導讀
債券承銷市場中，30家銀行占據(jù)絕對優(yōu)勢，但在去年的違約事件中，近2/3的銀行都踩了雷，光大、浦發(fā)、招商最多，巧合的是它們也是為數(shù)不多的承銷規(guī)模呈下滑趨勢的銀行。
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來源：《投資者報》記者閆軍
去年債券市場再次延續(xù)牛市行情，只不過年底因國海證券“蘿卜章”事件進程被暫停。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2016年各類金融機構(gòu)共承銷15萬億元債券，同比增長27%；債券發(fā)行數(shù)量從2015年1.5萬只增至1.8萬只，同比增長17%。
銀行依然是承銷的主力，《投資者報》記者通過梳理發(fā)現(xiàn)，2016年共有50家銀行承攬了1.2萬只債券，承銷總金額達9.8萬億元，占比超過66%，剩下的三成市場由券商瓜分。
債券承銷市場是一個強者恒強的狀態(tài)。排名前30家的銀行承銷規(guī)模已經(jīng)超過9.7萬億元，占據(jù)銀行市場的絕對優(yōu)勢。
然而，2016年債市信用風險加速暴露，債券市場違約或?qū)⒆呦虺B(tài)化，東北特鋼、上海云峰等多只債券出現(xiàn)違約情況，光大銀行、招商銀行、平安銀行、恒豐銀行等多家商業(yè)銀行“踩雷”。
五大行占據(jù)絕對優(yōu)勢
由于債券容量的增加，多數(shù)銀行承銷在去年取得不錯的增長。
其中，工商銀行、建設銀行、中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行排名行業(yè)前四，并均取得20%以上的增長，分別為1.32萬億、1.29萬億、1.07萬億、1.06萬億。
具體來看，工商銀行、建設銀行仍然占據(jù)第一、第二名，中國銀行則超過農(nóng)業(yè)銀行，晉升探花，農(nóng)業(yè)銀行下滑一位成第四名。而排在中農(nóng)工建后面的5至10名，依次分別是交通銀行、興業(yè)銀行、中信建投、招商銀行、中信銀行、浦發(fā)銀行。值得一提的是，中信建投作為一家券商，成功躋身銀行承銷的債券市場。
從單項債券承銷上來看，五大國有商業(yè)銀行在地方政府債承銷上整體處于絕對優(yōu)勢且勢均力敵，規(guī)模最大的是建設銀行，達6663億元，最少的農(nóng)業(yè)銀行也有6573億元；在金融債方面，“老大”工商銀行以1012億元承銷額遙遙領先其他銀行；非金融企業(yè)債方面，建設銀行則實現(xiàn)承銷“六連冠”，該行官網(wǎng)資料顯示，之所以能夠保持較快增長，在于其把握銀行間市場交易商協(xié)會推出分層分類管理（DFI）等債市增效、流程優(yōu)化的政策機遇，對優(yōu)質(zhì)客戶開辟綠色通道，吸引了一大批優(yōu)質(zhì)客戶。
同比2015年，債券承銷規(guī)模增長最快的是郵儲銀行、長沙銀行和恒豐銀行，近年債券承銷也加大了力度，同比增長了12倍、4倍和3倍。其中，公開資料顯示，恒豐銀行近年來加大了債券承銷項目的儲備力度，該項業(yè)務連續(xù)兩年取得高增長。在總行的部署之下，去年該行有北京分行、南京分行、濟南分行、煙臺分行等12個分行機構(gòu)開展了債券承銷業(yè)務，而福州、青島、昆明、西安四家分行實現(xiàn)債券承銷零突破。
不過，并非所有銀行在債券承銷方面都在加碼，華夏銀行、招商銀行、光大銀行三家銀行的下滑幅度均超過了兩成，下滑幅度分別為28.2%、22.8%、20.2%。對于債券承銷業(yè)務下滑的原因，《投資者報》記者向上述銀行發(fā)去采訪提綱，但截至記者發(fā)稿，并未收到相關(guān)回復。
不過，并非所有銀行在債券承銷方面都在加碼，華夏、招商、光大三家銀行的下滑幅度均超過兩成，下滑幅度分別為28.2%、22.8%、20.2%。
20家銀行違約踩雷
一方面是債券承銷持續(xù)增量；另一方面從年初的東北特鋼、山水水泥到國海證券、僑興債的“蘿卜章”事件，2016年的債券違約事件接二連三發(fā)生。
興業(yè)研究所研報顯示，2016年共有79只債券發(fā)生違約，違約規(guī)模同比大幅增長240%，達398億元，而2015年發(fā)生違約的22只債券涉及金額124億元，同比增長221%。承銷榜前30名銀行，有20家銀行出現(xiàn)問題，占比三分之二，工農(nóng)中建交五大國有商業(yè)銀行全部“中招”以外，中信銀行、民生銀行、中國進出口銀行、光大銀行、浙商銀行、招商銀行、興業(yè)銀行、上海銀行、浦發(fā)銀行、平安銀行、恒豐銀行、國開行、廣發(fā)銀行、渤海銀行悉數(shù)在列。
此前有媒體援引展恒基金的統(tǒng)計稱，踩雷最多的三家銀行為光大銀行、浦發(fā)銀行、招商銀行，涉及金額分別為85.5億元、67億元和44億元，占總涉及金額的比重為16.29%、12.76%、8.38%（同一只債券涉及兩家承銷商的，因無法得知比例，故分別計入各承銷商的承銷份額），而這三家恰巧去年的債券承銷規(guī)模也在大幅滑坡。
在“剛性兌付”未能打破的當前，債券違約著實讓承銷銀行頭痛。以違約債券數(shù)量最多的東北特鋼為例，去年3月28日“15東特鋼CP001”違約，目前東北特鋼已經(jīng)有10只債券違約，涉及本金近72億元，牽涉到的銀行有農(nóng)業(yè)銀行、平安銀行、國開行、招商銀行、浙商銀行、恒豐銀行和渤海銀行。業(yè)內(nèi)人士表示，雖然作為承銷渠道，銀行原本沒有責任賠付，但依然會受到牽連，不但承銷費用收不到，還要和同業(yè)處理兌付事宜。
去年四季度以來，在“去杠桿”背景下，債市出現(xiàn)大幅調(diào)整，在體系脆弱、政策趨嚴的背景之下，多家機構(gòu)認為，近年的債券市場難以看到趨勢性機會。興業(yè)證券研報表示，目前來看，許多潛在風險并未有效釋放，利率下行應該影響交易性質(zhì)。
國開證券分析員水兵預測，2017年債市違約仍將會小規(guī)模爆發(fā)。重點關(guān)注交叉違約條款和母子公司債務聯(lián)動等。
不過，有分析人士向《投資者報》記者表示，雖然是承銷機構(gòu)，在違約中“踩雷”的銀行或也應該反思對代銷債券的盡職調(diào)查是否專業(yè)，在抱怨投資者要求“剛性兌付”無理時，自身是否做好把關(guān)工作。
本文內(nèi)容及觀點僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議。
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