一、行業(yè)概況
（一）鋰資源產(chǎn)業(yè)鏈
全球鋰資源總量豐富，但是分布不均，鹽湖中的鋰資源約占60%。根據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局（USGS）的數(shù)據(jù)，2017年，全球已探明的鋰資源儲量約為5300萬噸，以金屬鋰計大約1600萬噸。南美地區(qū)鹽湖鋰儲量約占全球已探明的儲量的58%。
上游：礦石和鹽湖提鋰
儲量：智利+中國+澳大利亞+阿根廷>全球90%
產(chǎn)量：澳大利亞+智利+阿根廷+中國>全球90%
中游：精煉加工
下游：鋰電池正極材料（其它應用幾乎沒有增量）
國際國內(nèi)來看，鋰資源行業(yè)都是寡頭壟斷市場，龍頭公司壟斷優(yōu)質(zhì)資源，控制供給，掌握定價權(quán)。國內(nèi)資源開采、提煉加工、下游市場都在迅速成長，三五年內(nèi)可能改變?nèi)蚋窬?
從2015年至2018年，小金屬鋰由“工業(yè)味精”成長為“能源金屬”，由“工業(yè)金屬周期”邁入“新能源汽車新周期”?？偟膩碚f，按行業(yè)從原來的周期行業(yè)變成了具有周期、消費雙重屬性的行業(yè)，未來關(guān)鍵還在下游需求和供需關(guān)系的變化上。
二、影響鋰資源行業(yè)的因素
（一）上游資源分布
原礦品位決定成本差異：
鋰資源是有好壞之分的。從資源品位、開發(fā)成本角度來說，目前全球以南美的鋰三角――智利北部、玻利維亞西部、阿根廷北部的鹽湖鹵水資源（生產(chǎn)成本約為1萬到1.5萬/噸）和澳大利亞的礦石資源最具開采價值（生產(chǎn)成本約為3.8萬/噸左右）。
從前面鋰資源儲量和產(chǎn)量的對比中就能看出，其實我國不缺鋰，不過近80%是鹽湖鋰，集中在青藏高原，總體品位不高，提取難度較大，基礎設施薄弱，氣候條件艱苦，完全成本約為2萬到7萬/噸。
從下面全球2021年以前累積新增產(chǎn)能（不完全統(tǒng)計）的平均生產(chǎn)成本可以看出原礦不同品位的成本差異巨大
（二）中游產(chǎn)能供給
加工產(chǎn)能影響供求關(guān)系：
由于資源稟賦和工藝難度，過去，國內(nèi)鋰資源產(chǎn)能的達產(chǎn)進度不盡理想，鋰鹽廠的提鋰原料大部分依賴進口鋰輝石，甚至進口老鹵。
在近年來高位運行的鋰鹽價格和中國充滿活力的鋰電市場帶動之下，工藝進步、產(chǎn)線磨合、政策支持和資本投入已為中國鹽湖提鋰、云母提鋰和鋰輝石提鋰翻開了新的篇章。國內(nèi)整體供給將在未來三五年迅速放量，即使樂觀估計下游需求，仍然可能出現(xiàn)供大于求的情況，供求關(guān)系將逐步惡化
由于鋰資源供給側(cè)增量較大，今年以來碳酸鋰價格出現(xiàn)拐點，回落較大，截至2018年9月，國內(nèi)電池級碳酸鋰平均價格約為10.4萬元/噸，較去年最高點下降38.1%，預計價格中期整體將維持弱勢
（三）下游需求領(lǐng)域
新能源汽車的電池技術(shù)雖然一直在更新?lián)Q代，但是無論哪一種技術(shù)，目前都離不開鋰。
一輛高端新能源汽車的鋰電池使用量相當于10000部智能手機的鋰電池使用量，需求規(guī)模將是顛覆式的。預計到2020年，雖然新能源汽車的普及率還不到5%，但是動力電池的鋰資源使用量將是智能手機的3倍左右。
雖然新能源汽車中長期展望較為樂觀，但是隨著鋰資源供給的迅速放量，鋰資源行業(yè)未來將進入買方市場。
電池需求隨著新能源汽車的增長與日俱增
（四）供求關(guān)系
綜合來看，2018年可能成為碳酸鋰供求關(guān)系的拐點，預計新增產(chǎn)能利用率達到54.4%就能實現(xiàn)供需平衡。不過也不需要過于悲觀，畢竟新增產(chǎn)能投放進度具有不確定性，尤其是高原鹽湖產(chǎn)能，供給可能不及預期，同時全球優(yōu)質(zhì)鋰資源由巨頭壟斷，靠產(chǎn)能投放打價格戰(zhàn)對大部分企業(yè)不利
三、競爭結(jié)構(gòu)
雖然供求關(guān)系會極大地影響行業(yè)的整體業(yè)績，但是行業(yè)內(nèi)公司的相對強弱會由于持有的資源品位差異保持相對穩(wěn)定
四湖三礦的持有公司：四湖：ALB、SQM、FMC、Orocobre；三礦：Talison（泰利森）、Galaxy Resource、RIM。
全球主要鹽湖鋰匯總：
全球主要礦石鋰匯總：
新的鋰資源開發(fā)周期較長，普遍在4到7年，甚至更長，影響開發(fā)周期和項目投產(chǎn)進度的內(nèi)在稟賦和外部條件龐雜，遠期產(chǎn)能存在較大不確定性且頭部資源已瓜分完畢，傳統(tǒng)龍頭具有優(yōu)勢。
2017年，中國已成為全球鋰資源供給陣營中不可忽視的“黑馬”力量，未來更加占據(jù)舉足輕重的地位，目前，已明確的新增資源產(chǎn)能（不含提鋰-鋰鹽廠產(chǎn)能）主要來自青海鹽湖提鋰、江西云母提鋰等。
四、相關(guān)企業(yè)
（一）天齊鋰業(yè)(002466)
2014年，完成中國鋰資源海外并購最成功案例，上演蛇吞象，收購澳大利亞泰利森51%股權(quán)和董事會否決權(quán)，獲得Greenbush礦的采礦權(quán)。
擁有泰利森51%股權(quán)；呷基卡鋰輝石礦100%權(quán)益（四川省甘孜州海拔4300米-4700米，很大但不好采）；西藏扎布耶（世界級百萬噸鹽湖，鋰含量鹽湖世界第三）20%權(quán)益，折合碳酸鋰共計311萬噸。
未來產(chǎn)能：2020年10萬噸
（二）贛鋒鋰業(yè)(002460)
擁有阿根廷Mariana80%權(quán)益，鹽湖和著名的Akahama鹽湖類似；愛爾蘭Blackstair51%權(quán)益；澳大利亞RIM礦43.1%股權(quán)；美洲鋰業(yè)19.9%股權(quán)，其核心資產(chǎn)位于阿根廷Jujuy省的Cauchari-Olaroz鋰項目和位于美國內(nèi)華達州的LithiumNevada項目，折合碳酸鋰總計105萬噸。
未來產(chǎn)能：2018年7.15萬噸；2019年達到8-9萬噸。
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