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來源：東方金誠(chéng)   作者：金融業(yè)務(wù)部  徐承遠(yuǎn) 田維韋 李磊

12月19日，中國(guó)人民銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人就“銀行表外理財(cái)納入宏觀審慎評(píng)估體系(MPA)”答記者問中指出，央行將于2017年一季度開始正式將表外理財(cái)納入廣義信貸范圍，以合理引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對(duì)表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理。東方金誠(chéng)認(rèn)為，當(dāng)前銀行表外理財(cái)規(guī)?？焖贁U(kuò)張，部分銀行表外理財(cái)業(yè)務(wù)潛藏較大風(fēng)險(xiǎn)，將表外理財(cái)納入MPA考核體系符合央行排風(fēng)險(xiǎn)、降杠桿的政策意圖，有利于央行貨幣政策的傳導(dǎo)和宏觀審慎管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

商業(yè)銀行表外理財(cái)規(guī)?？焖贁U(kuò)張，理財(cái)業(yè)務(wù)潛藏較大風(fēng)險(xiǎn)

今年以來我國(guó)理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)模增速雖有所放緩，但仍維持在高位，截至2016年6月末，銀行業(yè)理財(cái)規(guī)模達(dá)26.28萬億元，同比增42%。其中，表外理財(cái)規(guī)模占比呈上升趨勢(shì)，非保本理財(cái)規(guī)模占比從2013年的63.80%攀升至76.79%。按理財(cái)規(guī)模和表外理財(cái)規(guī)模占比計(jì)算，2016年末表外理財(cái)規(guī)模為20.18萬億元，同比增長(zhǎng)47%。

東方金誠(chéng)認(rèn)為表外理財(cái)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在以下幾方面，1）表外理財(cái)資產(chǎn)同樣發(fā)揮著信用擴(kuò)張作用，不利于“去杠桿”要求的體現(xiàn)和落實(shí)；2）目前表外理財(cái)在一定程度上存在剛性兌付，風(fēng)險(xiǎn)仍在銀行表內(nèi)，未實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離；3）當(dāng)前資產(chǎn)荒的情況下，銀行為實(shí)現(xiàn)剛性兌付，在資產(chǎn)端大量運(yùn)用杠桿或期限錯(cuò)配，加大了業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

具體配置端來看，銀行理財(cái)產(chǎn)品中債券及貨幣市場(chǎng)配置占比不斷提升。2014年、2015年和2016上半年，理財(cái)產(chǎn)品中債券及貨幣市場(chǎng)配置占比分別為44%、51%和56%；存款類配置占比下降至2016年6月末的18%，權(quán)益類配置則穩(wěn)定在8%的水平。同時(shí)，銀行理財(cái)產(chǎn)品中非標(biāo)配置占比有所下降但仍處于較高水平，2014年、2015年和2016年上半年非標(biāo)配置占比分別為21%、16%和17%。截至2016年末，銀行理財(cái)產(chǎn)品中非標(biāo)配置規(guī)模為4.46萬億，而非標(biāo)資產(chǎn)很難做到完全的期限匹配，普遍存在資金池的問題，潛在風(fēng)險(xiǎn)較大。

廣義信貸在MPA監(jiān)管體系中處于重要地位，表外理財(cái)納入廣義信貸監(jiān)管有助于提高監(jiān)管有效性

2015年底中國(guó)人民銀行提出MPA宏觀審慎的監(jiān)管框架，MPA考核體系覆蓋七大方面、包含14個(gè)指標(biāo)，其中廣義信貸監(jiān)管口徑的確立對(duì)銀行影響最大（廣義信貸=各項(xiàng)貸款+債券投資+股權(quán)投資及其他投資+買入返售資產(chǎn)+存放非存款類金融機(jī)構(gòu)款項(xiàng)）。隨著金融創(chuàng)新和直接融資市場(chǎng)的快速發(fā)展，銀行資產(chǎn)端配置中債券、同業(yè)、非標(biāo)等各類非信貸資產(chǎn)快速擴(kuò)張，央行原先通過盯住貸款對(duì)于控制銀行的資金投放有效性不斷下降，從而影響央行貨幣政策的傳導(dǎo)和宏觀審慎管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。因此，央行將廣義信貸作為監(jiān)管指標(biāo)，將表外理財(cái)納入監(jiān)管體系符合央行排風(fēng)險(xiǎn)，降杠桿的政策意圖。將銀行表外理財(cái)納入MPA考核體系后，廣義信貸（新口徑）=廣義信貸余額+表外理財(cái)余額-表外理財(cái)現(xiàn)金余額-表外理財(cái)存款余額。

東方金誠(chéng)認(rèn)為，在廣義信貸的監(jiān)管下，表內(nèi)外各類資產(chǎn)基本上都處于監(jiān)管中。此次央行直接將表外業(yè)務(wù)納入MPA考核體系屬情理之中，有利于封堵銀行將表內(nèi)資產(chǎn)轉(zhuǎn)表外以規(guī)避監(jiān)管的行為，有助于央行管控資金的投放，提高貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制。

圖4   MPA考核細(xì)則