一、緣起
這個(gè)公眾號(hào)是在2017年7月1日創(chuàng)立的，從那時(shí)到現(xiàn)在，我安利最多的投資品種，就是滬深300指數(shù)基金。盡管經(jīng)歷了2個(gè)月的回調(diào)，從2017年7月1日到現(xiàn)在，滬深300指數(shù)仍然上漲了5.57%，一月份最高點(diǎn)時(shí)，漲幅正好是20% 。
一月底時(shí)，我曾說，如果像當(dāng)時(shí)那樣快速暴漲，應(yīng)該用不了太久，就不值得買入了，隨后，市場(chǎng)便開始了連續(xù)的大跌，我以前也寫過不少關(guān)于滬深300指數(shù)基金的東西，但數(shù)據(jù)有些舊了，今天正好有空，我重新梳理了一遍，投資滬深300指數(shù)基金的邏輯。
在具體談滬深300指數(shù)基金前，先說下，我買基金及其他任何資產(chǎn)的思路。
二、投資理念
我一直以來的投資思路，就是好價(jià)格買好資產(chǎn)。因此，做一筆投資前，我分析的重點(diǎn)，就是資產(chǎn)的質(zhì)地和價(jià)格。
資產(chǎn)質(zhì)地，最核心的3個(gè)要素：回報(bào)率，確定性和時(shí)間。回報(bào)率當(dāng)然是越高越好了；確定性當(dāng)然是越強(qiáng)越好了，確定性越高，也就意味著風(fēng)險(xiǎn)越低；對(duì)于回報(bào)率和確定性都非常高的投資品種，我們當(dāng)然希望，可以持有的時(shí)間越長(zhǎng)越好了。
資產(chǎn)的價(jià)格，說白了就是估值，估值的方法分為兩類，一類是絕對(duì)估值，主要是看這份資產(chǎn)，未來可以賺多少錢，然后折現(xiàn)到現(xiàn)在；另一類方法，就是相對(duì)估值，如果兩個(gè)資產(chǎn)非常類似，就可以通過比較來進(jìn)行估值，比方說，你可以根據(jù)鄰居房子的報(bào)價(jià)，來評(píng)估自己家房子的價(jià)格。我們當(dāng)然希望，自己投資時(shí)，資產(chǎn)的估值越低越好了。
三、滬深300的資產(chǎn)質(zhì)地
買指數(shù)基金，就是買了一籃子的成分股。
滬深300指數(shù)，包含了滬深兩市市值最大、流動(dòng)性較好（注意是較好，而非最好）的300只股票，覆蓋了全部A股六成左右的市值。
300只成分股中，既有像中國平安、貴州茅臺(tái)這樣的大盤藍(lán)籌股，也有像三角輪胎、掌趣科技這樣的中盤股，總體來說，還是大盤股占主導(dǎo)。滬深300指數(shù)中，前50大權(quán)重股占了整個(gè)指數(shù)53.99%的權(quán)重，其中金融股有20家。 下圖是這50只權(quán)重股的詳細(xì)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)截止時(shí)間：2018年4月13日收盤（下面提到的數(shù)據(jù)，如果不是特別說明，都截止在這個(gè)時(shí)間，數(shù)據(jù)來源都是wind）。
我們接著再看下滬深300指數(shù)的行業(yè)分布，銀行、保險(xiǎn)、券商占據(jù)近34%的權(quán)重，其余行業(yè)分布則相對(duì)均勻。
滬深300指數(shù)，是從2004年的12月31日開始計(jì)算的，起點(diǎn)是1000點(diǎn)。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，如果算上股息，到今天收盤，13年的時(shí)間，總漲幅為372.45%，年化復(fù)合收益率為12.43% 。
指數(shù)漲幅只是股價(jià)的表現(xiàn)，如果我們純粹是以做實(shí)業(yè)的心態(tài)做投資，不考慮別人來接盤，那我們投資一個(gè)資產(chǎn)，最該關(guān)注的就是這個(gè)資產(chǎn)本身的凈資產(chǎn)收益率。
這里有必要介紹下，什么是凈資產(chǎn)收益率，凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/凈資產(chǎn)。舉個(gè)栗子，你花100萬買了一套房子，扣掉各種成本、稅費(fèi)，2017年共收到租金4萬，那這座房子的凈資產(chǎn)收益率就是4% 。
根據(jù)wind數(shù)據(jù)，從2004年滬深300指數(shù)發(fā)布到現(xiàn)在，滬深300指數(shù)平均每年的凈資產(chǎn)收益率為13.87%，最高為2008年的15.94%，最低為2016年的12.23%，這和指數(shù)的漲幅總體一致。
從2004年到現(xiàn)在，中國經(jīng)濟(jì)既經(jīng)歷了2006年、2007年的輝煌，也經(jīng)歷了2008年的危機(jī)，還經(jīng)歷了錢荒、股災(zāi)等等考驗(yàn)，因此我認(rèn)為，在未來相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，滬深300指數(shù)每年可以保持11%至13%的凈資產(chǎn)收益率，這應(yīng)該具備非常高的確定性。
四、滬深300的估值
大家習(xí)慣用市盈率和市凈率來進(jìn)行估值，因?yàn)闇?00指數(shù)的成分股中金融股權(quán)重很高，我認(rèn)為用市凈率進(jìn)行估值相對(duì)合理。
現(xiàn)在余額寶的年化收益率大約是4%，如果滬深300指數(shù)未來可以保持10%的凈資產(chǎn)收益率，并考慮20%風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的話，那么，在2倍市凈率以下投資滬深300指數(shù)基金，要比投資余額寶劃算得多。
我們?cè)倏聪孪鄬?duì)估值。自滬深300指數(shù)發(fā)布以來，到今天收盤，滬深300指數(shù)每天市凈率的平均值是2.31；中位數(shù)是1.85，這個(gè)數(shù)值在2005年、2006年、2011年、2012年和2015年初多次出現(xiàn)；最小值為1.17，這個(gè)數(shù)值在2014年5月多次出現(xiàn)；最大值為7.46，出現(xiàn)在2007年10月16日，具體可以看下面圖表。
今天收盤，根據(jù)wind數(shù)據(jù)，滬深300市凈率為1.58倍，無論是從絕對(duì)估值，還是從相對(duì)估值的角度看，滬深300指數(shù)都是低估的。
很多朋友覺得，滬深300指數(shù)這兩年漲了很多，估值就不便宜了，其實(shí)不是這樣的，滬深300指數(shù)最近的一個(gè)低點(diǎn)，是出現(xiàn)在熔斷之后，也就是2016年2月29日，最低點(diǎn)為2821.21，當(dāng)時(shí)的市凈率為1.35倍。
不考慮股息的話，從2016年2月29日到今天收盤，滬深300指數(shù)一共漲了37% ，其中由估值貢獻(xiàn)的漲幅只有17%，也就是說，現(xiàn)在的滬深300指數(shù)，僅僅是比當(dāng)時(shí)的最低點(diǎn)，貴了17%而已。
因此，我認(rèn)為，滬深300指數(shù)目前的估值是便宜的，未來還有較大的提升空間。如果長(zhǎng)期看好中國股市，想分享中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果，那現(xiàn)在投資滬深300指數(shù)基金，應(yīng)該是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。
五、怎樣買？
如果波動(dòng)承受能力弱，并且認(rèn)為滬深300指數(shù)會(huì)低估很久，可以選擇定投，具體方法有很多，比如說定期不定額，每個(gè)月都會(huì)投資，但數(shù)量會(huì)有不同，低估的時(shí)候多一些，估值貴了就少一些或干脆不投；也可以根據(jù)估值的變化，制定定投計(jì)劃，比如說，在滬深300 1.8倍市凈率以下可買入40%的倉位，1.5倍市凈率時(shí)可加倉到60%，1.2倍市凈率以下時(shí)，可滿倉，當(dāng)然我這只是舉一個(gè)例子，具體還是大家自己來決定。
需要說明的是，定投可以降低賬戶的波動(dòng)，但在單邊上漲中也會(huì)降低整體的收益率，在低估時(shí)間較短時(shí)，也會(huì)因?yàn)闆]完成建倉，而充滿遺憾。沒辦法，盈虧同源，甘蔗沒有兩頭甜，這是必然的事情。
如果波動(dòng)承受能力強(qiáng)，可以一次性建倉，但要承受巨大波動(dòng)，一次性買入之前，一定要衡量好自己的波動(dòng)承受能力，切實(shí)考慮好自己的現(xiàn)金流、負(fù)債等情況。
市場(chǎng)是有效的，好機(jī)會(huì)總是稀缺的，指數(shù)基金出現(xiàn)極佳買入機(jī)會(huì)的時(shí)間窗口，是非常短暫的，一旦錯(cuò)過，留給自己的就只剩下悔恨，因此我個(gè)人傾向于戰(zhàn)略底倉（一次性建立底倉，比如說計(jì)劃倉位的50%）與日?，F(xiàn)金流定投（用工資等收入定期加倉）相結(jié)合的投資方法。
跟蹤滬深300的指數(shù)基金有很多，場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外都有，如果定投的話，建議大家選場(chǎng)外自動(dòng)扣款的那種，因?yàn)檫@樣可以克服自己人性的弱點(diǎn)，不受股市短期漲跌的影響，能真正堅(jiān)持下來，對(duì)上班族來說，也更省心。
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