□中證投資 張索清
上周五滬指2680點(diǎn)反彈高地得而復(fù)失，一日下跌將全周反彈成果吞噬大半。那么，處于反彈高位的股指出現(xiàn)中陰殺跌，是強(qiáng)勢(shì)洗盤還是階段調(diào)整的信號(hào)呢？我們認(rèn)為，8月份市場(chǎng)震蕩的主基調(diào)依然未改，而五大細(xì)節(jié)或預(yù)示市場(chǎng)將步入階段性調(diào)整。
首先，市場(chǎng)對(duì)政策利好“審美疲勞”。上周，東北老工業(yè)基地振興規(guī)劃、推進(jìn)文化產(chǎn)業(yè)改革與發(fā)展、啟動(dòng)低碳省以及低碳市試點(diǎn)等多條政策刺激舉措接連面市，但市場(chǎng)關(guān)聯(lián)板塊基本上呈現(xiàn)的是一日游甚至當(dāng)日沖高即回落的走勢(shì)，熱點(diǎn)不“熱”讓投資者無所適從，進(jìn)而壓制了做多熱情，政策利好對(duì)大盤反彈難以形成有效支撐。
其次，市場(chǎng)缺乏持續(xù)領(lǐng)漲引擎。從主流權(quán)重板塊來看，煤炭、有色等資源板塊從低點(diǎn)以來反彈幅度已經(jīng)超過20%，受外圍大宗商品期貨市場(chǎng)短期波動(dòng)干擾較大，持續(xù)做多動(dòng)力不足，上周五即上演了倒戈大戲，領(lǐng)跌市場(chǎng)。地產(chǎn)板塊雖對(duì)本輪反彈功不可沒，但經(jīng)歷前期的估值修復(fù)，洼地效應(yīng)已不明顯，7月份房?jī)r(jià)再現(xiàn)上漲勢(shì)頭考驗(yàn)房地產(chǎn)調(diào)控成效，行業(yè)整體走向仍不明朗。“體形龐大”、“又添新丁”的銀行板塊雖然上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期，但由于其與地產(chǎn)行業(yè)的高度關(guān)聯(lián)性，加之地方融資平臺(tái)整頓、銀信
理財(cái)合作業(yè)務(wù)表外資產(chǎn)轉(zhuǎn)入表內(nèi)以及再融資等因素困擾，預(yù)計(jì)銀行股難以“華麗轉(zhuǎn)身”。
第三，市場(chǎng)在反彈高位持續(xù)震蕩卻難有突破，投資者分歧加大，持股心態(tài)不穩(wěn)。自2319點(diǎn)反彈以來，大盤已有15%左右漲幅，卻罕有像樣的調(diào)整，獲利盤眾多；很多個(gè)股漲幅更遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越大盤，甚至創(chuàng)出歷史新高。而市場(chǎng)在2680點(diǎn)一線幾番上攻卻屢屢不克，做多動(dòng)能損耗較大；同時(shí)，大宗交易市場(chǎng)折價(jià)交易頻出、上市公司股東高管減持行動(dòng)增多、部分基金也在主動(dòng)逢高減倉(cāng)等，也使得市場(chǎng)做多情緒明顯受到抑制。
第四，風(fēng)險(xiǎn)收益比揭示小盤股風(fēng)險(xiǎn)加大。經(jīng)過反復(fù)的題材炒作，部分小盤股估值泡沫越發(fā)明顯，推升中小板指數(shù)在上周一度站上6000點(diǎn)關(guān)口，逼近歷史高位。從披露的中報(bào)情況看，部分中小板個(gè)股已嚴(yán)重透支未來業(yè)績(jī)，高成長(zhǎng)性更無從談起。按中小板指數(shù)短期潛在的風(fēng)險(xiǎn)和收益比計(jì)算，上方歷史高點(diǎn)6100點(diǎn)附近有強(qiáng)阻力，下方5100點(diǎn)附近或有支撐，潛在的風(fēng)險(xiǎn)收益比大于2：1，而多數(shù)小盤股的風(fēng)險(xiǎn)收益比遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過該比值。可見，未來若無超預(yù)期的利好，在如此的風(fēng)險(xiǎn)收益比下，繼續(xù)追逐小盤股無異于火中取栗。
第五，技術(shù)形態(tài)上有繼續(xù)調(diào)整要求。雖然從中長(zhǎng)期來看，滬指上行通道保持完好，但短期來看，經(jīng)過上周五中陰殺跌，調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)仍未徹底釋放。俗話說，“一鼓作氣、再而衰、三而竭。”，進(jìn)入8月份以來，滬指先后3次攻擊5-6月整理平臺(tái)上沿，已走完細(xì)分5浪且以失敗告終，若不經(jīng)過充分調(diào)整，多方難以在短期內(nèi)積蓄做多動(dòng)能并再度組織上攻。具體到技術(shù)走勢(shì)，120周均線繼續(xù)下移，壓力巨大，與2700點(diǎn)匯合已經(jīng)只是時(shí)間問題；而120日線目前位于2750點(diǎn)附近，也對(duì)滬指上行形成壓制。在重重壓力下，滬指或回撤考驗(yàn)箱體下沿，即2500點(diǎn)附近支撐。
深成指和中小板綜合指數(shù)技術(shù)走勢(shì)強(qiáng)于滬指，短期調(diào)整壓力尤巨。深成指受制于2009年12月份以來形成的下降通道上軌壓力；而中小板綜合指數(shù)在逼近歷史高點(diǎn)之時(shí)，受到明顯阻力，周K線上收出標(biāo)準(zhǔn)的高位“射擊之星”形態(tài)，上周五的殺跌或已探明中短期頭部，繼續(xù)調(diào)整已是大勢(shì)所趨。
綜合以上五大細(xì)節(jié)，我們認(rèn)為市場(chǎng)將步入階段性調(diào)整。經(jīng)過上周五殺跌，本周初股指或有反抽，但鑒于上漲已是強(qiáng)弩之末，追漲恐陷入誘多陷阱。同時(shí)，由于本周權(quán)重藍(lán)籌集中披露中報(bào)、歐美市場(chǎng)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)仍在釋放，市場(chǎng)波動(dòng)可能加大，建議投資者謹(jǐn)慎參與。
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