上次聊過一次美元債，但后來沒啥機(jī)會，就過去了...
不過最近又跑出個價(jià)值坑，美債利率一度飆升到5%多，我拍腦袋買了點(diǎn)，所以跟你們扯扯。
黑車一輛，別盲入，先看明白美元債是什么。
美元債，人話說就用美元計(jì)價(jià)的債券，比如中資美元債，外資美元債，都屬于這個范疇~
美元債的投資邏輯是啥？
是你既能吃它的高票息，又可以押美元升值，還能博一把利率下行，一基三用~
1、票息收益
首先票息方面，最近你們也都看到了，美債利率再次飆漲，十年期美債率已飆升到了4%，一年期美債則飆到5%。
企業(yè)發(fā)行的債，利率肯定是比國債還要更高些，所以票息收益必然是杠杠的~
我們可以對比下國內(nèi)，目前十年國債利率僅有2.9%，中美兩邊的利差已是歷史低位。
舉個例子，國內(nèi)企業(yè)發(fā)行的美元債，如中國石化的某只債，票面利率是4.38%，而華為的某美元債，票面利率4.14%，且市場價(jià)打9折。
而相比之下，中國石化，國內(nèi)債券利率就只有3.2%，普遍收益低很多。
所以目前美元債從票息的角度來看，是比國內(nèi)債基更加具有吸引力的。
2、匯率損益
其次是匯率這個問題。
我們?nèi)胧置涝獋畲蟮娘L(fēng)險(xiǎn)之一就是人民幣升值。如果換成美元買了債券，最后換回來，發(fā)現(xiàn)賺的還不夠貨幣貶值的，就很悲催了。
去年美元債利率很高的時候，美元兌人民幣匯率高達(dá)7.3左右，隨后4個月匯率跌到6.8。
這時如果選某美元債基金。雖然從去年底部來美元計(jì)價(jià)上漲了6.4%，但
折合人民幣計(jì)價(jià)的基金僅上漲2%，就是因?yàn)槊涝H值。
也就是即便美元債利率高，但只要美元持續(xù)貶值，也會抵消掉基金人民幣計(jì)價(jià)的收益。
目前美元兌人民幣的匯率，現(xiàn)在匯率是6.86，相比之前7.3，美元已經(jīng)相對人民幣貶了5%左右，算是非常大的幅度了。
可以說當(dāng)下位置還是具有一定支撐，要想跌破6.5以下，還是挺難的。
3、利率走勢損益
第三，就是博弈美債利率走勢的問題。
喏，如圖，美國十年國債利率的4.0%，在過去十年也算得上一個歷史高位了。
今年市場普遍預(yù)期將會在年內(nèi)可能結(jié)束加息，預(yù)計(jì)加息終點(diǎn)在5%~5.5%區(qū)間內(nèi)浮動。
而現(xiàn)在的一年期美債利率為5%以上，已非常接近這個數(shù)值。
雖然短期很難說是否會繼續(xù)上升，但無風(fēng)險(xiǎn)利率到達(dá)高位之后，加息空間也就很小了。
舉個例子，美國的部分房貸利率已飆升到7%附近，繼續(xù)加息可能會引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，所以未來加息空間極為有限。
等后續(xù)加息周期結(jié)束，進(jìn)入長期降息或者穩(wěn)住不加，美元債的表現(xiàn)都不會太差。
那為啥降息債券會漲呢？
人話說，就是因?yàn)樾碌膫l(fā)行利率只有3%，所以老的5%利率債券變香了，那么為了市場定價(jià)的平衡，因此原先的高收益?zhèn)鶅r(jià)格要被炒高。
直到買入持有到期利率和新發(fā)行債券基本一致為止。
綜上三個因素，我覺得這個位置，還是值得關(guān)注一波的，閑錢分散配置可以考慮下。
那接下來簡單聊聊美元債的選擇。
首先目前國內(nèi)美元債基品類也多，我用關(guān)鍵詞“美元債”一檢索，就出來了幾十個。
但大多這類基金，都是買的中資美元債~鮮少有直接配置美元債的。
為啥鮮有機(jī)構(gòu)主力去配美國國債呢？
我盲猜認(rèn)為，機(jī)構(gòu)可能覺得買美國國債太low了。
畢竟收那么高管理費(fèi)，光買美債不能凸顯水平啊。
加上本土基金經(jīng)理對美國企業(yè)也不夠了解，所以他們喜歡配中資美元債也就不奇怪了。
不過也別擔(dān)心，中資美元債，雖是內(nèi)陸企業(yè)在境外發(fā)債，但還錢還得用美元。
所以和海外債券一樣，都具有吃票息+對沖本幣貶值的功能。
當(dāng)然，如果你想來點(diǎn)純被動的美元債指數(shù)基金，不好意思，國內(nèi)我還真沒看到。
真要上就只能借道港美股了。
比如哈，有港美股賬戶的，可以看TLT、IEF和BSV。
TLT是跟蹤20年以上的超長久期美債；
IEF是跟蹤7-10年長久期美債
BSV是跟蹤1-5年短久期美債
TLT.O因?yàn)榍皫啄昝缆?lián)儲加息的緣故，距離加息初期的最高位一度腰斬，跌幅近46%，比納斯達(dá)克100還慘。
而IEF受影響相對更小一些，但也跌了24%，BSV則影響相對最小，下跌10.6%。
如果你能接受更大的波動，而且看好利率回升，那么TLT肯定是投資博弈的首選，因?yàn)檫@只基受利率波動彈性大，空間也大。
如果你不能接受高波動，只想賺點(diǎn)，那么就選BSV好了，久期不超5年，受利率影響，即便繼續(xù)加息，下跌空間也非常有限了。
不過呢，咱們國內(nèi)因?yàn)橥鈪R管制，能接觸港美股投資的少之又少，所以這終究是條孤僻之路哈...
那問題來了，如果選國內(nèi)的美元債基，怎么買合適呢？
買之前要先做個判斷。
首先面對激進(jìn)派基金經(jīng)理，要盡量謹(jǐn)慎。
比如前幾年風(fēng)風(fēng)火火的鵬華全球高收益?zhèn)蜕狭艘欢哑毕?0%幾的地產(chǎn)幫。
結(jié)果你貪人家利息，人家要了你本金，最后地產(chǎn)債一個個違約暴雷。
有的面值100的債券，甚至跌至不足5塊錢。
可見債券極端起來，絲毫不比股票差。
尤其是海外機(jī)構(gòu)，可不會給什么緩沖墊。
而鵬華全球高收益，僅憑21年地產(chǎn)這一波，就把七年累積收益虧完，一夜回到解放前。
作為一只債券基金，凈值一年竟然跌了60%，也是沒誰了。
不過呢，自從去年鵬華全球高收益換了基金經(jīng)理之后，它也就徹底老實(shí)了。
割掉了昔日的地慘，現(xiàn)在持倉穩(wěn)健的中資美元債為主。
但是啊，那些抄底的朋友就挺尷尬了。
人家早已經(jīng)割光光了，他還在擱那搏反彈呢…
所以買美元債，別和賭徒一起玩，人家不用自己的錢，拍拍屁股就走人，你拿它毫無辦法！
那么去掉這種高風(fēng)險(xiǎn)類的。
市場上還是有不少正兒八經(jīng)海外債基可以選的。
本著分享的精神，我從里面挑出了幾個最具特色的品種。
隨便聊幾個。
1、海富通美元債LOF
這只美元債呢，是目前唯一一個場內(nèi)上市的LOF基金，流動性還不錯。
可以股票賬戶直接交易。
投向這塊，持有的也是中資美元債為主~
買了些啥？以四季報(bào)為例
重倉品種里面：
1、中國平安2.75%利率的兩年到期美元債（92折）。
2、工商銀行4.875%利率的兩年到期美元債。
3、湖州城市集團(tuán)2.85%利率的兩年到期美元債（94折）
3、華僑城4.5%利率的美元永續(xù)債。
大多都是中資美元債。
持有這類債券，一是賺它企業(yè)支付的票息。
另外，由于它用美元來還款，如果美元匯率走高，還可以賺一個匯率價(jià)差。
此外，如果這些機(jī)構(gòu)想要提前贖回自己債券，要按照面值+利息收回來。
比如中國平安，票面利率雖然只有2.75%，但它在二級市場的價(jià)格是92.4元，就相當(dāng)于是打了個92折。
我們?nèi)胧?，相?dāng)于用92.4的價(jià)格，買下每年2.75%票息，回收時再支付100+的債券，這樣年化也有接近5%多的利息，也挺好的~
但是注意，因?yàn)檫@類債基是中資企業(yè)為主，所以地緣政治風(fēng)險(xiǎn)依舊難以規(guī)避，這點(diǎn)還是要注意。
此外因?yàn)檫@只基過往經(jīng)常會買入長久期的中資債，所以你也可以把它看成類似于IEF（7-10年）這種風(fēng)格的基金，它倆走勢比較像。
但是有個問題，海富通美元債這只基，除了場內(nèi)上市外，它并不算太好。
一方面費(fèi)率較貴，需要0.9%管理費(fèi)+0.25%托管費(fèi)的高昂成本。
另一方面基金的歷史業(yè)績一般，過往成立來難以戰(zhàn)勝其業(yè)績基準(zhǔn)巴克萊利綜合債指數(shù)。
所以個人覺得它比較一般，賺個β還行，賺α差些，但好處就是靈活。
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2、 易方達(dá)中短期美元債
它算是市場上為數(shù)不多主投非中資美元債的。
其核心持倉里有：
大通摩根票息4.1%、香港中華煤氣4%、安聯(lián)保險(xiǎn)3.5%、西太平洋銀行2.89%，瑞士盧森堡再金融4.25%的中短期債券。
由于業(yè)績基準(zhǔn)是摩根大通1-3年全球投資級美元債，所以它的久期也比較短，受市場利率影響相對小，你可以拿它來對標(biāo)BSV（1-5年短久期）。
基金費(fèi)率也相對比較便宜，管理費(fèi)0.5%+托管費(fèi)0.15%。
歷史業(yè)績方面，也還行，戰(zhàn)勝了基準(zhǔn)指數(shù)，也強(qiáng)于海富通。
缺點(diǎn)是必須到場外交易，而且是限購300一天，看后面會不會開放吧~
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3、 富國全球債券
這只債基也是對標(biāo)巴克萊全球綜合債指數(shù)。
而且基金的相關(guān)性和IEF（盯住7-10年長久期美債）也非常高，近三年接近0.9。
其核心持倉有摩根大通、匯豐銀行等公司的債券，但這只基也配了一些內(nèi)陸的政府債作為分散對沖，算是個特點(diǎn)吧。
優(yōu)點(diǎn)是業(yè)績非常出色，它在21、22年兩年美債大熊市里基本沒怎么跌，而且戰(zhàn)勝了巴克萊資本美國綜合債指數(shù)，表現(xiàn)出彩。
此外基金管理費(fèi)也是采取0.5%+托管費(fèi)0.1%的結(jié)構(gòu)，也算能接受。
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4、 南方亞洲美元債
這只債基最大的特點(diǎn)，就是除了傳統(tǒng)的中資債，它主要持倉以內(nèi)資海外可轉(zhuǎn)債居多~
比如像美團(tuán)、小米、希望教育這些公司的可轉(zhuǎn)債，都有些倉位，不過這些轉(zhuǎn)債，都是零票息，但具有債底保護(hù)，跌起來不會像正股那么狠。
當(dāng)然除此之外還有一些比如中海油，中國化工之類的中短債，用來作為底倉維穩(wěn)。
所以我覺得這只基金的特點(diǎn)，它可能會有一些股性在里邊，所以波動和彈性會稍大，比如22年南方亞洲美元債下跌了足足17%。。
如果同時看好中概股和債市，但又比較擔(dān)心股市下跌帶來的風(fēng)險(xiǎn)，可以考慮一下南方亞洲美元債這只基金，費(fèi)率也是0.5%+0.15%每年的結(jié)構(gòu)。
至于另外提到的中銀美元債和銀華美元債，篇幅受限，我就不詳細(xì)說了。
最后我再做個總結(jié)。
前面說了，美元債的優(yōu)點(diǎn)是對抗人民幣貶值，吃境外高利率紅利，但風(fēng)險(xiǎn)不得不提。
不過這玩意的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，我也思考了核心的幾個，給你們提個醒：
1、 美債利率繼續(xù)上升的風(fēng)險(xiǎn)
萬一美聯(lián)儲加息還是持續(xù)超預(yù)期的話，搞不好美元債還是會繼續(xù)下跌，債券久期越長的，受影響會越大。
為啥加息會導(dǎo)致債券下跌呢，還是那個道理，因?yàn)樾碌?0%債券要發(fā)行了，所以老的5%利率債券就不香了，于是就會下跌。
2、人民幣匯率升值的風(fēng)險(xiǎn)
人民幣大幅升值的風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致匯率差損失。
3、 美元債基的信用風(fēng)險(xiǎn)
信用暴雷風(fēng)險(xiǎn)比如某全球高收益?zhèn)?，一度把中資美元地產(chǎn)債雷給踩完了。
所以基金經(jīng)理不能作死，要是踩雷違約債，也會大幅下跌，所以別單吊，要分散。
真要買，要看看持倉，別選那種整一籃子高風(fēng)險(xiǎn)民營企業(yè)債的，嚇人。
4、美元債基的交易風(fēng)險(xiǎn)
交易可能盈利，自然也就會造成虧損，尤其國內(nèi)的美元債基，普遍表現(xiàn)層次不齊，押注單只就存在業(yè)績不及預(yù)期的可能。
總的來說，要規(guī)避以上問題，最好的方法就是資產(chǎn)分散配置，不用完全梭哈美元，你只要有人民幣資產(chǎn)就形成了對沖，其次基金方面分散多只配置，雞蛋別放一個籃子里，這樣就比較穩(wěn)了。
大概就說這些，投資有風(fēng)險(xiǎn)，理財(cái)需謹(jǐn)慎...
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