1、提到成癮性賽道，大家第一個(gè)想到的無疑是白酒了，A股30年歷史，多少牛股隕落，多少行業(yè)從曾經(jīng)的小甜甜變?yōu)榕７蛉耍拙菩袠I(yè)的上市公司，除了管理層實(shí)在太挫，經(jīng)營(yíng)實(shí)在太爛的貨色，你打開年線看看，其余大部分都獲得了令人垂涎三尺的口水。甚至我可以不擴(kuò)張的講：即便是未來10年，你A股就只盯著白酒一個(gè)賽道玩耍，賽道里的企業(yè)反復(fù)做，玩得只要合格，收益率足以笑傲A股股民。
2、白酒之牛，一個(gè)核心元邏輯就是成癮。消費(fèi)品競(jìng)爭(zhēng)最終還是產(chǎn)品之間的競(jìng)爭(zhēng)，渠道、模式能夠錦上添花，但絕不是決定性因素。因此，使得白酒奇跡誕生的核心也并不在于“白酒是怎么被賣出去的”，而在于白酒產(chǎn)品本身具備的產(chǎn)品力，其中，“成癮性”便是白酒的重要產(chǎn)品力之一。（PS：成癮性 存貨不減值反增值 長(zhǎng)期提價(jià) 高頻復(fù)購(gòu) 相對(duì)高度的市場(chǎng)化充分競(jìng)爭(zhēng)，這幾個(gè)元邏輯合力讓白酒中的優(yōu)秀企業(yè)立于A股潮頭）3、“成癮性”的賽道為什么好？一個(gè)能在較長(zhǎng)周期內(nèi)穩(wěn)定獲得高利潤(rùn)的賽道，完全可以定義為好賽道。而“成癮性”的產(chǎn)品則剛好滿足“長(zhǎng)周期、穩(wěn)定、高盈利”三個(gè)關(guān)鍵詞。具體來說，產(chǎn)品具有“成癮性”則會(huì)天然具備幾大優(yōu)勢(shì)：①產(chǎn)品的需求相對(duì)穩(wěn)定（穩(wěn)定）。成癮產(chǎn)品使得消費(fèi)者產(chǎn)生回購(gòu)需求，因而需求粘性強(qiáng)高，抗周期能力相對(duì)較強(qiáng)；②產(chǎn)品的盈利能力較強(qiáng)（高盈利）。高粘性需求下，產(chǎn)品將具備一部分的必選屬性，使得需求價(jià)格的彈性（商品需求量對(duì)于價(jià)格變動(dòng)做出反應(yīng)的敏感程度）較低，因而毛利較高、盈利能力較強(qiáng)。③產(chǎn)品的生命周期相對(duì)較長(zhǎng)（長(zhǎng)周期）。成癮意味著“依賴”，并且在短期內(nèi)難以改變這種消費(fèi)習(xí)慣，因而“成癮性”產(chǎn)品的需求不會(huì)是曇花一現(xiàn)，而是擁有較長(zhǎng)的生命周期。4、具備什么特征的產(chǎn)品才能稱之為具備“成癮性”?其一，絕大多數(shù)的消費(fèi)者能夠高頻、或者以固定頻次消費(fèi)該產(chǎn)品。例如，煙是一種常見的成癮性消費(fèi)，大部分煙民抽煙的頻次非常高，但我們認(rèn)為健身房很難定義為成癮性消費(fèi)，因?yàn)橄喈?dāng)大一部分人難以堅(jiān)持，頻次無法保證。其二，精神上癮，消費(fèi)者對(duì)其具有精神層面的依賴。精神層面的上癮能夠使得消費(fèi)者為了獲得同樣的快感，而重復(fù)同一種消費(fèi)行為，而精神層面的依賴感也是最難以改變的。5、市場(chǎng)普遍認(rèn)可的“成癮性”賽道有哪些？最具代表性的“成癮性”賽道一方面，飲酒是歷史悠久的生活習(xí)慣和社會(huì)風(fēng)俗，另一方面，白酒中含有高濃度的酒精，而人體組織液經(jīng)常處于一定濃度的酒精環(huán)境之中，神經(jīng)系統(tǒng)就會(huì)對(duì)其產(chǎn)生生物依賴性，即我們平時(shí)所說的“上癮”。白酒作為最具代表性的“成癮性”賽道，自然也擁有長(zhǎng)周期、穩(wěn)定、高盈利的特點(diǎn)。從毛利率來看，A股上市主要白酒企業(yè)的平均毛利率在70%左右，遠(yuǎn)超其他行業(yè)；從投資回報(bào)率看，以申萬三級(jí)行業(yè)（共227個(gè)）為分類標(biāo)準(zhǔn)，白酒行業(yè)的ROE中值在近十年中除2015年外均位居前10。因此，白酒也理所當(dāng)然成為了近十年里A股的明星板塊。六便士個(gè)人看好的標(biāo)的：茅五瀘汾酒鬼酒郎酒國(guó)臺(tái)西鳳老白干舍得洋河（其中，從彈性角度，明年最看好酒鬼、汾酒、洋河、老白干、ST舍得這幾個(gè)企業(yè)的股價(jià)彈性，至于確定性當(dāng)然是茅五瀘，我沒有不同意見）
香煙中含有尼古丁，而尼古丁進(jìn)入體內(nèi)會(huì)刺激腦部下視丘神經(jīng)產(chǎn)生振奮，產(chǎn)生“爽”的感覺，只需0.5毫克的尼古丁，就會(huì)使人上癮，因而香煙也是除酒之外的另一大常見的“成癮性”消費(fèi)品。從生命周期看，近40年來，香煙的需求有增無減，煙草的生命周期極長(zhǎng)；從盈利能力看，2019年全國(guó)煙草工作會(huì)議上，中國(guó)煙草宣布其2018年全年稅前利潤(rùn)達(dá)1.15萬億元，是阿里巴巴的16倍、騰訊的14倍、蘋果的3倍，盈利能力也不言而喻。從市場(chǎng)認(rèn)可度看，此前傳統(tǒng)煙草由國(guó)家壟斷，而近年來新型煙草問世，電子煙第一股思摩爾國(guó)際上市至今股價(jià)翻近4倍，目前PE估值達(dá)108倍，可見市場(chǎng)對(duì)煙草賽道極為認(rèn)可。
六便士個(gè)人看好標(biāo)的：華寶國(guó)際/集友股份/思摩爾國(guó)際（中煙是不可能上市的，因此只能退而求其次，選這些產(chǎn)業(yè)鏈公司）成癮性消費(fèi)品必須具備兩大特質(zhì)：大部分人消費(fèi)高頻或固定頻次、容易產(chǎn)生精神依賴。因此，我們認(rèn)為潛在的“成癮性”賽道也應(yīng)該具備這兩個(gè)特點(diǎn)。我們根據(jù)此標(biāo)準(zhǔn)梳理了幾個(gè)潛在的“成癮性”賽道：①化妝品：同時(shí)滿足精神愉悅和功能需求從消費(fèi)頻率上看，很多人認(rèn)為化妝品消費(fèi)頻率不高，但實(shí)際上需求頻率非常高、粘性也很強(qiáng)，主要體現(xiàn)在兩方面：其一，需求具有必須性。絕大部分品類的護(hù)膚品需要每天使用，許多品種甚至需要一天使用多次，并且消費(fèi)者一旦習(xí)慣了每天的護(hù)膚程序，便難以改變護(hù)膚習(xí)慣，一個(gè)每天護(hù)膚的女性，幾乎不可能突然放棄護(hù)膚。其二，需求具有衍生性?；瘖y品的需求能夠從一個(gè)品類拓展到另一個(gè)品類，其增長(zhǎng)是多點(diǎn)式的，具體來說，消費(fèi)者從最初的潔面、補(bǔ)水、乳液等品類的基礎(chǔ)護(hù)膚品入門，會(huì)逐步生出更加多樣化的需求，體現(xiàn)為功能性的升級(jí)以及價(jià)格的升級(jí)，使用的品類和步驟都會(huì)增加。而美妝的成癮性更強(qiáng)更高頻，口紅/唇膏/眼影等產(chǎn)品產(chǎn)品迭代推新速度很快，消費(fèi)者也在不停地“種草”、“拔草”。從精神依賴上看，消費(fèi)者對(duì)化妝品的核心依賴來自對(duì)“美”的精神追求，消費(fèi)者可以以較低價(jià)格投資自己、提升自我形象來獲得愉悅的體驗(yàn)，并且很難改變。六便士個(gè)人看好標(biāo)的：完美日記/珀萊雅（其中，完美日記最最看好，其他標(biāo)的邏輯硬度與完美日記比差一個(gè)維度，因?yàn)橥昝镭溬u的是生活方式，其他國(guó)產(chǎn)化妝品品牌還是買產(chǎn)品，維度高一維，完美日記上市必備暴炒，這是可以預(yù)見的）我為何如此看好完美日記，請(qǐng)看我給會(huì)員群朋友講的邏輯，截圖如下：②、醫(yī)美：對(duì)美追求更進(jìn)一步的消費(fèi)升級(jí)醫(yī)美與化妝品相比，功能屬性更強(qiáng)，效果也更立竿見影。從消費(fèi)頻率來看，醫(yī)美雖不如化妝品那般高頻，但基本也具有固定的頻次。因?yàn)榇蟛糠轴t(yī)美項(xiàng)目的效果是短期的，必須定期修復(fù)，比如，透明質(zhì)酸植入劑的塑形效果通常只能維持?jǐn)?shù)月到1年時(shí)間，所以很多客戶后續(xù)將轉(zhuǎn)化為重復(fù)消費(fèi)的長(zhǎng)期客戶。從精神依賴上看，做過輕醫(yī)美項(xiàng)目后，消費(fèi)者很容易習(xí)慣于自己改善后更美的外觀，難以接受效果消失后重回不滿意的狀態(tài)。因此，消費(fèi)者一旦體驗(yàn)過一次享受到了變美的快感，將很容易形成非常顯著的依賴性。六便士個(gè)人看好標(biāo)的：愛美客/華熙生物（為啥沒選二三線醫(yī)美標(biāo)的，比如昊海生科、華東醫(yī)藥等，我個(gè)人私以為這個(gè)賽道與白酒不同，三四線的不確定性有點(diǎn)大，所以選一線最穩(wěn)當(dāng)，當(dāng)然，后期如果我認(rèn)知發(fā)生變化，也會(huì)修正觀點(diǎn)）③、潮玩：對(duì)收藏和博彩心理的放大潮玩市場(chǎng)規(guī)模近年來增長(zhǎng)十分迅速。其中盲盒屬于大眾級(jí)潮玩，從價(jià)格上來看更為親民，降低了潮玩市場(chǎng)的用戶門檻，成癮性也更強(qiáng)。從消費(fèi)頻率來看，潮玩公司推出系列化的產(chǎn)品，激發(fā)部分消費(fèi)者的收藏心理，促使其重復(fù)購(gòu)買來獲得全套產(chǎn)品或者特定心愿款，因而潮玩其實(shí)也具備較高的購(gòu)買頻次。從精神依賴上看，盲盒的不可預(yù)測(cè)性，可以激發(fā)消費(fèi)者的好奇心，形成的刺激感提升了消費(fèi)的娛樂體驗(yàn)；隱藏款就更進(jìn)一步激發(fā)了消費(fèi)者的博彩心理，獲得后可以在潮玩社區(qū)分享來滿足炫耀心理，或者通過二手交易得到物質(zhì)受益。六便士個(gè)人看好標(biāo)的：泡泡瑪特（毫無疑問，只要估值合理，此標(biāo)的港股應(yīng)該是搶籌）④、辣味餐飲：痛并愉悅著從消費(fèi)頻率來看，大多數(shù)口味偏辣的人群基本每隔一段時(shí)間就存在食辣需求，在吃辣較為流行的地區(qū)幾乎每頓都吃辣，而在原本口味較為清淡的地區(qū)，也有很多消費(fèi)者被興起的火鍋、串串等飲食業(yè)態(tài)帶動(dòng)，轉(zhuǎn)而對(duì)辣味餐飲欲罷不能，消費(fèi)頻率均大幅提升。目前火鍋和川菜已成餐飲行業(yè)中最重要的菜系與品類，在餐飲行業(yè)占比達(dá)29.7%。從精神依賴上看，辣味本質(zhì)上是通過辣椒素作用于舌頭痛覺神經(jīng)纖維而產(chǎn)生的痛覺，大腦為了平衡這種痛覺會(huì)釋放內(nèi)啡肽，讓人產(chǎn)生愉悅感。這也是為什么辣味的食品更具成癮性，而麻辣口味的火鍋、菜肴可以逐漸成為跨越地域的主流飲食文化的原因。六便士個(gè)人看好標(biāo)的：絕味食品/天味食品（這個(gè)沒啥好說的，成名已久的大牛股，不過就天味來說，我覺得結(jié)合體量，估值有點(diǎn)夸張了，還不如日辰拿著舒服）受朋友穩(wěn)妥，近期有想開戶的小伙伴，可以來東方證券開戶，具體提供的服務(wù)即權(quán)益如下：1、股票開戶傭金根據(jù)客戶資產(chǎn)量最低可至萬1.3；融資融券利率低至6%。2、免費(fèi)Level 2行情，免費(fèi)內(nèi)部研究報(bào)告及基金經(jīng)理在線答疑。3、線上投資者交流會(huì)，財(cái)富月刊、周日晚8點(diǎn)電話會(huì)議。5、實(shí)物獎(jiǎng)勵(lì)：開戶后股票賬戶資金量1-50萬之間，獎(jiǎng)勵(lì)米或油；50-100萬者，獎(jiǎng)勵(lì)空調(diào)被；資金量大于100萬者，獎(jiǎng)勵(lì)電動(dòng)牙刷（都是生活用品，比較接地氣）【六便士主要運(yùn)營(yíng)的平臺(tái)】
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