估值從字面上理解就是評估一家企業(yè)到底值多少錢，我現(xiàn)在購買的話值不值得。而企業(yè)價值不像凈利潤、凈資產(chǎn)收益率等等指標(biāo)可以很直觀的看到，企業(yè)內(nèi)在價值是一個看不到的數(shù)據(jù)，因此“估”這個動作就很關(guān)鍵。
而很多價值投資者之所以覺得估值所困難，是因為估值的方法有很多，如何提高估值的準(zhǔn)確率就很關(guān)鍵，以下是企業(yè)估值時需要重點關(guān)注的指標(biāo)。
企業(yè)的商業(yè)模式
1)重資產(chǎn)型企業(yè)(如傳統(tǒng)制造業(yè))，以凈資產(chǎn)估值方式為主，盈利估值方式為輔。
2)輕資產(chǎn)型企業(yè)(如服務(wù)業(yè))，以盈利估值方式為主，凈資產(chǎn)估值方式為輔。
3)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，以用戶數(shù)、點擊數(shù)和市場份額為遠(yuǎn)景考量，以市銷率為主。
4)新興行業(yè)和高科技企業(yè)，以市場份額為遠(yuǎn)景考量，以市銷率為主。
企業(yè)市值
市值=股價*總股份數(shù)，因此市值常常被看做是投資者對于企業(yè)價值的認(rèn)可度，但市值不代表企業(yè)實際的內(nèi)在價值，市值更側(cè)重于反應(yīng)企業(yè)在市場里的量級高低。
舉個簡單的例子，同樣是影視制作與發(fā)行企業(yè)，國內(nèi)華誼兄弟市值419億人民幣，折合約68億美元，而美國夢工廠(DWA)市值25億美元。
而華誼兄弟2012年收入為13億人民幣(2.12億美元)，同期夢工廠收入為2.13億美元。這兩家公司的收入在一個量級上，而市值量級卻不在一個水平上。由此推測，華誼兄弟可能被嚴(yán)重高估。
市場偏好
市場偏好決定的是企業(yè)未來的成長性，我們在估值時常常需要考慮到企業(yè)處于哪個發(fā)展階段，是夕陽產(chǎn)業(yè)還是朝陽企業(yè)。簡單來說，前景越是光明，成長性越強，成長期間持續(xù)越久，分紅回報越高，股價走勢波動性越小的企業(yè)，一般而言其可能獲得的市場估值將越高。
市盈率
市盈率是最常用來評估股價是否合理的指標(biāo)之一，在運用市盈率對企業(yè)進(jìn)行評估時需要注意這幾個因素：
1.如果一家公司股票定價合理的話，市盈率應(yīng)該與收益增長率相等。比如說一家公司的股票市盈率為15倍，那企業(yè)的收益率也差不多是15%。如果市盈率低于收益增長率，那么可能找到了一只被低估的好股票。
2.用公司市盈率與行業(yè)平均市盈率水平進(jìn)行比較來判斷股票是否高估。
現(xiàn)金流量
現(xiàn)金流量指一家公司業(yè)務(wù)經(jīng)營中獲得的現(xiàn)金流入超過現(xiàn)金流出的凈流入數(shù)量。不過在股市中，我們需要關(guān)注的是自由現(xiàn)金流，也就是扣除正常資本支出之后剩余下來的現(xiàn)金。
有一些專注隱蔽資產(chǎn)型公司的投資者往往會尋找這樣的投資良機：一家普普通通的公司，看起來沒有什么發(fā)展前途，但是每年都擁有很高的自由現(xiàn)金流，而公司股東卻并不打算進(jìn)一步擴大業(yè)務(wù)規(guī)模。
增長率
著名投資家林奇認(rèn)為唯一能夠影響股價的增長率的因素是：收益增長率。在其他條件完全相同的情況下，收益增長率較高的股票更值得買入，比如收益增長率為20%（市盈率為20倍）的股票要優(yōu)于增長率為10%（市盈率為10倍）的股票。
利潤率
公司每年銷售收入減去所有成本就是稅前利潤。用稅前利潤除以銷售收入即為稅前利潤率。因為不同行業(yè)的平均稅前利潤率水平差別很大，所以比較有用的做法是對同一行業(yè)內(nèi)的不同公司的稅前利潤率進(jìn)行比較。
利用利潤率選股的方法是：如果你決定不管行業(yè)是否景氣打算長期持有一只股票，那么你就應(yīng)該選擇一家稅前利潤率相對較高的公司；如果你打算在行業(yè)成功復(fù)蘇階段持有一只股票，你應(yīng)該選擇一家稅前利潤率相對較低的公司。
負(fù)債因素
負(fù)債是確定一家公司財務(wù)實力的重要指標(biāo)。林奇在他的書中寫到，林奇認(rèn)為一位正常公司資產(chǎn)負(fù)債表中，股東權(quán)益應(yīng)占到75%，而長期負(fù)債要少于25%。
對于困境反轉(zhuǎn)型公司和陷入困境的公司，其負(fù)債因素將最終決定公司是否能夠幸免于破產(chǎn)倒閉，而那些新成立且債務(wù)負(fù)擔(dān)重的公司總是面臨重大的經(jīng)營風(fēng)險。
存貨
存貨代表著企業(yè)的銷售和經(jīng)營情況，投資者在年報中應(yīng)該看看公司是否有存貨積壓現(xiàn)象。如果存貨增長速度比銷售速度更快，代表著企業(yè)的銷售情況開始變差，這就是一個十分危險的信號。而如果一家經(jīng)營狀況不景氣的公司存貨開始減少，那么這應(yīng)該是公司經(jīng)營情況好轉(zhuǎn)的第一個信號。這時對企業(yè)的估值可以相應(yīng)的提高。因此投資者應(yīng)該每個季度定期了解公司的存貨變化情況。
估值的出發(fā)點
我們在股市里賺錢由兩種途徑，1、賺取估值修復(fù)的錢，即PE放大的錢。2、賺取優(yōu)秀企業(yè)價值增長的錢，即依靠企業(yè)優(yōu)秀的商業(yè)模式賺錢，包括分紅的錢。
為了利益最大化，我們要賺“優(yōu)秀且低估”的錢，即：這兩種賺錢模式我們都要，但是出發(fā)點和落腳點要放在第二種賺錢模式上，特別是就長期投資而言。
估值是一個帶有非常強烈主觀意愿的行為，投資者會根據(jù)自己的能力圈為不同指標(biāo)賦予不同的權(quán)重，但是當(dāng)出發(fā)點和落腳點放在賺取優(yōu)秀企業(yè)價值增長的錢時，即使估值不夠準(zhǔn)確也沒關(guān)系，時間會化解掉當(dāng)時高估的那部分。
所以最后有一句話送給大家：
“與其預(yù)測風(fēng)雨，不如打造諾亞方舟；
與其猜測牛熊，不如尋找被低估的優(yōu)秀企業(yè)。
投資的出發(fā)點和落腳點，切不可寄托于牛市大潮的全部上漲之上。”
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