資產(chǎn)配置(Asset Allocation)，顧名思義，即根據(jù)投資需求將投資資金在不同資產(chǎn)類別之間進(jìn)行分配。

而近幾年來，“自殺式”資產(chǎn)配置被大家反復(fù)提及，所謂“自殺式”資產(chǎn)配置就是將自己的財(cái)富在某一個(gè)資產(chǎn)類別里形成嚴(yán)重超配的現(xiàn)象。一旦出現(xiàn)意外或者發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，資產(chǎn)就出現(xiàn)大幅縮水，甚至發(fā)生一夜返貧、債臺(tái)高筑的情況，屢見不鮮。

01.有錢就買房！

根據(jù)《中國城市家庭財(cái)富現(xiàn)狀概覽》，我國家庭資產(chǎn)配置不均衡，投資品類缺乏多樣性。

家庭金融資產(chǎn)投資較為極端，金融資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)兩極分化特征。

家庭普遍偏重房產(chǎn)配置，擠壓了金融資產(chǎn)。家庭總資產(chǎn)中住房資產(chǎn)占比高達(dá)77.7%，而金融資產(chǎn)占比僅為11.8%。

為什么中國家庭顯著熱衷于買房子來作為資產(chǎn)配置的首選？無非是因?yàn)樵谥袊唐贩堪l(fā)展30年來，房價(jià)一直上行且增長幅度較高，波動(dòng)率較小，看上去風(fēng)險(xiǎn)較小，甚至沒有風(fēng)險(xiǎn)。

歸結(jié)原因，主要是以下兩點(diǎn)：

▍城市化進(jìn)程加速

中國改革開放早期的城市化進(jìn)程的速度是非常驚人的。根據(jù)人口普查數(shù)據(jù)，1978年我國城市人口占總?cè)丝诘谋戎厥?7.9％，到2019年中國城鎮(zhèn)人口占總?cè)丝诒戎匾呀?jīng)上升至60.1%。城市人口增速加快，對(duì)于住房的需求也必然會(huì)急劇增長，急劇增加的住房需求必然會(huì)階段性推高房價(jià)。

▍貨幣擴(kuò)張過快

貨幣的擴(kuò)張疊加貨幣乘數(shù)，而在當(dāng)時(shí)分配不均的情況下，難以進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，加之國內(nèi)財(cái)富管理行業(yè)剛剛起步，居民可選擇的投資產(chǎn)品較少，股市也不爭氣，大量資金追逐房地產(chǎn)。房地產(chǎn)自身又帶有高杠桿屬性，進(jìn)一步擴(kuò)大了貨幣的數(shù)量，從而進(jìn)一步抬高房價(jià)，如此循環(huán)，資金吸附能力越來越大。

02. 房產(chǎn)的的投資屬性將逐漸降低

明顯貨幣的擴(kuò)張具有不可持續(xù)性，目前債務(wù)過高的問題已經(jīng)顯現(xiàn)。

各部門杠桿率也處于較高水平。

特別是今年受疫情影響，中國經(jīng)濟(jì)面臨巨大增長壓力的背景下，中央政府再次確認(rèn)了“房住不炒”的最高原則不會(huì)動(dòng)搖。央行也一直保持著“適時(shí)而行”的貨幣政策，而并非大水漫灌。降息主要是針對(duì)我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)脆弱、重要的領(lǐng)域提供支援。

在政策方面，國家多個(gè)部門已經(jīng)不止一次重申“房住不炒”定位，堅(jiān)決防范資金流入房地產(chǎn)市場。

可以說，房價(jià)暴漲的全民狂歡時(shí)代已經(jīng)過去，雖然目前房價(jià)并沒有太大波動(dòng)，但是肉眼可見房產(chǎn)流動(dòng)性已經(jīng)大幅下降，如果手持大量房產(chǎn)，套牢風(fēng)險(xiǎn)驟增。

對(duì)于未來的房價(jià)走勢(shì)，我們預(yù)期大跌的情況出現(xiàn)的概率不大，但是大漲更不可能。最大可能出現(xiàn)的情況是“橫盤滯脹”，甚至?xí)谝欢屋^長時(shí)間內(nèi)追不上通貨膨脹，造成財(cái)富變相縮水的窘境。

而此時(shí)還選擇加杠桿入市做房產(chǎn)投資，那無異于是加速“自殺”。

03. 正確的資產(chǎn)配置打開方式

那么，要如何才能擺脫“自殺式”資產(chǎn)配置呢？

▍ 做好家庭財(cái)富分析

目前家庭收入（包括主動(dòng)收入和被動(dòng)收入）；家庭負(fù)債情況（企業(yè)貸款、房貸等）；家庭保障資產(chǎn)配置（人壽保險(xiǎn)）；投資回報(bào)率的要求；可以忍受多大幅度的波動(dòng)；接受什么程度的虧損；這取決于你在投資過程中是否可以一直保持積極的心態(tài)，以免影響到過程中的投資決策。

▍設(shè)立財(cái)富目標(biāo)

資產(chǎn)配置種重要的一環(huán)，就是要想清楚你的目標(biāo)是什么。以目標(biāo)為導(dǎo)向向前推演，來決定現(xiàn)在的資產(chǎn)配置準(zhǔn)備。

▍認(rèn)知風(fēng)險(xiǎn)

在投資領(lǐng)域中，投資收益是伴隨著風(fēng)險(xiǎn)而存在的，投資收益越大風(fēng)險(xiǎn)也就相應(yīng)地越大，風(fēng)險(xiǎn)的存在使得投資充滿了不確定性，而其收益也可能由于風(fēng)險(xiǎn)而被抵消甚至造成嚴(yán)重的損失，這也是為什么會(huì)發(fā)生“自殺式”資產(chǎn)配置的原因。

因此，在投資中，風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)以及風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)和控制顯得尤為重要。如果投資者本人對(duì)該投資領(lǐng)域了解不深，不要輕易跟風(fēng)，多學(xué)習(xí)，多聽取專家意見再做決定。

▍多元化資產(chǎn)配置

最后，選擇對(duì)應(yīng)的金融產(chǎn)品組合，多元化資產(chǎn)配置既可以保證投資收益在實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的時(shí)間范圍內(nèi)，抵御可能會(huì)出現(xiàn)的突發(fā)性風(fēng)險(xiǎn)和黑天鵝事件，也更容易捕捉市場上的盈利機(jī)會(huì)。

04. 案例

以中期目標(biāo)——子女教育為例。

一般建議從子女0-5歲開始規(guī)劃，主要是用于孩子高等教育金儲(chǔ)備，儲(chǔ)備周期大概在10-18年不等。

子女教育是剛需，首先要對(duì)未來的教育費(fèi)用有個(gè)預(yù)算（可以參考目前各個(gè)國家的高等教育費(fèi)用、通貨膨脹率等因素），以儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)打底，保額根據(jù)自身經(jīng)濟(jì)條件至少覆蓋孩子未來80%的教育費(fèi)用，再根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好和預(yù)估的投資時(shí)間，還可以借鑒專業(yè)顧問的建議，做相應(yīng)的投資組合。

如此配置下來，在這長達(dá)近20年的時(shí)間內(nèi)，保險(xiǎn)在配置起到了“穩(wěn)定器”的作用，極端情況下因意外或者疾病引起的收入失能、企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)問題、金融危機(jī)造成資產(chǎn)大幅縮水……孩子的教育費(fèi)用都可以得以保證。

而專業(yè)的投資組合可以讓教育金儲(chǔ)備在保證的基礎(chǔ)上穩(wěn)定增值，如不發(fā)生極端風(fēng)險(xiǎn)，可最大化實(shí)現(xiàn)教育金儲(chǔ)備目標(biāo)。

資產(chǎn)配置猶如蓋樓，從“地基”到“封頂”，每一步都做夯實(shí)。沒有地基，房屋會(huì)塌；沒有樓頂，房屋會(huì)漏。地基做好風(fēng)險(xiǎn)管理，才能保證投資組合的最大收益化，以達(dá)到財(cái)富目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

本文僅代表作者觀點(diǎn)，不代表顧問云立場。

- 本文作者 -

Seven

研究領(lǐng)域：宏觀經(jīng)濟(jì)；全球資產(chǎn)配置；投資研究；行業(yè)分析；財(cái)商教育。

作者簡介：近十年外資銀行及財(cái)富管理公司從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，對(duì)中國財(cái)富管理行業(yè)及財(cái)商教育領(lǐng)域有深入見解。