納西姆·塔勒布曾表示，沃倫·巴菲特的成功不如喬治·索羅斯的成功那樣可靠，因此塔勒布“不會(huì)在巴菲特身上花費(fèi)太多的時(shí)間。索羅斯擁有200萬(wàn)次有記錄的證據(jù)，表明他的成功絕非巧合，遠(yuǎn)多于巴菲特。索羅斯的成功更加可靠。我不是說(shuō)巴菲特不具備能力，我只是說(shuō)，我們沒(méi)有充分的證據(jù)證明他的成功不是機(jī)緣巧合的結(jié)果。”有好長(zhǎng)一段時(shí)間我對(duì)此深感疑惑，直到最近，我讀了他的《隨機(jī)致富的傻瓜》一書(shū)才知道，他有這種看法并非偶然。
索羅斯之所以受到塔勒布的高度贊賞，是因?yàn)樵谒髁_斯身上有一種優(yōu)異的“特質(zhì)”——這也是塔勒布愿意追隨索羅斯的地方：他的信念完全不受“路徑依賴(lài)（path dependence）”的觀念束縛。也就是說(shuō)，索羅斯可以相當(dāng)快的速度修正自己的意見(jiàn)，即使別人提醒他先前的立場(chǎng)如何，他一點(diǎn)也不會(huì)覺(jué)得難堪。如果要問(wèn)什么事情改變了他的心意，他可能認(rèn)為沒(méi)有必要回答這個(gè)問(wèn)題。有個(gè)叫侯讓?zhuān)↗ern Manuel Rozan）的交易員在他的一本自傳中舉證：有一個(gè)周末，索羅斯在與侯讓打網(wǎng)球休息時(shí)明確表示非常看壞后市，并且還說(shuō)了一連串讓侯讓聽(tīng)不懂的道理。僅僅幾天后，市場(chǎng)猛漲，屢創(chuàng)新高。侯讓擔(dān)心索羅斯建立的頭寸可能賠錢(qián)，于是在下次打球問(wèn)他是否有所損失。不料索羅斯卻說(shuō)，“我們大賺了一票。我改變了主意，不但回補(bǔ)了空頭頭寸，還建立起很大的多頭頭寸。”還是這個(gè)叫侯讓的人，20世紀(jì)80年代末，索羅斯曾給侯讓2000萬(wàn)美元去投機(jī)，侯讓借此創(chuàng)立了一家交易公司。幾天后，索羅斯到巴黎，他們共進(jìn)午餐時(shí)聊到市場(chǎng)，侯讓發(fā)現(xiàn)索羅斯的態(tài)度變得相當(dāng)冷淡。之后，索羅斯把錢(qián)全部撤回，沒(méi)做任何解釋。相對(duì)于索羅斯，巴菲特在塔勒布眼中只會(huì)“死守”自己的觀念——安全邊際以及只買(mǎi)便宜貨——“直到踏進(jìn)墳?zāi)?#8221;，也絕對(duì)不會(huì)以相當(dāng)快的速度不斷修正自己的意見(jiàn)。這又如何得到塔勒布的贊賞呢？假如有一幅畫(huà)，當(dāng)初是以2萬(wàn)美元買(mǎi)進(jìn)的，由于藝術(shù)品市場(chǎng)欣欣向榮，現(xiàn)在這幅畫(huà)漲到4萬(wàn)美元。如果你沒(méi)有這幅畫(huà)，你會(huì)依當(dāng)前的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)嗎？買(mǎi)進(jìn)，就是“路徑依賴(lài)”，否則就不是。巴菲特有“路徑依賴(lài)”嗎？答案是肯定的。
眾所周知，塔勒布一直專(zhuān)注于研究運(yùn)氣、不確定性以及概率。因?yàn)樗霭媪恕逗谔禊Z：極小概率事件的影響》一書(shū)而聲名遠(yuǎn)著。塔勒布認(rèn)為自己就像真正的維多利亞時(shí)代的人，是不折不扣的古典主義者，而且迄今仍然沉湎于古希臘羅馬的文化之中，他所崇拜的英雄大多是文學(xué)人物。作為一個(gè)交易員，他卻極力避開(kāi)媒體、電視和報(bào)紙，不喜歡閑談，視閑談如同瘟疫。與索羅斯一樣他也以身為交易員為恥，只希望把交易當(dāng)做知識(shí)生活的一個(gè)小小延伸。對(duì)有錢(qián)人從不為其所動(dòng)，也從不以他們?yōu)榘駱?，這是因?yàn)樗J(rèn)為迅速致富的人經(jīng)常帶有銅臭味。他的基金公司Empirica專(zhuān)門(mén)不斷地購(gòu)買(mǎi)低價(jià)的賣(mài)方期權(quán)，而這些都是別人看起來(lái)永無(wú)翻身之日的期權(quán)，但是塔勒布只賭它可能發(fā)生，并且喜歡偶爾一次來(lái)個(gè)大豐收。他沒(méi)有從事復(fù)雜的數(shù)學(xué)模型演算，甚至從不研究基本面和技術(shù)面的問(wèn)題。建倉(cāng)之后的任務(wù)是出去滑雪、聽(tīng)音樂(lè)，耐心地等待著一次誰(shuí)都沒(méi)有意料到的暴跌，來(lái)成就他的財(cái)富夢(mèng)想。尤其是2001年以來(lái)，兩次成功的交易使得他名聲大噪。第一次是2001年，他在“9·11”之前大量買(mǎi)入行權(quán)價(jià)格很低、無(wú)價(jià)值的認(rèn)沽權(quán)證，用一種獨(dú)特方式做空美國(guó)股市，直到恐怖分子劫持飛機(jī)撞向紐約世貿(mào)大樓。結(jié)果是一夜暴富。第二次在美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)之前，他又先知先覺(jué)重倉(cāng)做空，大賺特賺了一筆。業(yè)界稱(chēng)他是“像買(mǎi)彩票一樣的做股票”，并且他是每買(mǎi)必中，每中必是頭獎(jiǎng)。而一般人買(mǎi)彩票，大都只是在做貢獻(xiàn)。據(jù)說(shuō)他有一位身為數(shù)學(xué)分析大師的好朋友來(lái)看他，聽(tīng)說(shuō)了他的投資組合后大為驚訝。他說(shuō)道，“塔勒布，除非有一架飛機(jī)撞進(jìn)了我們的辦公樓，否則你的投資簡(jiǎn)直就是慢性自殺。”塔勒布當(dāng)然用不著去慢性自殺，因?yàn)樗?font style="FONT-SIZE: 14px" size="3">絕非賭徒，而其成功也絕非只是運(yùn)氣。不過(guò)，塔勒布目前已經(jīng)功成身退，現(xiàn)在是每天靠寫(xiě)回憶錄來(lái)打發(fā)時(shí)光。
塔勒布認(rèn)為黑天鵝事件幾乎能解釋世界上的所有事情，金融市場(chǎng)、商業(yè)、經(jīng)濟(jì)，甚至我們的生活都由這些不可預(yù)測(cè)的黑天鵝主導(dǎo)。塔勒布在回答《麥肯錫季刊》的專(zhuān)訪時(shí)說(shuō)，“我這本《黑天鵝》的目的就是要提醒人們，應(yīng)該考慮未知事件、考慮到未知事件發(fā)生的可能性，尤其是那些您想像不到，但又會(huì)讓您付出高昂代價(jià)的事件。”由于幾乎不可能發(fā)生的災(zāi)難性事件所發(fā)生的幾率實(shí)際上要比想象的高得多，因此塔勒布認(rèn)為，大多數(shù)所謂成功者實(shí)際上只是隨機(jī)性運(yùn)氣的結(jié)果，當(dāng)然也包括了巴菲特在內(nèi)。由于全球金融危機(jī)的關(guān)系，最近幾年，關(guān)注“黑天鵝”的人似乎越來(lái)越多，有些人甚至到了如履薄冰、如臨深淵的地步，以至于完全喪失了主動(dòng)出擊的勇氣。其實(shí)用不著如此。塔勒布同時(shí)也指出，“第一，對(duì)于正面的黑天鵝，應(yīng)當(dāng)勇于去承擔(dān)最大的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槿绻麤Q策失誤，您所付出的代價(jià)很小，但如果決策正確，收益卻十分豐厚。第二，盡量避免與負(fù)面的黑天鵝扯上關(guān)系。”在《隨機(jī)致富的傻瓜》一書(shū)中，塔勒布針對(duì)隨機(jī)事件的問(wèn)題，直接建議人們最好的方法是“掌控自己的命運(yùn)”。
我認(rèn)為，巴菲特是掌控自己命運(yùn)最好的人。因?yàn)?font style="FONT-SIZE: 14px">過(guò)去“30年來(lái)，沒(méi)有人能夠正確地預(yù)測(cè)到越戰(zhàn)會(huì)持續(xù)擴(kuò)大、工資與價(jià)格管制、兩次的石油危機(jī)、總統(tǒng)的辭職下臺(tái)以及蘇聯(lián)的解體、道指在一天之內(nèi)大跌508點(diǎn)或者是國(guó)庫(kù)券殖利率在2.8%與17.4%之間巨幅波動(dòng)。”不過(guò)確實(shí)令人驚訝的是，這些曾經(jīng)轟動(dòng)一時(shí)的重大事件卻從未讓巴菲特從本杰明·格雷厄姆那里學(xué)到的投資哲學(xué)——安全邊際“造成絲毫的損傷，也從來(lái)沒(méi)有讓以合理的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)優(yōu)良的企業(yè)看起來(lái)有任何的不妥，”巴菲特在1994年致股東信中寫(xiě)道，“想象一下，若是我們因?yàn)檫@些莫名的恐懼而延遲或改變我們運(yùn)用資金的態(tài)度，將會(huì)使我們付出多少的代價(jià)，事實(shí)上，我們通常都是利用某些歷史事件發(fā)生，悲觀氣氛到達(dá)頂點(diǎn)時(shí)，找到最好的進(jìn)場(chǎng)機(jī)會(huì)，恐懼雖然是盲從者的敵人，但卻是基本面信徒的好朋友。”在往后的30年間，一定還會(huì)有一連串令人震驚，也就是黑天鵝的事件發(fā)生，那又怎么樣？“我們不會(huì)妄想要去預(yù)測(cè)它或是從中獲利，如果我們還能夠像過(guò)去那樣找到優(yōu)良的企業(yè)，那么長(zhǎng)期而言，外在的意外對(duì)我們的影響實(shí)屬有限。”
大多數(shù)投資者總是以相當(dāng)快的速度“修正”自己的意見(jiàn)。他們往往不是“死守”得太少，而是“修正”得太多；不是交易得太少，而是交易得太多。對(duì)比索羅斯或塔勒布與巴菲特的方法，索羅斯或塔勒布的方法對(duì)于大多數(shù)投資者顯然難以效仿，而巴菲特的方法則可能更容易學(xué)習(xí)一些。尤其是本杰明·格雷厄姆的“安全邊際”，更是制衡“黑天鵝”的有效武器。由于塔勒布總是用他的黑天鵝去解釋許多事情，同時(shí)他又認(rèn)為許多人的致富或者成名只是憑著運(yùn)氣。因此，盡管巴菲特?fù)碛羞^(guò)去40多年的投資紀(jì)錄卻仍然不如索羅斯的成功那樣可靠，盡管有1984年在哥倫比亞大學(xué)的那次著名的演講卻依然不能證明什么問(wèn)題，其中的關(guān)鍵在于，與索羅斯擁有200萬(wàn)次的交易記錄相比，巴菲特只打“20個(gè)洞”的做法確實(shí)無(wú)法證明他的成功不是機(jī)緣巧合的結(jié)果。
