近日，成立僅三年的電商平臺拼多多向美國證券交易委員會（SEC）遞交招股書，擬募集最多 10 億美元。
拼多多創(chuàng)始人、董事長兼 CEO 黃崢表示，雖然拼多多是一個三歲的小孩，身上有很多顯而易見的問題，也面臨許多危險和挑戰(zhàn)，但拼多多的業(yè)務(wù)有很強的社會性，所以它終將走向公眾，所有的成長也應(yīng)該為公眾所分享。
一方面，急速擴張的拼多多，甚至一度威脅到了淘寶、京東等在電商領(lǐng)域的地位；而另一方面，假貨、騙局、砍價黑鏈等質(zhì)疑仍不絕于耳。對于拼多多而言，最現(xiàn)實的問題莫過于為何剛完成新一輪融資后便急于上市，以及年年虧損的故事要如何講述。
虧損，是拼多多難以逃避的關(guān)鍵詞。
招股書顯示，拼多多 2017 年營業(yè)收入為 17.44 億元，同比增長 245%；2018 年一季度營業(yè)收入為 13.85 億元，同比增長 36.4 倍。不過，其也在 2016 年、2017 年、2018 年第一季度，凈虧損 2.92 億元、5.25 億元及 2.01 億元。
參與了拼多多 B 輪融資的凱輝基金管理合伙人 DenisBarrier 在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示：' 目前拼多多擁有現(xiàn)金流超過 10 億美元，相比而言，一季度虧損的不算多。'
究其虧損的原因，第一財經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，截至一季度末，拼多多平臺年度活躍買家數(shù)量已達 2.95 億，而在一個月前，這個數(shù)字為 2.45 億，也就是說拼多多單季用戶增長了 5000 萬；另一方面，截至一季度末的 12 個月內(nèi)，平臺活躍商戶數(shù)量超過 100 萬。
用戶以及商戶的聚集，顯然離不開拼多多對于營銷費用的大力投入。
招股書顯示，2017 年拼多多投入銷售和市場開支的費用為 13.45 億元，同比增長近 7 倍；2018 年一季度拼多多投入銷售和市場開支的費用更是達到了 12.17 億元，接近去年全年水平。
由此可見，營銷費用、管理費用加大是拼多多虧損的重要因素之一。
第一財經(jīng)記者了解到，拼多多以微信 ' 拼團 ' 起家，其商品價格標(biāo)簽凸顯團購價和單獨購買的較大價差，以此引導(dǎo)用戶拼團購買。招股書顯示，2017 年全年，拼多多平臺共完成 43 億單，GMV 為 1412 億元，2018 年第一季度平臺單量為 17 億單，GMV 為 662 億元。以此計算，拼多多的平均客單價仍不足 40 元。
不過，拼多多的收入主要來自平臺上的商家支出的廣告營銷費用和傭金。自 2017 年一季度上線廣告系統(tǒng)以來，在線廣告收入不斷攀升，2018 年第一季度，在線廣告貢獻了 80% 的收入。
6 月 18 日，黃崢在接受第一財經(jīng)記者采訪時也表示，拼多多目前主營收入是廣告，形態(tài)更多的是信息流廣告，這種商業(yè)模式與淘寶類似，但不同的是，由于沒有支付系統(tǒng)，需要拿出千分之六的費用給第三方支付公司。
競爭加劇
在搶占了流量入口之后，拼多多開始升級。
在用戶黏性培養(yǎng)起來后，平臺開始引入小米等品牌商加入，用戶的消費支出額度也在增加。今年一季度，拼多多平臺活躍買家平均消費額已經(jīng)達到 673.9 元，相比 2017 年一至四季度的 308.7 元、385 元、449.2 元、576.9 元，呈現(xiàn)擴大趨勢。
' 引入小米等品牌商可以提升自己的品牌形象，未來拼多多與阿里、京東等平臺的正面沖突將更為激烈。' 電子商務(wù)研究中心主任曹磊告訴第一財經(jīng)記者。
2018 年上半年，淘寶推出了一款名為 ' 淘寶特價版 ' 的 App，直接對標(biāo)拼多多的拼團模式。今年 3 月，京東推出類似拼團模式的 ' 京東拼購 '，并開放獨立招商入駐。
財報數(shù)據(jù)顯示，2018 年財年（2017 年 4 月 1 日至 2018 年 3 月 31 日）阿里巴巴中國零售平臺的 GMV 為 48200 億元，年度活躍消費者為 5.52 億。截至 2018 年 3 月 31 日，京東過去 12 個月的年度活躍用戶為 3.02 億，拼多多為 2.95 億。2018 年第一季度，京東平臺的凈收入（包括自營和平臺電商業(yè)務(wù)）為 1001 億元人民幣，凈利潤為 14.77 億元。拼多多同期收入 13.85 億元，凈虧損 2.01 億元。
不可忽略的是 , 面對市場競爭的加劇，拼多多急需大量的資金支撐其快速擴張戰(zhàn)略，以應(yīng)對接下來的戰(zhàn)爭。
另一方面，伴隨今年資產(chǎn)管理新規(guī)的出臺，銀行配資收緊，一級市場的募資遇到困難，創(chuàng)業(yè)者的融資環(huán)境也變得更加嚴峻，尤其是估值較高的中晚期項目將面臨估值調(diào)整，這也成為包括各類垂直社交電商在內(nèi)的 ' 獨角獸們 ' 扎堆 IPO 的重要原因。
' 多家社交電商平臺接連完成融資和借殼上市，社交電商會得到資本的這般青睞，主要是在平臺獲取用戶流量方面，社交電商平臺的模式?jīng)Q定了它們天生就是流量磁鐵，低廉的商品價格，利用微信等社交媒體的朋友圈等體系實現(xiàn)裂變式傳播，以非常低的成本代價取得了海量的用戶流量。' 曹磊表示，傳統(tǒng)電商平臺以內(nèi)容營銷、競價、廣告推廣等獲取流量的方式的成本，隨著競爭對手的增多變得越來越高，盈利的難度也在加大，資本更傾向于流量成本低、發(fā)展空間和潛力大的社交電商。
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