基金定投應(yīng)該是老生常談的話題了，長(zhǎng)期關(guān)注老羅的投資者都知道，去年10月以來(lái)老羅就開(kāi)始推定投了，因?yàn)槔狭_認(rèn)為弱市這個(gè)不好做波段的市場(chǎng)，干脆定投，牛市進(jìn)行收獲。關(guān)于定投，很多基民咨詢老羅有關(guān)定投的問(wèn)題，其中一些細(xì)心的基民發(fā)現(xiàn)原來(lái)定投還有“定額定投”和“不定額定投”之分，并對(duì)自己該選擇哪種定投方式舉棋不定，希望老羅能給個(gè)建議。今天老羅將秉承數(shù)據(jù)說(shuō)話的一貫風(fēng)格，為投資者選擇定投方式提供參考，今天老羅重點(diǎn)跟大家聊聊不定額定投。
一、不定額定投的設(shè)計(jì)原理定額定投與不定額定投從表面上看僅是每期投資金額是否固定的差異,但這細(xì)小差異的背后卻隱藏著大學(xué)問(wèn)。我們先來(lái)回顧不定額定投的設(shè)計(jì)原理（如圖1所示）：“市場(chǎng)高位時(shí)少投，市場(chǎng)低位時(shí)多投”。這一原理在老羅看來(lái)，與巴菲特擅長(zhǎng)的“別人瘋狂我恐懼，別人恐懼我瘋狂”應(yīng)有著異曲同工之妙，因此是有堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)的。
圖1：不定額定投的設(shè)計(jì)原理
查看原圖當(dāng)然，不定額定投的平均成本并不是在任何情況下均優(yōu)于定投成本，上圖僅是理論狀態(tài)下較優(yōu)情況，小白可別受此圖誤導(dǎo)認(rèn)為不定額定投一定比定額定投收益好。
二、不定額定投的運(yùn)作講解(以廣發(fā)基金贏定投為例)縱觀目前主流不定額定投平臺(tái)的設(shè)計(jì)，不定額定投判斷市場(chǎng)位置依據(jù)的參考指標(biāo)主要包括三大類：
（一）基于指數(shù)均線的技術(shù)分析策略;
（二）基于指數(shù)市盈率的基本面策略；
（三）基于平均投資成本的策略。
不管基于何種參考指標(biāo)，其運(yùn)作的原理基本一致：均是基于參考指標(biāo)最新值與歷史值判斷市場(chǎng)位置高低，然后在基礎(chǔ)金額的基礎(chǔ)上根據(jù)事先設(shè)定的級(jí)差和扣款檔位，來(lái)計(jì)算每期投資金額。
這里老羅先普及幾個(gè)投資者不大熟悉的名詞：
基礎(chǔ)金額：每月扣款基準(zhǔn)金額，投資金額以此為基準(zhǔn)根據(jù)市場(chǎng)位置上下波動(dòng)；
扣款檔位：與參考指標(biāo)計(jì)算出來(lái)的市場(chǎng)位置息息相關(guān)，一般每個(gè)定投平臺(tái)都會(huì)事先設(shè)定不同的扣款檔位。
級(jí)差：每一個(gè)扣款檔位變動(dòng)的比例，常見(jiàn)的有10%、20%、30%三擋。
下面老羅以廣發(fā)基金
“贏定投”為例說(shuō)明不定額定投的運(yùn)作方式。
廣發(fā)基金贏定投是根據(jù)證券指數(shù)與歷史均線的關(guān)系來(lái)確定每期投資金額的不定額定投方式。具體為：在扣款日（T日）前一交易日（T-1日）比較證券指數(shù)點(diǎn)位與該指數(shù)歷史均線點(diǎn)位的關(guān)系，
當(dāng)證券指數(shù)點(diǎn)位低于該指數(shù)均線點(diǎn)位時(shí)，按對(duì)應(yīng)檔位和選擇的級(jí)差自動(dòng)增加扣款金額，反之則自動(dòng)減少扣款金額。假設(shè)小明選擇按月不定額定投廣發(fā)滬深300ETF聯(lián)接基金（270010），其設(shè)定：扣款基礎(chǔ)金額為1000，級(jí)差10%，同時(shí)選取滬深300指數(shù)250日均線為參考指標(biāo)。某月T-1日指數(shù)收盤(pán)價(jià)超過(guò)均線點(diǎn)位超過(guò)100%，查表（表1）該比例對(duì)應(yīng)扣款檔位（-4），根據(jù)計(jì)算公式得出當(dāng)月扣款金額為600元；而后市場(chǎng)大幅調(diào)整，指數(shù)收盤(pán)價(jià)低于均線35%，對(duì)應(yīng)扣款檔位（6），該月扣款1500元。通過(guò)機(jī)制設(shè)計(jì)真正實(shí)現(xiàn)“高位多投、低位少投”的目標(biāo)。
表1：廣發(fā)贏定主要參數(shù)及扣款金額計(jì)算示例
查看原圖 三、不定額定投參數(shù)選取研究說(shuō)到這里，投資者不禁要問(wèn)：不定額定投真這么神奇么？定投什么類型的基金產(chǎn)品比較好？廣發(fā)贏定投的參數(shù)如何選取（包括選取什么指數(shù)、多少日均線、級(jí)差設(shè)置多少等）?
下文老羅將通過(guò)贏定投計(jì)算器，以數(shù)據(jù)說(shuō)話，為投資者逐一分析：
（一）不定額定投超額收益優(yōu)勢(shì)明顯
下圖是2011年1月初開(kāi)始至2016至5月，投資者定投（包括定額與不定額）廣發(fā)滬深300ETF聯(lián)接與中證500ETF聯(lián)接基金相對(duì)一次性買入單只基金的超額收益情況，從這張圖至少可以得出以下信息：
1.近5年多，定投滬深300與中證500的基金相對(duì)一次性買入有超額收益，且
不定額定投的超額收益情況總體優(yōu)于定額定投。
2.不定投定投中證500基金產(chǎn)品整體超額收益要優(yōu)于滬深300基金，
也就是波動(dòng)大的基金產(chǎn)品定投效果更好（這點(diǎn)老羅一直都在強(qiáng)調(diào)）。
查看原圖 注：考察區(qū)間2011.1~2016.5,假設(shè)按月扣款，申購(gòu)費(fèi)為0.6%。
（二）不定額定投的參考指數(shù)選取研究
下圖是2011年1月初開(kāi)始至2016至5月，投資者不定額定投廣發(fā)滬深300ETF聯(lián)接基金與一次性買入該基金的收益情況，從這張圖可以得出以下信息：
1.近5年多，不定額定投廣發(fā)滬深300ETF聯(lián)接基金的收益均優(yōu)于一次性買入。選擇不同的參考指數(shù)對(duì)收益有一定影響，但影響不大。
2.老羅建議，如果定投的是指數(shù)基金且標(biāo)的指數(shù)屬于參考指數(shù)，則直接選取標(biāo)的指數(shù)為參考指數(shù)，否則建議選取上證綜指或者深證成指為參考指數(shù)，畢竟A股技術(shù)分析用得最多的是這兩條指數(shù)。
查看原圖
注：考察區(qū)間2011.1~2016.5,假設(shè)按月扣款，申購(gòu)費(fèi)為0.6%。
（三）不定額定投參考指數(shù)均線選取研究
從下表不同投資周期下選擇不同均線對(duì)超額收益的影響情況來(lái)看，老羅給投資者幾點(diǎn)意見(jiàn)：
1.
均線選取與目標(biāo)投資周期匹配或者接近時(shí)不定額定投的效果更好。打算定投1年，選250日均線，打算定投2年或者以上，選擇500日均線。
2.當(dāng)然，定投最好堅(jiān)持3年以上，周期長(zhǎng)才能更好體現(xiàn)定投的優(yōu)勢(shì)。
因此，沒(méi)有明確投資期限時(shí)，建議選取500日均線。表2：不同均線對(duì)定投滬深300ETF聯(lián)接基金超額收益影響
查看原圖 洋洋灑灑地寫(xiě)這么多，在定投選擇方面，老羅最后給投資者做個(gè)總結(jié)：
（1）不定額定投作為定額定投的升級(jí)版，除了具備普通定額定投每月投資、復(fù)利增值，長(zhǎng)期投資、平抑波動(dòng)、抵御通脹等特點(diǎn)外，
其在大部分情況下相對(duì)定額定投有超額收益，大家務(wù)必重視不定額定投的價(jià)值。當(dāng)然，不定額定投也有一些弊端，比如每期扣款金額不一，投資者必須充分做好現(xiàn)金管理工作，以備每期順利扣款。
（2）廣發(fā)基金作為業(yè)內(nèi)首批倡導(dǎo)基金定投的資產(chǎn)管理公司，目前官網(wǎng)已為投資者提供了多元化的可定投基金產(chǎn)品，通過(guò)廣發(fā)官網(wǎng)和廣發(fā)錢袋子還可享受定投申購(gòu)費(fèi)4折優(yōu)惠。
同時(shí)，廣發(fā)基金提供的贏定投計(jì)算器簡(jiǎn)單易用，是投資者研究定投的良好工具。（3）定投雖然簡(jiǎn)單省事，但其中不乏大學(xué)問(wèn)，
利用好定投工具對(duì)提升基金投資業(yè)績(jī)至關(guān)重要。所以老羅強(qiáng)烈建議大家好好看看上文的對(duì)不定額定投的介紹與實(shí)證分析，畢竟老祖宗教導(dǎo)我們“工欲善其事必先利其器”，而定投就是基金投資的一大利器。
當(dāng)然，蘿卜青菜各有所愛(ài)，而且每個(gè)投資者也都有特定的財(cái)務(wù)狀況與投資目標(biāo)，最終定投什么產(chǎn)品、選擇哪種方式定投還是由投資者自行選擇。而且歷史不代表未來(lái)，也不能說(shuō)老羅選取的指標(biāo)就一定最好，老羅僅是一介匹夫，只希望憑多年所學(xué)為廣大基民投基之路盡綿薄之力。
聲明：本點(diǎn)評(píng)的觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)僅代表作者觀點(diǎn)，不構(gòu)成對(duì)閱讀者的投資建議。本人不對(duì)任何人使用此全部或者部分內(nèi)容的行為或由此而引致的任何損失承擔(dān)任何責(zé)任。未經(jīng)許可不得對(duì)本專欄的內(nèi)容進(jìn)行任何有悖原意的刪節(jié)或修改?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎
