這幾年來定增市場引起很多投資者關(guān)注，而隨著定增項目增多以及資本市場波動，不可避免出現(xiàn)了一些股票跌破定增價的情況，甚至不少大股東參與的定增項目也出現(xiàn)破發(fā)。而在這些案例中，是否隱藏著投資機會？能否從大股東身上薅羊毛？
蛋卷為你介紹一只專注于以量化方式投資于定增破發(fā)股票的基金【中海優(yōu)勢精選基金】。
中海優(yōu)勢精選基金在2016年4月進行產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，從原來普通混合型基金轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌錾系谝恢恢鞔颉岸ㄔ銎瓢l(fā)”的投資基金。據(jù)基金二季度報告，中海優(yōu)勢精選二季度前十大持倉均為定增破發(fā)股，自使用定增破發(fā)策略以來（4.22-10.21）回報12.12%。
策略模型歷史業(yè)績回測
① 中海優(yōu)勢精選采用定增破發(fā)策略，根據(jù)回測結(jié)果，中海優(yōu)勢精選的定增破發(fā)策略回撤小、凈值不斷創(chuàng)新高，2011.8.18-2016.5.17累計回報137.95%；
② 從2011年8月以來任意一個時點買入破發(fā)策略并持有半年獲得絕對正收益的概率為87.80%，收益率的中位數(shù)為10.91%；
實際投資業(yè)績?nèi)绾危?/b>
根據(jù)基金二季度報告，中海優(yōu)勢精選二季度前十大持倉均為定增破發(fā)股，自使用定增破發(fā)策略以來（4.22-10.21）回報12.12%。
定增破發(fā)量化模型如何構(gòu)建?
如此驚艷的回測業(yè)績和實際業(yè)績，大家一定很好奇如此神奇的定增破發(fā)量化模型是怎樣構(gòu)建的？
定增破發(fā)策略是一個在指數(shù)高位減倉，低位加倉的被動擇時策略。
樣本空間-選取破發(fā)比例超過一定范圍的股票作為備選股票池
選股方法-根據(jù)量化方法，建立多因子模型，進行打分，設(shè)置閥值，選取得分在閥值以上的股票進入組合
調(diào)出機制-買入股票持有至漲幅超過一定幅度或持有至解禁日
組合構(gòu)建-將資金平均分成多個通道，建倉期，滿足篩選條件的股票即調(diào)入通道，直至滿倉。滿倉后，待有股票調(diào)出，遍歷備選股票池，選取得分最高的股票調(diào)入，直至調(diào)出。若當(dāng)日股票池中沒有符合條件的股票，資金通道為空，被動擇時。
還要提一下中海優(yōu)勢精選的基金經(jīng)理
中?；馂橹泻?yōu)勢精選基金采用的雙基金經(jīng)理制度：彭海平先生和劉俊先生均擁有多年證券基金從業(yè)經(jīng)歷。這在基金經(jīng)理變動比較頻繁的當(dāng)下，可謂是誠意滿滿。
① 基金的量化部分管理是由資深基金經(jīng)理彭海平先生負責(zé)。
彭海平先生是中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)概率論與數(shù)理統(tǒng)計專業(yè)碩士，2009年7月進入中海公司工作，歷任金融工程助理分析師、金融工程分析師、金融工程分析師兼基金經(jīng)理助理。管理了中海上證50指數(shù)增強型證券投資基金、中海中證高鐵產(chǎn)業(yè)指數(shù)分級證券投資基金、中海優(yōu)勢精選靈活配置混合型證券投資基金。
② 基金剩余部分資產(chǎn)由復(fù)旦大學(xué)金融學(xué)專業(yè)博士劉俊先生負責(zé)管理。
劉俊先生歷任上海申銀萬國證券研究所有限公司策略研究部策略分析師、海通證券股份有限公司戰(zhàn)略合作與并購部高級項目經(jīng)理。2007年3月進入中海公司工作，曾任產(chǎn)品開發(fā)總監(jiān)。先后管理了中海穩(wěn)健收益?zhèn)妥C券投資基金、中海優(yōu)勢精選靈活配置混合型證券投資基金、中海安鑫保本混合型證券投資基金、中海積極收益靈活配置混合型證券投資基金、中海安鑫寶1號保本混合型證券投資基金、中海順鑫保本混合型證券投資基金基金經(jīng)理。
你問我答
Q：為何選擇這個時點作定增破發(fā)？
A：一方面，從這個時點來看，定增破發(fā)數(shù)相對較多，回溯來看，目前這種階段基本屬于市場底部區(qū)域；另一方面，想作一個追求絕對收益，又同時兼顧流動性的產(chǎn)品，所以決定作定增破發(fā)。
Q：倉位如何控制?
A：基本原則是，點位越高，倉位越低；點位越低，倉位越高。舉例而言，中證500指數(shù)在6000點以上，倉位可能控制在40，再上漲，倉位保持不動；每下調(diào)一個整數(shù)點，如下調(diào)至5900點，倉位可能新增2個點，下調(diào)至5600，可能新增3個點，以此類推，假設(shè)指數(shù)最多跌到4800點，倉位將推到79%。
Q：選股時是否會有行業(yè)偏好？
A：根據(jù)數(shù)據(jù)回溯，發(fā)現(xiàn)破發(fā)和定增的行業(yè)分布相對較均勻，沒有很重大的偏好，所以，在建模的時候，行業(yè)沒有作為因子放入樣本池。
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歷史業(yè)績和模型歷史回測數(shù)據(jù)不代表對基金未來業(yè)績的保證，市場有風(fēng)險，投資需謹慎。
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