□本報(bào)記者 黃瑩穎
近日，市場(chǎng)再次出現(xiàn)調(diào)整，接受采訪的私募基金經(jīng)理大都不感到意外，認(rèn)為這是二次探底，調(diào)整過(guò)后質(zhì)優(yōu)的成長(zhǎng)股會(huì)迎來(lái)更多投資機(jī)會(huì)。數(shù)據(jù)顯示，6月12日至7月3日期間，有15.08%的股票型私募基金逆勢(shì)上漲，平均漲幅達(dá)8%。
部分私募業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好
格上理財(cái)研究中心統(tǒng)計(jì)了管理規(guī)模超過(guò)20億元的私募機(jī)構(gòu)6月12日至7月3日連續(xù)三周的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，有96%的私募在這期間出現(xiàn)虧損，其中40%的私募業(yè)績(jī)虧損在20%-30%之間。本輪指數(shù)回調(diào)30%，但大量個(gè)股的凌厲殺跌使不少選股型私募嚴(yán)重受傷。從選股型私募業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，一些偏好低估值藍(lán)籌風(fēng)格的私募機(jī)構(gòu)在本輪中凈值回撤相對(duì)較小，如高毅資產(chǎn)與涌峰投資。還有一些選股型的私募憑借優(yōu)異的風(fēng)控在這輪回調(diào)中表現(xiàn)較突出。在此前的下跌中，15.08%的股票型私募基金逆勢(shì)上漲，平均漲幅達(dá)8%。
菁英時(shí)代董事長(zhǎng)陳宏超表示，由于沒(méi)有運(yùn)用杠桿入市，也沒(méi)有用股指期貨對(duì)沖，雖近期市場(chǎng)出現(xiàn)回撤但不是很大。陳宏超表示，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)防范做得比較理想，當(dāng)個(gè)股價(jià)格達(dá)到一定高點(diǎn)時(shí)，不會(huì)去追加投資。4月中下旬時(shí)，就沒(méi)有繼續(xù)增加倉(cāng)位。公司在高位時(shí)適當(dāng)對(duì)個(gè)股進(jìn)行了調(diào)倉(cāng)換股。5月中旬，公司又開(kāi)始減倉(cāng)，直到市場(chǎng)調(diào)整最厲害時(shí)，倉(cāng)位基本保持在5成左右。公司也沒(méi)有高成本的籌碼，所以此次受到的影響不是很大。
廣東澤泉投資總監(jiān)辛宇透露：“6月初之前，我們一直處于滿倉(cāng)操作，最低也有八成倉(cāng)位。5月底，主動(dòng)提前清倉(cāng)了結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，將管理規(guī)模從100億降低至70億。6月初，主動(dòng)降低管理型產(chǎn)品的倉(cāng)位，倉(cāng)位減至一成左右?！?/p>
格上理財(cái)認(rèn)為，由于公募基金相對(duì)私募基金具有資金規(guī)模大，持倉(cāng)比例高、行業(yè)分布廣等特點(diǎn)，因此在牛市來(lái)臨時(shí)公募基金通常能及時(shí)抓住市場(chǎng)機(jī)會(huì)，整體漲幅優(yōu)于私募基金。而在下跌行情中，由于私募基金沒(méi)有投資倉(cāng)位及投資品種的限制，私募基金經(jīng)理可以通過(guò)大幅減倉(cāng)和運(yùn)用股指期貨對(duì)沖等方式減少損失，在下跌行情中的抗跌性相比公募基金較強(qiáng)。公募基金由于股票倉(cāng)位受限，當(dāng)下跌行情來(lái)臨時(shí)，不能通過(guò)大幅減倉(cāng)來(lái)有效控制回撤，且公募基金資金龐大，在面臨客戶的大幅贖回時(shí)容易在變現(xiàn)過(guò)程中發(fā)生踩踏，造成產(chǎn)品凈值進(jìn)一步下跌。
市場(chǎng)迎來(lái)二次探底
在7月以來(lái)的反彈中，不少私募基金表現(xiàn)相對(duì)出色。私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，7月6日至7月17日，非結(jié)構(gòu)化私募證券基金合計(jì)1616只，平均收益下跌3.12%，跑贏大盤(pán)指數(shù)。其中，共有正收益產(chǎn)品992只，占比37.93%，負(fù)收益產(chǎn)品816只，61.39%。此外，從新產(chǎn)品成立情況看，本輪反彈中不少私募趁勢(shì)抄底。統(tǒng)計(jì)顯示，7月前兩周，有近35只產(chǎn)品募集。
對(duì)于本輪反彈，旗隆基金董事長(zhǎng)代雪峰指出，救市措施更多的是維穩(wěn)市場(chǎng)，防范金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。在經(jīng)濟(jì)下行之際，股市擔(dān)當(dāng)著資源優(yōu)化配置的作用，對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的作用十分重要。當(dāng)然通過(guò)本輪政府的救市，也看出了政府的態(tài)度和意圖。隨著政府救市措施推動(dòng)投資者恢復(fù)信心，市場(chǎng)將重回牛市軌跡。
代雪峰認(rèn)為，市場(chǎng)經(jīng)過(guò)一輪洗禮后將會(huì)從之前的快牛轉(zhuǎn)變?yōu)槲磥?lái)幾年的慢牛，市場(chǎng)會(huì)更成熟更理性。后市應(yīng)輕指數(shù)、重個(gè)股，少炒作、重研究，尋找低估值、高成長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)大量買(mǎi)入、長(zhǎng)期持有。
廣東澤泉投資總監(jiān)辛宇指出，股市本身有牛熊交替運(yùn)行的規(guī)律，牛市走久了一定有熊市。近期市場(chǎng)暴跌最直接的原因是5000點(diǎn)的時(shí)候流動(dòng)性收緊，資金快速流出。本質(zhì)原因是市場(chǎng)積累了大量獲利盤(pán)，企業(yè)內(nèi)在價(jià)值被嚴(yán)重高估，出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性泡沫，有技術(shù)調(diào)整要求，價(jià)格往價(jià)值回歸是必然趨勢(shì)。去杠桿化不會(huì)改變股市運(yùn)行的規(guī)律，去杠桿只是加速了市場(chǎng)的下跌，通過(guò)一輪下跌，杠桿就自然去掉了。
對(duì)于近三個(gè)交易日的調(diào)整，接受采訪的私募基金經(jīng)理大都不感到意外。辛宇指出，市場(chǎng)下跌是風(fēng)險(xiǎn)釋放的過(guò)程，通過(guò)下跌，價(jià)格往價(jià)值回歸，價(jià)格回到合理的估值水平對(duì)投資有利，但投資者的信心重塑需要較長(zhǎng)過(guò)程，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)釋放的時(shí)候，也是市場(chǎng)底部確認(rèn)的過(guò)程。
代雪峰指出，創(chuàng)業(yè)板股票將分化，那些業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合預(yù)期、在暴跌過(guò)程中被錯(cuò)殺的高成長(zhǎng)優(yōu)質(zhì)股票會(huì)迎來(lái)更多投資機(jī)會(huì)。那些概念性、主題炒作、沒(méi)有真實(shí)業(yè)績(jī)支撐的股票將會(huì)被逐步拋棄。最終會(huì)有更多優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)成長(zhǎng)為大市值公司，這些公司將給投資者帶來(lái)更多回報(bào)。
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