以嶺藥業(yè)
近日，2022年中國上市公司投資價值峰會暨中國投資基金群星峰會在深圳舉行，峰會現(xiàn)場，中國上市公司投資價值“金梧桐”獎評委會從公司內部決策機制及決策方式、內部監(jiān)督機制、績效評價及激勵機制等維度，在A股近5000家上市公司中選出了20家最佳內部治理上市公司，中藥創(chuàng)新藥龍頭以嶺藥業(yè)（002603.SZ）斬獲殊榮。
時運人和，質效雙增，引領創(chuàng)新，以嶺藥業(yè)的獲獎原因顯然是多維且深遠的。
“促進中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展。健全公共衛(wèi)生體系，加強重大疫情防控救治體系和應急能力建設，有效遏制重大傳染性疾病傳播?！贝饲啊岸蟆眻蟾娴拿鞔_定調，以及《“十三五”中醫(yī)藥發(fā)展規(guī)劃》中，中醫(yī)藥行業(yè)被提升至“國民經濟重要支柱性行業(yè)”的地位?！丁笆奈濉敝嗅t(yī)藥發(fā)展規(guī)劃》指出，要實施中醫(yī)藥振興發(fā)展重大工程，推進中醫(yī)藥現(xiàn)代化、產業(yè)化。一系列政策頂層設計的出臺，讓中藥傳承與創(chuàng)新在今年繼續(xù)形成探討與投資熱潮。
尤其在于，二十大報告強調，必須堅持科技是第一生產力、人才是第一資源、創(chuàng)新是第一動力。踐行于此、深耕多年的以嶺藥業(yè)由此得到投資者深度認可，公司股價今年累計漲幅超過70%
可以看出，屢獲殊榮，估值高漲，這并非情緒火熱使然，而是源自公司高質量發(fā)展的深層邏輯，今年第三季度，以嶺藥業(yè)實現(xiàn)歸母凈利潤3.66億元，同比大增40.92%。
在而立之年，以嶺藥業(yè)跨越了“百億門檻”，圍繞中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新走出了高質量發(fā)展之路，在自主創(chuàng)新、原始創(chuàng)新、產品創(chuàng)新、技術創(chuàng)新、體制創(chuàng)新、持續(xù)創(chuàng)新等方面累結碩果，“中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新”已真正成為公司核心競爭力，內部治理優(yōu)越性日益凸顯。
誕生在1992年改革開放的春風中，以嶺藥業(yè)得以高質量快速發(fā)展，制度優(yōu)勢尤為突出。數(shù)十年的快速崛起中，以嶺藥業(yè)形成了“理論-臨床-科研-產業(yè)-教學”五位一體的創(chuàng)新發(fā)展模式，由絡病理論基礎到循證醫(yī)學實證的學術推廣模式打開了國內外市場。
其“五位一體”的產學研融合機制，即在遵循中醫(yī)藥“以臨床實踐為基礎，以理論假說為指導，以治療方藥為依托，以臨床療效為標準”學科規(guī)律的基礎上，吸收現(xiàn)代高新技術，并以理論原創(chuàng)帶動新藥研發(fā)，最終促進高新技術成果轉化為生產力。
具體而言，以嶺醫(yī)院為三級甲等中西醫(yī)結合醫(yī)院，承擔本科生教學和研究生培養(yǎng)，同時公司遍布全國的專業(yè)化營銷網(wǎng)絡，讓科研成果能迅速轉化為生產力，創(chuàng)新的中藥產品能迅速推向市場。
這一體系下，以嶺藥業(yè)首先取得了諸多重要理論創(chuàng)新突破。在長期的科研攻關與傳承、總結三千年來各時期醫(yī)學專家相關論述的基礎上，以嶺藥業(yè)系統(tǒng)構建了獨有的絡病理論體系，這是中醫(yī)發(fā)展史上首次構建起 “絡病證治”體系，也成為了中醫(yī)絡病理論發(fā)展的第四個里程碑，公司的13個創(chuàng)新專利中藥均是在該理論指導下創(chuàng)立。
絡病理論體系因此成為以嶺藥業(yè)獨有的科技核心競爭力，“絡病理論及其應用研究”獲2006年度國家科技進步二等獎。出版了《絡病學》《脈絡論》《氣絡論》專著，其中，《絡病學》成為全國中醫(yī)藥行業(yè)高等教育“十三五”創(chuàng)新教材，在40余家高等醫(yī)學院校開課。
在絡病理論指導下，以嶺藥業(yè)研發(fā)的13個創(chuàng)新專利中藥產品覆蓋心腦血管病、糖尿病、呼吸系統(tǒng)疾病、腫瘤、神經系統(tǒng)疾病、泌尿系統(tǒng)疾病等發(fā)病率高的疾病，其中心腦血管病和呼吸系統(tǒng)疾病用藥已處于行業(yè)領先地位。2000年以來絡病理論及其指導下研發(fā)的創(chuàng)新中藥已經六獲國家科技大獎。其中2020年1月，“中醫(yī)脈絡學說構建及其指導微血管病變防治”項目榮獲2019年度國家科技進步一等獎，是我國醫(yī)藥衛(wèi)生領域該年度唯一的一等獎。
以嶺藥業(yè)的高速發(fā)展，不斷驗證著這一體制創(chuàng)新促進高新技術成果轉化為生產力的巨大優(yōu)越性。十年之間，公司營收由10億突破百億，利潤規(guī)模從1億增至13億元（2021年），目前市值已達到500億左右。
技術創(chuàng)新是以嶺藥業(yè)三十年來不變的主線，為這一核心競爭力提供支撐的，是公司對研發(fā)投入的高度重視。
2011年，公司研發(fā)支出為1.11億元，占營收比重6.74%；2021年公司研發(fā)投入已增至8.38億元，占營收比重8.28%，十年內研發(fā)支出翻7.5倍，累計高達36億元。
2022年前三季度，以嶺藥業(yè)研發(fā)費用達到5.52億元，研發(fā)費用率同比增長2.6%，在中醫(yī)藥行業(yè)遙遙領先。在2016-2021年以嶺藥業(yè)研發(fā)投入金額分別為2.4億元、2.6億元、3.6億元、5.2億元、7.4億元、8.38億元，研發(fā)投入占營業(yè)收入比例連續(xù)四年超過8%，位列全行業(yè)第一梯隊。
人員構成上，以嶺藥業(yè)研發(fā)人員從2012年的461人逐步擴充至2021年的1989人，研發(fā)人員數(shù)量占比則從10.61%進一步提升至13.12%。目前公司已凝聚了一大批科研、生產、管理的精英。公司研發(fā)人員中現(xiàn)有碩士以上學歷占比80%；生產管理人員超90%為本科以上學歷，其中碩士學歷人員超30%。
對于高端人才，以嶺藥業(yè)引進采取一人一策，針對不同人的特點，個性化地制定引進人才策略，搭建更多服務平臺，讓“人才進得來、留得住、發(fā)揮好作用”。
以嶺藥業(yè)凝聚了一支以歸國專家、外籍專家及博士為骨干的研發(fā)隊伍，被列入河北省首批“巨人計劃”團隊，建立了復方中藥、組分中藥、單體中藥的高水平研發(fā)平臺，形成了中藥創(chuàng)新藥、化學一類新藥、國際制劑的研發(fā)格局，先后承擔和完成了國家973、863，國家“十一五”支撐、國家重大新藥創(chuàng)制、國家重點研發(fā)計劃等國家級重大項目30余項，研發(fā)專利新藥13個，截至2022年6月30日累計取得專利800余項，六次榮獲國家科技大獎。據(jù)藥智數(shù)據(jù)、國家藥監(jiān)局數(shù)據(jù)顯示，2020和2021兩年我國共有15個中藥新藥獲批上市，以嶺藥業(yè)獨占3個，獲批新藥數(shù)量領先。
截至目前，公司13個創(chuàng)新中藥， 8 個列入國家醫(yī)保目錄，5 個列入國家基本藥物目錄，為公司業(yè)績增長提供了重要驅動力。
“二十大”報告中，對于中醫(yī)藥的傳承、創(chuàng)新、發(fā)展提出了特意強調，隨即，中藥板塊10月以來走出了極為強勁的表現(xiàn)，市場認可度大大提升。
“二十大”報告言簡意賅、高屋建瓴的辭句，背后闡述了行業(yè)的政策紅利與邊際改善，中醫(yī)藥政策體系、頂層設計已日臻完善。2021年，中醫(yī)藥行業(yè)進入政策落地爆發(fā)期，其中最為關鍵的醫(yī)保目錄調整對中成藥釋放緩和信號，關于中藥注射劑品種的政策也有所改變，國家先后出臺《關于加快中醫(yī)藥特色發(fā)展若干政策措施的通知》《關于醫(yī)保支持中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的指導意見》等若干文件，從政策端到審批端到支付端，都實現(xiàn)了政策紅利加碼。
在研發(fā)端，國家藥監(jiān)局印發(fā)的《關于促進中藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的實施意見》正加速落地，在其護航下，中藥新藥臨床實驗和上市申請數(shù)量均呈現(xiàn)上升趨勢，新藥上市申請批準數(shù)量同步增加。5月以來， NMPA《基于人用經驗的中藥復方制劑新藥臨床研發(fā)指導原則（試行）》發(fā)布，中藥復方制劑新藥的研發(fā)決策或注冊申請迎來熱潮。據(jù)悉，去年已有12個中藥新藥（含9個創(chuàng)新藥）獲批上市，數(shù)量超過了過去四年的總和。
大數(shù)據(jù)上，中藥及保健品板塊目前公布的三季度數(shù)據(jù)看，平均凈利潤4.59億，同比上升378.48%；平均凈利潤率11.25%，同比上升409.05%，行業(yè)整體過去一年實現(xiàn)高速增長。
長期競爭格局來看，以嶺藥業(yè)等龍頭企業(yè)具有全產業(yè)鏈控制的能力，在上游中藥材種植基地建設、成本端把控、質量標準控制、下游終端渠道能力上具有競爭優(yōu)勢，即便未來面臨集采，行業(yè)也會加速集中。
后疫情時代，行業(yè)駛入快車道風口之下，以嶺藥業(yè)或再創(chuàng)佳績。
過去一年，以嶺藥業(yè)王牌單品連花清瘟系列繼續(xù)實現(xiàn)高增長，受疫情反復與換季流感影響，呼吸系統(tǒng)類藥物收入也實現(xiàn)超預期增長。在公司產品不斷擴容、競爭力持續(xù)增強、在研新產品的巨大市場潛力加持下，以嶺藥業(yè)有望迎來新一輪增長。
大單品連花清瘟系列，2021 年貢獻營收41.08億元，2022年上半年貢獻營收 25.53 億元，在高基數(shù)情況下，仍實現(xiàn)2.45%的增長率，強勢依舊。2020 年 4 月，國家藥監(jiān)局批準連花清瘟膠囊/顆粒增加“新型冠狀病毒肺炎輕型、普通型”的適應癥，先后列入《新型冠狀病毒感染的肺炎診療方案（4-9版）》和《新型冠狀病毒感染診療方案（試行第十版）》，并成功走出國門，為多個國家抗疫做出巨大貢獻，目前已累計獲得近30個國家和地區(qū)批文并實現(xiàn)銷售。
2021年，連花清瘟產品國內公立醫(yī)院銷售位列第一名；2022年Q1Q2連花清瘟產品零售終端銷售額位列第一名，占據(jù) 9.37%的市場份額。中康資訊數(shù)據(jù)顯示，從零售藥店端看，連花清瘟產品市場份額由2017年的2.44%提升至2022年上半年的9.37%，位列第一。且在零售端，2022年上半年連花清瘟膠囊在感冒用藥/清熱類銷售額排名第1位。
目前，全球疫情局勢仍不明朗，國內疫情此起彼伏，連花清瘟有望持續(xù)助力，抗擊新冠，憑借較高的品牌推廣度和市占率，作為感冒流感家儲常備藥，有望帶來持續(xù)增量。
除此之外，公司2021年獲批上市的兩款新藥“益腎養(yǎng)心安神片”和“解郁除煩膠囊”，已經參加2022年的國家醫(yī)保談判，如果能夠順利通過談判進入醫(yī)保目錄，2023年放量可期。2022年上半年，公司新藥芪黃明目膠囊計劃申報新藥、小兒連花清感顆粒已經完成二期臨床、柴芩通淋片新增適應癥藥物臨床試驗批準通知書、老產品養(yǎng)正消積膠囊正在申請新增適應癥，連花清瘟膠囊2022年又取得3個海外國家批文，截至目前，已累計取得30個國家和地區(qū)批文并實現(xiàn)銷售，未來將繼續(xù)擴大出口業(yè)務貢獻。
根據(jù)國家藥品監(jiān)督管理局藥品審評中心官網(wǎng)，以嶺藥業(yè)2022年有“柴芩通淋片”（1.1類）、“養(yǎng)正消積膠囊”（2.3類）申報IND批件，“芪黃明目膠囊”（1.1類）申報NDA批件，中藥創(chuàng)新藥研發(fā)管線推進順利。
據(jù)行業(yè)分析師判斷，2022年下半年，隨著對“四類藥品”管制的逐步放松，以及冬天流感季的到來，連花清瘟迎來銷售旺季。同時，隨著公司心腦血管類產品持續(xù)邊際復蘇，以嶺藥業(yè)全年業(yè)績有望實現(xiàn)高增速。（本文首發(fā)鈦媒體APP）
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