大風起兮云飛揚，5G風口下的云計算
進入2020年，A股市場的組成結(jié)構正逐步發(fā)生變化，從周期股、消費權重逐步過渡到科技、互聯(lián)網(wǎng)、大金融權重，這與國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構轉(zhuǎn)型密不可分，也和美股的轉(zhuǎn)型長牛之路相近。2019年以國產(chǎn)軟件、芯片、消費電子的科技股領漲，其中云計算作為軟件板塊的重要部分，隨著國際云計算行業(yè)的回暖和國內(nèi)5G發(fā)展應用，是未來確定性較強的產(chǎn)業(yè)機會。
一、云計算行業(yè)簡介
目前國際云計算三大龍頭分別為亞馬遜AWS、微軟Azure、阿里云，主要布局方向是IaaS（基礎設施即服務），國內(nèi)騰訊、華為、金山均在加碼布局云計算行業(yè)。云計算行業(yè)可分為上游基礎設施、中游產(chǎn)業(yè)鏈、下游消費終端三個部分。上游主要為基礎設施供應商，提供服務器、網(wǎng)絡、儲存等。中游以用戶價值為導向，分為IaaS（基礎設施即服務，譬如AWS、Azure、阿里云等）、PaaS（平臺即服務，譬如daydao、騰訊云平臺、釘釘?shù)龋?、SaaS（軟件即服務，譬如浪潮云、CRM、ERP等）、IDC（互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心）。不過隨著云計算的發(fā)展，各大云計算平臺正逐步滲透各個領域，所以服務的區(qū)別并不大。下游主要為服務客戶，隨著國內(nèi)自主可控替代的開展，政務及企業(yè)級云計算的需求將會逐步擴大。
二、國際云計算市場回暖，中國市場成長空間廣闊
據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2018年全球公有云市場規(guī)模達到 1363億美元，增速為 23%。 預計未來幾年市場仍能保持20%左右的增速，2022 年市場規(guī)模將超過 2700 億美元。國際云計算龍頭亞馬遜2019年第三季度同比增速由-10.4%反彈至34.0%，下游需求顯現(xiàn)拐點跡象。而從IDC最新披露來看，2019年第三季度全球服務器出貨量達到 307 萬臺，同比增速企穩(wěn)收窄至-3.0%，顯示需求向好趨勢已經(jīng)逐步在服務器銷售上得以體現(xiàn)，國際行業(yè)拐點基本浮現(xiàn)。
隨著我國經(jīng)濟新動能持續(xù)發(fā)展壯大，以云計算為代表的高新技術產(chǎn)業(yè)快速增長。2019年10月12日，《中國云計算產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書》正式發(fā)布，新技術和新應用將給云計算市場帶來新的活力，邊緣計算、面向人工智能和機器學習的并行計算有望繼續(xù)拉動市場保持增長。5G也將拉動新的基礎設施增長，推動新應用創(chuàng)新，帶動自動駕駛、智能網(wǎng)聯(lián)車等新應用與云計算的融合，為市場打開新的上升空間。2018年國內(nèi)云計算產(chǎn)業(yè)規(guī)模達到962.8億元人民幣，預計2023年中國云計算產(chǎn)業(yè)規(guī)模將超過3000億元人民幣。
三、5G商用加速，云游戲或率先突圍
2020年5G商用正式開啟，各大電信服務商開始加速推進5G建設。5G的超高傳輸速率將促進萬物互聯(lián)的新消費模式得以實現(xiàn)，具體到行業(yè)，如云游戲、VR通信、高清視頻、物聯(lián)網(wǎng)、邊緣計算等都將產(chǎn)生新的需求缺口。
云游戲和VR/AR或?qū)⒊蔀槁氏韧粐氖芤嫒后w，它們是以云計算為基礎的運行形勢，本質(zhì)上為交互性的在線流量，5G推動的云計算將大幅降低多終端的融合成本，并且降低硬件束縛，提高流量質(zhì)量，提升行業(yè)成長空間。具體到云游戲方向，海外nVidia、微軟、Google相繼布局，國內(nèi)市場騰訊、網(wǎng)易、華為、順網(wǎng)科技紛紛加速入場，云游戲的建設有望進一步打開行業(yè)天花板，重塑產(chǎn)業(yè)生態(tài)，近期A股市場完美世界、順網(wǎng)科技等云游戲概念漲幅明顯，港股市場騰訊控股也走出加速上行態(tài)勢，市場對于20年的云游戲應用市場期待頗高。
四、云計算產(chǎn)業(yè)鏈與A股機會
對標全球云計算發(fā)展史，國內(nèi)云市場大概率也將形成寡頭壟斷的競爭格局，阿里云、騰訊云、金山云、華為云有望四分天下。上游基礎設施建設中，率先搶占市場份額的公司有望形成規(guī)?；詳偟统杀?，形成成本護城河。下圖列舉了當前全球與國內(nèi)云計算產(chǎn)業(yè)鏈領先公司。
回歸A股市場，具體可以分為上游產(chǎn)業(yè)鏈與中游軟件廠商轉(zhuǎn)型機會。
上游產(chǎn)業(yè)鏈主要為核心設備——互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心（Internet Data Center，簡稱IDC）和服務器為主。云計算加速IDC建設，未來3-5年數(shù)據(jù)中心市場仍有望保持快速增長，相關標的有寶信軟件、數(shù)據(jù)港、光環(huán)新網(wǎng)等。國際服務器廠商拐點已至，國內(nèi)替代趨勢有望催生服務器需求增長，優(yōu)先關注服務器龍頭浪潮信息，銷售額、出貨量、市占率均位列全國第一，同時中科曙光、紫光股份的服務器領域也處于不斷突破狀態(tài)。
中游產(chǎn)業(yè)鏈為國產(chǎn)軟件廠商的轉(zhuǎn)型機會，從《2019年上半年中國公有云市場跟蹤報告》來看，阿里、騰訊、中國電信、AWS、華為共占領了75.3%的市場份額，未來市場集中度大概率進一步提升，因此重點關注細分行業(yè)的云計算市場機會，例如轉(zhuǎn)型SaaS業(yè)務的用友網(wǎng)絡、推進數(shù)字造價的廣聯(lián)達、形成服務生態(tài)系統(tǒng)的金蝶國際（港股），同時相對估值較低的石基信息、泛微網(wǎng)絡、漢得信息、賽易信息等也存在行業(yè)高景氣度帶來的業(yè)績爆發(fā)機會。
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