第3512期文化產(chǎn)業(yè)評(píng)論

疫情三年，旅游業(yè)已被逼上絕路。

4月16日，國內(nèi)首家民營上市旅行社、眾信旅游發(fā)布21年20報(bào)以及2022年一季度報(bào)告。報(bào)告顯示，21年20公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.84億元，同比下滑56.19％；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損4.64億元，同比增長68.63％。2022年第一季度報(bào)告期內(nèi)，公司營業(yè)收入5948.61萬元，同比減少30.16%；公司凈利潤虧損0.57億元。

值得關(guān)注的是，4月19日，深交所發(fā)布《關(guān)于對(duì)眾信旅游集團(tuán)股份有限公司21年20年報(bào)的問詢函》提出，1920年至21年20，眾信旅游營業(yè)收入分別為126.22億元、15.61億元、6.84億元，其中年2020、21年20分別同比下滑87.63%、56.19%。1920年至21年20，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為0.68億元、-14.80億元、-4.64億元。

文化產(chǎn)業(yè)評(píng)論（ID：whcypl）綜合分析發(fā)現(xiàn)，2020至21年20，兩年間眾信旅游凈利潤虧損額合計(jì)19.44億元，加上2022年第一季度凈利潤虧損0.57億元，總合計(jì)虧損額超過20億元。此外，1920年至21年20年末，眾信旅游資產(chǎn)負(fù)債率分別為56.50%、78.92%、95.31%，2022年一季度更是上升至95.99%。

作為全國首家在A股上市的民營旅行社和全國最大的旅游批發(fā)商之一，是什么原因讓眾信旅游這個(gè)昔日巨頭的業(yè)績淪陷到“裸奔”境地？今天，文化產(chǎn)業(yè)評(píng)論（ID：whcypl）將大家一探究竟。

回望來時(shí)路，盡在不言中

據(jù)資料顯示，眾信旅游創(chuàng)立于1992年，最初專注旅行社運(yùn)營，2005年進(jìn)軍出境游批發(fā)業(yè)務(wù)，成立了北京眾信國際旅行社有限公司。2014 年1 月23 日，眾信旅游成功在深交所掛牌上市，成為A股市場上首家民營旅行社上市公司，2016年組建眾信旅游集團(tuán)，更名為眾信旅游集團(tuán)股份有限公司，成為國內(nèi)領(lǐng)先的大型出境旅游運(yùn)營商之一。

△眾信旅游集團(tuán)總部（北京）辦公大樓

（來源：眾信旅游發(fā)言人）

眾信旅游集團(tuán)主要從事出境游批發(fā)、出境游零售、整合營銷服務(wù)業(yè)務(wù)，在歐洲、大洋洲、非洲、美洲等長線出境游及亞洲短線出境游上具有較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢(shì)。近年來，公司不斷拓展“旅游+”出境服務(wù)，逐步向國內(nèi)游、高端旅游、游學(xué)、移民置業(yè)、旅游金融、健康醫(yī)療等一系列旅游及出境綜合服務(wù)延伸。

在旅游業(yè)務(wù)上，公司擁有2000多家同業(yè)合作客戶及數(shù)萬家合作經(jīng)營網(wǎng)點(diǎn)，在北京、天津、上海、河北、江蘇、浙江等省市擁有超過350家零售實(shí)體門店。目前，公司旗下?lián)碛衅孥E旅行、眾信游學(xué)、優(yōu)耐德旅游、全景旅游等多空知名品牌公司。1920年，眾信旅游集團(tuán)入選“中國旅行社行業(yè)品牌20強(qiáng)”榜單。

在業(yè)績方面，從眾信旅游前五年經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，公司可謂風(fēng)光無限。2014年剛剛上市眾信旅游股價(jià)一路飆升，曾在一天內(nèi)創(chuàng)造了連續(xù)十一個(gè)漲停板、股價(jià)一度超過90元、漲幅接近3倍的傳奇，并吸引100多家投資機(jī)構(gòu)關(guān)注，成為2014年A股市場第一牛股。

2014-2018年末（詳見下表），公司實(shí)現(xiàn)營收分別為42億元、84億元、101億元、120億元和122億元；實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為1.1億元、1.9億元、2.1億元、2.3億元和0.24億元。2018年數(shù)據(jù)顯示，眾信旅游以3%的出境游市場份額穩(wěn)居行業(yè)首位，同期遠(yuǎn)超第二第三的凱撒旅游、中國國旅。

令人不解的是，雖然2018年眾信旅游營業(yè)收入高達(dá)122億元，但歸屬于母公司凈利潤僅有0.24億元，同比2017年的2.33億元相比下降了90%，連零頭都不及。另據(jù)眾信旅游股價(jià)數(shù)據(jù)顯示，從2015年的最高點(diǎn)37.4元，一直跌倒了2018年報(bào)告期內(nèi)的5.4元附近，市值縮水近300億元。

為何這么強(qiáng)大的眾信旅游，在2018年突然不行了呢？業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，經(jīng)過近幾年的高速增長，國內(nèi)出境游市場競爭日趨激烈，攜程、藝龍、途牛、飛豬等在線旅游企業(yè)紛紛崛起，眾信旅游等線下出境游市場份額被消弭，導(dǎo)致公司的營收明顯放緩。據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，2018年中國在線出境游交易額達(dá)11345.0億元。

此外，眾信旅游面對(duì)激烈的競爭，不得不加大市場營銷力度，導(dǎo)致公司銷售費(fèi)用從2016年的5.5億元，大幅上漲到了2018年的8.2億元，連年上漲了2.7億元，而眾信旅游每年的凈利潤才2億左右。紅利期過后，大幅攀升的銷售費(fèi)用大大侵蝕著公司的利潤。

與此同時(shí)，眾信旅游為拓展市場業(yè)務(wù)不斷的進(jìn)行買買買，這也造成了公司的債務(wù)急劇攀升，公司的利潤不斷被內(nèi)卷和擠壓。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2014年公司總負(fù)債為4.9億，2015年飆漲到了15億元，2018年更是高達(dá)29億元。公司財(cái)務(wù)費(fèi)用也從2014年的-2450萬，上漲到了2018年的5340萬元。

在競爭高壓、債務(wù)高壓下，眾信旅游為了快速的開拓市場，負(fù)擔(dān)了更高的銷售、市場推廣等成本，而成本端的攀升又對(duì)大大侵蝕了公司的業(yè)績，導(dǎo)致公司陷入惡性循環(huán)中，逐漸失去往日高光。

從高光到至暗，僅僅不到三年

綜合前文分析，眾信旅游在經(jīng)歷上市4年（2014—2017）的業(yè)績高光后，2018年成了其發(fā)展的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。1920年，隨著出境游市場回落和國內(nèi)旅游業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，眾信旅游當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入126.22億元，同比增長3.70%，創(chuàng)下歷史新高；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤0.69億元，同比增長187.5%，同比2017年僅有3成。

然而，誰也不曾想到，年2020初一場突如其來的新冠疫情席卷全球，讓出境旅游和國內(nèi)旅游市場同時(shí)摁下了“暫停鍵”，導(dǎo)致所有中國出境游線下線上旅企至今出境游“零收入”，這對(duì)本就營收利薄的眾信旅游更是雪上加霜。文化產(chǎn)業(yè)評(píng)論（ID：whcypl）盤點(diǎn)疫情后兩年來眾信旅游相關(guān)數(shù)據(jù)，足以見證其從高光到至暗的心路歷程。

據(jù)眾信旅游年度財(cái)報(bào)顯示，年2020眾信旅游的營業(yè)收入同比下滑87.63%至15.61億元；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損14.80億元，出現(xiàn)了上市以來的首虧。21年20全球疫情更加嚴(yán)峻，使其營業(yè)收入持續(xù)下滑至6.84億元，僅有1920年約5.4%的水平；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損4.64億元。好在有國內(nèi)業(yè)務(wù)支撐，下滑態(tài)勢(shì)有所回升（詳見下表）。

綜合眾信旅游年報(bào)顯示，截止至21年20底，眾信旅游的資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)達(dá)到95.31%，同比上漲了約16.39個(gè)百分點(diǎn)，距離資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到100%的紅線，即公司資不抵債，只剩下4.69個(gè)百分點(diǎn)的空間。

此外，21年20度財(cái)報(bào)還披露，眾信旅游在21年20由經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-2.57億元，同比減少了245.35%。可見，超過兩年的疫情猶如一塊磨刀石，正在一點(diǎn)點(diǎn)地將這個(gè)行業(yè)巨頭磨成一根繡花針。

受疫情影響，讓眾信旅游陷入了“內(nèi)殘式”自保。據(jù)眾信旅游1920年-21年20報(bào)顯示，無論是母公司還是子公司的員工數(shù)量正逐年大幅度減少，截至21年20底，集團(tuán)在職員工數(shù)量只剩下1745名，僅剩1920年的約1/3。此外，眾信旅游年報(bào)還顯示，近階段共有9名高管離職，包括獨(dú)立董事、財(cái)務(wù)總監(jiān)、副總經(jīng)理、職工代表監(jiān)事等。這對(duì)疫情下的眾信旅游集團(tuán)而言，無疑是釜底抽薪。

另據(jù)眾信旅游21年20報(bào)披露，公司董事長馮濱先生的薪酬僅為5.13萬元。報(bào)告期內(nèi)，公司共有董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員20人（含6名獨(dú)立董事），共從公司領(lǐng)取薪酬（包括津貼）135.65萬元（含稅）。高管層人均月薪不到5800元，相當(dāng)于三四線城市普通工人的工資水平。 

4月16日，眾信旅游同期發(fā)布2022年一季度財(cái)報(bào)顯示，2022年第一季度報(bào)告期內(nèi)，公司營業(yè)收入5948.61萬元，同比減少30.16%；公司凈利潤虧損0.57億元。加上年2020虧損的14.80億元、21年20虧損的4.64億元，截至2022年3月31日，公司累計(jì)虧損超過20個(gè)億。其中，2022年一季度資產(chǎn)負(fù)債率更是上升至95.99%。

危機(jī)四伏的眾信，未來何去何從？

文章開頭提到，就在眾信旅游發(fā)布21年20報(bào)以及2022年一季度報(bào)告后不久。4月19日，深交所就發(fā)布《關(guān)于對(duì)眾信旅游集團(tuán)股份有限公司21年20年報(bào)的問詢函》，要求公司說明營業(yè)收入持續(xù)下滑的原因，持續(xù)經(jīng)營能力是否存在重大不確定性、是否存在營業(yè)收入繼續(xù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)等情況及后繼措施。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，雖說這是深交所的例行問詢，但其中言辭不免讓眾多為疫情防控做出犧牲的旅企感到不平與無奈。旅游企業(yè)尤其是出境游旅行社，業(yè)績?yōu)楹芜B年下滑，原因不言而喻。

眾信旅游從1920年（疫前）營收126.22億元下滑到21年20的6.84億元足以證明，是疫情勒住了旅游市場的脖子。作為一無靠山二無背景的民營旅行社，疫情爆發(fā)以來，眾信旅游已經(jīng)在全力自救了，相關(guān)事例在這里就不再逐一贅述。

就出境旅游企業(yè)而言，文化產(chǎn)業(yè)評(píng)論（ID：whcypl）認(rèn)為，只要全球疫情沒有得到有效控制、主要出境旅游目的不開放，縱有渾身解數(shù)也難闖出一條絕地反擊之路！當(dāng)下，眾信旅游唯一可以做的就是，等國內(nèi)疫情總體好轉(zhuǎn)、跨省旅游市場有序復(fù)蘇，在國內(nèi)游業(yè)務(wù)中分得一杯羹，可以小幅度止損。

根據(jù)深交所問詢函要求，眾信旅游需在年4月26日前就相關(guān)問詢問題做出書面說明，并涉及需披露的問題及時(shí)履行披露義務(wù)。眾信旅游會(huì)采取何種措施改善公司經(jīng)營狀況及持續(xù)經(jīng)營能力？正如還在疫情中苦苦掙扎“難兄難弟”們所期盼的那樣，這個(gè)“答案”肯定能夠代表所有旅游行業(yè)的心聲！