今天跟大家分享一下螺絲釘?shù)囊曨l，介紹一下，基金季報(bào)怎么看。
感興趣的朋友可以看看這個(gè)20分鐘的視頻，希望對(duì)大家有所幫助。
大家好，我是螺絲釘。
過去一個(gè)月，很多基金更新了二季報(bào)，我們今天跟大家介紹一下，基金的定期報(bào)告怎么看？
基金定期報(bào)告
基金的定期報(bào)告，主要是分為三種。
基金每年有6份報(bào)告，這個(gè)數(shù)量還是非常多的，分別是4個(gè)季報(bào)，1個(gè)半年報(bào)和1個(gè)年報(bào)。
這6份報(bào)告里邊，信息量最大的，也是最全的是年報(bào)，年報(bào)是對(duì)一年投資總結(jié)，年報(bào)里也能夠查到，基金持有的全部股票，但是，這個(gè)年報(bào)是在年度結(jié)束之后，90個(gè)工作日內(nèi)披露。
季報(bào)時(shí)效性非常強(qiáng)，通常是在季度結(jié)束之后，15個(gè)工作日內(nèi)來發(fā)布，介紹基金大概的運(yùn)作情況。
如果遇到一些特殊情況，比如說，2020年3、4月份的時(shí)候，因?yàn)橐咔榈挠绊?，好多人都沒回單位上班，所以好多基金公司，第一季報(bào)時(shí)間可能晚了一點(diǎn)。
平時(shí)如果沒有什么太大問題的話，就是在15個(gè)工作日內(nèi)，季報(bào)就發(fā)布了。
還有一個(gè)半年報(bào)，在半年度結(jié)束之后，60個(gè)工作日內(nèi)發(fā)布。半年報(bào)的信息量，比季報(bào)要大一些，但是比年報(bào)的信息量略少一點(diǎn)。
按照今年的話，就是在8月份，大部分的基金就發(fā)布半年報(bào)了，這是基金每年的定期報(bào)告發(fā)布的情況。
基金季報(bào)看什么
我們簡單的來介紹一下，季報(bào)我們通常關(guān)注哪些信息。
季報(bào)第一個(gè)比較重要的信息，是基金的規(guī)模。
在這段時(shí)間里，規(guī)模變大了，還是變小，變大變小了之后規(guī)模是多少。
如果基金的規(guī)模特別小，可能就要謹(jǐn)慎一些了。像今年上半年，股票市場上漲了比較多的行情，好多基金的規(guī)模都是變大的。
接下來，我們按照主動(dòng)和指數(shù)基金的不同，會(huì)選擇看不同的內(nèi)容。
主動(dòng)基金，需要看股票比例是多少。
比如說，主動(dòng)基金之前持有股票多少，現(xiàn)在持有多少，看一下行業(yè)的比例，后面有什么變化，再看一下前十大重倉股。
不過，這里重倉股，只能看前十大，因?yàn)橹鲃?dòng)基金在季報(bào)里面，不會(huì)披露所有的全部的持倉股票的。
指數(shù)基金，其實(shí)也要看十大重倉股，但是指數(shù)基金有一個(gè)好處，可以通過指數(shù)，來了解更多的信息。
比如滬深300指數(shù)基金在季報(bào)里，會(huì)披露前十大重倉股。但是我們可以通過看滬深300指數(shù)，來找到指數(shù)里全部的股票。
由于指數(shù)基金追蹤指數(shù)，所以我們參考指數(shù)，就可以看到比較全面的數(shù)據(jù)了，這是投資指數(shù)基金的一個(gè)好處。
指數(shù)基金，還要關(guān)注另外一個(gè)指標(biāo)，這個(gè)可能是主動(dòng)基金不太關(guān)注的，就是追蹤誤差。也就是說，指數(shù)基金追蹤指數(shù)的效果怎么樣。
基金規(guī)模怎么看
我們來具體看看，基金規(guī)模怎么看。
因?yàn)榛鸬囊?guī)模比較小的話，有清盤的風(fēng)險(xiǎn)，而且規(guī)模太小，基金追蹤誤差也不太好控制?；鸸疽彩巧虡I(yè)機(jī)構(gòu)，基金公司去發(fā)一個(gè)基金產(chǎn)品，本身也要賺錢。
假設(shè)一個(gè)1000萬規(guī)模的基金，每年有1%的管理費(fèi)，大概就只能收到10萬塊錢的管理費(fèi)，再刨除掉一些固定的成本，可能基金公司都是虧的，連工資都發(fā)不起，所以很多規(guī)模特別小的基金，最后就清盤了。
如果規(guī)模小于一個(gè)億，是有清盤風(fēng)險(xiǎn)的。
具體要不要清盤，就看基金公司自己了，如果它愿意花錢去養(yǎng)著這個(gè)基金也可以。
當(dāng)然，清盤并不是說，我們投進(jìn)去的錢就血本無歸了，它會(huì)按照某天基金凈值，強(qiáng)制贖回，把錢還給投資者。
不過，清盤要走一個(gè)清盤的流程。
所以清盤畢竟是比較麻煩的，一般不會(huì)等到清盤，而是在清盤之前，我們就去主動(dòng)把這個(gè)資金就給贖回來了。
基金規(guī)模，如果增長的特別快，變得特別大了，其實(shí)也不是什么特好的消息。因?yàn)槿绻鸬囊?guī)模變得很大，它的超額收益也比較難做。
對(duì)于公募基金來說，一個(gè)基金經(jīng)理，他所配置的股票，單只股票的比例通常在10%以內(nèi)。
如果基金規(guī)模變得特別大了，基金經(jīng)理可能需要再去找一些新的股票，這個(gè)基金要配置更多的股票，來滿足更大的規(guī)模，最后這些基金的收益，相比之前可能就會(huì)弱一些。
特別是一些指數(shù)增強(qiáng)基金，很多增強(qiáng)基金做的是量化增強(qiáng)，而這種量化增強(qiáng)的模型，特別容易受到規(guī)模的影響。
比如說之前某一只2016、2017年表現(xiàn)特別好的滬深300增強(qiáng)，當(dāng)時(shí)是超額收益的一個(gè)冠軍基金，后面規(guī)模從幾個(gè)億，迅速的變到了三四十個(gè)億。
達(dá)到這樣的規(guī)模之后，我們看到最近兩年，基金的超額收益反而是負(fù)的了，也就是跑輸了滬深300指數(shù)。
通常來說，2個(gè)億到8個(gè)億的規(guī)模，其實(shí)是最舒服的規(guī)模，對(duì)于指數(shù)基金也好，對(duì)主動(dòng)基金也好，都是這個(gè)規(guī)模，它的超額收益比較容易做，打新的收益也不錯(cuò)。
當(dāng)然了，這個(gè)規(guī)模只是我們一廂情愿，因?yàn)橹鲃?dòng)基金，包括指數(shù)基金，它們都是開放式的，平時(shí)是可以申購贖回的。
遇到行情好的時(shí)候，規(guī)模就蹭蹭蹭的上去了，遇到行情差的時(shí)候，規(guī)模就蹭蹭的下來了。
所以說，基金的規(guī)模，本身是個(gè)不可控因素，我們也會(huì)在季報(bào)里面，看到相應(yīng)的數(shù)據(jù)。
主動(dòng)基金看什么
主動(dòng)基金跟指數(shù)基金有一個(gè)區(qū)別。
指數(shù)是公開透明的，指數(shù)的股票有哪些、股票的比例有多少，我們是可以在金融終端或者是在指數(shù)的官網(wǎng)上查到的。
但是，主動(dòng)基金，平時(shí)基金經(jīng)理根本不會(huì)跟你說這些的，他只會(huì)在季報(bào)當(dāng)中，披露前十大重倉股。
主動(dòng)基金，主要關(guān)注以下比較重要的數(shù)據(jù)。
▼第一，股票比例的變化。
我們之前給大家介紹過，主動(dòng)優(yōu)選組合里邊的基金經(jīng)理，有不同的投資風(fēng)格。有的基金經(jīng)理，長期配置特別高的股票比例。
比如說，富國的朱少醒，景順長城的劉彥春，他們都是持有非常高的股票比例，并且基本不會(huì)減持股票比例的。
有的基金經(jīng)理，他的股票比例會(huì)降低 ，比如說，廣發(fā)穩(wěn)健的股票比例，在一季度的時(shí)候是50%多，現(xiàn)在是40%多，是有略微下降的。
不同的基金，本身股票比例，是對(duì)收益影響最大的一個(gè)因素。
▼第二，行業(yè)配置比例的變化。
有的基金經(jīng)理，同時(shí)擅長幾個(gè)不同的行業(yè)，可能有的行業(yè)比較貴了，或者說別的行業(yè)出現(xiàn)好機(jī)會(huì)了，也會(huì)做一些行業(yè)上的調(diào)整。
整體上來說，我們主動(dòng)優(yōu)選組合里投的這些基金經(jīng)理，他們都是低換手率的風(fēng)格。
所謂低換手率，就是每個(gè)季度股票調(diào)動(dòng)的比例，是非常低的。
相比上一個(gè)季報(bào)，我們看到，主動(dòng)優(yōu)選組合里的基金經(jīng)理，他們的前十大重倉股，差別并不是特別大，可能就是偶爾有一兩只換了一下。
這是我們挑選出來的基金經(jīng)理的風(fēng)格，他們不會(huì)做特別頻繁的短期買賣。
我們具體看一下這個(gè)數(shù)值。
這個(gè)就是在第一季度和第二季度，咱們主動(dòng)優(yōu)選組合里這6只基金，它們的股票比例和債券比例，整體上其實(shí)差不多。
在第二季度的時(shí)候，大部分的股票基金，股票比例略有增加，因?yàn)楣善鄙蠞q了。
假設(shè)原本的股票是80%，債券20%，正常情況下，股票上漲，80%的比例就會(huì)增加。
這里邊例外的是廣發(fā)穩(wěn)健，廣發(fā)穩(wěn)健的股票比例下降了。
我們看到廣發(fā)穩(wěn)健，第一季度的時(shí)候，股票是50.65%，到了第二季度，股票是47.37%。
考慮到廣發(fā)穩(wěn)健本來持有的股票也在上漲，這說明它的基金經(jīng)理，主動(dòng)做了一個(gè)股票比例減少的動(dòng)作，賣掉了百分之幾的股票，增加了債券。
基金經(jīng)理的操作風(fēng)格，跟他自己的策略是有關(guān)系的。
當(dāng)然，主動(dòng)優(yōu)選組合里邊，不同基金經(jīng)理的風(fēng)格都有，有的就是長期高股票比例，有的可能就會(huì)根據(jù)市場情況，調(diào)整股票的比例。
長按識(shí)別下面二維碼，就可以查看和購買主動(dòng)優(yōu)選組合：
▼第三，前十大重倉股。
前十大重倉股對(duì)于主動(dòng)基金來說，其實(shí)不等于它的全部持倉，大部分的主動(dòng)基金，不會(huì)只持有10只股票，它可能持有十幾只，二十幾只。
很多主動(dòng)基金經(jīng)理，他們重倉投資的就是10-15只股票，如果只看前十大重倉股，也能夠大概看出一個(gè)持倉的情況。
上圖中就是我們每天在螺絲釘學(xué)院里面，發(fā)布的主動(dòng)優(yōu)選組合日?qǐng)?bào)，這里給大家統(tǒng)計(jì)了，主動(dòng)優(yōu)選組合，前十大重倉股的占比，大部分前十大重倉股占比都挺高的。
指數(shù)基金看追蹤誤差
指數(shù)基金季報(bào)里邊，特別要關(guān)注的一個(gè)指標(biāo)，就是追蹤誤差。
追蹤誤差，在基金季報(bào)里面，主要看兩個(gè)數(shù)據(jù)。
▼第一種追蹤誤差，是凈值增長率減去業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率。
簡單理解就是，看這段時(shí)間里邊，指數(shù)基金凈值的漲幅，和同期指數(shù)的漲幅，有多少差距。
如果說，指數(shù)基金凈值的漲幅，能跟上指數(shù)的漲幅，那說明指數(shù)基金的追蹤是ok的。如果說指數(shù)基金凈值的漲幅，還不如同期指數(shù)的漲幅高，說明指數(shù)基金跑輸了指數(shù)。
如果說，差值是正的，基金就有了超額收益，我們通常說的超額收益，意思就是這個(gè)基金的凈值，超過了對(duì)應(yīng)指數(shù)的漲幅，如果說跑輸了的話，就得看一下，具體跑輸?shù)脑蚴巧读恕?/span>
大多數(shù)的指數(shù)基金，凈值是可以跑贏對(duì)應(yīng)指數(shù)漲幅的，因?yàn)橹笖?shù)基金會(huì)有打新的收益，同時(shí)指數(shù)基金，還可以收到成份股的分紅。
但是，指數(shù)默認(rèn)不考慮分紅，所以大多數(shù)的指數(shù)基金，如果沒有什么意外的話，是可以跑贏指數(shù)的。
少數(shù)情況下，指數(shù)基金可能短期跑輸指數(shù)。
比如說，牛市大漲的時(shí)候，會(huì)有很多的投資者追漲，他們搶著買指數(shù)基金。
這個(gè)時(shí)候，基金經(jīng)理收到了基民的現(xiàn)金，但是這個(gè)現(xiàn)金買入股票也需要時(shí)間，所以這段時(shí)間，如果股票市場大漲，這個(gè)基金就有可能短期跑輸指數(shù)。
比如說，2015年的上半年和2019年的一季度，很多指數(shù)基金，都跑輸了對(duì)應(yīng)的指數(shù)，因?yàn)樯曩彽娜颂嗔耍鸾?jīng)理拿到現(xiàn)金來不及買股票，所以就導(dǎo)致短期跑輸。
時(shí)間拉長了之后，大部分的指數(shù)基金，是可以跑贏對(duì)應(yīng)指數(shù)的。
▼第二種誤差，是基金的凈值增長率標(biāo)準(zhǔn)差，減去基準(zhǔn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差。
這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差，其實(shí)衡量的是指數(shù)基金追蹤指數(shù)，追蹤的是不是比較貼合，一方面看這個(gè)漲幅是不是差不多，另外一方面看每天運(yùn)作的時(shí)候，它的追蹤是不是比較貼近。
如果差值越小，說明指數(shù)基金日常追蹤指數(shù)越貼合，每天的漲跌，都跟指數(shù)差不多。
從整體投資的角度，我們更關(guān)注基金凈值的增長率，它們的差值，也就是第一種追蹤誤差指標(biāo)，對(duì)我們的收益率影響更大一些。
第二種追蹤誤差，更多的是考驗(yàn)基金經(jīng)理日常運(yùn)營的功底，在運(yùn)營的過程中，能不能夠讓基金更加準(zhǔn)確的貼合指數(shù)，讓我們的體驗(yàn)變得更好。
有的朋友經(jīng)常會(huì)看到，某一天指數(shù)大漲了3%，結(jié)果對(duì)應(yīng)的指數(shù)基金可能漲了2.9%，某一天下跌的時(shí)候，可能指數(shù)跌了3%，對(duì)應(yīng)的指數(shù)基金下跌了2.9%，可能會(huì)有這樣細(xì)微的一些差距。
差距越小，持有的過程中，體驗(yàn)會(huì)略好一點(diǎn)。
總結(jié)
這就是基金的季報(bào)里邊，我們?？吹囊恍?shù)據(jù)。
首先，是基金規(guī)模。
其次，主動(dòng)基金和指數(shù)基金需要關(guān)注的重點(diǎn)并不一樣。
▼對(duì)主動(dòng)基金來說，主要是股票的比例，這個(gè)對(duì)收益影響最大，其次是行業(yè)的比例，還有前十大重倉股。
而指數(shù)基金的股票比例、行業(yè)比例、前10大重倉的股票等，日常都可以看到，不需要等季報(bào)。
▼對(duì)指數(shù)基金來說，要看的是追蹤誤差，也就是在這一個(gè)季度的時(shí)間里邊，這個(gè)指數(shù)基金追蹤對(duì)應(yīng)的指數(shù)，有沒有出現(xiàn)特別大的偏差。
絕大多數(shù)情況下，指數(shù)基金追蹤指數(shù)，都是沒有什么太大的誤差的，這一點(diǎn)咱們A股的基金基本都能做到。
只有極少數(shù)的情況下，也就是大漲大跌的時(shí)候，有很多的基民搶著去買指數(shù)基金，這個(gè)時(shí)候指數(shù)基金，容易出現(xiàn)一點(diǎn)點(diǎn)追蹤誤差。
這就是咱們今天介紹的，基金的季報(bào)，我們需要關(guān)注什么。
整體上來說，季報(bào)的信息量相對(duì)較小，但也是比較重要的，每一個(gè)季度讓我們觀察一下，基金季度的一些表現(xiàn)情況。
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