市場還在咂摸上周的反彈，這周開門大盤的表現(xiàn)就給投資人澆了一頭冷水。27日滬指調(diào)整超過了300點，兩市各主要指數(shù)跌幅均超過了7%，行業(yè)和概念板塊全面調(diào)整，跌停股數(shù)接近1800只。分析人士認(rèn)為，昨天大盤的一陰吞六陽，釋放了股指二次探底的信號，短期需要積極關(guān)注滬指3700點的支撐力度，如果一旦下破3700點，3600點將成為二次探底的極限，再往下重演6月大幅調(diào)整一幕的可能性不大，二次探底或成為投資者精心選股建倉的良機。
845億巨資獲利出局
上周五股指沖高回落，獲利盤集體涌現(xiàn)，昨天市場則延續(xù)了調(diào)整勢頭。早盤滬深兩市四大指數(shù)紛紛大幅低開，經(jīng)歷早盤的振蕩回升后，午后開啟再一次下跌走勢，來勢洶洶。滬指不僅跌破4000點，還相繼跌破了3900點以及3800點兩大重要的整數(shù)關(guān)口，一根長陰接連跌破5日、10日以及20日等多條均線的支撐；創(chuàng)業(yè)板自上周五失守2900點后，昨天繼續(xù)擊穿2800店和2700點。
截至收盤，上證指數(shù)收于3725.56點，跌幅為8.48%；深成指收于12493.05點，下跌7.59%；中小板指和創(chuàng)業(yè)板指分別下跌7.76%和7.40%，收于8370.61點和2683.45點。滬深兩市成交額分別為7212.98億元和6676.95億元，環(huán)比進一步縮小。
而在股指巨陰殺跌中，資金更是呈現(xiàn)恐慌性出逃。數(shù)據(jù)顯示，昨天兩市資金流出達(dá)845億元。
昨日A股中僅有77只個股實現(xiàn)上漲，漲停股為25只。而多達(dá)2172只個股下跌，跌幅超過5%的個股達(dá)到了2077只，其中跌幅超過9.9%的個股達(dá)到1818只，跌停股接近1800只。之前一直扮演護盤中堅的中國石油、中國銀行也接近跌停。
后半周有望企穩(wěn)
對于昨天的大幅調(diào)整，投資者普遍的第一反應(yīng)是“又要重演7月初大幅調(diào)整一幕”？但是大多數(shù)市場人士對此看法不太悲觀。盡管昨天市場走勢跟6月的大幅調(diào)整有些類似，主板在形態(tài)上也已經(jīng)破位，但是前期市場調(diào)整主要源于大量杠桿盤的平倉，而目前場外配資已經(jīng)基本清理完畢，相關(guān)的公司也發(fā)布過公告，兩市融資余額也比6月份下降了近40%。本周應(yīng)該就會企穩(wěn)反彈。
融通基金表示，市場大跌的主要原因在于投資者對基本面的擔(dān)憂升溫。近期公布的數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟下行的壓力仍在，而豬肉價格的大幅上漲引起再通脹預(yù)期，導(dǎo)致投資者擔(dān)憂貨幣政策寬松的程度將會放緩。另一方面，美聯(lián)儲加息的預(yù)期升溫，近期部分新興市場的股市已經(jīng)出現(xiàn)大幅下挫，顯示資本市場對此已提前有所反應(yīng)。此外，自7月9日反彈以來，到上周末，大部分個股的上漲幅度已超過了40%，市場也存在休整的需要。但是，今年以來，對美聯(lián)儲年內(nèi)加息的預(yù)期在市場中早已存在，市場已提前消化了部分負(fù)面影響；而豬肉價格的快速上漲屬于超預(yù)期事件，短期內(nèi)對投資者的心理影響較大。由于支持寬松和影響寬松的因素同時存在，目前貨幣政策處于觀察靜默期。預(yù)期未來貨幣政策寬松的程度可能會出現(xiàn)一定的放緩，但并不會出現(xiàn)轉(zhuǎn)向的可能性?？傮w來說，資金格局與管理層的正面態(tài)度仍然對A股的市場底部形成一定的支撐。
不過技術(shù)派人士認(rèn)為，昨天大盤的一陰吞六陽，釋放了股指二次探底的信號，短期需要積極關(guān)注滬指3700點的支撐力度，如果一旦下破3700點，就要規(guī)避深跌的風(fēng)險，因而周二的走勢尤為關(guān)鍵，需要認(rèn)真應(yīng)對。
二次探底是布局良機
多家券商分析報告均指出，當(dāng)前大環(huán)境下市場的恢復(fù)仍未完成，因而大幅下行概率很低，在前期漲幅較大的個股回調(diào)后，振蕩上行趨勢不改，二次探底是良好的布局時機。而滬指3600點也是券商兩融的生命線，目前的點位離3600點也不遠(yuǎn)，所以連續(xù)殺跌的可能性不大。
具體操作策略上，有券商建議投資者“看多做空”，即不過分看空后市，盲目斬倉，也要謹(jǐn)慎抄底。首先要規(guī)避近期被暴炒的概念股，很多股價翻番的龍頭股也要適度規(guī)避，防止補跌走勢開啟。此外，振蕩劇烈的市場中，成長+業(yè)績?nèi)匀皇遣僮鞯氖走x。對于高市盈率、無業(yè)績支撐的個股敬而遠(yuǎn)之為宜，行情走勢不穩(wěn)的背景下，投資者須提高風(fēng)險意識，將風(fēng)險控制擺在首要的位置。
有券商認(rèn)為，隨著市場情緒回復(fù)穩(wěn)定，下半年市場對于真實業(yè)績的需求是可見的。目前大部分券商三季度看好的板塊包括：基礎(chǔ)消費板塊(農(nóng)產(chǎn)品、食品、服裝和零售)、醫(yī)藥板塊、高端裝備制造板塊、傳媒板塊和環(huán)保板塊。主題方面市場仍將聚焦國企改革，另外十三五規(guī)劃將是市場關(guān)注的新熱點。
相關(guān)報道
A股單日蒸發(fā)4.56萬億 股民人均虧損8.94萬
A股昨日再度大跌，市值蒸發(fā)不少。根據(jù)數(shù)據(jù)，7月24日，兩市總市值為61.32萬億元；而昨日大跌后，兩市市值為56.76萬億元。一日之間，兩市市值蒸發(fā)4.56萬億元。
按照中登公司最新的5098.73萬戶持倉賬戶計算，股民人均虧損8.94萬元。
22只偏股型基金上周收復(fù)失地
6月15日以來股市經(jīng)歷了大幅調(diào)整之后，在一些列維穩(wěn)措施的幫助下，A股自7月9日展開了一波反彈行情，偏股型基金的凈值也跟著水漲船高，主動型偏股基金從平均業(yè)績20%之下重返40%以上，其中22只倉位控制較好的基金在上周五已收復(fù)失地，再創(chuàng)新高；不過也有56只基金由于踏錯節(jié)奏，反彈無力，漲幅較少。
根據(jù)天相投顧的統(tǒng)計顯示，截至上周五，主動偏股基金今年以來的規(guī)模加權(quán)平均凈值增長率上升到了42.32%，比截至7月8日的平均凈值增長率提升了近25%。
【其他觀點】
李迅雷：回歸常態(tài)過程中更應(yīng)理性看待市場估值
截至24日，滬指報收4070.91點，距前期暴跌低點已上漲超過17%；創(chuàng)業(yè)板指盤中摸高3000點，到收盤相比13個交易日之前漲幅也已超過23%。
在應(yīng)急措施已取得有效打開流動性枯竭局面這一階段性成果的同時，業(yè)內(nèi)專家提出，救市的目標(biāo)不是“人造牛市”，也不是保證股指單邊上漲，市場回歸常態(tài)的過程中，投資者尤其是中小投資者應(yīng)理性看待市場估值，非常時期過去后，A股仍將回歸基本面決定估值水平的市場規(guī)律。
數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至23日收盤，A股市場整體PE(TTM)為25倍、PB為2.9倍，但不同市值公司結(jié)構(gòu)分化較為明顯。其中，中證100公司平均市盈率13.3倍、市凈率1.9倍；滬深300公司平均市盈率15.9倍、市凈率2.2倍；中證500公司平均市盈率59.5倍、市凈率4.5倍。
而剔除中證100后，2680家上市公司的平均市盈率為65.7倍、市凈率4.6倍；剔除滬深300的2480家公司平均市盈率達(dá)到86.5倍、市凈率5.0倍。
“衡量市場整體估值水平時僅看上證指數(shù)、滬深300指數(shù)的市盈率水平是有片面性的，還要看大多數(shù)公司的估值水平。自市場出現(xiàn)危急局面以來截至目前，A股上市公司中超過80%公司的市盈率已回到42倍以上，除滬深300以外的2400多家公司的平均估值超過85倍，這一估值水平對這些公司成長性的要求是非常之高的?！奔螌嵒鸶笨偛蒙劢”硎?。
海通證券副總裁、首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷也在近期發(fā)表的署名文章中提出，銀行等大市值股票權(quán)重較大，市盈率和市凈率較低，用平均數(shù)容易失真。用上證50或滬深300的平均市盈率水平比美國股市略低作為A股頗具投資價值的理由，顯然存在一定的誤導(dǎo)性。
他分析，即便滬指跌至3500-4000點之間，A股主板的市盈率中位數(shù)還在40倍以上，市凈率的中位數(shù)水平也在4倍上下。尤其中小板和創(chuàng)業(yè)板目前的市凈率中位數(shù)還有5-7倍。
本輪市場巨幅波動以來，業(yè)內(nèi)對兩個觀點已形成較為普遍的共識：第一，政府出手的目標(biāo)并不是救點位、保上漲，而是快速緩解流動性枯竭局面、恢復(fù)市場正常的定價功能；第二，快速下跌過程中，前期過快上漲積聚的估值風(fēng)險得到快速釋放，資金杠桿也有效降低，未來隨著市場恢復(fù)常態(tài)，A股仍將回到基本面決定估值的軌道上來。
“如果將發(fā)展證券市場比作建造一棟大廈，指數(shù)是大廈的高度，基本面就是大廈的地基，在一定的地基情況下，大廈的高度并不是建的越高越高，只有適中、兩者匹配才是合理的，否則可能帶來巨大的風(fēng)險?！?/p>
邵健說，在前期股市巨幅波動過程中，撇除杠桿的因素，高估值也是個重要的誘因。在估值過高的情況下，即使相關(guān)個股出現(xiàn)持續(xù)跌停，也很難有投資者進場接盤，就容易導(dǎo)致前期流動性危機及傳導(dǎo)的局面。
業(yè)內(nèi)人士表示，將股票市場持續(xù)上漲等同于市場支持經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展也不盡科學(xué)，并不是越上漲、越高估的市場越支持轉(zhuǎn)型?！笆袌鲂纬苫竞侠淼墓乐刁w系，并給予符合國家轉(zhuǎn)型發(fā)展方向的新興、轉(zhuǎn)型企業(yè)一定的估值溢價，才是健康的、支持經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展的牛市?！笔聦嵣?，在A股跌到前期最低點時，其估值水平仍在吸引在美國上市的中概股私有化回歸，說明我們回調(diào)后的估值水平對于大量創(chuàng)新企業(yè)來說仍有足夠吸引力。
另外，也有專家指出，大跌之后應(yīng)深刻汲取前期市場波動的教訓(xùn)，尊重資本市場自身的規(guī)律。單邊市無論是上漲還是下跌都不正常，適度估值溢價對經(jīng)濟轉(zhuǎn)型有促進作用，過渡估值、較高泡沫危害性就很大，因為這種泡沫很難持續(xù)，一旦泡沫破滅，就會對整個經(jīng)濟、金融、居民財富帶來巨大沖擊。
鈕文新：此次股市大跌背后一定有境外勢力作祟
對于穩(wěn)定股市來說，這是資本爭奪戰(zhàn)，是金融戰(zhàn)，更是捍衛(wèi)國民財富、捍衛(wèi)中國經(jīng)濟、社會穩(wěn)定的戰(zhàn)爭。
筆者曾提出：世界已經(jīng)進入“后金融資本主義時代”，同時也提出：“后金融資本主義時代”的金融將一改“金融資本主義時代”債務(wù)高速擴張、杠桿不斷加大、運行速度越來越快的特征，而逐漸回歸金融本源——為實體經(jīng)濟服務(wù)。所以 “后金融資本主義時代”必以“股權(quán)投融資”作為金融主體。因為，只有加大股權(quán)投融資力度，才能逐漸消除“金融資本主義時代”擴債務(wù)、加杠桿、高速度所導(dǎo)致的金融失衡。
實際上，美國已經(jīng)在這樣做。伴隨著大規(guī)模量化寬松(QE)和 “扭曲操作”，美國金融市場長期流動性大幅增加，長端利率被壓在歷史低位，股市從6000點漲到18000點，隨之，再工業(yè)化突飛猛進。
但我們必須意識到，美國的股權(quán)資本絕不只是美國本土資本，而是吸引全球股權(quán)資本共同作用的結(jié)果。所以，筆者的另一個判斷是：除了壓低本國利率、推動股市、為本國實體經(jīng)濟發(fā)育創(chuàng)造良好的金融條件之外，以美國為首的發(fā)達(dá)國家，正在通過各式各樣的方式攪動世界，其核心目的不過是“把中國和亞洲的實業(yè)資本一起趕向美國”，而它們也必須依賴全球資本推動一場“新硬件革命”，才能盡快做實本國經(jīng)濟，擺脫過去40年所形成的經(jīng)濟空心化的被動。
社會穩(wěn)定、金融服務(wù)周到而廉價、勞動力和資源價格便宜，這是實體經(jīng)濟最希望看到的良好環(huán)境。而現(xiàn)在，美國都做到了。美國在世界相對富裕的亞洲挑事，但穩(wěn)定中東局勢，并利用手中的定價權(quán)，通過本國石油、天然氣和頁巖氣資源的大規(guī)模開發(fā)，壓低能源價格和所有工業(yè)原料價格；利用大規(guī)模的QE貶值本國貨幣，壓低出口成本和勞動力價格；通過“扭曲操作”釋放長期流動性，推動股市、信貸等金融市場更加有利于實業(yè)資本的形成，為“再工業(yè)化”提供優(yōu)良的金融環(huán)境。
如果我們看不懂這樣的國際大局，恐怕也很難理解中國政府為什么會下這么大力氣穩(wěn)定股票市場。而筆者本人堅信此次股市大跌背后一定有境外勢力作祟，原因就是 “國際股權(quán)資本爭奪”正在白熱化。所以，現(xiàn)在的美國經(jīng)濟實際已經(jīng)來到了一個關(guān)鍵的“坎”，大有命懸一線之感，如果在它加息之前不能促使大規(guī)模“實業(yè)資本、股權(quán)資本”流向美國，那美國股市的崩盤就在所難免。
對于穩(wěn)定股市來說，這是資本爭奪戰(zhàn)，是金融戰(zhàn)，更是捍衛(wèi)國民財富、捍衛(wèi)中國經(jīng)濟、社會穩(wěn)定的戰(zhàn)爭。因為，國際利益爭奪從來都是殘酷的，從來都是不擇手段的。這不是誰“陰謀論”，而是世界經(jīng)濟歷史上活生生、無數(shù)次演繹過的事實。
如何防止金融掠奪？我認(rèn)為，必須兩個方向同時努力。第一，資本賬戶的開放要有度，人民幣可自由兌換要有度；第二，中國金融改革要拒絕“金融資本主義”的方向，不向市場提供效率極高的工具，包括金融期貨、現(xiàn)貨的杠桿率控制，有效抑制金融運行速度，讓金融真正變成適應(yīng)實體經(jīng)濟成長的“慢金融”。
皮海洲：牛市時間會很長 為救市資金退出贏時間
7月20日，《財經(jīng)》雜志一則有關(guān)“監(jiān)管機構(gòu)正研究救市資金退出方案”的報道在市場上掀起軒然大波，并導(dǎo)致當(dāng)天股市出現(xiàn)盤中跳水走勢。而7月22日晚，伊利股份發(fā)布的《關(guān)于前十名無限售條件股東情況的公告》又再次將救市資金的退出問題推向了前臺。
雖然前者當(dāng)天午間即被證監(jiān)會予以澄清，后者在當(dāng)晚也得到證金公司的解釋，表示證金公司未賣出任何上市公司股票。但三天時間內(nèi)救市資金退出問題兩度來襲，這也表明了救市資金退出問題對于市場的敏感性，實際上，這個問題也確實是A股市場無法回避的問題。
當(dāng)然，就目前的市場來說，安排救市資金退出顯然為時尚早。畢竟目前的市場走勢未穩(wěn)，尤其是經(jīng)過前期1800點的災(zāi)難性暴跌之后，投資者的信心受到了極大的打擊。雖然在救市資金的介入下，股市有了一定的反彈，但目前投資者的信心仍然還很脆弱。如果當(dāng)下就安排救市資金退出，這對投資者脆弱的信心又將是一個沉重的打擊。不排除股市再次暴跌、救市宣告失敗的可能性。因此，當(dāng)下顯然不是救市資金能夠退出的時候。
但救市資金的退出是一種必然。雖然當(dāng)下救市資金不宜退出，但這并不意味著以后救市資金就不退出了。從世界其他各國與地區(qū)間的情況來看，救市資金最終都是要退出的。因此，就救市資金的退出來說，關(guān)鍵是一個退出時機的選擇問題，也即救市資金應(yīng)在怎樣的條件下才能退出股市？本人的看法是，救市資金宜在慢牛背景下退出。
為什么要選擇慢牛的背景？因為慢牛有兩大屬性。一是“?！?。既然是牛市，行情就是向上發(fā)展的，而且投資者對股市也是充滿信心的。在這種情況下，一些利空也會被市場縮小，甚至不排除把利空當(dāng)利好來炒作，因此，在這種背景下安排救市資金退出，對股市的沖擊相對較小。
二是“慢”。這也意味著牛市上漲的時間會很長。這就為救市資金的退出贏得了時間。救市資金就可以在“慢牛”中有條不紊地套現(xiàn)。而無須在短期內(nèi)大量集中地套現(xiàn)。如果是后者難免會給行情帶來極大的殺傷。
而之所以不是選擇“快?！薄ⅰ隘偱！保且驗樵凇翱炫！迸c“瘋牛”中安排救市資金大量套現(xiàn)，這會引發(fā)股市的暴漲暴跌，給市場帶來巨大的殺傷力。這顯然有違救市資金的本意。因此，選擇在慢牛中套現(xiàn)離場，這應(yīng)是救市資金撤退的最好選擇。
從國際市場來看，在慢牛中撤退應(yīng)是很多國家與地區(qū)救市資金的共同選擇。比如，2008年發(fā)生在美國的金融危機，面對崩潰的美國股市，救市資金果斷入場。其救市資金從進入股市到撤出市場的時間跨度長達(dá)5年，即從2008年到2012年。而美國股市在2009年3月見底，隨后一直到當(dāng)下，美國股市一直運行在慢牛的節(jié)奏中。這種慢牛為美國救市資金的撤退創(chuàng)造了有利條件。
又如1998年香港發(fā)生的金融保衛(wèi)戰(zhàn)，救市資金退出的時間跨度長達(dá)5年，即從1998年到2002年。而在此期間，港股也從1998年8月到2000年3月走出了一輪漲幅超過180%的大牛市行情。不僅讓香港政府贏得了金融保衛(wèi)戰(zhàn)的勝利，而且也為救市資金的退出創(chuàng)造了條件。
所以，對于當(dāng)下進入A股市場的救市資金來說，要從股市里撤離，并盡可能減少對市場的沖擊，在牛市中撤退，尤其是在慢牛中撤退，這是一個不錯的選擇。只是如何來營造這樣一輪慢牛行情，這就需要看監(jiān)管部門的調(diào)控藝術(shù)了。
(責(zé)任編輯：DF010)
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