2015年1月《公司債發(fā)行交易管理辦法》出臺之后，房地產(chǎn)公司債規(guī)模增長迅速，根據(jù)交易所文件顯示，房地產(chǎn)業(yè)2015年共發(fā)行公司債券4122億元，占比18.94%，今年1-7月發(fā)行量5070億元，占比27.99%。
10月28日，上交所向各公司債券承銷機(jī)構(gòu)下發(fā)《關(guān)于實行房地產(chǎn)、產(chǎn)能過剩行業(yè)公司債券分類監(jiān)管的函》，對房企實施分類監(jiān)管，構(gòu)建“基礎(chǔ)范圍+綜合指標(biāo)評價”的分類監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，在監(jiān)管對象上，不僅包括了房地產(chǎn)企業(yè)，還包括了煤炭、鋼鐵等過剩行業(yè)企業(yè)。
本文共有五大部分，第一部分系對政策的整體解讀，第二、三、四部分為上交所監(jiān)管函及兩個附件的全文及解讀，第五部分為交易所及交易商協(xié)會對相關(guān)房企的分類名單（正常類），供讀者參考。
法詢金融整體解讀
整個宏觀環(huán)境來看房地產(chǎn)企業(yè)的融資政策：
1、傳統(tǒng)的銀行貸款，對房地產(chǎn)貸款一直以來有嚴(yán)格控制，比如禁止發(fā)放流動資金貸款，禁止發(fā)放土地拍賣保證金貸款，嚴(yán)格執(zhí)行項目資本金要求。
2、此前銀行理財和其他資管計劃通過委貸等形式繞開傳統(tǒng)銀行貸款限制，對房地產(chǎn)銷售尾款以及土地拍賣保證金等進(jìn)行夾層融資比較流行。在近期銀監(jiān)會的會議精神和講話資料看，銀監(jiān)會將嚴(yán)格控制銀行理財和委托貸款的資金流向，對房地產(chǎn)領(lǐng)域的融資實施全口徑管理。
3、從證監(jiān)會體系看，主要就是在交易所發(fā)行的公司債和ABS產(chǎn)品。本次文件主要是針對房地產(chǎn)企業(yè)公司債融資，并未提及房地產(chǎn)相關(guān)的ABS（尤其是房地產(chǎn)銷售尾款）的新政。但相信ABS審核過程中，如果基礎(chǔ)資產(chǎn)依賴于發(fā)信人信用（如房地產(chǎn)尾款）的基礎(chǔ)資產(chǎn)對發(fā)行人的信用要求應(yīng)該不會低于AA（否則就形成一定政策套利空間）。
4、上交所此次將產(chǎn)能過剩行業(yè)也一起納入新政實施的范疇，《國務(wù)院關(guān)于化解產(chǎn)能嚴(yán)重過剩矛盾的指導(dǎo)意見》（國發(fā)〔2013〕41號）以及國家相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策將煤炭、鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃、光伏和船舶等列為產(chǎn)能過剩行業(yè)。但本次上海證券交易所的新政只針對產(chǎn)能過剩行業(yè)中的煤炭和鋼鐵。
之所以煤炭和鋼鐵得意單列出來，主要考慮到2016年初國務(wù)院對煤炭和鋼鐵產(chǎn)能調(diào)整專門發(fā)文，今年4月份一行三會也專門發(fā)布《關(guān)于支持鋼鐵煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》（銀發(fā)[2016]118號），其中鼓勵鋼鐵煤炭企業(yè)發(fā)債替換其他高成本債務(wù)，主要是此前兩高一剩行業(yè)很難獲得銀行和債券等低成本融資，信托、資管等成為主要高成本融資渠道。
5、上交所公司債和交易商協(xié)會非金融企業(yè)融資工具準(zhǔn)入門檻對比
2013年至今在交易商協(xié)會注冊發(fā)行過債務(wù)融資工具的137家房地產(chǎn)企業(yè)為樣本進(jìn)行檢驗，結(jié)果如下（企業(yè)名單詳見附件）：
協(xié)會準(zhǔn)入類型 | 協(xié)會已發(fā)行的企業(yè)數(shù)量 | 分類監(jiān)管檢驗結(jié)果 | ||
正常類 | 關(guān)注類 | 風(fēng)險類 | ||
上市房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè) | 29 | 24 | 3 | 2 |
國務(wù)院國資委下屬16家以房地產(chǎn)為主業(yè)的中央企業(yè)或其下屬房地產(chǎn)企業(yè) | 10 | 9 | 0 | 1 |
省級政府（含直轄市）、省會城市、副省級城市及計劃單列市的地方政府所屬的房地產(chǎn)企業(yè) | 98 | 44 | 44 | 10 |
合計 | 137 | 77 | 47 | 13 |
（1）公司債券對上市房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)要求更為嚴(yán)格。在交易商協(xié)會已發(fā)行的上市房地產(chǎn)企業(yè)29家，根據(jù)綜合指標(biāo)評分，其中24家為正常類、3家為關(guān)注類、2家為風(fēng)險類。3家關(guān)注類整體資質(zhì)一般，資產(chǎn)規(guī)模較小，資產(chǎn)負(fù)債率較高；2家風(fēng)險類整體資質(zhì)較差，資產(chǎn)負(fù)債率很高，盈利能力很差，其中一家最新評級展望為負(fù)面。
目前，上市房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)總共142家，其中符合交易商協(xié)會準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)的房地產(chǎn)企業(yè)共69家。根據(jù)綜合指標(biāo)評分，該69家房地產(chǎn)企業(yè)中49家為正常類，19家為關(guān)注類,1家風(fēng)險類，合計68家可在交易所申報發(fā)行公司債券。
（2）公司債券對央企下屬子公司要求更為嚴(yán)格。根據(jù)綜合指標(biāo)評分，交易商協(xié)會準(zhǔn)入的國務(wù)院國資委下屬16家以房地產(chǎn)為主業(yè)的中央企業(yè)均屬于正常類，可在交易所申報發(fā)行公司債券。但16家央企的部分下屬房地產(chǎn)企業(yè)可能會被歸入風(fēng)險類。例如上表納入風(fēng)險類的1家央企子公司深圳賽格股份有限公司，整體資質(zhì)較差，總資產(chǎn)僅26億元。對于這類央企下屬房地產(chǎn)企業(yè)，公司債券要求央企母公司或其他相關(guān)方提供擔(dān)保，才能按照關(guān)注類企業(yè)進(jìn)行申報。
（3）公司債券對省級政府（含直轄市）、省會城市、副省級城市及計劃單列市的地方政府所屬房地產(chǎn)企業(yè)，要求更嚴(yán)格。
根據(jù)分類監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，98家地方國有房地產(chǎn)企業(yè)中44家屬于正常類，44家屬于關(guān)注類，10家屬于風(fēng)險類。納入關(guān)注類的44家房地產(chǎn)企業(yè)，主體評級基本為AA，總資產(chǎn)在200億以下，營業(yè)收入在30億以下。納入風(fēng)險類的10家房地產(chǎn)企業(yè)，整體資質(zhì)較差，規(guī)模較小且資產(chǎn)負(fù)債率很高，其中兩家最新主體評級為AA-。
6、公司債和其他融資渠道對比
除一行三會對房地產(chǎn)融資的調(diào)控外，部分房地產(chǎn)企業(yè)通過互聯(lián)網(wǎng)平臺或金融資產(chǎn)交易中心的“私募債”募集，尚處于相對真空地帶（當(dāng)然如果被認(rèn)定為網(wǎng)貸平臺機(jī)構(gòu)受到網(wǎng)貸新規(guī)沖擊比較大）；總體而言，盡管交易所對房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)債設(shè)置了嚴(yán)格的門檻，但在資金用途方面仍然比銀行貸款約束更寬松，可以用于調(diào)整債務(wù)機(jī)構(gòu)和流動資金用途（銀行貸款原則上都屬于禁止類）。
7、過渡期安排
對于文件下發(fā)之日尚未獲得交易所上市預(yù)審核意見函的申請人，參照本分類監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)對發(fā)行人進(jìn)行綜合評價。若發(fā)行人被納入關(guān)注類，參照關(guān)注類房地產(chǎn)企業(yè)的監(jiān)管措施；若發(fā)行人被納入風(fēng)險類，參照風(fēng)險類房地產(chǎn)企業(yè)的監(jiān)管措施。
對于已獲得交易所上市預(yù)審核意見函的申請人，應(yīng)當(dāng)參照“風(fēng)險類”的管理標(biāo)準(zhǔn)提供外部擔(dān)保，并根據(jù)企業(yè)風(fēng)險特征設(shè)置具有針對性的限制性債券契約條款。
8、上交所房地產(chǎn)企業(yè)選取指標(biāo)的測算：
綜合指標(biāo)的選取及指標(biāo)值的設(shè)定以上交所164家（截至2016年3月末）房地產(chǎn)申報企業(yè)為樣本，具有較強(qiáng)的代表性。
企業(yè)總資產(chǎn)、營業(yè)收入和凈利潤最能直接反映房地產(chǎn)企業(yè)整體規(guī)模，但考慮到部分房地產(chǎn)企業(yè)存在非經(jīng)常性損益較大的情況，因此選取如下指標(biāo)：
1.最近一年末的總資產(chǎn)。上交所164家房企最近一年末的總資產(chǎn)分布如下：
總資產(chǎn)（億元） | ≥500 | 200-500 | 100-200 | <100 |
企業(yè)數(shù)量占比 | 25% | 35% | 26% | 14% |
平均值（億元） | 490 | |||
中位數(shù)（億元） | 237 | |||
注：200-500表示總資產(chǎn)在大于等于200且小于500之間，下同。
根據(jù)上述分布情況，選取最近一年末總資產(chǎn)小于200億作為指標(biāo)參數(shù)值，觸發(fā)該指標(biāo)的企業(yè)有65家，占40%。
2.最近一年度的營業(yè)收入。上交所164家房企最近一年度的營業(yè)收入分布如下：
營業(yè)總收入（億元） | ≥100 | 30-100 | 10-30 | <10 |
企業(yè)數(shù)量占比 | 27% | 36% | 23% | 14% |
平均值（億元） | 115 | |||
中位數(shù)（億元） | 47 | |||
根據(jù)上述分布情況，選取最近一年度營業(yè)收入小于30億作為指標(biāo)參數(shù)值，觸發(fā)該指標(biāo)的企業(yè)有60家，占37%。
3.最近一年度扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤。由于部分房地產(chǎn)企業(yè)存在投資性房地產(chǎn)公允價值變動損益較大的情況，因此加入扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤作為衡量企業(yè)整體規(guī)模的一個補(bǔ)充項，能有效鑒別企業(yè)的實際盈利能力。鑒于該指標(biāo)僅作為補(bǔ)充項，參數(shù)值應(yīng)選取較為極端的情況，即最近一年度扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤為負(fù)。上交所164家房地產(chǎn)企業(yè)中最近一年度扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤為負(fù)的企業(yè)有15家，占9%。
9、房地產(chǎn)企業(yè)的分類監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)
（一）關(guān)注類房地產(chǎn)企業(yè)的劃分標(biāo)準(zhǔn)
綜合指標(biāo)中單個指標(biāo)所涵蓋的內(nèi)容具有局限性，不能完全體現(xiàn)企業(yè)整體狀況。但任意兩項指標(biāo)觸發(fā)，則能反映出企業(yè)整體規(guī)模較小，或流動性管理較差，或整體規(guī)模和流動性管理都存在不足之處。對于這類企業(yè)，在審核中應(yīng)重點關(guān)注。若任意三項指標(biāo)觸發(fā)，則反映出企業(yè)不僅整體規(guī)模較小而且流動性管理也較差。這類企業(yè)風(fēng)險較大，僅納入關(guān)注類還不夠。因此，關(guān)注類房地產(chǎn)企業(yè)的劃分標(biāo)準(zhǔn)為觸發(fā)兩項指標(biāo)。
根據(jù)對上交所164家房地產(chǎn)申報企業(yè)的測算，觸發(fā)關(guān)注類的企業(yè)有37家，占23%。關(guān)注類主要為整體資質(zhì)一般、評級為AA的房地產(chǎn)企業(yè)，其中一部分整體規(guī)模仍較大，但存在如資產(chǎn)負(fù)債率較高等情況，另一部分整體規(guī)模較小，但流動性管理尚可。
（二）風(fēng)險類房地產(chǎn)企業(yè)的劃分標(biāo)準(zhǔn)
根據(jù)前述分析，若綜合指標(biāo)中任意三項以上（含三項）指標(biāo)觸發(fā)，則反映出企業(yè)不僅整體規(guī)模較小而且流動性管理也較差。對于這類企業(yè)，應(yīng)納入風(fēng)險類，在審核中應(yīng)建議承銷機(jī)構(gòu)強(qiáng)化風(fēng)險控制，審慎承接相關(guān)項目，防控行業(yè)整體風(fēng)險。
根據(jù)對上交所164家房地產(chǎn)申報企業(yè)的測算，觸發(fā)風(fēng)險類的企業(yè)有32家，占20%。風(fēng)險類主要為整體資質(zhì)相對較差、規(guī)模較小、盈利能力較差的房地產(chǎn)企業(yè)，總資產(chǎn)基本都在200億以下，大部分沒有主體評級，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤很少或甚至為負(fù)。
（三）正常類房地產(chǎn)企業(yè)的劃分標(biāo)準(zhǔn)
若綜合指標(biāo)中僅一項指標(biāo)觸發(fā)或沒有觸發(fā)，則納入正常類。根據(jù)對上交所164家房地產(chǎn)申報企業(yè)的測算，正常類的企業(yè)有95家，占57%。正常類主要為整體資質(zhì)較好、規(guī)模較大、盈利能力較強(qiáng)的房地產(chǎn)企業(yè)，總資產(chǎn)基本都在200億以上，營業(yè)收入基本都在30億以上，評級在AA+及以上的有46家，占全部評級AA+及以上企業(yè)的92%。
上海證券交易所
關(guān)于試行房地產(chǎn)、產(chǎn)能過剩行業(yè)公司債券
分類監(jiān)管的函
各公司債券承銷機(jī)構(gòu)：
為促進(jìn)公司債券市場規(guī)范、健康發(fā)展，加強(qiáng)對房地產(chǎn)、產(chǎn)能過剩行業(yè)公司債券發(fā)行人的信息披露和償債能力要求，強(qiáng)化投資者保護(hù)機(jī)制和契約條款安排，強(qiáng)化募集資金用途管理，強(qiáng)化承銷機(jī)構(gòu)核查要求，上海證券交易所（以下簡稱本所）現(xiàn)對房地產(chǎn)、產(chǎn)能過剩行業(yè)公司債券發(fā)行審核試行分類監(jiān)管。具體要求函告如下。
一房地產(chǎn)業(yè)公司債券分類監(jiān)管
（一）適用對象
房地產(chǎn)業(yè)分類監(jiān)管適用于申報公開發(fā)行或非公開發(fā)行公司債券的房地產(chǎn)企業(yè)。房地產(chǎn)企業(yè)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)參照上市公司行業(yè)分類的相關(guān)指引執(zhí)行。
法詢解讀：非上市公司也參照《上市公司行業(yè)分類指引》（證監(jiān)會公告2012年31號）進(jìn)行行業(yè)劃分。具體量化指標(biāo)為：當(dāng)上市公司某類業(yè)務(wù)的營業(yè)收入比重大于或等于50%，則將其劃入該業(yè)務(wù)相對應(yīng)的行業(yè)。當(dāng)上市公司沒有一類業(yè)務(wù)的營業(yè)收入比重大于或等于50%，但某類業(yè)務(wù)的收入和利潤均在所有業(yè)務(wù)中最高，而且均占到公司總收入和總利潤的 30%以上（包含本數(shù)），則該公司歸屬該業(yè)務(wù)對應(yīng)的行業(yè)類別。上述兩項指標(biāo)仍然無法確認(rèn)的，則由行業(yè)分類專業(yè)委員會判斷。
（二）基礎(chǔ)范圍和綜合指標(biāo)
房地產(chǎn)業(yè)分類監(jiān)管采取“基礎(chǔ)范圍+綜合指標(biāo)評價“的分類監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，“基礎(chǔ)范圍”是房地產(chǎn)企業(yè)申報公司債券應(yīng)當(dāng)符合的基礎(chǔ)條件，綜合指標(biāo)評價是對符合基礎(chǔ)范圍要求的房地產(chǎn)企業(yè)作進(jìn)一步分類，根據(jù)指標(biāo)將企業(yè)劃分為正常類、關(guān)注類和風(fēng)險類。
解讀：
（一）基礎(chǔ)范圍。在交易商協(xié)會確定的準(zhǔn)入范圍基礎(chǔ)上增加行業(yè)排名靠前、企業(yè)規(guī)模較大、資質(zhì)和盈利能力較好的非上市民營房地產(chǎn)企業(yè)；和交易商協(xié)會比，交易所將部分大型優(yōu)質(zhì)非上市民營企業(yè)納入，比交易商協(xié)會的發(fā)債主體范圍有所擴(kuò)大。但交易所公司債券比交易商協(xié)會多幾項綜合指標(biāo)遴選標(biāo)準(zhǔn)。
（二）綜合指標(biāo)評價。通過綜合指標(biāo)評價，將基礎(chǔ)范圍內(nèi)的企業(yè)區(qū)分為“正常類”、“關(guān)注類”和“風(fēng)險類”，對其中整體資質(zhì)較好、償債能力較強(qiáng)的企業(yè)進(jìn)行正常審核。
（三）監(jiān)管應(yīng)對措施。對“關(guān)注類”發(fā)行人實施重點監(jiān)管，包括執(zhí)行差異化的信息披露制度、要求提供增信措施、強(qiáng)化債券契約條款限制、強(qiáng)化募集資金管理以及強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)核查要求等方面。對“風(fēng)險類”發(fā)行人，原則上要求承銷機(jī)構(gòu)強(qiáng)化風(fēng)險控制，審慎承接相關(guān)項目。
1．基礎(chǔ)范圍
發(fā)行人應(yīng)資質(zhì)良好、主體評級AA[1]（[1]對于私募債券發(fā)行人，可引用發(fā)行人其他公司債券或債務(wù)融資工具的相關(guān)有效期內(nèi)的評級報告，不強(qiáng)制單獨為此次發(fā)行出具評級報告）及以上并能夠嚴(yán)格執(zhí)行國家房地產(chǎn)行業(yè)政策和市場調(diào)控政策的以下類型的房地產(chǎn)企業(yè)：
（1）境內(nèi)外上市的房地產(chǎn)企業(yè)；
（2）以房地產(chǎn)為主業(yè)的中央企業(yè)；
（3）省級政府（含直轄市）、省會城市、副省級城市及計劃單列市的地方政府所屬的房地產(chǎn)企業(yè)[2]（[2]實際控制人為省級（含直轄市）、省會城市、副省級城市及計劃單列市的政府及其組成部門）；
（4）中國房地產(chǎn)業(yè)協(xié)會排名前100名的其他民營非上市房地產(chǎn)企業(yè)。
鼓勵和支持主要從事保障房建設(shè)等符合國家行業(yè)政策導(dǎo)向的房地產(chǎn)企業(yè)通過發(fā)行公司債券為項目建設(shè)進(jìn)行融資。
法詢解讀：根據(jù)《公司債發(fā)行與交易管理辦法》的規(guī)定，大公募的評級必須達(dá)到AAA，小公募未作明確規(guī)定，私募債是否評級由發(fā)行人確定。此次上交所要求房產(chǎn)企業(yè)主體評級達(dá)到AA以上，發(fā)行私募債的可以引用仍在有效期內(nèi)的其他債券評級，這對于目前無評級的房產(chǎn)企業(yè)發(fā)債會產(chǎn)生一定的影響。根據(jù)Wind統(tǒng)計，過去一年，房產(chǎn)企業(yè)在交易所共計發(fā)行了866只債，其中大部分為私募債，這些發(fā)行人中無主體評級的有30家，具體如下表所示：
安吉縣城北新區(qū)開發(fā)總公司 |
北京經(jīng)開投資開發(fā)股份有限公司 |
成都市潤弘投資有限公司 |
大豐市興城投資開發(fā)有限公司 |
杭州長龍置業(yè)有限公司 |
衡陽市湘江流域治理來雁新城建設(shè)投資有限公司 |
湖南南庭投資有限公司 |
積水置業(yè)(無錫)有限公司 |
吉林森工開發(fā)建設(shè)集團(tuán)有限公司 |
朗詩集團(tuán)股份有限公司 |
朗詩集團(tuán)股份有限公司 |
連云港房政置業(yè)有限公司 |
柳州東通投資發(fā)展有限公司 |
南京國資投資置業(yè)有限公司 |
南京市科技創(chuàng)新投資有限責(zé)任公司 |
寧波富達(dá)股份有限公司 |
寧波銀億房地產(chǎn)開發(fā)有限公司 |
寧海縣城建房地產(chǎn)開發(fā)有限公司 |
彭水縣城市建設(shè)投資有限責(zé)任公司 |
仁懷市保障性住房建設(shè)投資開發(fā)有限責(zé)任公司 |
天津薊州新城建設(shè)投資有限公司 |
宿遷市開源置業(yè)有限公司 |
禹洲地產(chǎn)股份有限公司 |
云南省房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營(集團(tuán))有限公司 |
長沙麓谷實業(yè)投資有限公司 |
浙江萬廈房地產(chǎn)開發(fā)有限公司 |
浙江余姚工業(yè)園區(qū)開發(fā)建設(shè)投資有限公司 |
重慶聚豐房地產(chǎn)開發(fā)(集團(tuán))有限公司 |
舟山市定海城區(qū)建設(shè)開發(fā)有限公司 |
數(shù)據(jù)來源：Wind，金融監(jiān)管研究院整理
對于存在以下情形的房地產(chǎn)企業(yè)不得發(fā)行公司債券：
（1）報告期內(nèi)違反“國辦發(fā)〔2013〕17號”規(guī)定的重大違法違規(guī)行為，或經(jīng)國土資源部門查處且尚未按規(guī)定整改；
（2）房地產(chǎn)市場調(diào)控期間，在重點調(diào)控的熱點城市存在競拍“地價”哄抬地價等行為；
（3）前次公司債券募集資金尚未使用完畢或者報告期內(nèi)存在違規(guī)使用募集資金問題。
對因擾亂房地產(chǎn)市場秩序被住建部、國土資源部等主管部門查處的房地產(chǎn)企業(yè)，中介機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)就相關(guān)事項進(jìn)行核查并取得相應(yīng)主管部門意見。
2．綜合指標(biāo)評價和遴選
對符合基礎(chǔ)范圍要求的房地產(chǎn)企業(yè)，通過綜合指標(biāo)評價作進(jìn)一步遴選。房地產(chǎn)業(yè)綜合指標(biāo)如下：
序號 | 指標(biāo)及參數(shù)值 |
1 | 最近一年末總資產(chǎn)小于200億 |
2 | 最近一年度營業(yè)收入小于30億 |
3 | 最近一年度扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤為負(fù) |
4 | 最近一年末扣除預(yù)收款后資產(chǎn)負(fù)債率超過65% |
5 | 房地產(chǎn)業(yè)務(wù)非一二線城市占比超過50% |
根據(jù)上述綜合指標(biāo)，將房地產(chǎn)企業(yè)劃分為正常類、關(guān)注類和風(fēng)險類。其中，觸發(fā)兩項指標(biāo)劃分為關(guān)注類，觸發(fā)三項指標(biāo)以上（含三項）劃分為風(fēng)險類，其余劃分為正常類。
主要指標(biāo)的計算公式：扣除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率=（總負(fù)債-預(yù)收賬款）／總資產(chǎn)；房地產(chǎn)業(yè)務(wù)非一二線城市占比=最近一年末涉及非一二線城市房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的存貨、投資性房地產(chǎn)和無形資產(chǎn)的賬面余額／最近一年末涉及房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的存貨、投資性房地產(chǎn)和無形資產(chǎn)的賬面余額。
主承銷商應(yīng)按上述要求對擬申報公司債券的房地產(chǎn)企業(yè)的基礎(chǔ)范圍和綜合指標(biāo)進(jìn)行盡職核查并出具專項說明。
解讀：根據(jù)對上交所164家房地產(chǎn)申報企業(yè)（截至2016年3月底）的測算，正常類、關(guān)注類和風(fēng)險類的數(shù)量占比分別為57%、23%和20%。文末附申報上交所的正常類房地產(chǎn)企業(yè)名單。
（三）綜合指標(biāo)評價結(jié)果的具體要求
1．對于評價結(jié)果為“風(fēng)險類’’的發(fā)行人，主承銷商應(yīng)嚴(yán)格風(fēng)險控制措施，審慎承接相關(guān)項目。
2．對于評價結(jié)果為“關(guān)注類”的發(fā)行人，發(fā)行人及主承銷商應(yīng)按以下要求作進(jìn)一步披露和核查：
（1）發(fā)行人應(yīng)根據(jù)《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第23號》（2015年修訂）、《公開發(fā)行公司債券監(jiān)管問答（二）》和《上海證券交易所公司債券預(yù)審核指南》等相關(guān)要求，對其房地產(chǎn)業(yè)務(wù)作針對性披露，并對可能存在的風(fēng)險作風(fēng)險提示及重大事項提示。
解讀：主要是監(jiān)管問答（二）中有相關(guān)要求：（1）發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在募集說明書中對行業(yè)宏觀影響因素、市場環(huán)境狀況、公司自身商業(yè)模式及經(jīng)營情況、業(yè)務(wù)所在區(qū)域等進(jìn)行有針對性的分析披露；（2）對于業(yè)務(wù)顯著集中于三、四線城市的企業(yè)，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)披露主要業(yè)務(wù)所在地房地產(chǎn)市場供求、價格變動及去庫存化情況等，結(jié)合上述情況披露發(fā)行人的業(yè)務(wù)經(jīng)營情況和所面臨的主要競爭狀況，并就相關(guān)風(fēng)險因素在募集說明書中做風(fēng)險提示和重大事項提示。主承銷商應(yīng)制定嚴(yán)格的風(fēng)險管理制度和內(nèi)部控制制度，對發(fā)行人相關(guān)信息披露的真實性、準(zhǔn)確性和完整性以及發(fā)行人的償債風(fēng)險及償債保障措施進(jìn)行充分和審慎核查，完善持有人權(quán)益保護(hù)，落實承銷責(zé)任。
（2）發(fā)行人應(yīng)結(jié)合報告期內(nèi)業(yè)務(wù)規(guī)模、營業(yè)收入、現(xiàn)金流等因素，量化分析償債資金來源、償債安排的可行性，并細(xì)化償債安排。償債安排測算涉及現(xiàn)金流預(yù)測的，應(yīng)提供明細(xì)及預(yù)測依據(jù)。主承銷商應(yīng)對償債安排的可行性和測算依據(jù)的合理性進(jìn)行核查并發(fā)表意見。
（3）發(fā)行人原則上應(yīng)對本次債券設(shè)置抵質(zhì)押等增信措施，并在募集說明書和受托管理協(xié)議等文件中約定增信措施的具體細(xì)則，明確觸發(fā)條件及相關(guān)責(zé)任人。
（4）發(fā)行人應(yīng)對本次債券增加投資者保護(hù)契約條款，并根據(jù)企業(yè)風(fēng)險特征和承諾事項設(shè)置具有針對性的限制性條款。相關(guān)契約條款可參考附件一。
（5）若發(fā)行人房地產(chǎn)業(yè)務(wù)非一、二線城市占比超過50%，除應(yīng)遵循中國證監(jiān)會和交易所關(guān)于房地產(chǎn)企業(yè)特殊信息披露要求外，還應(yīng)約定并細(xì)化存續(xù)期的持續(xù)信息披露安排。
主承銷商應(yīng)對發(fā)行人非一、二線城市業(yè)務(wù)開展情況出具專項核查意見，說明業(yè)務(wù)基本情況，項目建設(shè)投資及銷售情況，對此的風(fēng)險分析和判斷等。受托管理人應(yīng)完善存續(xù)期的持續(xù)信息披露安排。
（6）發(fā)行人應(yīng)對已做出的承諾、未來的預(yù)測、募集說明書中風(fēng)險提示及重大事項提示等相關(guān)內(nèi)容，約定存續(xù)期定期報告和臨時報告的持續(xù)信息披露安排。
受托管理人應(yīng)做出存續(xù)期受托管理報告的持續(xù)信息披露安排。
（四）承銷機(jī)構(gòu)對房地產(chǎn)企業(yè)的核查要求
承銷機(jī)構(gòu)應(yīng)強(qiáng)化對發(fā)行人執(zhí)行房地產(chǎn)行業(yè)政策和市場調(diào)控政策的盡職調(diào)查，加大對房地產(chǎn)企業(yè)違法違規(guī)經(jīng)營行為的核查力度，強(qiáng)化相關(guān)的信息披露。
1．承銷機(jī)構(gòu)應(yīng)強(qiáng)化盡職調(diào)查責(zé)任。對于房地產(chǎn)企業(yè)主承銷商要出具專項核查意見，說明推薦理由、盡職調(diào)查過程、主要核查工作、內(nèi)核開展情況、發(fā)行人執(zhí)行房地產(chǎn)行業(yè)政策和市場調(diào)控政策情況、償債保障安排和存續(xù)期信息披露安排，以及對公司債券風(fēng)險和償債能力的分析和判斷，并詳細(xì)列明若出現(xiàn)違約將采取的相關(guān)處置措施。
2．承銷機(jī)構(gòu)應(yīng)加大對發(fā)行人違法違規(guī)經(jīng)營行為的核查力度。除了對發(fā)行人是否存在閑置土地、炒地以及捂盤惜售、哄抬房價等影響發(fā)行條件的問題進(jìn)行重點核查外，還要求對是否存在擾亂房地產(chǎn)業(yè)秩序、以異常高價購買土地等其他違法違規(guī)行為進(jìn)行核查，并出具明確核查意見。
3．承銷機(jī)構(gòu)應(yīng)強(qiáng)化房地產(chǎn)業(yè)的信息披露。在募集說明書中，承銷機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)督促發(fā)行人對房地產(chǎn)業(yè)務(wù)相關(guān)事項作針對性披露，并對可能存在的風(fēng)險做風(fēng)險提示及重大事項提示。同時，約定并細(xì)化存續(xù)期的持續(xù)信息披露安排。
二產(chǎn)能過剩行業(yè)公司債券分類監(jiān)管
（一）適用對象
產(chǎn)能過剩行業(yè)分類監(jiān)管適用于申報公開發(fā)行或非公開發(fā)行公司債券的煤炭、鋼鐵企業(yè)。煤炭、鋼鐵企業(yè)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)參照上市公司行業(yè)分類的相關(guān)指引執(zhí)行。
（二）產(chǎn)業(yè)政策和綜合指標(biāo)
產(chǎn)能過剩行業(yè)分類監(jiān)管采取“產(chǎn)業(yè)政策+綜合指標(biāo)評價”的分類監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。本所僅接受符合國家產(chǎn)業(yè)政策要求的煤炭、鋼鐵企業(yè)申報公司債券，并根據(jù)綜合指標(biāo)評價將企業(yè)劃分為正常類、關(guān)注類和風(fēng)險類。
解讀：意味著上海證券交易所不接受其他產(chǎn)能過剩行業(yè)比如水泥、電解鋁、平板玻璃、光伏和船舶企業(yè)的公司債申請。從過往一年交易所（包括上交所和深交所）債券發(fā)行記錄來看，有天瑞水泥和金圓水泥發(fā)行過非公開公司債，但在行業(yè)分類都是按照建材Ⅲ來劃分。鋼鐵企業(yè)中山東鋼鐵、中天鋼鐵和萊蕪鋼鐵。
1．產(chǎn)業(yè)政策
煤炭、鋼鐵企業(yè)應(yīng)嚴(yán)格落實《國務(wù)院關(guān)于化解產(chǎn)能嚴(yán)重過剩矛盾的指導(dǎo)意見》等相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策[3]（[3]相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策包括《國務(wù)院關(guān)于化解產(chǎn)能嚴(yán)重過剩矛盾的指導(dǎo)意見》（國發(fā)〔2013〕 41號）、《關(guān)于對違法違規(guī)建設(shè)生產(chǎn)煤礦實施聯(lián)合懲戒的通知》（發(fā)改運行〔2015〕1631號）、《關(guān)于鋼鐵行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》（國發(fā)〔2016〕6號）、Ⅸ國務(wù)院關(guān)于煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》（國發(fā)〔2016〕7號）、（（關(guān)于金融支持工業(yè)穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的若干意見》（中國人民銀行發(fā)展改革委工業(yè)和信息化部財政部商務(wù)部銀監(jiān)會證監(jiān)會保監(jiān)會）等。）要求，不得存在違反相關(guān)政策新增產(chǎn)能或其他違反產(chǎn)業(yè)政策的情形。
（1）對于違反國家相關(guān)政策要求的煤炭產(chǎn)業(yè)，本所暫不受理其發(fā)行（掛牌）申請，包括但不限于以下情形：
a．違反國發(fā)〔2016〕7號文新增煤炭產(chǎn)能的；
b．未按照國發(fā)〔2016〕7號文化解煤炭過剩產(chǎn)能的；
c．不符合國發(fā)〔2016〕7號文要求，存在不安全生產(chǎn)、違法違規(guī)建設(shè)、涉及劣質(zhì)煤以及生產(chǎn)規(guī)模不足3 0 0萬噸/年的；
d．根據(jù)《關(guān)于對違法違規(guī)建設(shè)生產(chǎn)煤礦實施聯(lián)合懲戒的通知》，存在違法違規(guī)建設(shè)生產(chǎn)行為的煤礦，被相關(guān)部門實施聯(lián)合懲戒的發(fā)行人。
（2）對于違反國家相關(guān)政策要求的鋼鐵企業(yè)，本所暫不受理其發(fā)行（掛牌）申請，包括但不限于以下情形：
a．違反國發(fā)〔2013〕41號文及國發(fā)[2016)6號文新增鋼鐵產(chǎn)能的；
b．未按照國發(fā)〔2016〕6號文化解鋼鐵過剩產(chǎn)能的；
c．不屬于工信部公布的《鋼鐵行業(yè)規(guī)范條件》三批企業(yè)名單中的企業(yè)及企業(yè)所屬集團(tuán)的。
發(fā)行人、主承銷商和發(fā)行人律師應(yīng)當(dāng)對照國家化解過剩產(chǎn)能相關(guān)政策以及省級主管部門規(guī)劃，說明或核查是否存在相關(guān)情形及其對發(fā)行人的業(yè)務(wù)經(jīng)營和償債能力的影響，出具專項說明或核查意見，并提供相關(guān)依據(jù)。其中，若省級主管部門尚未制定相應(yīng)去產(chǎn)能規(guī)劃，則要求省級主管部門對發(fā)行人本次債券的發(fā)行出具推薦函。
2．綜合指標(biāo)評價和遴選
對符合國家產(chǎn)業(yè)政策相關(guān)要求的煤炭、鋼鐵企業(yè)，通過綜合指標(biāo)評價作進(jìn)一步遴選。煤炭和鋼鐵業(yè)綜合指標(biāo)如下：
序號 | 指標(biāo) | 煤炭業(yè)指標(biāo)參數(shù)值 | 鋼鐵業(yè)指標(biāo)參數(shù)值 |
1 | 最近一年末總資產(chǎn) | 小于400億 | 小于800億 |
2 | 最近一年度營業(yè)收入 | 小于150億 | 小于450億 |
3 | 最近一年度毛利率 | 小于10% | 小于5% |
4 | 最近一年度凈利潤 | 小于0 | 小于0 |
5 | 最近一年末資產(chǎn)負(fù)債率 | 超過75% | 超過80% |
6 | 最近兩年（三年）經(jīng)營性凈現(xiàn)金流量平均值 | 小于0 | 小于0 |
根據(jù)上述綜合指標(biāo)，將煤炭、鋼鐵企業(yè)劃分為正常類、關(guān)注類和風(fēng)險類。其中，觸發(fā)兩項指標(biāo)劃分為關(guān)注類，觸發(fā)三項指標(biāo)以上（含三項）劃分為風(fēng)險類，其余劃分為正常類。
主承銷商應(yīng)按上述要求對擬申報煤炭、鋼鐵企業(yè)的綜合指標(biāo)進(jìn)行盡職核查并出具專項說明。
（三）綜合指標(biāo)評價結(jié)果的具體要求
1．對于評價結(jié)果為 “風(fēng)險類”的發(fā)行人，主承銷商應(yīng)嚴(yán)格風(fēng)險控制措施，審慎承接相關(guān)項目。 “風(fēng)險類”發(fā)行人若通過第三方擔(dān)保等增信措施使債項評級達(dá)到AAA級的，可歸為 “關(guān)注類”。
2．對于評價結(jié)果為 “關(guān)注類”的發(fā)行人，發(fā)行人及主承銷商應(yīng)按以下要求作進(jìn)一步披露和核查：
（1）發(fā)行人應(yīng)根據(jù)《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第2 3號》（2015年修訂）、《公開發(fā)行公司債券監(jiān)管問答（二）》和《上海證券交易所公司債券預(yù)審核指南》等相關(guān)要求，對其產(chǎn)能過剩業(yè)務(wù)作針對性披露，并對可能存在的風(fēng)險作風(fēng)險提示及重大事項提示。
（2）發(fā)行人應(yīng)結(jié)合報告期內(nèi)業(yè)務(wù)規(guī)模、營業(yè)收入、現(xiàn)金流等因素，量化分析償債資金來源、償債安排的可行性，并細(xì)化償債安排。償債安排測算涉及現(xiàn)金流預(yù)測的，應(yīng)提供明細(xì)及預(yù)測依據(jù)。主承銷商應(yīng)對償債安排的可行性和測算依據(jù)的合理性進(jìn)行核查并發(fā)表核查意見。
（3）發(fā)行人原則上應(yīng)對本次債券設(shè)置抵質(zhì)押等增信措施，并在募集說明書和受托管理協(xié)議等文件中約定增信措施的具體細(xì)則，明確觸發(fā)條件及相關(guān)責(zé)任人。
解讀：基本上禁止了關(guān)注類房地產(chǎn)企業(yè)的純信用債發(fā)行，需要抵制押品增信。
（4）發(fā)行人應(yīng)對本次債券增加投資者保護(hù)契約條款，并根據(jù)企業(yè)風(fēng)險特征和承諾事項設(shè)置具有針對性的限制性條款。相關(guān)契約條款可參考附件一。
（5）發(fā)行人應(yīng)對已做出的承諾、未來的預(yù)測、募集說明書中風(fēng)險提示及重大事項提示等相關(guān)內(nèi)容，約定存續(xù)期定期報告和臨時報告的持續(xù)信息披露安排。
主承銷商應(yīng)出具專項核查意見，按照上述要求對發(fā)行人涉及事項進(jìn)行核查并發(fā)表意見。同時，主承銷商應(yīng)進(jìn)一步說明企業(yè)推薦理由、盡職調(diào)查過程和主要核查工作、內(nèi)核開展情況、償債保障安排和存續(xù)期信息披露安排，以及對公司債券風(fēng)險和償還能力的分析和判斷等，并詳細(xì)列明若出現(xiàn)債券違約將采取的相關(guān)處置措施。
受托管理人應(yīng)在受托管理協(xié)議中，按照上述要求明確約定發(fā)行人涉及事項的持續(xù)信息披露安排。
三房地產(chǎn)、煤炭和鋼鐵行業(yè)公司債券募集資金要求
房地產(chǎn)、煤炭和鋼鐵企業(yè)應(yīng)合理審慎確定募集資金規(guī)模、明確募集資金用途及存續(xù)期披露安排。房地產(chǎn)企業(yè)的公司債券募集資金不得用于購置土地，發(fā)行人應(yīng)就此出具書面承諾，監(jiān)管機(jī)構(gòu)將持續(xù)監(jiān)管發(fā)行人履行承諾的情況。具體要求如下：
（一）募集資金規(guī)模的合理性測算
發(fā)行人應(yīng)結(jié)合報告期內(nèi)業(yè)務(wù)規(guī)模、流動資金敞口、未來發(fā)展規(guī)劃及投融資計劃、募集資金用途等方面，說明募集資金規(guī)模的合理性。若涉及現(xiàn)金流預(yù)測，應(yīng)提供預(yù)測依據(jù)。主承銷商應(yīng)對募集資金規(guī)模及其測算進(jìn)行核查，對募集資金規(guī)模和測算依據(jù)的合理性發(fā)表明確意見。
解讀：從年初的多份文件看，國家支持產(chǎn)能過剩行業(yè)和工業(yè)企業(yè)發(fā)信用債用于調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)，典型都就是用公司債置換銀行貸款或信托貸款等相對高成本融資。文件主要有八部委2月份發(fā)布的《關(guān)于金融支持工業(yè)穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的若干意見》，以及4月份一行三會發(fā)布的《關(guān)于支持鋼鐵煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》（銀發(fā)〔2016〕118號）。
（二）募集資金用途的監(jiān)管要求
1．募集資金用于還貸。發(fā)行人應(yīng)逐筆披露擬償還借款或其他債務(wù)的具體明細(xì)，及各項借款或其他債務(wù)到期情況。募集資金償還銀行貸款或其他債務(wù)后，發(fā)行人的債務(wù)籃子應(yīng)當(dāng)保持適當(dāng)分散，保持債券（包括債務(wù)融資工具）和銀行貸款存量的合理匹配。
2．募集資金用于補(bǔ)充流動資金。發(fā)行人應(yīng)明確用款主體，對流動資金進(jìn)行測算，并在募集說明書中作出相關(guān)披露，解釋說明測算選取增長率等指標(biāo)的合理性。測算方法可參照銀監(jiān)會2010年發(fā)布的《流動資金貸款管理暫行辦法》。（具體測算公式參見附件二）。原則上，補(bǔ)充流動資金的規(guī)模應(yīng)不高于所測算的新增流動資金額度。發(fā)行人應(yīng)審慎確定單次募集資金申報額度中用于補(bǔ)充流動資金的規(guī)模。
主承銷商應(yīng)對流動資金測算及其依據(jù)進(jìn)行核查，對流動資金規(guī)模和測算依據(jù)的合理性發(fā)表明確意見。
3．房地產(chǎn)企業(yè)募集資金用于項目。應(yīng)符合如下要求：
（1）根據(jù)《國務(wù)院關(guān)于調(diào)整和完善固定資產(chǎn)投資項目資本金制度的通知》的要求，保障性住房和普通商品住房項目最低資本金比例應(yīng)不低于20%，其他項目應(yīng)不低于25%。
（2）發(fā)行人應(yīng)披露項目基本情況、建設(shè)投資情況、資金來源等，并測算項目資金缺口和預(yù)計項目未來收益。項目涉及立項、土地、環(huán)保等需要發(fā)行人有權(quán)機(jī)構(gòu)決議或需要報有關(guān)主管部門批準(zhǔn)或需要簽署協(xié)議的，應(yīng)提交發(fā)行人有權(quán)機(jī)構(gòu)決議、相關(guān)主管部門批準(zhǔn)文件、簽署的相關(guān)協(xié)議等。
（3）發(fā)行人應(yīng)針對募集資金監(jiān)管專戶，約定存續(xù)期的監(jiān)管機(jī)制和信息披露安排，并提供相應(yīng)的監(jiān)管協(xié)議。
4．煤炭、鋼鐵企業(yè)募集資金用于項目。應(yīng)符合如下要求：
（1）根據(jù)《國務(wù)院關(guān)于調(diào)整和完善固定資產(chǎn)投資項目資本金制度的通知》的要求，鋼鐵項目最低資本金比例應(yīng)不低于40%，煤炭項目最低資本金比例應(yīng)不低于30%。
（2）根據(jù)國家政策，煤炭企業(yè)原則上應(yīng)停止新建煤礦項目、新增產(chǎn)能的技術(shù)改造項目和產(chǎn)能核增項目；確需新建煤礦的，一律實行減量置換；在建煤礦項目應(yīng)按一定比例與淘汰落后產(chǎn)能和化解過剩產(chǎn)能掛鉤，已完成淘汰落后產(chǎn)能和化解過剩產(chǎn)能任務(wù)的在建煤礦項目應(yīng)由省級人民政府有關(guān)部門予以公告。
鋼鐵企業(yè)原則上不得用于新增產(chǎn)能項目。
（3）發(fā)行人應(yīng)披露項目基本情況、建設(shè)投資情況、資金來源等，并測算項目資金缺口和預(yù)計項目未來收益。項目涉及立項、土地、環(huán)保等需要發(fā)行人有權(quán)機(jī)構(gòu)決議或需要報有關(guān)主管部門批準(zhǔn)或需要簽署協(xié)議的，應(yīng)提交發(fā)行人有權(quán)機(jī)構(gòu)決議、相關(guān)主管部門批準(zhǔn)文件、簽署的相關(guān)協(xié)議等。
（4）發(fā)行人應(yīng)設(shè)立募集資金監(jiān)管專戶，約定存續(xù)期的監(jiān)管機(jī)制和信息披露安排，并提供相應(yīng)的監(jiān)管協(xié)議。
（三）募集資金使用的存續(xù)期披露要求
對于房地產(chǎn)企業(yè)，發(fā)行人應(yīng)完善信息披露機(jī)制，在存續(xù)期定期報告和臨時報告中對募集資金實際使用情況、執(zhí)行房地產(chǎn)行業(yè)政策和市場調(diào)控政策情況進(jìn)行及時準(zhǔn)確的信息披露。受托管理人應(yīng)完善受托管理報告的披露機(jī)制，對發(fā)行人規(guī)范經(jīng)營和募集資金使用等情況作出持續(xù)信息披露安排。
對于煤炭、鋼鐵企業(yè)，發(fā)行人應(yīng)完善信息披露機(jī)制，在存續(xù)期定期報告和臨時報告中對募集資金實際使用情況以及化解過剩產(chǎn)能政策執(zhí)行情況進(jìn)行及時準(zhǔn)確的信息披露。受托管理人應(yīng)完善受托管理報告的披露機(jī)制，對發(fā)行人募集資金使用及執(zhí)行行業(yè)調(diào)控政策等情況作出持續(xù)信息披露安排。
分類監(jiān)管方案即日起執(zhí)行。各公司債券承銷機(jī)構(gòu)應(yīng)根據(jù)要求加強(qiáng)風(fēng)險控制，穩(wěn)妥有序開展公司債券業(yè)務(wù)。
附件一：投資者保護(hù)契約條款
附件二：公司債券流動資金需求量測算參考公式
上海證券交易所
二〇一六年十月二十八日
附件一：投資者保護(hù)契約條款
一交叉違約保護(hù)條款
1．觸發(fā)情形
發(fā)行人或合并范圍內(nèi)子公司的債務(wù)（公司債/債務(wù)融資工具/企業(yè)債/境外債券/金融機(jī)構(gòu)貸款/其他融資）出現(xiàn)違約（本金、利息逾期/債務(wù)已被宣告加速到期/其他附加速到期宣告權(quán)認(rèn)定的違約形式）或?qū)捪奁冢ㄈ缬校┑狡诤髴?yīng)付未付，或上述債務(wù)單獨或累計的總金額達(dá)到或超過一定金額或發(fā)行人最近一年/最近一個季度合并財務(wù)報表凈資產(chǎn)一定比例的，視同發(fā)生違約事件，需啟動投資者保護(hù)機(jī)制。
2．處置程序
(1)信息披露。發(fā)行人應(yīng)在知悉上述觸發(fā)情形發(fā)生之日起按照發(fā)行文件約定時限及時進(jìn)行信息披露，說明事項的起因、目前的狀態(tài)和可能產(chǎn)生的影響。
(2)通知。發(fā)行人、受托管理人知悉上述觸發(fā)情形發(fā)生或其合理認(rèn)為可能構(gòu)成該觸發(fā)情形的，應(yīng)當(dāng)及時通知本期公司債券全體持有人。
(3)救濟(jì)與豁免機(jī)制。受托管理人應(yīng)在知悉（或被合理推斷應(yīng)知悉）觸發(fā)情形發(fā)生之日起按照受托管理協(xié)議約定時限召開持有人會議。
發(fā)行人可做出適當(dāng)解釋或提供救濟(jì)方案（增加擔(dān)保/提高票面利率/其他），以獲得持有人會議決議豁免本期公司債券違反約定。持有人有權(quán)決定是否豁免（無條件豁免/享有回售選擇權(quán)/有條件豁免）。
發(fā)行人應(yīng)無條件接受持有人會議作出的上述決議。如果持有人會議未獲通過的，視同未獲得豁免，則在該觸發(fā)情形發(fā)生之日（若有寬限期的，在寬限期到期之日），發(fā)行人承諾履行下列投資者保護(hù)措施中的一項或數(shù)項：
a．發(fā)行人承諾本期公司債券本息應(yīng)在持有人會議召開的次日立即到期應(yīng)付，履行還本付息責(zé)任；
b．本期公司債券持有人可在持有人會議召開日的次日提起訴訟或仲裁；
c．發(fā)行人提前贖回；
d．投資者選擇性提前回售；
e．增加抵質(zhì)押或第三方擔(dān)保等信用增進(jìn)措施；
f．其他投資者保護(hù)措施。
(4)寬限期機(jī)制。給予發(fā)行人在發(fā)生觸發(fā)情形之后的一定期限的寬限期，若發(fā)行人在該期限內(nèi)對相關(guān)債務(wù)進(jìn)行了足額償還，則不構(gòu)成發(fā)行人在本期公司債券項下的違反約定，無需適用救濟(jì)與豁免機(jī)制。
二事先約束條款
（一）財務(wù)指標(biāo)承諾條款
1．觸發(fā)情形
發(fā)行人（合并財務(wù)報表/母公司財務(wù)報表）在本期公司債券存續(xù)期間可約定下列事項，若未遵守約定事項，則觸發(fā)投資者保護(hù)機(jī)制。
a．資產(chǎn)負(fù)債率不超過-____%；
b．最近一年末扣除預(yù)收款后資產(chǎn)負(fù)債率不超過____%；
c．發(fā)行人全口徑公司類信用債券累計募集規(guī)模（已發(fā)行/核準(zhǔn)未發(fā)行/在審）不得高于最近一期凈資產(chǎn)的____%；
d．扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤不得為負(fù)；
e．年度/年化凈資產(chǎn)收益率（經(jīng)審計）不得低于____%（不含），
且最低凈利潤不得低于人民幣____萬元（不含）；
f．有息債務(wù)每年增長率不得超過____%；
g．未償還公司債券余額占有息債務(wù)（包括金融機(jī)構(gòu)貸款、債務(wù)融資工具、公司債、企業(yè)債等）的比例不得超過____%。
發(fā)行人及受托管理人需約定按（年度/半年度/季度）監(jiān)測。
2．處置程序
如果上述財務(wù)指標(biāo)承諾的觸發(fā)情形發(fā)生，應(yīng)立即啟動投資者保護(hù)機(jī)制，處置程序可參考交叉違約條款。
（二）事先約束事項
1．觸發(fā)情形
發(fā)行人在本期公司債券存續(xù)期間可約定下列約束事項，若未遵守約定事項，則觸發(fā)投資者保護(hù)機(jī)制。
a．（限制出售/轉(zhuǎn)移重大資產(chǎn)）發(fā)行人擬出售或轉(zhuǎn)移重大資產(chǎn)（單獨或累計金額超過發(fā)行人最近一年經(jīng)審計合并財務(wù)報表的凈資產(chǎn)___%及以上）或重要子公司（單獨或累計營業(yè)收入或凈利潤貢獻(xiàn)超過發(fā)行人最近一年經(jīng)審計合并財務(wù)報表營業(yè)收入或凈利潤的____%及以上）；
b．（股權(quán)委托管理協(xié)議變更）發(fā)行人擬解除重要子公司（單獨或合計營業(yè)收入或凈利潤貢獻(xiàn)超過發(fā)行人最近一年經(jīng)審計合并財務(wù)報表營業(yè)收入或凈利潤的____%及以上）股權(quán)委托管理，解除后發(fā)行人不再控制該子公司的；
c．（質(zhì)押或減持上市子公司股權(quán)）擬對所持上市公司股權(quán)質(zhì)押或減持的；
d．（名股實債）發(fā)行人擬新增“名股實債”規(guī)模占發(fā)行人最近一年經(jīng)審計的凈資產(chǎn)的____%及以上的；
e．（專項償債資產(chǎn)變更）發(fā)行人承諾特定資產(chǎn)不作其他用途如出售、轉(zhuǎn)讓、抵質(zhì)押等，僅作為本期公司債券償債資金來源，擬對上述資產(chǎn)進(jìn)行抵質(zhì)押或轉(zhuǎn)讓的；
f．（對外提供重大擔(dān)保）發(fā)行人（及其合并范圍內(nèi)子公司）擬對合并口徑以外的主體提供超過發(fā)行人最近一年或季度（以較低者為準(zhǔn)）合并財務(wù)報表的凈資產(chǎn)____%以上的擔(dān)保的；
g．（債務(wù)重組）發(fā)行人擬對本期公司債券進(jìn)行債務(wù)重組的；或重組事項對本期公司債券不利影響的。
2．處置程序
如果上述事先約束事項的觸發(fā)情形發(fā)生，應(yīng)立即啟動投資者保護(hù)機(jī)制，處置程序可參考交叉違約條款。
三控制權(quán)變更條款
1．觸發(fā)情形
根據(jù)發(fā)行人在募集說明書中披露和發(fā)行人律師認(rèn)定，發(fā)行人的控股股東為_______，實際控制人為____。在本期公司債券存續(xù)期內(nèi)，出現(xiàn)下列情形之一：
(1)控制權(quán)變更
a．控股股東發(fā)生變更；
b．實際控制人發(fā)生變更；
C._____不再為發(fā)行人股東；
d．董事長、總經(jīng)理或高級管理人員發(fā)生變動。
(2)因控制權(quán)變更導(dǎo)致信用評級發(fā)生變化
a．控制權(quán)變更導(dǎo)致信用評級下調(diào)；
b．控制權(quán)變更導(dǎo)致信用評級展望由穩(wěn)定調(diào)為負(fù)面。
2．處置程序
如果上述觸發(fā)情形發(fā)生，應(yīng)立即啟動投資者保護(hù)機(jī)制，處置程序可參考交叉違約條款。
附件二：公司債券流動資金需求量測算參考公式
公式一：營運資金量=上年度銷售收入×（1-上年度銷售利潤率）×（1+預(yù)計銷售收入年增長率）/營運資金周轉(zhuǎn)次數(shù)
營運資金周轉(zhuǎn)次數(shù)=360/（存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)一應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)+預(yù)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)一預(yù)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)）
周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/周轉(zhuǎn)次數(shù)
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入/平均應(yīng)收賬款余額
預(yù)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入/平均預(yù)收賬款余額
存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售成本/平均存貨余額
預(yù)付賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售成本/平均預(yù)付賬款余額
應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售成本/平均應(yīng)付賬款余額
銷售收入增長率：銷售收入增長率=過去三年（非公開發(fā)行為兩年）經(jīng)審計的財務(wù)報告中銷售收入增長率的算術(shù)平均值。
銷售利潤率是指企業(yè)過去一年的營業(yè)利潤率：營業(yè)利潤/營業(yè)收入。銷售利潤率為負(fù)的情況下，取值一律為零。
企業(yè)涉及重大資產(chǎn)重組、主營業(yè)務(wù)變更或其他財務(wù)信息無法公允體現(xiàn)實際情況的，可對指標(biāo)進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整，并對調(diào)整依據(jù)進(jìn)行合理說明。
公式二：新增流動資金貸款額度=營運資金量-借款人自有資金-現(xiàn)有流動資金貸款一其他渠道提供的營運資金
自有資金：可參考最近一個會計年度的貨幣資金余額。
現(xiàn)有流動資金貸款：包括各家銀行貸款和銀行承兌匯票的風(fēng)險敞口部分，即企業(yè)已獲授信余額中近一年內(nèi)可提用部分。
其他渠道提供的營運資金：包括企業(yè)在一年內(nèi)預(yù)計可獲取的關(guān)聯(lián)或第三方企業(yè)借款、債券、職工集資、財政補(bǔ)貼、融資租賃、發(fā)行股票、信托借款等非傳統(tǒng)授信融資等。
交易所及交易商協(xié)會對相關(guān)房企的分類
交易所申報房地產(chǎn)企業(yè)中符合基礎(chǔ)范圍要求的企業(yè)
（正常類）
企業(yè)名稱 | 觸發(fā)指標(biāo)數(shù)量 | 審核標(biāo)準(zhǔn) | |
1 | 保利房地產(chǎn)（集團(tuán)）股份有限公司 | 0 | 正常 |
2 | 中海地產(chǎn)集團(tuán)有限公司 | 0 | 正常 |
3 | 世茂房地產(chǎn)控股有限公司 | 0 | 正常 |
4 | 重慶龍湖企業(yè)拓展有限公司 | 0 | 正常 |
5 | 碧桂園控股有限公司 | 0 | 正常 |
6 | 金地（集團(tuán)）股份有限公司 | 0 | 正常 |
7 | 大連萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)股份有限公司 | 0 | 正常 |
8 | 中國電建地產(chǎn)集團(tuán)有限公司 | 0 | 正常 |
9 | 蘇州新建元控股集團(tuán)有限公司 | 0 | 正常 |
10 | 魯能集團(tuán)有限公司 | 0 | 正常 |
11 | 聯(lián)發(fā)集團(tuán)有限公司 | 0 | 正常 |
12 | 南京新港開發(fā)總公司 | 0 | 正常 |
13 | 濟(jì)南高新控股集團(tuán)有限公司 | 0 | 正常 |
14 | 首創(chuàng)置業(yè)股份有限公司 | 0 | 正常 |
15 | 北京城建投資發(fā)展股份有限公司 | 0 | 正常 |
16 | 北京北辰實業(yè)股份有限公司 | 0 | 正常 |
17 | 北京首都開發(fā)股份有限公司 | 0 | 正常 |
18 | 北京首都開發(fā)控股（集團(tuán)）有限公司 | 0 | 正常 |
19 | 新城控股集團(tuán)股份有限公司 | 0 | 正常 |
20 | 廣州富力地產(chǎn)股份有限公司 | 0 | 正常 |
21 | 增城市碧桂園物業(yè)發(fā)展有限公司 | 0 | 正常 |
22 | 寶龍地產(chǎn)控股有限公司 | 0 | 正常 |
23 | 華夏幸?；鶚I(yè)控股股份公司 | 0 | 正常 |
24 | 綠城房地產(chǎn)集團(tuán)有限公司 | 0 | 正常 |
25 | 上海城開（集團(tuán)）有限公司 | 0 | 正常 |
26 | 廈門中駿集團(tuán)有限公司 | 0 | 正常 |
27 | 奧園集團(tuán)有限公司 | 0 | 正常 |
28 | 旭輝集團(tuán)股份有限公司 | 0 | 正常 |
29 | 新湖中寶股份有限公司 | 0 | 正常 |
30 | 四川藍(lán)光發(fā)展股份有限公司 | 0 | 正常 |
31 | 上海大名城企業(yè)股份有限公司 | 0 | 正常 |
32 | 融信(福建)投資集團(tuán)有限公司 | 0 | 正常 |
33 | 合生創(chuàng)展集團(tuán)有限公司 | 0 | 正常 |
34 | 廣東珠江投資股份有限公司 | 0 | 正常 |
35 | 重慶市迪馬實業(yè)股份有限公司 | 0 | 正常 |
36 | 重慶協(xié)信遠(yuǎn)創(chuàng)房地產(chǎn)開發(fā)有限公司 | 0 | 正常 |
37 | 廈門禹洲鴻圖地產(chǎn)開發(fā)有限公司 | 0 | 正常 |
38 | 融僑集團(tuán)股份有限公司 | 0 | 正常 |
39 | 金輝集團(tuán)股份有限公司 | 0 | 正常 |
40 | 建業(yè)住宅集團(tuán)（中國）有限公司 | 0 | 正常 |
41 | 廣州市時代地產(chǎn)集團(tuán)有限公司 | 0 | 正常 |
42 | 仁恒置地有限公司YANLORD LAND PTE. LTD. | 0 | 正常 |
43 | 雅居樂地產(chǎn)控股有限公司 | 0 | 正常 |
44 | 遠(yuǎn)洋地產(chǎn)有限公司 | 1 | 正常 |
45 | 綠地控股集團(tuán)有限公司 | 1 | 正常 |
46 | 上海陸家嘴（集團(tuán)）有限公司 | 1 | 正常 |
47 | 北京經(jīng)濟(jì)技術(shù)投資開發(fā)總公司 | 1 | 正常 |
48 | 恒大地產(chǎn)集團(tuán)有限公司(廣州) | 1 | 正常 |
49 | 合景泰富地產(chǎn)控股有限公司 | 1 | 正常 |
50 | 中信房地產(chǎn)股份有限公司 | 1 | 正常 |
51 | 中國鐵建房地產(chǎn)集團(tuán)有限公司 | 1 | 正常 |
52 | 方興地產(chǎn)投資管理（上海）有限公司 | 1 | 正常 |
53 | 中糧置業(yè)投資有限公司 | 1 | 正常 |
54 | 西安高科（集團(tuán)）公司 | 1 | 正常 |
55 | 天津房地產(chǎn)集團(tuán)有限公司 | 1 | 正常 |
56 | 上海中星（集團(tuán)）有限公司 | 1 | 正常 |
57 | 上海市漕河涇新興技術(shù)開發(fā)區(qū)發(fā)展總公司 | 1 | 正常 |
58 | 成都興城投資集團(tuán)有限公司 | 1 | 正常 |
59 | 融創(chuàng)房地產(chǎn)集團(tuán)有限公司 | 1 | 正常 |
60 | 上海世茂建設(shè)有限公司 | 1 | 正常 |
61 | 復(fù)地（集團(tuán)）股份有限公司 | 1 | 正常 |
62 | 信達(dá)地產(chǎn)股份有限公司 | 1 | 正常 |
63 | 中鐵置業(yè)集團(tuán)有限公司 | 1 | 正常 |
64 | 珠海華發(fā)實業(yè)股份有限公司 | 1 | 正常 |
65 | 云南城投置業(yè)股份有限公司 | 1 | 正常 |
66 | 天津市房地產(chǎn)發(fā)展(集團(tuán))股份有限公司 | 1 | 正常 |
67 | 魯商置業(yè)股份有限公司 | 1 | 正常 |
68 | 華遠(yuǎn)地產(chǎn)股份有限公司 | 1 | 正常 |
69 | 國貿(mào)地產(chǎn)集團(tuán)有限公司 | 1 | 正常 |
70 | 淮礦地產(chǎn)有限責(zé)任公司 | 1 | 正常 |
71 | 廣州合景房地產(chǎn)開發(fā)有限公司 | 1 | 正常 |
72 | 冠城大通股份有限公司 | 1 | 正常 |
73 | 頤和地產(chǎn)集團(tuán)有限公司 | 1 | 正常 |
| 74 | 景瑞地產(chǎn)（集團(tuán)）有限公司 | 1 | 正常 |
交易所申報房地產(chǎn)企業(yè)中不符合基礎(chǔ)范圍要求的企業(yè)
（正常類）
企業(yè)名稱 | 觸發(fā)指標(biāo)數(shù)量 | 審核標(biāo)準(zhǔn) | |
1 | 世紀(jì)金源投資集團(tuán)有限公司 | 0 | 正常 |
2 | 大華（集團(tuán)）有限公司 | 0 | 正常 |
3 | 深圳市優(yōu)凱思投資顧問有限公司 | 0 | 正常 |
4 | 大連億達(dá)發(fā)展有限公司 | 0 | 正常 |
5 | 廣州錦繡投資有限公司 | 0 | 正常 |
6 | 廣州番禺海怡房地產(chǎn)開發(fā)有限公司 | 0 | 正常 |
7 | 上海意景房地產(chǎn)開發(fā)有限公司 | 0 | 正常 |
8 | 寧波奧克斯置業(yè)有限公司 | 0 | 正常 |
9 | 鑫苑(中國)置業(yè)有限公司 | 0 | 正常 |
10 | 重慶財信企業(yè)集團(tuán)有限公司 | 0 | 正常 |
11 | 南京紅太陽房地產(chǎn)開發(fā)有限公司 | 1 | 正常 |
12 | 北京望京搜候房地產(chǎn)有限公司 | 1 | 正常 |
13 | 融科智地房地產(chǎn)股份有限公司 | 1 | 正常 |
14 | 佳源創(chuàng)盛控股集團(tuán)有限公司 | 1 | 正常 |
15 | 上海紅星美凱龍企業(yè)發(fā)展有限公司 | 1 | 正常 |
16 | 廣西萬通房地產(chǎn)有限公司 | 1 | 正常 |
17 | 汕頭花園集團(tuán)有限公司 | 1 | 正常 |
18 | 無錫五洲國際裝飾城有限公司 | 1 | 正常 |
19 | 北京國華置業(yè)有限公司 | 1 | 正常 |
20 | 蘇州工業(yè)園區(qū)華成房地產(chǎn)開發(fā)有限公司 | 1 | 正常 |
21 | 金世旗國際控股股份有限公司 | 1 | 正常 |
交易商協(xié)會已發(fā)行的房地產(chǎn)企業(yè)分類監(jiān)管檢驗結(jié)果
（正常類）
企業(yè)名稱 | 觸發(fā)指標(biāo)數(shù)量 | 審核標(biāo)準(zhǔn) | |
1 | 福州市城鄉(xiāng)建設(shè)發(fā)展總公司 | 0 | 正常 |
2 | 株洲高科集團(tuán)有限公司 | 0 | 正常 |
3 | 重慶市江北嘴中央商務(wù)區(qū)投資集團(tuán)有限公司 | 0 | 正常 |
4 | 南京江寧城市建設(shè)集團(tuán)有限公司 | 0 | 正常 |
5 | 重慶高科集團(tuán)有限公司 | 0 | 正常 |
6 | 中國電建地產(chǎn)集團(tuán)有限公司 | 0 | 正常 |
7 | 無錫市新區(qū)發(fā)展集團(tuán)有限公司 | 0 | 正常 |
8 | 溫州市城市建設(shè)投資集團(tuán)有限公司 | 0 | 正常 |
9 | 天津房地產(chǎn)集團(tuán)有限公司 | 0 | 正常 |
10 | 信達(dá)地產(chǎn)股份有限公司 | 0 | 正常 |
11 | 新鄭新區(qū)發(fā)展投資有限責(zé)任公司 | 0 | 正常 |
12 | 新華聯(lián)文化旅游發(fā)展股份有限公司 | 0 | 正常 |
13 | 天津泰港實業(yè)有限公司 | 0 | 正常 |
14 | 順發(fā)恒業(yè)股份公司 | 0 | 正常 |
15 | 上海實業(yè)發(fā)展股份有限公司 | 0 | 正常 |
16 | 南京棲霞建設(shè)股份有限公司 | 0 | 正常 |
17 | 華南國際工業(yè)原料城(深圳)有限公司 | 0 | 正常 |
18 | 黑牡丹(集團(tuán))股份有限公司 | 0 | 正常 |
19 | 合肥海恒投資控股集團(tuán)公司 | 0 | 正常 |
20 | 光明房地產(chǎn)集團(tuán)股份有限公司 | 0 | 正常 |
21 | 北京住總集團(tuán)有限責(zé)任公司 | 0 | 正常 |
22 | 自貢市國有資產(chǎn)經(jīng)營投資有限責(zé)任公司 | 0 | 正常 |
23 | 中天城投集團(tuán)股份有限公司 | 0 | 正常 |
24 | 淮安新城投資開發(fā)有限公司 | 0 | 正常 |
25 | 重慶市迪馬實業(yè)股份有限公司 | 0 | 正常 |
26 | 四川藍(lán)光發(fā)展股份有限公司 | 0 | 正常 |
27 | 上海世茂股份有限公司 | 0 | 正常 |
28 | 金科地產(chǎn)集團(tuán)股份有限公司 | 0 | 正常 |
29 | 杭州濱江房產(chǎn)集團(tuán)股份有限公司 | 0 | 正常 |
30 | 中國葛洲壩集團(tuán)有限公司 | 1 | 正常 |
31 | 蘇州工業(yè)園區(qū)兆潤投資控股集團(tuán)有限公司 | 1 | 正常 |
32 | 上海張江(集團(tuán))有限公司 | 1 | 正常 |
33 | 平安不動產(chǎn)有限公司 | 1 | 正常 |
34 | 南京安居建設(shè)集團(tuán)有限責(zé)任公司 | 1 | 正常 |
35 | 華潤置地有限公司 | 1 | 正常 |
36 | 北京市保障性住房建設(shè)投資中心 | 1 | 正常 |
37 | 紹興市柯橋區(qū)中國輕紡城市場開發(fā)經(jīng)營有限公司 | 1 | 正常 |
38 | 上海新長寧(集團(tuán))有限公司 | 1 | 正常 |
39 | 上海市漕河涇新興技術(shù)開發(fā)區(qū)發(fā)展總公司 | 1 | 正常 |
40 | 上海浦東土地控股(集團(tuán))有限公司 | 1 | 正常 |
41 | 上海臨港經(jīng)濟(jì)發(fā)展(集團(tuán))有限公司 | 1 | 正常 |
42 | 上海金橋(集團(tuán))有限公司 | 1 | 正常 |
43 | 綠地控股集團(tuán)有限公司 | 1 | 正常 |
44 | 昆明產(chǎn)業(yè)開發(fā)投資有限責(zé)任公司 | 1 | 正常 |
45 | 泛?？毓晒煞萦邢薰?/p> | 1 | 正常 |
46 | 北京首都開發(fā)控股(集團(tuán))有限公司 | 1 | 正常 |
47 | 北京首都開發(fā)股份有限公司 | 1 | 正常 |
48 | 揚州經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)開發(fā)總公司 | 1 | 正常 |
49 | 鹽城東方投資開發(fā)集團(tuán)有限公司 | 1 | 正常 |
50 | 焦作市投資集團(tuán)有限公司 | 1 | 正常 |
51 | 淮安開發(fā)控股有限公司 | 1 | 正常 |
52 | 貴陽高科控股集團(tuán)有限公司 | 1 | 正常 |
53 | 重慶開乾投資(集團(tuán))有限公司 | 1 | 正常 |
54 | 鄭州市建設(shè)投資集團(tuán)有限公司 | 1 | 正常 |
55 | 云南省城鄉(xiāng)建設(shè)投資有限公司 | 1 | 正常 |
56 | 安徽省高速地產(chǎn)集團(tuán)有限公司 | 1 | 正常 |
57 | 福州城市建設(shè)投資集團(tuán)有限公司 | 1 | 正常 |
58 | 招商局地產(chǎn)控股股份有限公司 | 1 | 正常 |
59 | 萬科企業(yè)股份有限公司 | 1 | 正常 |
60 | 上海陸家嘴金融貿(mào)易區(qū)開發(fā)股份有限公司 | 1 | 正常 |
61 | 上海城投控股股份有限公司 | 1 | 正常 |
62 | 金融街控股股份有限公司 | 1 | 正常 |
63 | 金地(集團(tuán))股份有限公司 | 1 | 正常 |
64 | 大連萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)股份有限公司 | 1 | 正常 |
65 | 保利房地產(chǎn)(集團(tuán))股份有限公司 | 1 | 正常 |
66 | 濟(jì)南高新控股集團(tuán)有限公司 | 1 | 正常 |
67 | 徐州市新盛建設(shè)發(fā)展投資有限公司 | 1 | 正常 |
68 | 紹興市柯橋區(qū)國有資產(chǎn)投資經(jīng)營集團(tuán)有限公司 | 1 | 正常 |
69 | 中糧地產(chǎn)(集團(tuán))股份有限公司 | 1 | 正常 |
70 | 鄭州地產(chǎn)集團(tuán)有限公司 | 1 | 正常 |
71 | 長沙經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)集團(tuán)有限公司 | 1 | 正常 |
72 | 武漢地產(chǎn)開發(fā)投資集團(tuán)有限公司 | 1 | 正常 |
73 | 泰禾集團(tuán)股份有限公司 | 1 | 正常 |
74 | 石家莊國控投資集團(tuán)有限責(zé)任公司 | 1 | 正常 |
75 | 上海中星(集團(tuán))有限公司 | 1 | 正常 |
76 | 南京高科股份有限公司 | 1 | 正常 |
77 | 建發(fā)房地產(chǎn)集團(tuán)有限公司 | 1 | 正常 |
注意：上述三個表格僅供參考，最終應(yīng)以監(jiān)管層的正式文件為準(zhǔn)。
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