雞蛋行業(yè)透視之一：規(guī)模養(yǎng)殖遇上攔路虎
三、產(chǎn)業(yè)鏈模式
1、批發(fā)市場+農(nóng)戶
目前占比6-7成的主流供應(yīng)鏈模式仍為“批發(fā)市場+農(nóng)戶”，有4至5個(gè)層級——養(yǎng)殖戶、貿(mào)易商、（批發(fā)市場）、商超、消費(fèi)者。準(zhǔn)入門檻低，流通環(huán)節(jié)多，雞蛋破碎率高，成本高，生產(chǎn)主體處于較為松散的狀態(tài)，規(guī)模普遍不大，生產(chǎn)條件和生產(chǎn)技術(shù)相對落后，產(chǎn)品質(zhì)量安全性不高，標(biāo)準(zhǔn)化程度差，未來將被逐步替代。
圖3-1:“批發(fā)市場+農(nóng)戶”流通模式
數(shù)據(jù)來源：中糧期貨研究院
2、農(nóng)戶+合作社+公司
“農(nóng)戶+合作社+公司”模式對雞蛋標(biāo)準(zhǔn)要求相對穩(wěn)定，一定程度上降低質(zhì)量安全隱患，流通環(huán)節(jié)減少降低了成本，提高養(yǎng)殖戶和企業(yè)利潤。主要企業(yè)包括德青源、圣迪樂村、湖北神丹、大連韓偉等。具體而言，德青源依靠“精準(zhǔn)扶貧”項(xiàng)目擴(kuò)張規(guī)模，適合大型養(yǎng)殖企業(yè)；黑山可追溯雞蛋、楊柏萱無抗雞蛋依靠品牌及概念效應(yīng)，適合中小型養(yǎng)殖戶；四川圣迪樂村、湖北神丹、大連韓偉依靠壟斷式收購布局產(chǎn)業(yè)，區(qū)域性較強(qiáng)。
圖3-2:“農(nóng)戶+合作社+公司”流通模式
數(shù)據(jù)來源：中糧期貨研究院
3、產(chǎn)銷一體化
選擇“產(chǎn)銷一體化”流通模式的公司，通過對生產(chǎn)和流通各個(gè)環(huán)節(jié)的控制達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)一致、質(zhì)量有保證、交易零環(huán)節(jié)等目的，效仿歐美發(fā)達(dá)國家雞蛋交易普遍模式，最終向“訂單農(nóng)業(yè)”發(fā)展。正大采用的正是“產(chǎn)銷一體化”模式。
圖3-3:“產(chǎn)銷一體化”流通模式
數(shù)據(jù)來源：中糧期貨研究院
四、行業(yè)各環(huán)節(jié)利潤分配
1、上游飼料環(huán)節(jié)
蛋雞養(yǎng)殖成本中，飼料占比最高，飼料成本占比75%，雞苗成本20%，動保成本1%，折舊成本1%，其他費(fèi)用3%。
圖4-1:飼料成本占比
數(shù)據(jù)來源：中糧期貨研究院
飼料行業(yè)透明度高，毛利水平一般保持在5-10%，一方面飼料市場價(jià)格公開透明，銷售渠道多，不存在原料壟斷；另一方面，當(dāng)配合料價(jià)格超過市場接受范圍，需求主體可以自行購買玉米豆粕等原料，摻兌預(yù)混料進(jìn)行喂養(yǎng)即可。
傳統(tǒng)大型飼料企業(yè)比如新希望、海大、大北農(nóng)、雙胞胎等都涉及蛋雞料的生產(chǎn)，但產(chǎn)值比例低，往往不足10%，而單純蛋雞料規(guī)模較大的應(yīng)該是大偉嘉股份。產(chǎn)品穩(wěn)定性會有差距，但價(jià)格也存在差異，對不同需求主體其性價(jià)比偏好也有差異。
2、上游疫苗環(huán)節(jié)
疫苗行業(yè)毛利水平整體較高，存在一定程度的壟斷性，一般可以達(dá)到30-40%。
國內(nèi)疫苗企業(yè)包括青島易邦生物科技、廣東溫氏大華農(nóng)生物科技，國外疫苗企業(yè)包括德國勃林格殷格翰等。國內(nèi)外生物疫苗水平差距較大，價(jià)格差距也很大，大型養(yǎng)殖企業(yè)更偏好于國外價(jià)格高的疫苗。
3、養(yǎng)殖戶環(huán)節(jié)
圖4-2:蛋雞養(yǎng)殖利潤
數(shù)據(jù)來源：Wind 中糧期貨研究院
最近6-7年蛋雞養(yǎng)殖利潤水平平均0.67元/500g，平均利潤水平約為20%。大部分時(shí)間處于盈利水平，2017年上半年是相對時(shí)間較長虧損幅度較大的虧損期。
4、貿(mào)易商環(huán)節(jié)
貿(mào)易商批發(fā)價(jià)減去棚前收購價(jià)，利潤可以保持7-10%水平。
5、零售商環(huán)節(jié)
商超零售價(jià)減去貿(mào)易商批發(fā)價(jià)，利潤可以超過10%。
五、蛋品公司運(yùn)營成本
表4-1:德青源2016年年報(bào)利潤表數(shù)據(jù)
表4-2:圣迪樂村2018年年報(bào)利潤表數(shù)據(jù)
數(shù)據(jù)來源：Wind
德青源2016年年報(bào)數(shù)據(jù)：營業(yè)成本即產(chǎn)品成本占總成本75%，銷售費(fèi)用占比17%，管理費(fèi)用11%，財(cái)務(wù)費(fèi)用5%。圣迪樂村2018年年報(bào)數(shù)據(jù)：營業(yè)成本占總成本73%，銷售費(fèi)用占比20%，管理費(fèi)用占比6%，財(cái)務(wù)費(fèi)用占比15%。
相對成熟的蛋品生產(chǎn)公司其總成本中四分之三即75%左右為主營業(yè)務(wù)蛋雞成本，蛋雞成本中四分之三為飼料成本，那么飼料成本占公司總成本約為56%。對于成熟的蛋雞蛋品企業(yè)來說，合理利用期貨期權(quán)工具對飼料進(jìn)行套保是非常有必要的。值得一提的是，銷售費(fèi)用占比達(dá)到了20%，若能有更多的企業(yè)走上產(chǎn)銷一體化或訂單農(nóng)業(yè)的模式，中間銷售環(huán)節(jié)的費(fèi)用將會有明顯降低。
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