螺紋的價格在3月經(jīng)常下跌。
主要在于螺紋在冬儲的習慣，春節(jié)前開始補庫存，所以每年的10月-次年1月，冬儲需求支撐價格上漲。
3-5月漲跌互現(xiàn)，主要在于復工預期已經(jīng)交易結束，而每年5月雨水較多，引發(fā)需求下降，所以從3-5月價格開始回落，但是5月形成階段性底部，因為下半年的需求仍然可以交易。
6-8月是傳統(tǒng)夏季高溫淡季，所以7-8月價格壓力開始顯現(xiàn)，但是這里形成的底部又為金九銀十的上漲形成支撐。
1月、7月、12月上漲的概率最大，達到60%以上。6月、8月上漲概率均為55.56%。10月、11月上漲概率約50%，漲跌概率均等，而2、3、4、5、9月的上漲概率均低于50%，其中5月和9月上漲概率分別為22.22%與12.50%，這意味著在5月、9月下跌概率較大。
I鐵礦
鐵礦主要還是外盤定價，春節(jié)前11月-次年1月鐵礦的價格以上漲居多，而在每年的8月-10月價格下跌居多。
這一規(guī)律與螺紋類似，主要受到于黑色上下游關系的影響，鐵礦與螺紋類似，在每年的3月與8月容易形成下跌趨勢。
鐵礦的需求是看鐵水產(chǎn)量，鐵水產(chǎn)量一般每年2-3月出現(xiàn)明顯下行，隨后震蕩回升，然后7-9月處于高位，而后趨于下行。這也可以解釋為什么在3月與8月價格容易形成下跌。
由于鐵礦的運輸物流時間較長，所以在春節(jié)前，鋼廠提前增加自身鐵礦石庫存，以備過節(jié)期間生產(chǎn)需要，同時鋼廠冬儲補庫農(nóng)歷十月中旬后陸續(xù)開始，節(jié)前最后一周結束，鐵礦石現(xiàn)貨價格往往會在春節(jié)前季節(jié)性走高，鋼廠的鐵礦石冬儲行為會導致鐵礦石在每年冬季季節(jié)性上漲，歷年12月鐵礦石上漲概率超過95%。
螺礦比在農(nóng)歷10月中旬后往往都會季節(jié)性走弱， 鋼廠利潤也是眾多資金進行交易的標的。
JM焦煤
同樣是煉鋼的原料，鐵礦每年在春節(jié)前11月-次年1月易漲難跌，而焦煤的價格在12月份容易出現(xiàn)下跌，焦煤的價格上漲旺季主要在2月份，焦煤期貨上市2月份價格上漲5次、下跌1次，上漲概率83%，平均漲幅4%。
從焦煤的價格季節(jié)性來看，9月份合約交割前是偏強的合約，而01合約也是交割前價格偏強，05屬于偏弱的合約。
4-5月份的焦煤價格容易下跌，但是4-5月份的鐵礦通常表現(xiàn)價格強勢，螺紋在5月份表現(xiàn)弱勢。
J焦炭
焦炭每年的1-2月份表現(xiàn)偏強， 進入3月份螺紋的價格季節(jié)性下跌，會引發(fā)焦炭價格形成壓力，但是3月份焦炭的需求經(jīng)過下跌后，開始企穩(wěn)恢復至夏季，6-7月份形成價格高點。
后期需求降低，夏季影響螺紋的季工需求降低，所以焦炭的價格8月份開始下跌，我們回過頭去看螺紋，鐵礦也均是在8月份始大幅下跌。
市場季節(jié)性效應大致分為三個階段：一是3月后，焦炭市場需求啟動，價格上漲概率較大；二是進入盛夏之后，焦炭需求量與產(chǎn)量同步小幅下滑，價格以下跌為主，并持續(xù)處于相對低位；三是進入11月后，焦炭價格會持續(xù)回升，并一直延續(xù)到春節(jié)后一個月左右。
10月是極其重要的一個月份，每年的10月份，螺紋，鐵礦，焦炭，焦炭價格均下跌，形成低點。
03
能化類
WTI原油
SC原油
原油的價格受政治，軍事影響比較大，同時也是受全球經(jīng)濟周期的影響，故價格波動性比較大。
原油需求具有較明顯的季節(jié)性特征，夏季是汽油消費高峰，冬季則是取暖油需求高峰，這兩個階段，原油需求量通常都會達到年內(nèi)高位。但是我們看每年的7月-9月原油的價格并不是很強，通常下跌居多。
一般原油的需求在7月達到高位，但是市場交易預期通常提前，所以7月份需求高峰后開始下降，另外11月份通常是原油下跌的月份，這為12月-次年1月價格上漲提供基礎。
每年的2月份也是原油容易上漲，像2021年美國嚴寒天氣等自然災害經(jīng)常襲擊，2023年的1月日本出現(xiàn)嚴重寒潮，是否發(fā)生連鎖反應需要關注。
FU燃油
燃料油的價格與原油價格同步波動，每年的12月-次年2月份易漲難跌，隨后3月份整體商品回落，價格受到影響。
每年的7月-11月份燃料油的價格均表現(xiàn)一般，國內(nèi)的燃料油為380保稅燃料油，主要還是受新加坡外盤的影響。
同時，每年的6月份燃料油有一波反彈，主要受到中東沙特買油發(fā)電的季節(jié)性需求。
值得注意的是3月份原油、燃料油、螺紋、鐵礦、焦炭、焦煤均出現(xiàn)下跌，每年3月份是下跌的月份。
RB汽油
外盤汽油的價格表現(xiàn)如原油，上半年強，下半年弱，尤其是到了需求旺季7-9月份，反而是價格下跌，現(xiàn)在市場交易預期通常會比較提前。
LPG液化氣
LPG的價格通常在每年的夏季是需求淡季，冬季是需求旺季，但是這一邏輯已經(jīng)不能完全適用現(xiàn)在的價格，化工品最難的部分在于：
它的上游與下游經(jīng)常發(fā)生變化。
LPG以前主要是用來燃燒，但是現(xiàn)在LPG中的丙烷可以用來生產(chǎn)PP，所以PDH工廠的利潤行為影響了LPG市場價格。
以至于我們看到LPG在冬季的11月份-12月份表現(xiàn)并不是很好，甚至1月份價格也表現(xiàn)下跌為主，而在傳統(tǒng)的淡季4-7月份，價格表現(xiàn)強勢。
PTA
通常PTA在12-2月以及4-6月易出現(xiàn)上漲行情，主要也是由于PTA上游原油此階段價格上揚概率較大，同時處在聚酯需求的旺季，內(nèi)需及外需都較多。
PTA的下游紡織一年有兩個旺季，一個是4-6月的夏季衣服需求，一個是冬季需求，但是從數(shù)據(jù)統(tǒng)計來看，9-10月容易下跌。
每年的3月份也是PTA價格容易下跌的時間段，4-5月份再恢復上漲，PTA的價格經(jīng)常是受到下游需求與上游原料的影響，每年的7-8月份是需求淡季，價格有壓力。
EG乙二醇
對于乙二醇這種液體屬性的商品，研究價格規(guī)律必然需要關注庫存趨勢，價格季節(jié)性也是比較明顯的，二季度累庫比較嚴重、處于淡季，6月往往也會出現(xiàn)年內(nèi)EG的低點，而12-1月上漲的概率是較高的，此時一般是下游出口需求較好。
乙二醇每年的2月份-3月份價格開始下跌，其次是每年的6月份價格壓力極大，主要在于乙二醇春節(jié)前通常在12月-1月份季節(jié)性上漲，引發(fā)煤化工裝置開車較多，庫存春節(jié)累庫。
2月-3月份需要消化高庫存，而夏季服裝需求還未啟動，所以形成壓力。
PF短纖
由于短纖的消費主要與紡織服裝行業(yè)有關，其季節(jié)性與紡織需求有關。紡織行業(yè)的需求旺季一般是每年的4、5月和9、10月，且下半年整體需求略好于上半年，主要由于冬季對滌綸面料的需求相對偏多。
但是短纖價格的季節(jié)性走勢不太明顯，尤其是近幾年，主要受原料價格和宏觀經(jīng)濟環(huán)境的影響。
MA甲醇
甲醇期貨的價格波動也呈現(xiàn)一定的規(guī)律性，從每年的春節(jié)之前，隨著節(jié)假日的臨近，相關企業(yè)開始陸續(xù)降低產(chǎn)能、降低開工率，市場交易逐漸降低，從而價格也呈下降趨勢。
進行一段時間的價格盤整之后，甲醇價格會在6月份左右下探達到年內(nèi)最低點，這個階段，甲醇需求進入淡季，之后隨著國內(nèi)甲醇裝置的檢修基本集中在7-9月，而且市場意外事件較多、炒作因素頻發(fā)，而且甲醇也逐漸進入消費的旺季，所以這段時間甲醇價格會快速攀升，甚至在9-10份能夠沖向一年內(nèi)的高點，之后隨著時間的推移，甲醇的價格也逐漸隨著需求的轉弱而開始回落。
每年3-4月份甲醇的價格形成壓力，一般是需求淡季，所以甲醇裝置檢修也在這一階段開始，6-7月份是甲醇累庫的淡季。10月甲醇下跌居多，2022年也是10月國慶節(jié)后形成高點。
PP聚丙烯
PP行業(yè)的下游工業(yè)屬性更強，應用范圍包括塑料制品、家電汽車類、編織袋等，消費旺季主要是下半年，上半年是春節(jié)后的補庫，下半年國內(nèi)外節(jié)日較多對塑料制品需求旺盛，再加上出口因素，通常會有金九銀十的表現(xiàn)，但受整體需求氛圍影響。
PP的價格也是在3月形成低點，然后4-7月份需求恢復，價格上漲，這一期間上游原料甲醇，煤炭，原油也處于價格上漲階段。
PP的需求除了編織還有眾多電子產(chǎn)品外殼，雙十一促銷活動通常引發(fā)9月份部分下游企業(yè)備貨，價格偏強。10月是甲醇下跌時間周期，PP也原本下跌，可能MTO利潤恢復。
塑料L
LLDPE棚膜生產(chǎn)：開始于每年的6-7月，進入8月份后，由山東省開始，棚膜銷售陸續(xù)步入旺季，經(jīng)銷商采購量放大，棚膜的生產(chǎn)也在9-10月份達到最旺的季節(jié)。棚膜的生產(chǎn)一般會持續(xù)到春節(jié)。
大蒜地膜：生產(chǎn)在8月中旬至9月中旬開始，時間大約維持一個月。
春季地膜：每年12-1月是春季地膜生產(chǎn)的開始時間，在2-3月份進入生產(chǎn)旺季，其后的3月中旬至五一前，是春季地膜的銷售旺季。
進入5月，多數(shù)農(nóng)膜生產(chǎn)企業(yè)停產(chǎn)，機器檢修。2018年12月份農(nóng)膜訂單跟進略顯緩慢，其中棚膜訂單減少，因北方市場需求逐漸減弱;地膜訂單略有跟進，不過整體跟進不及廠家預期。
PVC聚氯乙烯
PVC每年2月份、10月和 12 月下跌概率較大，3-6 月則出現(xiàn) 較大的上漲概率，緊接下來 7-9 月面臨盤整的概率較大， 4 月份上漲概率高達 80%，PVC的價格上漲與螺紋、玻璃行業(yè)有所不同。
我們看全年的PVC價格高點通常在第三季度，即10月-11月份，主要受到房地產(chǎn)需求的支撐，而在上半年表現(xiàn)平平，甚至在5-6月份容易形成年度價格低位。
EB苯乙烯
苯乙烯是一種液體化工品，下游主要有EPS、PS和ABS等合成樹脂，終端應用于建筑、包裝、電子電器、家電、汽車、日用品等等行業(yè)中。
苯乙烯的價格也具有一定的季節(jié)性，主要是下游之一EPS在建筑上應用有季節(jié)性規(guī)律，通常春節(jié)期間累庫，節(jié)后需求恢復進入去庫階段，6-7月進入淡季，下半年在“金九銀十”旺季到來時需求再走強。
ABS與PS主要用作電器和汽車類，消費旺季通常也是下半年，但是近幾年規(guī)律不明顯。
SA純堿
純堿通常每年前三個季度波動較大，2月、5月和8月平均在產(chǎn)產(chǎn)能最低，夏季結束之后在產(chǎn)產(chǎn)能多呈穩(wěn)步上升趨勢。純堿在產(chǎn)產(chǎn)能與開工率主要受裝置設備維護檢修和安全環(huán)保政策的影響。
FG玻璃
玻璃是一個24小時不間斷的生產(chǎn)產(chǎn)品，所以春節(jié)是一個重要累庫周期。每年有兩波去庫存的時間窗口，分別是3月份需求開始啟動，及8月份施工旺季，7月份至9月份歷史上經(jīng)常是看到價格回調，這一趨勢與螺紋表現(xiàn)出相當?shù)囊恢滦?，因為玻璃也是面臨高溫施工的這一因素，所以夏季高溫的時候可能會有需求短暫下滑的表現(xiàn)。
統(tǒng)計規(guī)律顯示，玻璃現(xiàn)貨價格上漲概率非常大的是9月，下跌概率非常大的是1月、2月和4月；月均漲幅非常大的是9月，月均跌幅非常大的是12月。
一季度受冬季和春節(jié)因素影響，需求步入全年低點，二季度隨著下游加工業(yè)開工率回升，需求逐步復蘇，三季度是建筑裝飾業(yè)開工高峰，需求步入全年旺季，四季度下游消費轉淡，貿(mào)易商囤貨意愿下降，需求逐步轉淡。
BU瀝青
瀝青價格波動具有明顯的季節(jié)性。由于瀝青需要達到100℃才能具有流動性，因此道路修筑工程多在夏季進行，瀝青價格與溫度相關性很強。
一般來說，每年瀝青從4月份開始進入上漲周期，5-7月是每年瀝青需求的旺季。不過北方的旺季在8月份逐步下滑，所以8-11月份瀝青通常下跌，但是南方仍然可以施工。
瀝青在12-次年1月份價格仍偏強，并不是需求支撐，而是原油的季節(jié)性旺季影響。
UR尿素
尿素需求在農(nóng)業(yè)領域呈現(xiàn)出一定的淡旺季特征，旺季主要集中于3-5月，其余月份尿素消費量相對偏低。具體來看3月份起，逐步進入春耕期，尿素需求顯著上升，之后6-7月玉米及水稻等有追肥需求、9-10月小麥有底肥需求。
華東、華中局部秋季備肥可持續(xù)至10月中下旬，秋季備肥持續(xù)中，其它地區(qū)農(nóng)業(yè)需求清淡，但10月下旬以后，農(nóng)業(yè)需求大幅減少。
雖然11月份淡儲需求增加，但是復合肥各環(huán)節(jié)的利潤不斷被壓縮，旺季降價是常態(tài)，復合肥廠越來越傾向于淡季維持低生產(chǎn)負荷，以降低財務成本和產(chǎn)品的周轉成本，并減少損耗，并且隨著物流發(fā)達，企業(yè)淡儲的積極性在降低。
工業(yè)方面，主要關注脲醛樹脂的需求，它可用于粘合木纖維生產(chǎn)人造板，約占尿素工業(yè)消費量的60%。由于人造板全年產(chǎn)銷季節(jié)性不明顯，可以在尿素需求淡季時，緩解尿素產(chǎn)銷和庫存壓力。
一年中尿素有兩個旺季，一個是春季施肥，一個是秋季追肥，所以一年兩波上漲行，但是現(xiàn)在淡儲成為一個擾動市場的力量。
RU橡膠
天然橡膠每年有兩個多翻空的季節(jié)性窗口。首先是4月份，主要因為3月底4月初是新膠開割的季節(jié)，4月份膠價容易受到季節(jié)性供應的增加而大幅回落。5月份迎來產(chǎn)銷旺季，主產(chǎn)區(qū)的天氣狀況頻繁，如臺風、熱帶風暴、持續(xù)的雨天、干旱和霜凍等都會降低天然橡膠的產(chǎn)量，加上投機因素，引起膠價上漲。
7-8月開始進入產(chǎn)膠旺季，8月份前后通常會經(jīng)歷一輪季節(jié)性下跌。9月份，東南亞災害頻發(fā)的可能性加大，有力地抬升了膠價，但是此時往往終端需求低迷，使得膠價上行空間有限。進入12月，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)割膠逐漸停止，下游廠家需要補充庫存，以滿足橡膠停割期間的生產(chǎn)需要，因此滬膠迎來兩到三個月的見底上漲行情。
天然橡膠上漲概率最大的月份是1月和12月，即春節(jié)前橡膠價格往往表現(xiàn)強勢。另外，4月份進入階段性空頭的窗口，5月份的上漲概率達到50%。值得注意的是，5月份50%上漲行情中上漲的幅度較大，相對而言另外50%下跌的行情中回落的幅度較小，最多7%左右。
結論
1、每年總有一個月份無論是農(nóng)產(chǎn)品豆粕油脂類，還是橡膠，黑色螺紋與焦炭鐵礦，甚至化工品中大部分出現(xiàn)價格下跌，而在2023年是潤2月，時間周期是否提前需要跟蹤宏觀面庫存周期數(shù)據(jù)。
2、每年的年底均為價格上漲月份，可能受春節(jié)前補庫行為影響。同時冬季引發(fā)能源需求，煤炭，原油的價格也開始上漲。
3、這里未考慮期貨合約的影響，期貨01合約與05合約，09三大主力合約交易預期與交割邏輯也會影響季節(jié)性趨勢，要么提前要么拖后。
4、季節(jié)性周期是年度12個月周期，也是要服從40個月的庫存周期，如果兩個周期疊加，沖擊力更強，如2022年6月份的季節(jié)性淡季+宏觀產(chǎn)業(yè)去庫存周期+國外加息周期的力量。
5、如果視野更大一些，格局更寬廣一些，2022-2025年處于康波蕭條大周期，這樣的周期下，供給端減少+需求減少，通常引發(fā)滯漲，如原油，銅，農(nóng)產(chǎn)品處于高位，而需求走弱。
蕭條周期下，通常是商品最強的階段，而經(jīng)濟開始復蘇進入60年新的康波上升周期，商品通常要下跌。
周金濤說：人生就是一次康波，三次房地產(chǎn)周期，九次固定資產(chǎn)投資周期和十八次庫存周期，四個周期的都指向一個即將快要到來的年份，也是財富重新洗牌的年份。
2023年，中國即將開啟補庫存周期（一季度還是二季度存在爭議，但是肯定會開啟補庫存周期），美國與歐洲開啟去庫存周期，中國房地產(chǎn)20年周期進入蕭條期尾部，美國房地產(chǎn)周期開始下降，是庫存周期+房地產(chǎn)周期的疊加之年，均導致美元與人民幣匯率將大幅波動。
《寒窯賦》中說：人生在世，富貴不可盡恃，貧賤不可盡欺。聽由天地循環(huán)，周而復始焉。時也，命也，運也。
同時，我們計劃在2月17日，在蘇州中心恒力全球運營總部舉辦第七期線下+線上結合的培訓活動，同時對于前期參加培訓的企業(yè)，建立化工圈沙龍，邀請恒力期貨資深化工研究員、化工龍頭企業(yè)與大家進行交流分享。
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