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來源：金斧子

編輯：私募工場，轉(zhuǎn)載請(qǐng)聯(lián)系客服，了解轉(zhuǎn)載方式

指數(shù)增強(qiáng)型基金在2017年一開年便大出風(fēng)頭，因?yàn)楣缮癜头铺卦谝荒暌欢鹊闹鹿蓶|信中又雙叒叕毫不掩飾自己對(duì)指數(shù)型基金的偏好，所以指數(shù)基金的升級(jí)版指數(shù)增強(qiáng)型基金也毫無疑問地火了一把。

很多基金、財(cái)富管理平臺(tái)都推出了自己的指數(shù)增強(qiáng)型產(chǎn)品，私募工場今年開年就大力給客戶推薦。

那么指數(shù)增強(qiáng)型基金到底是什么？與普通指數(shù)基金有什么區(qū)別？本文就從四個(gè)方面：指數(shù)增強(qiáng)是什么，指數(shù)增強(qiáng)中美發(fā)展對(duì)比，指數(shù)增強(qiáng)公募與私募對(duì)比，投資者如何利用指數(shù)增強(qiáng)進(jìn)行資產(chǎn)配置，來幫助投資者揭開指數(shù)增強(qiáng)型基金的神秘面紗。

那么指數(shù)增強(qiáng)到底是什么？

我們可以用一個(gè)形象生動(dòng)的比喻來解釋指數(shù)增強(qiáng)與普通指數(shù)基金的差別，那就是渦輪增壓發(fā)動(dòng)機(jī)和自然吸氣發(fā)動(dòng)機(jī)，自然吸氣發(fā)動(dòng)機(jī)對(duì)應(yīng)指數(shù)型基金即完全跟隨指數(shù)的波動(dòng)而波動(dòng)，而渦輪增壓發(fā)動(dòng)機(jī)對(duì)應(yīng)指數(shù)增強(qiáng)型基金即會(huì)獲得比指數(shù)收益更高的收益，承擔(dān)比指數(shù)回撤更小的回撤風(fēng)險(xiǎn)，指數(shù)增強(qiáng)型基金指向獲得超過普通指數(shù)型基金的超額收益，因而基金經(jīng)理的主動(dòng)管理技巧十分重要。指數(shù)增強(qiáng)理念如下：

縱觀資本投資的歷史長河，隨著市場的變遷、發(fā)展、衍生，形形色色的金融創(chuàng)新產(chǎn)品與時(shí)俱進(jìn)、層出不窮，波云詭譎之下，超越市場的投資大佬就會(huì)成為大家競相效仿的對(duì)象。在長達(dá)十多年、甚至五十多年的時(shí)間里，有兩位資產(chǎn)大佬、投資巨鱷憑借超越市場的理念跑贏了大盤，贏得了超越周期、行情的絕對(duì)收益。

股神巴菲特堅(jiān)持投資60年，期間他的伯克希爾·哈撒韋公司經(jīng)歷了兩次世界大戰(zhàn)、十多次陣痛與衰退，年復(fù)合增長率達(dá)到19%，遠(yuǎn)超同時(shí)期標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)的復(fù)合上漲率9.7%，回報(bào)達(dá)到18000倍，勝率為78%。

彼得林奇在管理麥哲倫基金的13年里，麥哲倫基金管理的資產(chǎn)規(guī)模由2000萬美元成長至140億美元，成為當(dāng)時(shí)全球資產(chǎn)管理金額最大的基金。麥哲倫的投資績效也名列第一，13年的年平均復(fù)利報(bào)酬率達(dá)29%，回報(bào)達(dá)到26.7倍，勝率為85%。

而這兩位超越周期大佬都對(duì)指數(shù)型基金有一種蜜汁迷戀：彼得林奇開始管理麥哲倫基金時(shí)曾被認(rèn)為是一個(gè)指數(shù)基金經(jīng)理，只是由主動(dòng)型指數(shù)基金轉(zhuǎn)為被動(dòng)型指數(shù)基金；2005年，巴菲特提出以標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)基金和任意收取高管理費(fèi)的五只對(duì)沖基金的總體回報(bào)進(jìn)行比較，以十年為期限，賭注50萬美元，最后以巴菲特毫無懸念的勝利作為結(jié)局。

那么指數(shù)增強(qiáng)基金是如何做到這么牛的呢？其實(shí)原理很簡單，下面兩張圖讓你看懂。

通過技術(shù)面、基本面分析找出市場中的超額收益因子，例如股票的成長性、價(jià)值、規(guī)模、盈利、波動(dòng)、趨勢、動(dòng)量等，并為這些因子設(shè)定評(píng)級(jí)權(quán)重，接著就是依照這些因子、權(quán)重來擇時(shí)擇股形成一攬子的股票投資組合?；诖耍?strong>從擇股方式來看，指數(shù)增強(qiáng)會(huì)有三種類型，指數(shù)成分股、指數(shù)成分股+指數(shù)外股票、全市場股票，其中全市場股票選股最為常見，也是常見的高風(fēng)險(xiǎn)高收益的指數(shù)增強(qiáng)型基金類型。

但是，需要注意的是，指數(shù)增強(qiáng)并不是萬能的，其所依據(jù)的投資理論模型也面臨一些挑戰(zhàn)和風(fēng)險(xiǎn)哦。因子失效意味著選股指標(biāo)不再有用，例如一家公司老板跑掉了，就不能再去看之前的盈利、規(guī)模判斷下一步走勢，偏離度是指指數(shù)增強(qiáng)基金在追蹤指數(shù)時(shí)，天然會(huì)產(chǎn)生的與所追蹤指數(shù)的偏離。規(guī)模突增的情況下，基金資金量變大，失去了船小好調(diào)頭的靈活性，會(huì)降低收益，而市場有效性則是指數(shù)增強(qiáng)型基金可以獲取絕對(duì)收益的一個(gè)隱含條件，即股票市場并非完全有效。關(guān)于私募工場（ID：simugongchang）

指數(shù)增強(qiáng)中美發(fā)展對(duì)比

我們從指數(shù)增強(qiáng)基金的美國起源開始說起。指數(shù)型基金起源于美國并且主要在美國獲得發(fā)展。最早的股票指數(shù)增強(qiáng)型基金——Steward Small-Mid Cap Enhanced Index Fund也由一家美國投資公司Steward Mutual Funds于1952年推出，

該基金于一般情況下將不低于80%的股票倉位用于跟蹤中小盤指數(shù)，并在此基礎(chǔ)上通過對(duì)上市公司的估值、成長、分紅等因子進(jìn)行量化分析，以達(dá)到較S&P 1000指數(shù)而言超額收益的目標(biāo)。

但是，到了70年代后期，才有一些年金基金，包括美國電報(bào)電話公司（AT&T）在內(nèi)，部分地改變了對(duì)指數(shù)投資的看法。進(jìn)入80年代以后，美國股市日漸繁榮，指數(shù)基金逐漸開始吸引到了一部分投資者的注意力,直至1985年才有Steward追隨者陸續(xù)發(fā)行指數(shù)增強(qiáng)型基金。

指數(shù)型基金的操作，是按所選定指數(shù)(例如美國標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)、日本日經(jīng)225指數(shù)、臺(tái)灣加權(quán)股價(jià)指數(shù)、上證指數(shù)、滬深300指數(shù)、中證100指數(shù)等)的成份股在指數(shù)所占的比重，選擇同樣的資產(chǎn)配置模式投資，力求股票組合的收益率擬合該目標(biāo)指數(shù)所代表的資本市場的平均收益率。

理論上來講，指數(shù)基金的運(yùn)作方法簡單，只要根據(jù)每一種證券在指數(shù)中所占的比例購買相應(yīng)比例的證券，長期持有即可。對(duì)于純粹的被動(dòng)管理式指數(shù)基金，基金周轉(zhuǎn)率及交易費(fèi)用都比較低，管理費(fèi)也趨于最小。

但是指數(shù)增強(qiáng)型基金的出現(xiàn)進(jìn)一步豐富了指數(shù)基金純被動(dòng)的思路，同時(shí)也增加了基金的收益來源。一只基金的收益，主要有2部分組成，一是大盤總體上漲帶來的Beta收益；二是基金策略帶來的Alpha收益。

在這里需要了解這兩個(gè)投資者必知的重要收益概念，由大盤上漲帶來的收益，稱為貝塔收益。而由基金經(jīng)理擇股擇時(shí)帶來的收益，則稱為阿爾法收益，即超額收益。指數(shù)增強(qiáng)型基金的基金經(jīng)理便是要在較低風(fēng)險(xiǎn)下，為客戶盡可能多地爭取這部分超額收益。

盡管一開始指數(shù)增強(qiáng)基金的策略并不被美國投資界所認(rèn)同，但近年指數(shù)型基金產(chǎn)品已經(jīng)成為美國投資者的新寵。2015年，美國市場主動(dòng)管理型權(quán)益類基金已連續(xù)十年資金凈流出，而權(quán)益類指數(shù)共同基金與指數(shù)ETF在這十年間卻持續(xù)獲得資金凈流入，甚至在金融危機(jī)發(fā)生的2008年，指數(shù)基金產(chǎn)品仍然獲得資金凈流入。據(jù)ICI統(tǒng)計(jì)，從2007年至2015年，美股國內(nèi)股票指數(shù)基金和ETF凈流入和紅利再投資為1.2萬億美元。美國指數(shù)增強(qiáng)基金投資類型如下圖：

2000年到2015年，美國規(guī)模最大的五家基金公司管理資產(chǎn)比例由32%上升到45%，規(guī)模排名前十的基金公司管理資產(chǎn)比例由44%上升到56%。在市場集中度提升的同時(shí)，中型基金公司的生存空間受到擠壓，排名11至25位的公司，市場份額從2000年的25%降至2015年的19%。

PIMCO公司即太平洋投資公司，由被稱為業(yè)界稱作債券之王的比爾·格羅斯（Bill Gross）創(chuàng)建。PIMCO公司主要業(yè)務(wù)包括策略投資、國際并購、資產(chǎn)重組、私募融資、資本運(yùn)作、境外股票發(fā)行上市、初次公開上市（IPO）與反向收購上市（RTO）、財(cái)務(wù)顧問、管理咨詢等綜合投資銀行顧問服務(wù)。Voya Financial則由世界保險(xiǎn)巨頭荷蘭國際集團(tuán)（ING）在美國的分部ING U.S.分拆而成， 是一家專注于投資、保險(xiǎn)、退休的財(cái)務(wù)公司。

相較于美國高度發(fā)達(dá)、高度集中的指數(shù)增強(qiáng)基金行業(yè)，指數(shù)增強(qiáng)基金在中國則起步較晚，而且與中國A股市場80%散戶的投資者結(jié)構(gòu)相對(duì)應(yīng)的是中國指數(shù)增強(qiáng)基金規(guī)模受大盤行情周期影響十分明顯?！?a target='_blank' data_ue_src='http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzAxODQwODg3Mg==&mid=2651445399&idx=1&sn=70533913f518a7022d87e3b3361618df&chksm=802bcc50b75c4546468fd8e92d79e9908acb02efe56265c608c35d92c9da92774fd01a5b1237&scene=21#wechat_redirect'>關(guān)于私募工場（ID：simugongchang）

作為投資市場的新品種，雖然從各基金公司所擁有的指數(shù)增強(qiáng)基金產(chǎn)品數(shù)量上來看沒有哪家具有壟斷優(yōu)勢，但基金規(guī)模在中國也同樣呈現(xiàn)高集中度的特征，即俗稱的“二八原則”。這一點(diǎn)是由易方達(dá)和融通基金的市場先發(fā)優(yōu)勢所決定。

在2016年中國指數(shù)增強(qiáng)型基金中，其中滬深300和中證500是增強(qiáng)的熱門標(biāo)的指數(shù)，其他增強(qiáng)標(biāo)的跟蹤大于2只產(chǎn)品的指數(shù)包括深證100、上證50等知名寬基，另外精工制作，大農(nóng)業(yè)，中證財(cái)通ESG100等行業(yè)和主題指數(shù)也有增強(qiáng)型產(chǎn)品布局，一定程度上豐富了市面上的選擇。

中國指數(shù)增強(qiáng)基金與美國相比，誕生晚了半個(gè)世紀(jì)。但同時(shí)也意味著巨大的市場潛力有待釋放。中國投資者多元化資產(chǎn)配置需求呼喚更豐富的指數(shù)增強(qiáng)基金產(chǎn)品種類、擴(kuò)展投資策略。

指數(shù)增強(qiáng)公募與私募對(duì)比

雖然指數(shù)增強(qiáng)可以獲取超額收益是其最為投資者追捧的特性，然而這并不是指數(shù)增強(qiáng)型基金功能的全部。在這里，需要認(rèn)識(shí)一個(gè)概念即“跟蹤誤差”，“ 跟蹤誤差”是根據(jù)歷史收益率的差值數(shù)據(jù)來描述基金與跟蹤標(biāo)的指數(shù)之間的密切程度，同時(shí)揭示基金收益波動(dòng)特征。跟蹤誤差越小，基金經(jīng)理的管理能力越強(qiáng)。

影響指數(shù)基金跟蹤誤差的因素主要包括基金倉位的影響、標(biāo)的指數(shù)成份股的變化、增強(qiáng)型指數(shù)化組合、計(jì)算尾差及基金資產(chǎn)的費(fèi)用支出等?？偟膩碚f，提高跟蹤標(biāo)的指數(shù)的精度，降低跟蹤誤差是指數(shù)投資最為核心的技術(shù)，也是指數(shù)型基金這一投資工具能夠用之于投資者大類資產(chǎn)配置的前提。

從一定程度上來講，實(shí)現(xiàn)超額收益與控制跟蹤誤差，是指數(shù)增強(qiáng)基金的兩條“軍規(guī)”。無法控制跟蹤誤差的超額收益是一種失去“底線”的指數(shù)增強(qiáng)。因此，一只運(yùn)作良好的指數(shù)增強(qiáng)基金，一定是成功地把握了市場波動(dòng)真諦。

優(yōu)秀指數(shù)增強(qiáng)基金的回撤與波動(dòng)率普遍會(huì)低于所追蹤指數(shù)的回撤與波動(dòng)率，意味著相比一般指數(shù)基金更小的投資風(fēng)險(xiǎn)。在此前提下，為了更清晰地觀察指數(shù)增強(qiáng)基金對(duì)超額收益的追逐、在真實(shí)市場上獲取超額收益的范圍，我們首先看一下品種更加豐富多元、持倉限制較少的私募基金在指數(shù)增強(qiáng)品種上的表現(xiàn)。關(guān)于私募工場（ID：simugongchang）

私募指數(shù)增強(qiáng)超額收益多分布在4%~10%之間，也就是說大部分私募年化超額收益在約8%-20%之間；據(jù)業(yè)內(nèi)經(jīng)驗(yàn)推斷，年化收益率20%應(yīng)為檢驗(yàn)私募投顧阿爾法能力的門檻。另外，值得關(guān)注的是仍有15.38%的私募指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品居然沒跑贏中證500指數(shù)。這是什么鬼？影響指數(shù)增強(qiáng)基金收益的因素有很多，比如策略、資產(chǎn)配置、擇時(shí)、選股。那么很多朋友可能會(huì)問，那么該如何判斷一種指數(shù)基金產(chǎn)品能否成功跑贏大盤呢？下周一，揭開指數(shù)增強(qiáng)面紗最后一課將為您答疑解惑。

下面，我們?cè)?013-2016一個(gè)完整的股市牛熊周期中去看指數(shù)增強(qiáng)基金的表現(xiàn)，判斷指數(shù)增強(qiáng)基金在風(fēng)險(xiǎn)、收益兩方面穿越周期的能力。

我們注意到，在整個(gè)周期里，2013年-2014年，是A股結(jié)束6年熊市之后震蕩向牛市發(fā)展的過程，2014年股市交易量價(jià)齊升，股票指數(shù)和兩市成交量均大幅增長，上證綜合指數(shù)漲幅為52.9%，滬市全年累計(jì)成交37.7萬億元，深圳成份指數(shù)漲幅為35.62%，深市全年累計(jì)成交36.7萬億元。2014年11月到2015年6月，A股一路飆升，年內(nèi)最高點(diǎn)3538點(diǎn)，指數(shù)增強(qiáng)經(jīng)歷了從收益少、波動(dòng)大、夏普為負(fù)到收益多、波動(dòng)大、夏普高的階段。熊市的量價(jià)齊跌到牛市的量價(jià)齊升下，指數(shù)增強(qiáng)基金表現(xiàn)差異很大。

周度、月度指數(shù)增強(qiáng)基金表現(xiàn)對(duì)比進(jìn)一步說明了市場活躍程度以及時(shí)間是有利于指數(shù)增強(qiáng)表現(xiàn)的指標(biāo)，市場越活躍、持有時(shí)間越長，指數(shù)增強(qiáng)效果越好。

接下來，截取2014-2015年這段牛市周期，我們可以進(jìn)一步看到當(dāng)行情向上時(shí)，指數(shù)增強(qiáng)基金的“增強(qiáng)效應(yīng)”十分明顯，絕對(duì)收益和超額收益都遠(yuǎn)超指數(shù)，幾乎是乘風(fēng)而起。不過這也并不意味著指數(shù)增強(qiáng)跟股票等一些權(quán)益類資產(chǎn)一樣，只能在行情好的時(shí)候配置，其實(shí)，在成交量與換手率較高的震蕩市中，私募指數(shù)增強(qiáng)表現(xiàn)不俗，總結(jié)而言，仍然是活躍度與持有時(shí)間的問題。

說完了私募眼中的指數(shù)增強(qiáng)，我們接下來，看一下公募界指數(shù)增強(qiáng)的表現(xiàn)，一般而言，公募基金在指數(shù)增強(qiáng)上面的表現(xiàn)較私募而言略為遜色。要了解這一點(diǎn)，我們首先要了解一下公募基金與私募基金運(yùn)作指數(shù)增強(qiáng)基金的不同之處。二者最大的不同還是在于投資策略，公募基金一般是在追蹤指數(shù)的基礎(chǔ)上，通過主動(dòng)選擇低配或者高配其中一部分股票資產(chǎn)。而私募從建立模型到擇時(shí)、選股都是通過計(jì)算機(jī)的量化技術(shù)完成的。如果具體到主動(dòng)投資與量化投資的區(qū)別，這將又是一個(gè)巨大課題，在此不做贅述。

首先看一下指數(shù)增強(qiáng)公募的風(fēng)險(xiǎn)端、收益端以及風(fēng)險(xiǎn)收益比。相較于私募8成跑贏指數(shù)，公募七成跑贏指數(shù)，略有遜色，不過收益端與風(fēng)險(xiǎn)收益比都屬于良好，也可稱為穩(wěn)健。

而在阿爾法能力方面，公募的表現(xiàn)普遍不如私募，年化超額收益集中在4%-8%之間；而對(duì)于追蹤滬深300指數(shù)的公募基金而言，相對(duì)滬深300超額收益10%正在成為檢驗(yàn)公募投資能力的一個(gè)門檻。而因?yàn)椴呗约俺謧}限制的影響，如前所述，指數(shù)增強(qiáng)公募獲取超額收益的難度更高，所以有26.3%的公募屬于增強(qiáng)失敗。

再來看公募在牛熊周期中的表現(xiàn)，雖然在周期中的表現(xiàn)與私募大體一致，但與市場行情的相關(guān)度更為密切，而且與普遍采用量化投資手段的私募不同，公募對(duì)投資者的擇時(shí)能力有一定要求。關(guān)于私募工場（ID：simugongchang）

下面三張圖，從時(shí)間、市場活躍度方面來驗(yàn)證影響公募收益率的因素與條件。

從圖中可以看出，成交量、換手率高的市場、持有時(shí)間的長度無論是與公募還是私募的指數(shù)增強(qiáng)基金超額收益都是正相關(guān)的。

總結(jié)一下，我們認(rèn)識(shí)到了指數(shù)增強(qiáng)基金的收益均由絕對(duì)收益和超額收益構(gòu)成，盡管公募私募在實(shí)現(xiàn)增強(qiáng)手段上存在較大差異，但是目標(biāo)一致，相較之下，私募基金的阿爾法能力更強(qiáng)。公募年化超額收益集中在0%-10%，私募年化超額收益集中在10%-30%。

而且，即便是最優(yōu)秀的指數(shù)增強(qiáng)基金也并非功能完美，一系列不可忽視的條件依然存在：較長的投資周期、仍然存在、只是幅度更小的凈值波動(dòng)和下行風(fēng)險(xiǎn)、由于市場逐漸成熟帶來的收益空間收窄以及指數(shù)增強(qiáng)公募對(duì)投資者自身擇時(shí)的要求等。

怎樣配置指數(shù)增強(qiáng)能夠賺錢呢？

這個(gè)問題涉及到如下幾個(gè)方面，首先是選擇指數(shù)增強(qiáng)作為資產(chǎn)配置的一部分有什么好處，在這里我們挑選了常用的阿爾法策略作為指數(shù)增強(qiáng)的參照物，其次是指數(shù)增強(qiáng)基金適合什么樣的投資者配置，然后指數(shù)增強(qiáng)基金如何挑選，最后為大家準(zhǔn)備了2017年資產(chǎn)配置組合中指數(shù)增強(qiáng)的配置建議，以供參考。

阿爾法策略也稱阿爾法對(duì)沖，使用股指期貨等金融衍生品對(duì)某一證券或證券組合進(jìn)行反向?qū)_，也就是做多某一證券或證券組合，做空對(duì)應(yīng)的衍生品，通過對(duì)沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)獲得超額收益（阿爾法收益）。為實(shí)現(xiàn)阿爾法收益，選擇、構(gòu)建證券或證券組合是關(guān)鍵。

阿爾法策略是市場中性的一種策略，更主動(dòng)，也更考驗(yàn)操作者的判斷能力，相對(duì)股票多頭的風(fēng)險(xiǎn)和收益都較低。為什么要拿阿爾法策略作為參照呢？因?yàn)榘柗ú呗曰鞠喈?dāng)于一個(gè)股票多頭與一個(gè)指數(shù)期貨對(duì)沖組合，而指數(shù)增強(qiáng)在某種程度上也可劃分為股票多頭的投資類型。

下面我們看一下在阿爾法策略一般的套利環(huán)境下，也就是負(fù)基差的情況下，兩者性價(jià)比的比較。首先了解基差的概念，股指期貨與現(xiàn)貨指數(shù)價(jià)格的差被稱為基差，當(dāng)股指期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨指數(shù)價(jià)格時(shí)，股指期貨處于升水，基差為正；反之，股指期貨處于貼水，基差為負(fù)。負(fù)基差情況下，指數(shù)增強(qiáng)型基金持有股票多頭，去掉了期貨空頭的對(duì)沖，帶來較大收益的可能，同時(shí)也放大了波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

下面，我們情景分析一下指數(shù)增強(qiáng)與阿爾法策略的投資效果。假設(shè)：投顧的年度阿爾法為36%，指數(shù)增強(qiáng)和阿爾法都是滿倉運(yùn)作，阿爾法的現(xiàn)貨倉位7成且完全對(duì)沖，股指基差為-1.5%。當(dāng)投資者預(yù)期指數(shù)跌幅超過多少時(shí)應(yīng)該選擇阿爾法？

根據(jù)上述題設(shè)，我們可以做一個(gè)簡單的計(jì)算，估計(jì)阿爾法收益。

也就是表中顯示的阿爾法收益為12.6，該收益為阿爾法現(xiàn)貨完全對(duì)沖下的收益，而指數(shù)增強(qiáng)收益則隨指數(shù)漲跌而變化。

因此投資者對(duì)阿爾法或指數(shù)增強(qiáng)的選擇取決于個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)偏好以及行情的判斷。

分析完指數(shù)增強(qiáng)相較阿爾法策略的效果比較后，我們也為適合利用指數(shù)增強(qiáng)配置資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)增值的用戶挑選了如下標(biāo)簽：能承受高風(fēng)險(xiǎn)、懶人理財(cái)、中長期投資、追求超越指數(shù)、投資大咖、小白。作為一款股票多頭的策略，指數(shù)增強(qiáng)基金仍然不適合風(fēng)險(xiǎn)厭惡的投資者。

如果屬于該類投資者，對(duì)指數(shù)增強(qiáng)基金的配置有比較大的興趣和偏好，那么可以利用陽光私募的6P法則對(duì)基金做定量與定性分析以挑選合適的投資標(biāo)的，主要參考的因素包括投資經(jīng)驗(yàn)和背景、阿爾法能力、穩(wěn)定性、最大回撤、因子數(shù)量、因子相關(guān)性，前面三項(xiàng)都比較好理解，涉及到因子數(shù)量與相關(guān)性就與基金團(tuán)隊(duì)的選股模型相關(guān)，也在很大程度上影響指數(shù)增強(qiáng)基金的業(yè)績表現(xiàn)。

最后，針對(duì)2017年的市場行情，為大家準(zhǔn)備了資產(chǎn)配置的建議。全年來看，A股市場存在著結(jié)構(gòu)性行情機(jī)會(huì)。指數(shù)增強(qiáng)基金以量化選股、擇時(shí)為主，其目的在于獲取超越指數(shù)的超額收益，正是當(dāng)下弱市投資的利器。

看完本文對(duì)指數(shù)增強(qiáng)基金感興趣的投資者可以聯(lián)系私募工場工作人員。【完】