最近不少讀者都在問一類問題，這輪美股/A股調(diào)整到多少點可以抄底，或者有哪些是見底信號？今天咱們就聊聊抄底。
我們先做一個思想試驗，假設(shè)有一個六面骰子，可以擲出1-6點。允許我們押任意金額賭注，比如押1元，當(dāng)擲出1-4的時候，就可以再額外贏1元回來，而擲出5或6的時候，會把押的1元輸?shù)?。賺錢的概率是2/3，很明顯這是個劃算的賭局，值得玩。
現(xiàn)在我有100元錢，我用什么方法，才能取得最好的收益呢？雖然這個賭局贏的概率更大，但我不可能上來就把100元全押上，因為萬一第一次就擲出了5或6，我就血本無歸了。顯然我需要確定一個合適的押注比例，讓我能一直在賭局里玩下去，才能不斷賺錢。
有些人會去試圖猜測下一次能擲出什么，比如已經(jīng)連續(xù)擲出了四次5或6，他就想下次絕對該是1-4了！有些人會統(tǒng)計歷史，根據(jù)歷史看，比如連續(xù)擲出5-6的最多次數(shù)就是四次，他就判斷下一次很可能就是1-4了！買雙色球彩票的，不少人都在做類似的分析。但從理性的角度講，每一次擲骰子都是獨立的事件，贏的比率其實都是2/3，再怎么猜也改變不了這個概率。
這個試驗在數(shù)學(xué)上其實是有最優(yōu)解的，叫做凱利公式，可以計算出，在這種勝率和賠率下，每次押注手頭資金的1/3是最合適的比例，這樣能保證最大概率賺錢。凱利公式具體就不說了，不是咱們今天要說的重點，感興趣的同學(xué)可以自己去網(wǎng)上搜?？傊谶@個賭局中，我們只要每次看手上有多少錢，然后拿出剩余的三分之一押上，就可以了，根本不需要去猜下一次會擲出什么。
這個試驗和股市有一些相似的地方。長期來看，股市也是個勝率高于負(fù)率的游戲，無論是美國股市，還是中國股市，在長期的大方向上都是越漲越高的。但區(qū)別是，勝率不是固定的，而是取決于我們買入的點位，如果在便宜的時候買，勝率就高，在泡沫里買，負(fù)率就高。而我們投入股市的倉位，就相當(dāng)于押注的比率。
那很顯然，要在股市這個賭局中獲勝，我們要做的是兩件事：
1. 選擇更便宜的買入時機(jī)，以提高勝率；
2. 像上面投骰子的例子一樣，合理安排投入股市的倉位（每次押多少錢）。
我們一個個來看，先說買入時機(jī)。好的買入時機(jī)，核心要看市場的估值，買了便宜貨，將來上漲的概率大，上漲的空間也大，勝率和賠率都更高。但估值這個東西非常粗糙，它有兩個問題，第一是只能提供一個非常寬泛的范圍，告訴我們大致在這個區(qū)域市場不貴，這個范圍可能會寬泛到包含30%甚至更大的震蕩區(qū)間。第二是它無法即刻生效，就算估值低的東西，它現(xiàn)在也可能不漲，還可能繼續(xù)跌。
所以根據(jù)估值，我們只能大致說目前的大區(qū)域適不適合買入，而無法判斷準(zhǔn)確的點位。比如現(xiàn)在2700點看著挺便宜了，它會不會跌到2400點？還是2600點？誰知道呢，估值解決不了這個問題。
那怎么辦呢？解決方法也有兩個：
第一個，我就干脆忽略細(xì)節(jié)點位的判斷，反正我知道現(xiàn)在市場不貴，那我就開始買，但是它可能繼續(xù)跌，我就設(shè)計一個分批加倉的計劃，比如我把資金分4份，每跌5%我就買一份，這樣從2700點開始，最低到2300左右我就買滿了。買不滿怎么辦？和自己和解，不要老追求滿倉，都抄到了市場最低點5%以內(nèi)的位置，還有啥不滿足的？買滿了還跌怎么辦？都2300了，那是大價值坑啊，當(dāng)然有信心抗了。
第二個方法，我分析市場的預(yù)期和情緒，在此基礎(chǔ)上判斷市場的方向。如果觀察到市場的情緒很亢奮，但經(jīng)過分析，我認(rèn)為市場的普遍預(yù)期出現(xiàn)了偏差，過于樂觀了，那這時候?qū)Ψ较虻幕九袛嗑褪强赡苓€會向下，市場會修正預(yù)期，這時候就可以先減倉，跑出來看看。這個方法非常困難，首先我們不一定能判斷對，第二即便判斷對了，也只能知道方向，還是無法精確判斷幅度，沒有幅度也就不知道賣了之后什么時候再買回來，最后往往還得用上面講的分步買入法，只不過是等了一陣再分步買。
像我，通常用的第一個方法，雖然笨但是好用。偶爾用用第二個方法，比如這次美股最開始熔斷的時候，我選擇賣了一部分A股減倉，那就是覺得市場都在熱傳A股避風(fēng)港，市場成交活躍，場內(nèi)兩融余額也高，顯現(xiàn)出情緒還是偏熱的，那我擔(dān)心市場太樂觀了，一旦境外的風(fēng)險對境內(nèi)有影響，或者一季度情況比預(yù)期更差，就可能導(dǎo)致市場轉(zhuǎn)向，所以就先賣了半倉出來觀望。
總結(jié)一下，選擇抄底時機(jī)，就是要放棄對具體點位的預(yù)測，看到多少點是沒有意義的一件事。這就像擲骰子，我說我看下一次投出來是4，肯定沒人會信一樣。股市比骰子更復(fù)雜，但再專業(yè)的人士，也從來沒有人能長期準(zhǔn)確預(yù)測市場，所以對點位不用太在意別人的看法。要做的是把握大的估值區(qū)間，選擇市場便宜的時候，采取合適的買入紀(jì)律，分步買入就好了，如果水平高，那可以再去判斷市場預(yù)期和情緒的修正，不用每次都對，能略微提高一點勝率也是好事。
然后我們說倉位。很遺憾的是股市里沒法直接用凱利公式，因為股市的賠率、勝率都是不停在變化的，每次持倉的時間也不固定。但是有幾個原則可以借鑒：
1. 不要一下子虧光，要讓自己一直能在市場里玩這個游戲，才能長期獲得高勝率的好處。這點落到實操上，第一就是慎用杠桿，不要弄爆倉；第二就是適度分散，不要集中在一兩個票上，出了黑天鵝就掛了。
2. 要讓倉位在自己心理的承受能力內(nèi)。當(dāng)決定持倉的時候，不要光想著賺錢，先想萬一出現(xiàn)了最壞的情況，我要如何應(yīng)對。把應(yīng)急方案想好了，可以極大的提高心理的穩(wěn)定度，幫我們更好的拿住股票。比如我們現(xiàn)在決定抄底了，打算分了4份，買到2300點。那我們先想，買完了萬一繼續(xù)調(diào)整咋辦，比如又跌了20%多，到1800了，我是不是晚上睡不著了？我是不是沒法面對家人了？我的資金會因為臨時需要用，被迫賣出嗎？如果有問題，再三思，極端情況不是不可能出現(xiàn)，到時候焦慮會導(dǎo)致更壞的失誤決策。如果都沒問題，那就可以干，事情大概率不會那么壞，而在更好的情況下，這筆交易會做的更穩(wěn)定、更舒服。
太晚了今天就先聊到這兒吧，市場情況我簡單概括一下，歐洲、美國又都推出了一系列的刺激措施，現(xiàn)在是全球央行大戰(zhàn)疫情危機(jī)，歐美股市今晚都在震蕩中，不知道后半夜什么樣。A股今天是科技股反彈、藍(lán)籌白馬大幅調(diào)整，藍(lán)籌白馬原來北向資金買得多，現(xiàn)在北向資金天天賣，調(diào)整也很正常，我再截個圖：
操作上，我昨天睡覺前掛了一些單子，平掉部分做空美股的期權(quán)，夜里成交了，現(xiàn)在手里還有少量空單了。接下來我準(zhǔn)備隨跌隨買入美股，就是上面的逐步買方案。A股也打算逐步買回來，但還沒到我想買的位置，我的感覺是一季度經(jīng)濟(jì)和財報會比預(yù)期更差一些，擔(dān)心市場沒有完全反映這個預(yù)期，因此想再稍微等一等。
A股股債利差5.66%，整體估值分位0%。
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