指數(shù)基金巧配置 周期和非周期品種靈活切換
南非世界杯激戰(zhàn)正酣，人們欣賞足球魅力的同時，也帶來了賽場之外的啟迪。球場上的成敗很大程度取決于戰(zhàn)術的靈活應變。引申到投資理財領域，海富通理財專家推薦的策略是，投資者面對當下的動蕩市場條件，需要特別重視靈活地配置資產。對于基金投資者而言，專家推薦的方案是，合理布局指數(shù)投資，應對A股的波動。
攻與防相輔相成
·
專家認為，不論是中國經濟還是中國股市都具有明顯的周期性特征。市場上所有的行業(yè)幾乎都可以清晰地劃分為兩類：周期性行業(yè)和非周期性行業(yè)。
金融保險、采掘業(yè)、房地產等這5個周期性行業(yè)都是非常容易受到經濟景氣程度影響的行業(yè)，投資中通常被看作屬于“進攻型”的投資品種。它們的投資特征是，在市場全面上升階段，漲幅往往會超越市場的平均幅度；市場調整的時候，該類行業(yè)的波動性也會相應增大。醫(yī)藥生物、電子等非周期行業(yè)則被許多投資者認為是“防御型”品種，它們的成長性較為穩(wěn)定，受經濟基本面變化波動較小。
海富通理財專家建議，投資者可以把投資A股市場想象成綠茵場上的馳騁，而把A股市場的起伏漲落看作與球場上變幻莫測的球隊對陣。22個一級行業(yè)可以當作球隊的球員，投資者則是一方參賽隊的主教練。主教練將從這22名球員中選擇上場球員，布置陣型。而這22名球員的攻擊和防守能力各不相同。如金融業(yè)、地產業(yè)作為周期行業(yè)，其“攻擊性”十足，往往隨行情的向上一路沖鋒向前；非周期行業(yè)則“防御能力”較強，在下跌的行情中比較抗跌。
一對指數(shù)提示風向
海富通理財專家介紹，上證周期與非周期指數(shù)存在明顯的輪動效應，即此消彼長的現(xiàn)象。
為方便投資者了解不同行業(yè)的景氣狀況及其價格整體變動狀況，今年年初，中證指數(shù)公司發(fā)行了一對“孿生”主題指數(shù)——上證周期行業(yè)50指數(shù)和上證非周期行業(yè)100指數(shù)。對比各年度收益率，上證周期指數(shù)在2004年-2006年、2009年明顯超越其他指數(shù)；非周期指數(shù)在2007年、2008年超越其他指數(shù)。海富通理財專家建議，投資者可以將這兩個指數(shù)作為研究行業(yè)輪動的一對工具來使用。也就是說，在經濟景氣時，投資上證周期指數(shù)的相關基金產品；而當預期整體經濟可能出現(xiàn)下滑階段時，配置相對保守的非周期指數(shù)相關產品，還可以根據(jù)市場的整體估值情況，切換周期和非周期ETF的配置。
理財寶典：ETF指數(shù)基金投資全攻略
?。牛裕剖牵牛兀茫龋粒危牵?/font> ＴＲＡＤＥＤ ＦＵＮＤ三個英文大寫首字母的縮寫，在我國內陸稱為交易型開放式指數(shù)基金，是指經依法募集的，投資特定證券指數(shù)所對應組合證券的開放式基金，其基金份額用組合證券進行申購、贖回，并在證券交易所上市交易。其中，組合證券是指交易型指數(shù)基金所追蹤的構成證券指數(shù)權重的一籃子成分證券。簡述為三個基本特征：
第一，交易型。ＥＴＦ可與股票和封閉式基金一樣，在二級市場實時交易。ＥＴＦ上市后，交易方式就如股票一樣，投資者只要有股票賬戶，就可以在盤中隨時買賣ＥＴＦ，交易價格依市價實時變動，十分方便并具有流動性。
第二，指數(shù)投資。ＥＴＦ與傳統(tǒng)的主動型股票投資基金的投資方法不同。傳統(tǒng)的主動型股票投資基金主要依靠基金經理對股票的分析，作出買賣決定；但是ＥＴＦ的基金經理一般不按個人意向作出買賣決定，而是根據(jù)指數(shù)成分股的構成被動地決定所投資的股票，投資股票的比重也跟指數(shù)的成分股權重保持一致。
第三，開放式。ＥＴＦ能夠以組合證券申購贖回。一般情況，ＥＴＦ申購贖回只能以一籃子成分股股票的實物方式進行交付，只有在個別情況下，例如當部分成分股因停牌等原因無法從二級市場直接購買等，可以有條件地允許部分成分股采用現(xiàn)金替代的方式。ＥＴＦ基金管理人每日開市前會根據(jù)基金資產、投資組合以及標的指數(shù)的成分股情況，公布申購贖回清單。投資者可依據(jù)清單內容通過代辦證券公司，購買一籃子股票申購基金份額，或者贖回基金份額得到一籃子股票。由于ＥＴＦ最小申購、贖回單位的金額較大，一般情況下，只有機構投資者或者資產規(guī)模較大的個人投資者才有這樣的資金實力參與ＥＴＦ的申購與贖回。
正是由于ＥＴＦ具有這樣的“組合證券申購贖回”機制，ＥＴＦ的二級市場價格才會貼近，消除大幅折溢價。具體說來，當 ＥＴＦ的交易價格遠遠超過基金的時候，也就是說發(fā)生溢價時，機構投資者可以購買所需的成分股，用成分股換取基金份額，并在二級市場出售基金份額，獲得收益，也就是所謂“套利”。這就可以促使ＥＴＦ在交易所市場的交易價格受到套利賣盤進場而帶動報價下跌，縮小其溢價差距，產生讓ＥＴＦ的二級市場價格與基金份額凈值趨于一致的效果。相反，當ＥＴＦ的交易價格遠遠低于的時候，也就是說發(fā)生折價時，機構投資者可以在二級市場購買基金份額，贖回基金份額換取成分股，并出售成分股，獲取收益。這就可以促使ＥＴＦ在交易所市場的交易價格受到套利買盤進場而帶動報價上揚，縮小其折價差距，同樣也會產生讓ＥＴＦ的二級市場價格與基金份額凈值趨于一致的效果。正因如此，對于中小投資者而言，當ＥＴＦ市價高于（低于）基金凈值幅度較大時，投資者不宜盲目追漲（殺跌），以免以不合理的價格買進（賣出）ＥＴＦ而遭受損失。
■ＥＴＦ有何優(yōu)勢？
ＥＴＦ與普通的封閉式或開放式基金相比，具有如下優(yōu)勢，如圖所示：(附后）
■如何投資ＥＴＦ？
投資者既可以如同買賣股票一樣，通過普通證券公司或代辦證券公司下單，在二級市場用現(xiàn)金買賣ＥＴＦ的份額，也可以通過代辦證券公司下單買賣一籃子股票進行ＥＴＦ的組合證券申購贖回，實現(xiàn)套利。
■境內ＥＴＦ現(xiàn)狀
截至０９年三季度末，中國大陸共有７支ＥＴＦ產品，分別是上證５０ＥＴＦ、上證１８０ＥＴＦ、上證紅利(510880,基金吧)ＥＴＦ、深１００ＥＴＦ、中小板ＥＴＦ、上證央企ＥＴＦ、上證１８０公司治理ＥＴＦ等。境內投資者已在實踐中形成了有效的投資策略，比如股票再投資、套利交易、短期投資、長期投資、資產配置、時機選擇、過渡時期資產管理等。
■全球ＥＴＦ發(fā)展與現(xiàn)狀
自１９９３年全球首支ＥＴＦ———ＳＰＤＲ在美國推出，ＥＴＦ發(fā)展經歷了三個階段：第一階段，１９９３－１９９９年為醞釀期。市場對ＥＴＦ認同度不高，產品大多表現(xiàn)為單一市場、單一國家、單一產業(yè)等，標的指數(shù)成分多為股票，流行地區(qū)為美國、加拿大。第二階段，２０００年后。市場對ＥＴＦ認同度不斷提高，產品類型有所豐富，出現(xiàn)債券、商品為標的的ＥＴＦ，歐洲、亞洲地區(qū)有所活躍。第三階段，２００６年后。ＥＴＦ市場呈現(xiàn)嶄新面貌，無論是標的指數(shù)的編制方法、編制概念還是基金管理手段均有所突破，出現(xiàn)高股息、杠桿型、做空型ＥＴＦ。
截至２００８年底，全球共有ＥＴＦ１５９０支，總資產規(guī)模達到７１１０億美元，日均交易量８００多億美元，ＥＴＦ管理人達到８５家，共４２個交易所有ＥＴＦ產品上市交易。從區(qū)域分布看，美國保持全球ＥＴＦ 市場的絕對領先地位。截至２００８年底，美國共計１８個資產管理人管理了６９８支ＥＴＦ，在４個交易所掛牌交易，資產總額達到４９７１．２億美元，占全球市場份額的７０％；產品線極為豐富，幾乎覆蓋所有ＥＴＦ類別，主要產品包括：ＳＰＤＲｓ系列、ｉＳｈａｒｅｓ系列、Ｄｉａｍｏｎｄｓ系列等。
歐洲自２０００年４月成為全球第二大ＥＴＦ市場，截至２００８年底，共計２９個ＥＴＦ管理人，管理１５３９支ＥＴＦ，在１９個交易所（主要集中在德意志交易所、泛歐交易所、倫敦交易所）交易，總資產規(guī)模達到１４２８．２億美元。在歐洲ＥＴＦ市場，ｉＳｈａｒｅｓ是最大的ＥＴＦ資產管理人，管理資產５５８．９億美元，占市場份額３９．１％。１９９９年１１月，亞太地區(qū)第一支ＥＴＦ香港盈富基金掛牌上市。截至２００８年底，亞太國家或地區(qū)ＥＴＦ產品多達２０３支，資產管理人４２家，資產總規(guī)模４６１．６億美元，范圍涵蓋澳大利亞、中國、香港、日本、韓國、臺灣等國家或地區(qū)。
■ＥＴＦ發(fā)展前瞻
全球范圍來看，ＥＴＦ市場規(guī)模將繼續(xù)保持快速增長勢頭。雖然目前亞太地區(qū)ＥＴＦ市場的發(fā)展處于落后的境地，預計未來其將成為發(fā)展最快的地區(qū)，所占全球市場份額也將相對增大。同時，ＥＴＦ產品線繼續(xù)多元化，將涌現(xiàn)更多的風格、題材型ＥＴＦ，還將出現(xiàn)更多的做空、杠桿型ＥＴＦ，另外，交叉掛牌也是一種趨勢。同樣，我國境內ＥＴＦ品種也將更加豐富，功能也將不斷完善。
聯(lián)系客服
