正常情況下，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流凈額應(yīng)該和凈利潤差不多，這說明：一、利潤基本來源于企業(yè)的正常經(jīng)營活動(dòng)，企業(yè)沒有“不務(wù)正業(yè)”；二、企業(yè)正常經(jīng)營得來的利潤基本真實(shí)。
如果經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流凈額持續(xù)（一兩期報(bào)表以上）低于凈利潤，說明利潤并沒有兌現(xiàn)，只停留在紙上，很有可能是在玩數(shù)字游戲，這種情況一定要小心。
那么，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流持續(xù)高于于凈利潤，說明什么呢？從業(yè)務(wù)層面講，最可能得原因是上市公司產(chǎn)品或服務(wù)供不應(yīng)求，在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條中，對(duì)上下游的議價(jià)能力在增強(qiáng)。
如果某個(gè)公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流和凈利潤比例一直比較穩(wěn)定，突然有一段時(shí)間持續(xù)高出凈利潤很多，往往預(yù)示著上市公司股價(jià)可能會(huì)上漲。（某些行業(yè)或企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流會(huì)一直高于凈利潤，這種情況不在本文討論范圍之內(nèi)。）
圖一是中炬高新(600872)近幾年月K線圖。當(dāng)很多上市公司股價(jià)在2015年以后一直萎靡不振，中炬高新卻開起了長達(dá)3年的持續(xù)上漲歷程。
股價(jià)開啟上漲模式之前，財(cái)務(wù)報(bào)表里會(huì)釋放出很多積極的信號(hào)，經(jīng)營現(xiàn)金流長時(shí)間、大幅度的高于凈利潤就是這些信號(hào)中的一個(gè)。
從圖二的經(jīng)營現(xiàn)金流和凈利潤的比較可以看出，從2015年2季度開始到現(xiàn)在，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額和凈利潤都保持持續(xù)上漲，在絕大部分時(shí)間里，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額都遠(yuǎn)高于凈利潤。（注：為方便比較，我們根據(jù)上市公司公開的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，把現(xiàn)金流和凈利潤拆分到每個(gè)季度，顯示和比較的是每個(gè)季度的凈額。）
如果能和其他指標(biāo)配合起來看，效果會(huì)更好。比如圖三中可以看出，2015-2018年間，公司的凈資產(chǎn)在穩(wěn)步增長，而負(fù)債總額變化不大，進(jìn)一步驗(yàn)證了企業(yè)發(fā)展的真實(shí)性，和公司股價(jià)上漲的必然性。
下面這個(gè)例子表現(xiàn)得更加明顯。
萬華化學(xué)股價(jià)從2016年年初的不到14塊，用1年半的時(shí)間，漲3倍多。（見圖四）
但不是所有人都有勇氣在14塊左右買進(jìn)，因?yàn)樗∏∈菑?8塊跌到了14塊，整整跌了一半，當(dāng)時(shí)誰也不敢說它會(huì)不會(huì)再跌下去。
圖四
如果大家熟悉經(jīng)營現(xiàn)金流和凈利潤的規(guī)律，買入或堅(jiān)決持有決心肯定不是那么難下。從2015年Q1到2016年Q4的整整2年的時(shí)間里，萬華化學(xué)的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額都遠(yuǎn)高于凈利潤（見圖五），表現(xiàn)出非常強(qiáng)烈的股價(jià)上漲信號(hào)。而且這個(gè)信號(hào)要比營業(yè)收入和凈利潤的信號(hào)（見圖六）提前至少1年。
注：如果把時(shí)間軸調(diào)回2016年，當(dāng)時(shí)的差距會(huì)更跟現(xiàn)在一樣明顯。
圖五
圖六
同樣，信號(hào)的真實(shí)性、可靠性是有企業(yè)的凈資產(chǎn)持續(xù)、大幅增長背書的。（見圖七）
圖七
目前這家企業(yè)已經(jīng)形成了凈資產(chǎn)總額超過負(fù)債總額的教科書式增長，這是很多企業(yè)夢(mèng)寐以求的。（見圖八）
圖八
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