美的集團(tuán)與格力電器，兩者營業(yè)收入早已超過了一千億元，格力市值1963.53億元、美的市值2229.37億元（截止2017年5月18日收盤），美的集團(tuán)已經(jīng)超越格力。

這兩家同樣位于廣東省的優(yōu)秀家電企業(yè)，都見證了中國家電業(yè)的高速發(fā)展，并在行業(yè)浪潮中成為了令人矚目的巨輪，是走向平庸，還是再創(chuàng)輝煌？

股權(quán)架構(gòu)的蝴蝶效應(yīng)：格力被美的反超

格力電器的多元化、國際化、成長性，都落后于美的集團(tuán)，被反超。

1，格力電器，產(chǎn)業(yè)難以突破，防御為主。其一直堅(jiān)守在其擅長的空調(diào)領(lǐng)域，多次努力也沒有像蘋果公司一樣，實(shí)現(xiàn)突破，建立家電生態(tài)。東莞市金鴻盛電器有限公司董事長高躍平對格力電器的評價(jià)就是：“格力做什么都做不好，就是空調(diào)做得好”。

2，美的集團(tuán)，國際化、多元化順利推進(jìn)。美的集團(tuán)在整個(gè)家電業(yè)中各細(xì)分產(chǎn)品都很出色，包括空調(diào)、小家電、冰洗等業(yè)務(wù)；另外，美的集團(tuán)國外銷售額為640.12億元，占比43.49％，格力電器國外銷售額為162.50億元，占比15％，兩者相差477.62億元。

3，格力電器受制于控制權(quán)分散，重大決策受阻。2012年，小股東們共同將董明珠推舉上了董事長的位置，格力電器進(jìn)入董明珠時(shí)代，但是在四年后，2016年10月，格力電器中小股東們否決了對收購銀隆的議案，格力電器收購銀隆的計(jì)劃告以流產(chǎn)。而同期，美的集團(tuán)進(jìn)行了三起海外并購，將機(jī)器人“四大家族”之一德國庫卡、日本東芝家電和意大利空調(diào)企業(yè)Clivet納入囊中，總金額超過了300億元。

4，美的集團(tuán)股權(quán)架構(gòu)改造，成功“去家族化”，業(yè)績五年時(shí)間追上格力電器。2根據(jù)年報(bào)顯示，以格力電器營業(yè)收入從2012年993億元增長到1083億元，增長9.06％；美的集團(tuán)收入從1026億元增長到1590億元，增長54.97％。在公司凈利潤上，格力電器歸母凈利潤增長108.96％，而美的集團(tuán)達(dá)到了350.57％，格力電器已被美的集團(tuán)追上。

股權(quán)架構(gòu)并非是判斷估值的唯一因素，但其大大影響了公司的估值（內(nèi)在價(jià)值），今天，我們就拿美的、格力兩家上市公司來進(jìn)行分析：

一個(gè)公司的股權(quán)架構(gòu)，體現(xiàn)了創(chuàng)始人的胸懷，決定了事業(yè)布局與未來，從內(nèi)部決定了公司的價(jià)值。

我們采用4C股權(quán)架構(gòu)模型，分別從創(chuàng)始人、合伙人、核心員工、投資人四個(gè)維度考察其股權(quán)設(shè)計(jì)，也許董明珠看后，能夠獲得部分答案吧：

創(chuàng)始人持股與控制權(quán)：何享健、方洪波

VS朱江洪、董明珠

美的創(chuàng)始人 何享健

兩家企業(yè)創(chuàng)始背景不同，但都進(jìn)入了第二代。

格力電器，是一家國有控股專業(yè)化空調(diào)企業(yè)，從2006年4月的股權(quán)分置改革開始，大股東格力集團(tuán)在格力電器中的持股比例由最高點(diǎn)的58.66%持續(xù)下降，目前，珠海國資通過珠海格力集團(tuán)有限公司持有格力電器18.36%股份。

2011年度股東大會(huì),公司創(chuàng)始人朱江洪正式卸任格力電器董事長,公司副董事長兼總裁董明珠高票當(dāng)選為格力電器董事長，2017年一季報(bào)中，董明珠持股比例也為0.74%，位列格力電器第九大股東。

美的集團(tuán)，創(chuàng)始人何享健，通過美的控股有限公司和直接持股，合計(jì)持有美的集團(tuán)35.95%股權(quán)；2017年5月12日通過大宗交易減持美的集團(tuán)3232.84萬股，占總股本0.5%，仍然持股超過35%。

2012年08月，方洪波接替何享健擔(dān)任美的集團(tuán)董事長，接過何享健的權(quán)杖后，便推進(jìn)美的的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，對外界的形象是：更愿意像“何老板”那樣，做個(gè)低調(diào)、務(wù)實(shí)的企業(yè)家。2017年一季報(bào)中，方洪波在美的集團(tuán)持股為2.12%，位列第四大股東。

美的集團(tuán)接班人 方洪波

上述格力電器與美的集團(tuán)的信息表明，董明珠與方洪波幾乎同時(shí)登上各自的頂峰，不同的是，方洪波與第一代創(chuàng)始人有良好的傳承關(guān)系，掌握了公司的實(shí)際控制權(quán)；而董明珠，并未與珠海國資建立類似的傳承關(guān)系，其自身持股比例也極低。

合伙人：內(nèi)部人才激勵(lì)PK經(jīng)銷商

在合伙人建設(shè)上，格力電器與美的集團(tuán)有著不同的策略，美的集團(tuán)重點(diǎn)是內(nèi)部合伙人制度的建設(shè)，而格力集團(tuán)更加重視渠道合伙人的激勵(lì)。

2006年，格力電器，實(shí)施了激勵(lì)股權(quán)的方案，公司高層管理人員（共6人）的激勵(lì)股份數(shù)量為570.6萬股，占激勵(lì)股權(quán)總數(shù)的53.35%，打造了合伙人團(tuán)隊(duì)。

2007年，格力電器將經(jīng)銷商吸收為股東，在股權(quán)上實(shí)現(xiàn)利益一致。格力集團(tuán)將其持有的格力電器10%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給河北京海擔(dān)保投資有限公司，成為格力電器第二大股東。該公司是由格力電器重慶、河南、河北等10家銷售公司合資注冊成立的公司，其銷售額占到格力電器內(nèi)銷總額的65%以上。

格力電器 董明珠

美的集團(tuán)，對核心高管合伙人團(tuán)隊(duì)股權(quán)激勵(lì)，促進(jìn)新陳代謝也是很積極。

2007年，經(jīng)美的集團(tuán)大老板何享健批準(zhǔn)，美的向董事長方洪波為首的7位核心管理層發(fā)放股權(quán)激勵(lì)，，核心高管持股比例約為11%，其中方洪波持股最高為2.1%。

2015年和2016年，美的連續(xù)推出兩期“合伙人”激勵(lì)計(jì)劃，激勵(lì)對象包括方洪波和5位副總裁，再加上9位事業(yè)部和經(jīng)營單位總經(jīng)理，總共15人。

格力電器作為國有控股上市企業(yè)，一定程度上對合伙人建設(shè)受到一定影響，而作為民營企業(yè)的美的集團(tuán)，則享有很大的自主權(quán)，靈活執(zhí)行，為美的集團(tuán)帶了了新生合伙人力量。

員工激勵(lì)：美的集團(tuán)更加積極

美的集團(tuán)，連續(xù)四年對數(shù)千名核心業(yè)務(wù)骨干授予股權(quán)激勵(lì)，

2014年1月，第一期計(jì)劃擬授予 691名員工美的集團(tuán)已發(fā)行股本總額的2.41%股份。

2015年3月，第二期計(jì)劃擬授予733名員工美的集團(tuán)已發(fā)行股本總額的2%股份。

2016年5月，第三期計(jì)劃授予929 名員工美的集團(tuán)已發(fā)行股本總額的1.98%股份。

2017年3月，第四期計(jì)劃擬授予1476名員工集團(tuán)已發(fā)行股本總額的?1.53%股份?。

格力電器，除了在股權(quán)分置改革同時(shí)實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)，后來在員工持股方面鮮有建樹。2016年8月18日，國資委發(fā)布《關(guān)于國有控股混合所有制企業(yè)開展員工持股試點(diǎn)的意見，在同一天，格力電器的員工持股方案也正式出臺：

參加對象的總?cè)藬?shù)不超過4698人，其中，董事和高級管理人員為董明珠、黃輝、莊培、望靖東、劉俊、陳偉才等共6人。但隨著募資配套方案被否，收購珠海銀隆停止，員工持股計(jì)劃也隨之停止。

投資人：互聯(lián)網(wǎng)+VS與雷軍打賭

美的集團(tuán)，擁抱互聯(lián)網(wǎng)，引入小米作為戰(zhàn)略投資人，用互聯(lián)網(wǎng)+升級傳統(tǒng)制造業(yè)。2014年12月，小米科技與美的集團(tuán)達(dá)成戰(zhàn)略合作，小米科技斥資 12.66 億元入股美的集團(tuán)，獲得 1.29% 的股份。

格力電器，看不懂互聯(lián)網(wǎng)，在第十四屆中國經(jīng)濟(jì)年度人物評選頒獎(jiǎng)現(xiàn)場，小米董事長雷軍與格力集團(tuán)董事長董明珠打賭，稱五年之后小米的營業(yè)額將超過格力集團(tuán)，而輸?shù)囊环綄⒔o對方十億元。

此后，董明珠也做了格力手機(jī)，宣稱：“格力手機(jī)可以連接智能家居?！钡悄壳盀橹?，并未有突破。格力在手機(jī)進(jìn)展不順，于是董明珠加速下注新能源汽車，但卻遭到小股東的反對。

美的集團(tuán) 前十大股東，數(shù)據(jù)來源：年報(bào)

格力電器十大股東，數(shù)據(jù)來源：年報(bào)

從格力電器2016年年報(bào)來看，格力的多元化似乎并未收到成效，還停留在“朱洪江”時(shí)代，如開頭提到的那樣“格力做什么都做不好，就是空調(diào)做得好”。

兩家同類家電上市公司，股權(quán)架構(gòu)不同設(shè)計(jì)，決定了在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代競爭的地位和未來，格力電器自進(jìn)入“董明珠”時(shí)代，五年前開啟多元化之路，手機(jī)、智能家居和新能源汽車，但相比美的集團(tuán)，落后大多，其家電空調(diào)行業(yè)的龍頭地位，也嚴(yán)重受到挑戰(zhàn)。

作為網(wǎng)紅企業(yè)家的董明珠該怎么辦呢？