投資的三個(gè)底層邏輯是什么？虧本的根本原因又是什么？
投資有三個(gè)底層邏輯，最基礎(chǔ)的一層邏輯是現(xiàn)金流持續(xù)為正，只有現(xiàn)金流為正，才能不斷積累投資資本，同時(shí)修正投資中的錯(cuò)誤，巴菲特說過，現(xiàn)金在投資中好比氧氣，氧氣斷了，投資就很難持續(xù)，最簡單一個(gè)例子，在下跌到底部時(shí)，你明知是機(jī)會，但由于沒有現(xiàn)金，也只能干瞪眼。
在投資中最重要的是什么？是價(jià)值投資嗎？或許投資高手會給你說出很多，但最重要卻是我們根本不重視的倉位管理，何謂倉位管理，本質(zhì)上就是現(xiàn)金管理，根據(jù)市場情形，你要隨時(shí)保證倉位里有比例不等的現(xiàn)金才行，手里有糧，才能做到心里不慌，現(xiàn)金既是對抗風(fēng)險(xiǎn)的資本，也是緩解心理壓力的關(guān)鍵，如果不能做到現(xiàn)金流持續(xù)為正，那么在有限的倉位資金中，也一定要做到現(xiàn)金保持適度比例，千萬不要頭腦發(fā)熱就梭哈，投資市場上隨機(jī)性的黑天鵝事件隨時(shí)都會發(fā)生，大家這幾年想必應(yīng)該深有體會，所以保持現(xiàn)金流持續(xù)為正是投資最底層的邏輯。
在保證現(xiàn)金流的基礎(chǔ)上，我們要進(jìn)階到投資的第二層邏輯，止損和少虧，投資目標(biāo)有上中下三策，下策是大虧，中策是不虧，少虧，少賺，上策是大賺。我們首要的工作就是避免出現(xiàn)下策的狀況，在投資前就要設(shè)置止損，保證即使虧本，也是小虧，即便后來又漲上來踏空也不要后悔，畢竟不賺，小虧也比大虧強(qiáng)。如果你虧本了50%，想要重新回到起點(diǎn)，則要漲幅在100%才行，大家看，這個(gè)難度有多大。在設(shè)置止損，避免大虧出現(xiàn)的基礎(chǔ)上，根據(jù)二八原理，我們80%的操作其實(shí)都是中策，要么小虧，要么不賺，要么小賺，所以你要適應(yīng)這種無奈，只有20%的操作才可能決定我們80%的收益，一年真正值得我們專注精力的時(shí)間可能只有2-3個(gè)月。
到了這一層，我們基本就可以保證做到至少能和市場總體平均收益同步，最后決定我們是否能把握那20%大賺的機(jī)會的底層邏輯是什么？很多人都會告訴你是概率，只有概率大的時(shí)候，你才能賺大錢，乍一看，確實(shí)很有道理，但事實(shí)上卻并非如此。
塔勒布在他的第一本書《隨機(jī)漫步的傻瓜》中說了這么一段話，Payoff matters more than
possibility。翻譯成中文就是回報(bào)大于概率。在下注時(shí)，真正應(yīng)該考慮的是這筆投資的回報(bào)率是多少，能賺取利潤的絕對值是多少，而不是做成的概率有多大。概率思維陷阱是讓很多人一輩子難以取得巨大突破的關(guān)鍵，當(dāng)你做一件事之前，應(yīng)該首先考慮的是成本收益率，你付出的成本能取得多大的收益，而不是這件事能成的概率有多大。風(fēng)險(xiǎn)投資就是按照這個(gè)思維來推進(jìn)，他們并不過度關(guān)注這個(gè)初始團(tuán)隊(duì)和項(xiàng)目是不是能成事，因?yàn)榧词怪饔^上考慮再周全，能很難敵得過隨時(shí)不確定事件的影響，也就是說客觀變量太多，主觀上花太多時(shí)間成本根本得不償失，他們的策略通常是一個(gè)賽道的前幾名都投一遍，因?yàn)檎l都不知道哪匹馬能跑出來，但投入的成本是有限的，反正損失看得見，就那么多，但是一旦其中一匹馬跑出來，收益卻是指數(shù)級別的，相比而言，那些可見的成本損失根本微不足道。在衡量成本收益比之后，以有限的成本去博取高額的收益才是真正聰明的投資人最高階的頂層邏輯。試想一下，如果只考慮概率的話，那么打工一定比創(chuàng)業(yè)強(qiáng)，創(chuàng)業(yè)一定比投資強(qiáng)，但事實(shí)卻截然相反，這就是我們對于概率的思維誤區(qū)。
那么會有人問，賭博不是以有限的成本博取高額收益嗎？但是我們要明白，在大數(shù)定律下，只有現(xiàn)金流持續(xù)為正的情況下，賭博的成功概率才可能無限接近50%，現(xiàn)實(shí)中除了賭場，沒有任何一個(gè)對手盤能在賭場保證自己的現(xiàn)金流持續(xù)為正，而且賭徒一般也不懂得止損，所以我們說投資的三層邏輯，下面兩層不能保證的前提下，最高層回報(bào)先于概率的邏輯是不成立的。
最后我們要明白，資本市場是公司的集中地，公司業(yè)務(wù)發(fā)展一定會受到邊際效應(yīng)遞減的影響，除非某些壟斷行業(yè)，在這種時(shí)候，即便沒有貨幣政策的影響，資本市場也一定是呈現(xiàn)周期波動(dòng)變化的，但投資市場的主體是人，人又是受到多巴胺欲望邊際影響的，當(dāng)賺了錢會變得無限貪婪，直到虧錢之后，欲望邊際曲線才會下降。所以這里，資本市場邊際曲線和投資人欲望邊際曲線就會形成一種錯(cuò)位，資本邊際曲線會提前上升，從而驅(qū)動(dòng)人的欲望邊際曲線上升，而當(dāng)人的欲望邊際最大時(shí)，實(shí)際上資本邊際的效應(yīng)已經(jīng)開始遞減，伴隨著資本邊際不斷下降，人的邊際也會出現(xiàn)下降，從而出現(xiàn)情緒驅(qū)動(dòng)下的雙殺，而當(dāng)資本邊際從底部開始緩慢上升的時(shí)候，人的欲望邊際卻還處在冰點(diǎn)，直到資本邊際一路上升從而帶動(dòng)人的欲望邊際重新上升，兩條曲線的錯(cuò)位才是大多人在投資市場虧本的真正根源，為什么說投資市場要反人性，本質(zhì)上是讓自身的欲望邊際和資本邊際曲線接近趨同。
再往前看，貨幣的擴(kuò)張和收縮一定是先于資本市場啟動(dòng)，所以整個(gè)投資市場的啟動(dòng)順序是，貨幣曲線，資本曲線，欲望曲線。貨幣的作用是為了平滑資本邊際，資本的作用可以磨平人的欲望邊際，投資真正的底層邏輯是看懂邊際，順應(yīng)邊際。
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