Tony Saliba，LiquidPoint公司首席執(zhí)行官及國際交易學(xué)院創(chuàng)始人。
《金融怪杰》是Jack D. Schwager三部同名作品中的第一部，本書是由Schwager以金融專家的視角對華爾街最成功的17位金融高手進行采訪后撰寫而成的訪談實錄。
Tony Saliba是書中唯一一位期權(quán)交易領(lǐng)域的“金融怪杰”，他利用“一手”期權(quán)小單成就千萬財富，成為傳奇期權(quán)交易大師。
Saliba的交易成就的原因除了非凡的交易能力還有嚴(yán)格控制風(fēng)險的自律精神，正如《金融怪杰》中提 到的“Saliba的交易成就中，最令人印象深刻的不僅僅是他收獲的巨額財產(chǎn)，還有他收獲財產(chǎn)的過程，他是通過運用范例式的交易方法和時刻保持非同一般的 風(fēng)險控制而收獲其資產(chǎn)。Saliba成功實現(xiàn)連續(xù)70個月收益超過10萬美元。僅有少數(shù)的交易員在成功交易幾筆大單獲利后、還能成為百萬富翁。更少人能夠 成功保持其收益。能持續(xù)保持兩個大事件帶來的巨額收入、同時持續(xù)獲利的，僅此一人。”
Tony Saliba于1978年來到芝加哥期權(quán)交易 所(CBOE)交易大廳。當(dāng)了半年的職員之后，Saliba決定嘗試自己交易。他找到了另一個交易員資助其5萬美金，經(jīng)歷了一個不錯的開端，隨即便遭受打 擊、近乎自毀。在嘗盡跌落人生谷底的感覺后，他改變交易技巧，從此開始鑄就成功。Saliba的交易風(fēng)格可以這么打個比方，就像游泳、只需做得比踩水好一 些，日復(fù)一日小收小賺，同時他的期權(quán)頭寸構(gòu)造能在罕見的巨大交易機會來臨時充分把握機會。他的財富建立很大程度是通過這樣的大事件。
1979年春季，隱含波動率水平十分高，因為1978年是十分波動的一年?？墒牵髞硎袌鰶]有任何進展，波動率和期權(quán)權(quán)利金都崩塌了。六周之內(nèi) 我便幾乎輸光了所有錢，原始資本5萬美元只剩下將近1萬5美元。我自殺的心都有了。你記得當(dāng)時1979年5月在芝加哥奧黑爾機場發(fā)生空難，一架DC-10 飛機墜毀、所有機上人員遇難么？那時正是我跌入谷底之時。
在那段時間，我向場內(nèi)更有經(jīng)驗的交易員尋求建議。他們說：“你必須嚴(yán)格自律而且做足功課。如果你能夠堅持這兩樣，你就能掙錢?；蛟S你不會暴富，但是可以每天 掙300美金，到了年底就是7萬5美元，你要這么看問題?！边@些話就像一下子亮起來的燈泡。我意識到這種小收小賺的方式才是我應(yīng)該做的，而非把自己放置在 巨額風(fēng)險之中、去試圖大賺一筆。
當(dāng)時我在交易Teledyne公司期權(quán)，市場波動性非常大。因此我轉(zhuǎn)向了波音，它的市場則更加緊湊、更窄。我于是成為了一個價差刷單員，每筆交易只掙四分之一個點甚至八分之一個點。
我嚴(yán)格遵守平均每天掙300美元的目標(biāo)，十分奏效。這段時間讓我學(xué)會了嚴(yán)格控制和紀(jì)律。
時至今日，我的信條依然是勤勞工作、做足功課以及嚴(yán)守紀(jì)律。我把這個信條傳授給我的交易員們。
回到之前說的，與此同時，我仍持有Teledyne公司的一個大價差頭寸，當(dāng)時我正處在平倉的進程中。如果市場上漲，該頭寸將虧錢。當(dāng)時我交易波音已經(jīng)有五 周，有一天，Teledyne忽然開始迅速上漲。我急忙沖進Teledyne交易池把我的頭寸平掉。我聽見場內(nèi)經(jīng)紀(jì)商有訂單進來，我突然意識到我自己正在 回應(yīng)他們的喊價。我當(dāng)時運用交易波音的策略至Teledyne，而我每筆交易不止刷八分之一或四分之一個點，改為刷每單半個點或數(shù)美元。
我每次只做一手。那些交易員都非常不喜歡我這樣，因為覺得我礙著他們做交易。他們更愿意交易十手或者二十手這樣的大單。
他們一直管我叫“一手”。讓我日子最不好過的那個人是交易池里最好的交易員，他已經(jīng)掙了好幾百萬，基本上就是那個時代的一個傳奇。他從一開始就一直排擠諷刺我。他讓我的生活簡直苦不堪言。
在1980年時，他們首次引進看跌期權(quán)，當(dāng)時最讓我難堪的領(lǐng)頭交易員非常反感看跌期權(quán)，說它們對期權(quán)業(yè)務(wù)不好、他不想交易看跌期權(quán)。我當(dāng)時把握機遇、認真研究看跌期權(quán)對我們來說究竟意味什么。我是最早開始交易看跌期權(quán)的做市商之一。實際上，看跌期權(quán)開辟了一整套全新的策略。
對波動率的猜測還是得準(zhǔn)確。然而，我們不需要盯住市場方向，因為我們做的價差足夠大的差距。比如，一個期權(quán)可能被過度高估，因為在會員公司這個期權(quán)需求較多。
我什么策略都運用，我認為自己是個矩陣交易員。我交易屏幕上的所有產(chǎn)品，因為一切都是相互關(guān)聯(lián)的。然而，最基本的策略就是買入蝶式（一個在某行權(quán)價處多頭或空 頭頭寸、由一個反向的高行權(quán)價頭寸和一個反向的低行權(quán)價頭寸平衡——例如，一個多頭IBM135看漲期權(quán)、兩個空頭IBM140頭寸和一個多頭 IBM145頭寸），然后通過一個“爆發(fā)式頭寸”來抵消。
我買入蝶式，我是指做多兩翼。風(fēng)險是有限的，如果市場沒有較寬移動，時間衰退也會對你有利。（除非是有利的價格移動或波動率增加，不然一個期權(quán)的價值是隨著時間推移而衰退。在相對平淡的市場中，離市場價越接近的行權(quán)價期權(quán)權(quán)利金的衰退比更遠的行權(quán)價期權(quán)權(quán)利金衰退要快，即蝶式中間部分比兩翼衰退快。）當(dāng)然，我會嘗試以最便宜的價格買入蝶式。
如果我能把足夠的蝶式連接在一起，我的獲利區(qū)間就會非常寬。然后我就會加上一個更遠月的“爆發(fā)式頭寸”。
什么是“爆發(fā)式頭寸”？這是我自創(chuàng)的一個詞匯。一個“爆發(fā)式頭寸”是擁有有限風(fēng)險和開放式潛在獲利的頭寸，在大的價格移動和波動率上升時會獲利。例如，由多頭虛值看漲期權(quán)和多頭虛值看跌期權(quán)組成的頭寸就是“爆發(fā)式頭寸”。
聽起來這個“爆發(fā)式頭寸”的統(tǒng)一特質(zhì)就是當(dāng)市場移動時，delta(標(biāo)的市場價格移動一個單位、期權(quán)頭寸發(fā)生相應(yīng)的預(yù)期價格變動)增加對你有利。也就是說，我是在押注波動率。
我在近月使用蝶式，時間對我有利，而爆發(fā)式頭寸應(yīng)用于遠月或更遠月。然后我在通過刷單交易來補充幫助支付爆發(fā)式頭寸產(chǎn)生的時間衰退。
換句話說，爆發(fā)式頭寸是你用于押注大市場移動的，然后刷單掙的錢是支付賬單的，也就是爆發(fā)頭寸的時間衰退成本。
以下是Tony Saliba部分采訪內(nèi)容
Q1：為什么這么多在場內(nèi)做交易的人最終賠了全部身家？
Tony Saliba：我認為最大的原因就是到場內(nèi)交易的人認為他們比市場更強大。他們不畏懼市場，喪失了自我約束和努力工作的態(tài)度。這是那些一敗涂地的交易員的心理，大部分場內(nèi)的交易員真的都很勤奮工作。
Q2：公眾對于市場最大的誤解是什么？
Tony Saliba：他們以為“市場必須走高才能賺錢”。只要用對交易策略，你可以在任何市場條件下獲利。利用期貨、期權(quán)以及標(biāo)的資產(chǎn)市場，這些足夠多的金融工具供你構(gòu)建合理的投資組合、以應(yīng)對任何狀況。
Q3：換言之，公眾過分偏好牛市？
Tony Saliba：是的，這是美國人的普遍偏見：市場必須上漲。政府在此前我們經(jīng)歷3年牛市時對程序化交易沒有任何意見，然而當(dāng)市場開始下滑，突然間所有矛頭指向了程序化交易、成了首要問題。
對于普通大眾而言，比如我父母和親戚們，最大的誤解就是認為市場上漲，你掙錢；而市場下跌時，你就賠錢。人們應(yīng)該以更加中立的視角看問題，比如：“我在此類資產(chǎn)里偏多頭，另一類別里偏空頭，但要控制我空頭的風(fēng)險，因為該風(fēng)險無限大?！?/span>
Q4：你在虧損時期，是如何應(yīng)對的？
Tony Saliba：錢是怎么賠的？要不行情不好，要不頭寸不好。如果因為頭寸在賠錢，那就趕緊出倉。
Q5：你就是這么做的么？
Tony Saliba：是的，我可以平倉或者使之中性，這樣危險才可以解除。當(dāng)你的船開始漏水，你不能再去鉆一個洞去排水。
Q6：如果交易損失是因你決策失誤造成的，你又如何補救呢？
Tony Saliba：給自己放一天假。如果我讓自己焦慮緊張，我會選擇躺下曬曬太陽把身子烘暖將那些令我煩心焦慮的事情從腦袋中釋放出去。
Q7：好的交易的因素是什么？
Tony Saliba：清晰的思維、專注的能力和嚴(yán)格的自律。自律為首：選擇一個理論并堅持該理論。但是同時當(dāng)你感覺到你的理論被證明有誤之時，也得有開放的思路去改變交易路線。你必須有能力說：“我的方式在此類市場下是可行的，但是如今不再處于當(dāng)時的市場條件中?！?/span>
Q8：你恪守的交易規(guī)則是什么。
Tony Saliba：我每筆交易都是分開小部分進行，時刻保持頭寸倉位的進出，因為我可以分散風(fēng)險。我不喜歡一次性處理一個大單。
Q9：還有別的么？
Tony Saliba：永遠都要尊重市場。不要忽略任何細節(jié)，做足功課。回顧每個交易日，總結(jié)當(dāng)日做對的和做錯的事情。這是做功課的其中一部分。另一部分是要預(yù)測：明天我期待市場 上發(fā)生什么？如果跟我預(yù)期相反，我該如何應(yīng)對？如果什么都沒有發(fā)生怎么辦？要全面考慮所有“如果”情景。先預(yù)測再做計劃，而不是單純應(yīng)對。
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