作者：嘉實財富結構投資和解決方案部 楊亞名
談到理財或者財富管理，很多人會想到去銀行買理財產品，零錢放到余額寶等寶寶類產品里獲取收益；或者通過配置權益、債券、基金、現(xiàn)金管理等資產來滿足自己的理財需求。
但事實上，這些理財?shù)姆绞酵狈ν顿Y者需求精準的定位和滿足。近些年來，場外衍生品作為被越來越多投資人認可的“理財神器”，在財富管理中的作用愈發(fā)凸顯。為什么這么說呢？
我們可以通過下面幾個例子來感受一下：1）遇到所投標的在某一價格附近不斷震蕩的時候怎么辦？賣掉出來？繼續(xù)持有？換標的資產？2）想投資某個標的，但是不知道現(xiàn)在點位的高低，怎么辦？直接建倉？分批建倉？先觀望？3）牛市來的時候，能不能提高資金使用效率？融資嗎？4）投資者有很高的倉位，擔心市場風險，怎么辦？直接砍倉？
1）遇到所投標的在某一價格附近不斷震蕩的時候怎么辦？
遇到這種情況，常規(guī)的理財方式有點像雞肋，食之無味，棄之可惜。拿著吧，如果一直震蕩，可能賺不到錢；賣了吧，萬一看好的標的又漲了怎么辦？
這個時候，可以通過利用場外衍生品的工具來優(yōu)化這個問題。怎么操作？在場外衍生品的世界里，風險是可以被拆分的，比如可以拆分成方向、波動、時間等風險要素，比如在這個案例里面，我們可以保留向上的方向，把波動賣出去，和時間做朋友，然后重新組裝成為一個合約，類似場外常見的自動贖回結構合約。
在這個合約里，只要標的不大跌，就能賺錢，這個結構最喜歡的就是震蕩的行情，震蕩意味著低波動，而波動已經被我們賣出去了，所以波動變的越低，賺錢的概率也就越大。同時在這種投資模式里，時間不再是我們的成本而是價值，隨著時間的流逝，投資者會收獲時間價值。
自動贖回結構里面有很多變種，常見的有大雪球結構、固定票息結構，還有鳳凰結構，自動贖回結構在上漲和小幅下跌時（不曾跌破閾值時）都可以賺錢，改變了以往必須所投標的上漲才能賺錢的固有模式。
2）想投資某個標的，但是不知道現(xiàn)在點位的高低，怎么辦？
一般這個時候很多人可能考慮去定投這個標的，通過定投的方式去平滑進入的成本。這是一個好辦法，但是又會衍生出一個問題，定投的頻率怎么設定？如果間隔之間發(fā)生了大漲怎么辦？
而在場外衍生品的世界里，我們可以犧牲部分上漲的幅度來換取一個安全墊。我們可以降上漲的杠桿來換取一個安全的區(qū)間，舉個例子來說，以前直接投資標的，是標的漲10%，獲得10%收益，現(xiàn)在是標的漲10%, 只能獲得6-7%這樣一個收益，但是相應的，如果標的在約定時間內沒有出現(xiàn)過跌超過起始的80%, 就是累計跌幅從未超過20%，就不產生損失，如果跌超過了這個閾值，就和以前一樣， 變成直接投資標的的效果。這個是我們場外衍生品里面經常說的安全墊結構（airbag）, 通過犧牲部分上漲來獲得下跌時候的安全墊。
對于波動特別高的標的其實還有更神奇的操作，可以直接投資一種自動贖回結構合約，標的上漲或者跌幅較小的時候，合約會自動結束并收到一筆固定收益；發(fā)生大跌之后，會將本金轉成持有現(xiàn)貨標的，且投資者同時獲得一筆固定收益，而且這還沒有完，轉成現(xiàn)貨標的的方式不是說現(xiàn)貨標的虧多少，投資者就會虧多少，而是會打一個折扣，類似打折建倉的概念?？偨Y一下，上漲拿回本金和固收，下跌變成固收+打折建倉。
3）牛市來的時候，能不能提高資金使用效率？
衍生品本身就是帶有杠桿的，所以如果真的覺得牛市來了，直接買看漲期權就行，比如最粗暴的方法買一個香草期權，而且可以買一個虛值期權，期權費更低，可以撬動更大的資金。
當然也有相對專業(yè)的投資者會說可以考慮投一些股指期貨，利用保證金交易模式來撬動，這個很正確，但是除了期貨的保證金交易之外，場外的世界會更喜歡利用期貨和現(xiàn)貨之間的負基差（現(xiàn)貨的價格高于期貨的價格）來構建一些有趣的東西，比如指數(shù)增強，除了指數(shù)收益外會額外再贈送一個按天計算的固定收益，比如非對稱增強，上漲超過1倍，下跌和投資指數(shù)一樣，比如區(qū)間指數(shù)增強，在某特定區(qū)間里面，獲得一個很高的固定收益，其他地方和指數(shù)表現(xiàn)一樣。
4）投資者有很高的倉位，擔心市場風險，怎么辦？
這種情況下，傳統(tǒng)的手段可能會捉襟見肘，而在場外可以直接配置看跌期權，投資者可以給自己的倉位買個保險來對沖和市場相關的風險。
衍生品最有魅力的地方在于風險的切割和再組合，通過場外衍生品合約這種特殊的方式，可以更加精準的匹配投資者的理財需求，賺錢也不再僅僅依靠向上的方向而是更加的多元化。
事實上，不論投資者怎么理財，如何配置，收益都需要仰仗所配置資產的上漲。場外衍生品作為一種新的工具正在對傳統(tǒng)的財富管理行業(yè)進行優(yōu)化，幫助投資人實現(xiàn)更快的財富增長。
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