大家好，我是艾琳師姐，我專注于投資課程以及金融財(cái)務(wù)知識(shí)分享。我還有六位師兄妹，他們各有所長(zhǎng)，歡迎關(guān)注。

有關(guān)流動(dòng)負(fù)債的科目，師姐聊過(guò)短期借款、應(yīng)付賬款及應(yīng)付票據(jù)以及預(yù)收賬款，還有應(yīng)付稅費(fèi)、應(yīng)付利率、應(yīng)付工資以及其他流動(dòng)負(fù)債等，所含內(nèi)容也都比較簡(jiǎn)單，一般占流動(dòng)負(fù)債的比例也很低，不大需要重點(diǎn)分析，師姐這里就略過(guò)了。

今天起，師姐就開(kāi)始聊非流動(dòng)負(fù)債。今天的主角是長(zhǎng)期借款?？催@篇文章之前大家可以看看師姐有關(guān)短期借款的文章，這樣可以做個(gè)對(duì)比學(xué)習(xí)。

長(zhǎng)期借款的概念

長(zhǎng)期借款，是指企業(yè)向銀行或者其他金融機(jī)構(gòu)借入的期限在一年以上（不含一年）的各項(xiàng)借款，主要包括質(zhì)押借款、保證金借款、信用借款、股權(quán)質(zhì)押借款等。

對(duì)于長(zhǎng)期借款的基礎(chǔ)分析，我們也可以像短期借款一樣分為四步：關(guān)注長(zhǎng)期借款的總量、抵押物、利息以及用途，基本分析思路也和短期借款無(wú)異，師姐就不重復(fù)了。

師姐只提一點(diǎn)不同，師姐說(shuō)過(guò)短期借款數(shù)額越小越好，但是對(duì)于長(zhǎng)期借款并不是越少越好，因?yàn)槠髽I(yè)適當(dāng)利用杠桿來(lái)加速發(fā)展是合理的，而且企業(yè)短期的現(xiàn)金流壓力也不大，所以對(duì)于長(zhǎng)期借款要辯證的看待。一般我們將資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)與同行作對(duì)比，看異同即可。

對(duì)于大多數(shù)企業(yè)來(lái)說(shuō)短期借款占比很低，大部分借款還是長(zhǎng)期借款。投資者對(duì)負(fù)債的關(guān)心還是在長(zhǎng)期負(fù)債上，在關(guān)注償債能力的基礎(chǔ)上，師姐有幾個(gè)關(guān)注點(diǎn)想和大家聊一下。

關(guān)注點(diǎn)1：借款與資產(chǎn)類科目雙高

最受市場(chǎng)關(guān)注的就是存貸雙高(存款和貸款雙高)，這是財(cái)務(wù)舞弊的高發(fā)地，具體分析師姐在《財(cái)務(wù)舞弊專輯》“存貸雙高”問(wèn)題全面解讀中說(shuō)的很全面，這里就不啰嗦了。

還有一個(gè)存貸雙高是指存貨與貸款雙高，這也要引起投資者的關(guān)注。因?yàn)榇尕泝r(jià)值長(zhǎng)期保持在高位一般說(shuō)明公司產(chǎn)品滯銷，存貨積壓了大量的資金，此時(shí)關(guān)注業(yè)績(jī)變化，警惕業(yè)績(jī)下滑對(duì)償債能力的影響；另外關(guān)注在建工程，如果企業(yè)長(zhǎng)期借款用于擴(kuò)產(chǎn)，這顯然與存貨積壓的邏輯相違背。

此外，要關(guān)注固貸雙高，也就是固定資產(chǎn)和貸款雙高，最壞的結(jié)果就是企業(yè)通過(guò)固定資產(chǎn)將資金挪用走，此時(shí)要結(jié)合公司產(chǎn)能情況綜合分析，看固定資產(chǎn)與產(chǎn)能的匹配度，與同行作對(duì)比。

關(guān)注點(diǎn)2：長(zhǎng)期借款費(fèi)用資本化問(wèn)題

資本化的概念師姐在短期借款中有提到，但比較重要，這里師姐依然要再次說(shuō)明。

資本化會(huì)形成公司資產(chǎn)，不減少公司本期利潤(rùn)，但如果形成了無(wú)效固定資產(chǎn)，會(huì)給公司未來(lái)帶來(lái)很大的折舊壓力；如果費(fèi)用化的話就會(huì)減少本期利潤(rùn)，進(jìn)而減少公司的總資產(chǎn)。

另外由于資產(chǎn)達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)是可以進(jìn)行調(diào)節(jié)的，也就會(huì)影響當(dāng)期利潤(rùn)，所以有操控利潤(rùn)的可能。

關(guān)注點(diǎn)3：在建工程轉(zhuǎn)固時(shí)間節(jié)點(diǎn)

在關(guān)注點(diǎn)1中，師姐已經(jīng)提到過(guò)在在建工程科目。一般來(lái)說(shuō)，公司的長(zhǎng)期借款會(huì)用來(lái)建設(shè)資產(chǎn)，所以就和在建工程息息相關(guān)。此處有一個(gè)點(diǎn)要特別關(guān)注，那就是在建工程轉(zhuǎn)固的時(shí)間點(diǎn)。

當(dāng)在建工程轉(zhuǎn)固之后，就需要計(jì)提折舊，企業(yè)管理費(fèi)用就會(huì)增長(zhǎng)；另外投產(chǎn)后財(cái)務(wù)費(fèi)用不能資本化只能費(fèi)用化，所以如果公司長(zhǎng)期借款數(shù)額巨大，疊加折舊影響，公司業(yè)績(jī)短期內(nèi)會(huì)承壓。

關(guān)注點(diǎn)4：高杠桿導(dǎo)致的高ROE

大家在投資的時(shí)候都想要找到高ROE公司，師姐也經(jīng)常強(qiáng)調(diào)ROE的重要性，但別忘了高杠桿也會(huì)導(dǎo)致高ROE。此處就要特別關(guān)注公司的現(xiàn)金流，否則如果資金流通的某一環(huán)節(jié)出了問(wèn)題，導(dǎo)致現(xiàn)金流不順暢，就會(huì)造成致命的影響，這就是高杠桿行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)然師姐這里指的是長(zhǎng)期負(fù)債等有息負(fù)債導(dǎo)致的ROE虛高，而不是應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款等無(wú)息負(fù)債，從這個(gè)角度格力電器的高ROE就不是高有息負(fù)債導(dǎo)致的；所以ROE不是陷阱；另外地產(chǎn)行業(yè)、銀行業(yè)的高杠桿也是特殊的，需要區(qū)別對(duì)待。

最后

有關(guān)長(zhǎng)期負(fù)債的基本分析可參照師姐有關(guān)短期借款的文章，而有關(guān)長(zhǎng)期借款的關(guān)注點(diǎn)師姐就想到以上四個(gè)，也是大家經(jīng)常見(jiàn)到的，最關(guān)心的。