2018年上半年旅游行業(yè)營(yíng)收及業(yè)績(jī)保持快速增長(zhǎng)，行業(yè)營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)和扣非凈利潤(rùn)分別平均增長(zhǎng)27.7%、32.2%和29.7%，較去年分別上升了4.8個(gè)百分點(diǎn)、1.4個(gè)百分點(diǎn)和3.8個(gè)百分點(diǎn)。其中，扣非盈利增長(zhǎng)主要來(lái)自免稅、酒店和部分景區(qū)公司盈利增長(zhǎng)（免稅、酒店、景區(qū)分別占增量的58%、15%和20%），具體來(lái)看：
整體行業(yè)收入和盈利：26家行業(yè)重點(diǎn)上市公司2018年上半年?duì)I業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)和扣非凈利潤(rùn)合計(jì)為610.5億元、49.9億元和33.0億元，同比分別增長(zhǎng)27.7%、32.2%和29.7%，而同比增速算術(shù)平均值分別為15.8%、19.4%和15.0%；剔除虧損或異常后增速均值分別為13.3%、25.6%和25.3%。
2018 上半年行業(yè)重點(diǎn)上市公司業(yè)績(jī)概覽（單位：億元）
盈利增速較高的公司包括：26家公司中，盈利增速最高的是中國(guó)國(guó)旅(47.6%)、眾信旅游(45.2%)和三特索道(387.6%)。其中中國(guó)國(guó)旅免稅渠道拓展實(shí)現(xiàn)重大突破，增量顯著；眾信旅游出境游業(yè)務(wù)繼續(xù)保持良好增長(zhǎng)；三特索道轉(zhuǎn)讓所持咸豐坪壩營(yíng)公司100%股權(quán)實(shí)現(xiàn)較大投資收益。
盈利較高的公司包括：18年上半年歸母凈利潤(rùn)超過(guò)2億元的公司主要包括：中國(guó)國(guó)旅(19.2億元/同比+47.6%，下同)、宋城演藝(6.7/+27.0%)、黃山旅游(2.2/17.0%)、中青旅(4.1/+16.7%)、首旅酒店(3.4/+41.2%)、錦江股份(5.0/+22.1%)和騰邦國(guó)際(2.3/39.7%)，盈利規(guī)模較大的公司平均盈利增速達(dá)到30.2%，盈利合計(jì)占比達(dá)到85.8%。此外，盈利約1億以上的公司還包括：景區(qū)公司麗江旅游(1.2/19.0%)，酒店公司嶺南控股(1.0/24.4%)以及出境游公司眾信旅 游(1.4/45.2%)。
2018年上半年旅游行業(yè)盈利能力基本與去年同期持平，剔除經(jīng)營(yíng)虧損或異常值后，行業(yè)毛利率、凈利率和ROE分別為45.6%、12.8%和4.9%，同比分別下降0.1個(gè)百分點(diǎn)、上升0.4個(gè)百分點(diǎn)和下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，凈利率略有提升。其中，景區(qū)業(yè)務(wù)毛利率普遍較好，宋城演藝、麗江旅游、黃山旅游、九華旅游等公司毛利率和凈利率均分別在50%和20%以上；而ROE較高的公司為中國(guó)國(guó)旅和宋城演藝，上半年達(dá)到8%以上。
操作策略：整體來(lái)看上半年旅游行業(yè)營(yíng)收和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)加速，凈利率略有提升，行業(yè)的景氣度依然較高，免稅和酒店龍頭中長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯清晰。結(jié)合當(dāng)前時(shí)點(diǎn)國(guó)慶黃金周即將到來(lái)，二級(jí)市場(chǎng)中對(duì)旅游板塊的關(guān)注度提升，并且大盤(pán)出現(xiàn)止跌反彈走勢(shì)。筆者建議從相關(guān)旅游股中尋找業(yè)績(jī)穩(wěn)定具有區(qū)域龍頭低位的個(gè)股進(jìn)行短線(xiàn)配置，將會(huì)有不錯(cuò)收獲。
聯(lián)系客服
