孟德穩(wěn)：日內(nèi)交易這八年
孟德穩(wěn)：我是2009年開始做商品短線交易的，之前也做過股票，還有期貨上其它的交易方式，然后2009年經(jīng)過深思熟慮后專注在商品的短線上。
到了2010年我們組建了短線團(tuán)隊開始涉及股指期貨，因?yàn)?010年股指期貨4月份上市，之后我們以股指期貨為主，到現(xiàn)在為止連續(xù)6年都是盈利的。
在2012年的時候我開始涉及程序化交易，常年做下來大概盈虧比能做到3比1。
2013年年底的時候我們?yōu)榱藬U(kuò)大自己的交易團(tuán)隊，做了一個培訓(xùn)項(xiàng)目，叫人工高頻交易訓(xùn)練營，目前已經(jīng)做了八期，主要的目的是孵化炒手。我們這邊的團(tuán)隊里大部分的成員都來自于培訓(xùn)訓(xùn)練營。
值得一提的是我們在2015年的時候，在股指期貨上多個賬戶收益都超過了一百倍，最多一個賬戶超過了兩百倍，這個都是在有實(shí)盤的業(yè)績證明，因?yàn)槲覀冇幸恍┱故镜馁~戶直接連著保證金監(jiān)控中心。
到了2015年9月份之后，因?yàn)楣芍钙谪浭芟薜膯栴}，我們團(tuán)隊里邊大部分交易員已經(jīng)改做商品，但是我自己還在堅持做股指期貨，現(xiàn)在主要是做股指日內(nèi)的小波段，雖然說收益率沒有辦法和以前比，但是收益也挺穩(wěn)定的。
孟德穩(wěn)：交易系統(tǒng)在做短線這8年時間里確實(shí)變化過很多次，市場也不斷的教育著我，顛覆著我對交易本質(zhì)的認(rèn)識。最早我開始做商品短線和股指的炒單，其實(shí)原理很簡單，它運(yùn)用的就是動能的慣性。因?yàn)楫?dāng)時波動比較大，波動的微觀上又順暢，所以只需要在盤口上解讀可能要啟動，那就堅決地切入，對了稍微拿一下，錯了馬上砍掉，盈利就會非常容易累加起來。我記得那個時候，股指期貨成交量只有一兩萬手，我們就可以做很多的成交量，因?yàn)椴粩鄟砘氐氐跪v，后來被限制每個賬戶只能做一千多手，我們就多個賬戶換著去做。這種交易方式，關(guān)鍵就是對盤口的解讀，對盤口的熟練度，然后就是執(zhí)行力，足夠的專注、反應(yīng)夠快。所以這種做法的核心其實(shí)是紀(jì)律性，只要紀(jì)律性好賺錢很容易。
但是好日子總是不會太長，大概2012年之后波幅越來越小，這種做法賺錢就比較難了，因?yàn)殡s波越來越多，體系就需要變得復(fù)雜，需要形成對更大格局的認(rèn)識，然后能夠體悟在不同周期循環(huán)下強(qiáng)弱的對比，和平衡的演化。
交易量縮下來后，因?yàn)椴ǚ粔蛄?，不可能逐浪地去交易，不能一會兒多一會兒空，想賺錢必須過濾一些波幅比較小的交易機(jī)會，而在一些大的交易機(jī)會下邊成批進(jìn)行同向交易，比如說一波漲勢只做多不做空，只做成批的同向順勢交易。
這種交易系統(tǒng)慢慢地要關(guān)注K線組合，關(guān)注K線形態(tài)，關(guān)注多個品種的相關(guān)性等等，以及不同周期的圖表，來過濾和增加我們交易的相對確定性，不像最初的時候只需要看盤口的買價、賣價、買量、賣量這四個數(shù)字就可以做一天時間，2012年到2013年的過程中，系統(tǒng)開始變得復(fù)雜，慢慢地大處著眼，小處著手。到了2014年，這個波幅越壓越小，都是一個價位一個價位扣著做，直到2014年7月份，新一輪牛市開始啟動，波幅才開始擴(kuò)大，這個時候?qū)κ袌龅恼J(rèn)知更加深刻才能把交易做好。我們做股指期貨特別倚重現(xiàn)貨的波動，因?yàn)楣芍钙谪浀牟▌拥母淳蛠碓从诂F(xiàn)貨的波動，而現(xiàn)貨的波動相對來說非常地平滑，預(yù)測性是非常好的，如果現(xiàn)貨的預(yù)測準(zhǔn)確率高，反過來指導(dǎo)股指期貨交易的時候，盈利的概率就能夠提升。
這時候的交易十分重視期貨的本源即現(xiàn)貨，慢慢地會把周期擴(kuò)大，會變成一種大格局下高頻跟飄單混雜的手法，就是在平時機(jī)會不大的時候，還用高頻的手法來回刷一刷。但是如果確認(rèn)機(jī)會，可能就重倉進(jìn)去捏一波，全天的利潤就去靠這幾次飄單，這個時候資金容量也能夠擴(kuò)上去了。但是這種做法對自己的心態(tài)考驗(yàn)是非常大的，不像之前那種做法很簡單，對了就平掉，錯了也要砍掉，現(xiàn)在是對了要多拿一段時間，中間的反復(fù)需要忍耐，甚至很多時候賺了錢又全部吐出來，這時候就要接受浮贏變成零的情況，其實(shí)人是很難接受浮贏變成零或者是虧損的，其實(shí)能把交易做好的關(guān)鍵，不是怎么做方向判斷，怎么做切入，怎么做止損，其實(shí)核心的核心是怎么在面對交易不順利的時候的心態(tài)調(diào)整。
我們心態(tài)調(diào)整的方法其實(shí)也很簡單，就是在交易不順的時候三縮，縮什么呢？縮成交量，也就是縮頻率，縮單量就縮單次下單的單量，第三就是縮預(yù)期，之前預(yù)期可以大，但是虧了之后要把預(yù)期縮下來，先賺點(diǎn)錢。因?yàn)槿司褪沁@樣，一虧損之所以心態(tài)會變壞是不接受這個虧損想再拿回來，結(jié)果就失去了對市場客觀的判斷。如果說把預(yù)期放小點(diǎn)，連續(xù)對幾筆之后，心態(tài)就會平和很多，所以我們應(yīng)對逆境的方法就是三縮。
最后我們發(fā)現(xiàn)，只要我們在虧損的時候肯縮下來，把節(jié)奏慢下來，控制住虧損之后往往都能夠再創(chuàng)新高，這樣的經(jīng)歷多了之后就會強(qiáng)化告訴我們，只要肯收就能夠再上新高，就會越信任了我們面對逆境的調(diào)整辦法，這個是我們認(rèn)為交易能夠持續(xù)穩(wěn)定的一個最核心的原因，也就是不再強(qiáng)求對與錯，對也好、錯也好都是自己的交易系統(tǒng)出現(xiàn)了一個概率，只要這個概率有優(yōu)勢的，那么大數(shù)之后就是盈利的，所以我們要接受虧損，接受虧損了才能帶來盈利，因?yàn)橛澩?。這種交易方式比之前的要復(fù)雜很多，對整個交易員的素質(zhì)要求很高，但是資金容量也放上去了。我們發(fā)現(xiàn)整個系交易統(tǒng)在進(jìn)化的過程中，不斷在反復(fù)、調(diào)整、煎熬，沒有一種交易系統(tǒng)可以完全適應(yīng)市場所有的波動，必然有不適應(yīng)的時候，只要大部分適應(yīng)這個系統(tǒng)就是好的，就應(yīng)該信任它。
到了2015年9月份之后，因?yàn)橄拗乒芍钙谪浫諆?nèi)的交易，我現(xiàn)在做的主要就是股指日內(nèi)的小波段，開始只能做十手，IF、IC、IH各做十手，到現(xiàn)在可以放開到二十手?，F(xiàn)在為什么能夠做日內(nèi)的小波段？并且能夠穩(wěn)定盈利？原因就在于把這種短線流動性打掉之后，波動反而變得順暢，毛刺少了。原來一分鐘內(nèi)能反復(fù)好幾次，現(xiàn)在可能一分鐘內(nèi)要漲就持續(xù)漲，要跌就持續(xù)跌，這時候在持倉的過程中自然能把時間周期擴(kuò)大，因?yàn)橹虚g反復(fù)小了，這也是限制之后反過來的一個好處。
但是盈利的原理還來自于現(xiàn)貨，現(xiàn)貨的指數(shù)，比如上證、深成指、滬深300、中證500、上證50，板塊里面包括證券、保險、銀行、地產(chǎn)、煤炭、中小板、創(chuàng)業(yè)板、制造業(yè)等等，再看龍頭股票，如果現(xiàn)貨把握好，往往對期貨是有信心的，因?yàn)槠谪浻械臅r候會跟現(xiàn)貨不一致，但是最終是要回歸現(xiàn)貨。我們很多人不明白到底是現(xiàn)貨領(lǐng)先期貨還是期貨領(lǐng)先現(xiàn)貨，在我們的理解當(dāng)中其實(shí)就是人和狗的關(guān)系，現(xiàn)貨是主人，期貨是主人手里牽的一只狗，雖然比喻不恰當(dāng)，但是很貼切。狗可能會圍繞著主人前后地晃，但是最終會跟著主人回家，遇到一個十字路口的時候，狗會先做自己的判斷、往左拐，然后看看主人是不是往左拐。如果主人也是往左拐的話他會加速往左拐，如果主人往右拐的話就會迅速回到右邊，這就是期貨和現(xiàn)貨之間的一個關(guān)系，利用這些關(guān)系也能夠得到很多錯位的交易機(jī)會。
從心態(tài)上講，我一直在強(qiáng)化，告訴我自己告訴我們交易員八個字，審慎、順勢、敏銳、止損，交易的時候?qū)幵稿e機(jī)會也不要虧損本金，提高交易的確定性，就是審慎；第二一定要順勢，因?yàn)楝F(xiàn)在的股指一旦動起來會沿著一個方向不斷地走，雖然中間有毛刺，一旦轉(zhuǎn)向又會往反方向不斷地走。如果做轉(zhuǎn)折的話，往往風(fēng)險大、收益小，但是做順勢的話是風(fēng)險小、收益大；敏銳就是如果出現(xiàn)風(fēng)險的話，應(yīng)該放大利潤，要把利潤先拿到手里，止損就不用說了，這是我們做日內(nèi)短線交易員的職業(yè)素養(yǎng)。
還有需要強(qiáng)調(diào)點(diǎn)的是，整個交易系統(tǒng)里，永遠(yuǎn)要把重心放在正確的行為上，而不是盯在能賺多少錢，虧多少錢這種可觀的結(jié)果上，要能做出正確的行為，盈利是自然而然地。每筆交易都是不完美的，有時候即便切到了最低點(diǎn)，平到了最低點(diǎn)，還會說為什么不開滿倉？又不可能切到最高點(diǎn)和最低點(diǎn)，所以每筆交易都是不完美的，你要接受這個不完美，才能真正實(shí)現(xiàn)自己平和的心態(tài)和穩(wěn)定的回報。
孟德穩(wěn)：我自己認(rèn)為，日內(nèi)交易是非常好的一種交易方式，為什么？就拿股指的盈利原理來講，大概是三個原理，第一就是利用動能慣性，就像踩油門一樣，踩油門之后即便松了汽車也可以滑行，依據(jù)是微觀盤口和小周期上的K線組合來做的。第二個原理是利用信息的不對稱，比如說我有兩個相關(guān)的品種，一個拉了另外一個沒有動，那么就可以切進(jìn)去沒有拉的品種，短周期內(nèi)得信息不對稱可靠性大。如果時間跨期一長，這個信息不對稱的優(yōu)勢就不存在了。第三個盈利的原理是，現(xiàn)貨指數(shù)，現(xiàn)貨波動的可預(yù)測性，因?yàn)楝F(xiàn)貨波動非常順暢，就是預(yù)測性很好，這是股指盈利的原理。相對來說商品沒有連續(xù)的現(xiàn)貨數(shù)據(jù)源，更多地要靠動能慣性，要靠能量足不足，可靠性是比股指要差一些，所以這也是我們一直偏好股指交易的一個重要原因。
日內(nèi)短線交易和波段、中長線相比，他的確定性比較高，如果能賺錢就是能賺錢的，因?yàn)橐惶炜梢园l(fā)生很多次交易，數(shù)量夠就能證明能賺錢。如果不能賺錢就是不能賺錢，清晰明了，但是像中長期波段，不能說賺了一個月就是真正穩(wěn)定盈利了，因?yàn)榭赡芤粋€月只發(fā)生了幾次交易，不具備概率統(tǒng)計的大數(shù)原則；而且時間跨期越短其實(shí)風(fēng)險是越小的，這也是日內(nèi)能夠穩(wěn)定盈利的原理，也是為什么我們一直培養(yǎng)日內(nèi)交易員的原理。
我自身對交易的認(rèn)知非常感謝我們做的這個訓(xùn)練營，因?yàn)槲乙虅e的交易員，要訓(xùn)練別的交易員，要把自己的交易體系傳授給別人，首先就要把自己的交易體系梳理得很系統(tǒng)，才能講給別人聽，別人才能聽明白。在這個過程中別人犯的錯誤又是你經(jīng)常犯的，要在糾正別人錯誤的時候，其實(shí)也在強(qiáng)化自己不要犯這些錯誤。在跟別人溝通交流的時候，會受別人的啟發(fā)，自己的東西重復(fù)多了也會產(chǎn)生新的想法，所以我非常感謝我們自己做的這個訓(xùn)練營，對我自己交易的提升是非常大的。
在我看來，盈利的本質(zhì)其實(shí)來自于市場的非有效性，非有效性體現(xiàn)在以下幾個方面。
第一就是信息的不對稱，如果占有一些稀缺性的資源，稀缺性的信息優(yōu)勢，甚至說能夠掌控輿論，或者合理地運(yùn)用交割或者交易上的規(guī)則，那賺錢不要太容易。
第二、趨勢的延續(xù)性與自我加強(qiáng)，因?yàn)槭袌鲇行院懿?，所以市場很容易出現(xiàn)錯誤定價，出現(xiàn)錯誤定價的時候先知先覺的資金就會糾錯，聰明的資金也會迅速地跟進(jìn)，順勢的資金接著會加強(qiáng)趨勢。趨勢又會自我加強(qiáng)，然后產(chǎn)生羊群效應(yīng)，盲目的資金會不計代價地涌入，徹底擊敗合理的反對意見。有些人認(rèn)為已經(jīng)偏差了，但是對不起，還要有更大的偏差才行，市場就是這樣非理性。最后是進(jìn)入癲狂，然后在癲狂中破滅，我們一遍遍重復(fù)這樣的變化。
第三就是來自于扭曲之后，一旦開始反向，反向又加強(qiáng)了一遍，就像2015年的股票一樣，漲的時候進(jìn)入癲狂，反過來的時候更加癲狂。
第四其實(shí)就是波動規(guī)律的延續(xù)性，波動規(guī)律延續(xù)性其實(shí)在中國市場非常好，這也是為什么國內(nèi)的市場收益率一直還能做得比較好的一個原因。國外的市場其實(shí)收益率很低的，很多人一年做5%就很開心了。人類的認(rèn)知其實(shí)總是存在偏差的，科學(xué)的發(fā)展就是一個不斷被證偽的過程，所以這個市場總是存在無效性的。
所以，市場也就總是有趨勢，我們也希望帶著盈利退出市場，雖然十分艱辛。如果我們把無效性稱之為市場漏洞的話，那么市場化漏洞也會隨著市場的進(jìn)化不斷地被修復(fù)，然后留下更小、更隱秘地漏洞來挖掘。所以真正能夠盈利的方法也是不斷在變化，要么進(jìn)化、要么把老的有效方法放在一個更加無效的市場上。但是任何一種方法和系統(tǒng)隨著時間的推移都會被證偽，我們要做的無非是在交易系統(tǒng)被證偽前賺足利潤，被證偽的時候保住利潤，然后進(jìn)化系統(tǒng)，或者把這個交易系統(tǒng)換到一個更無效的市場上。
無論交易系統(tǒng)怎么進(jìn)化，任何穩(wěn)定盈利的系統(tǒng)都要嚴(yán)控風(fēng)險，活著才能進(jìn)階。強(qiáng)調(diào)順勢就是因?yàn)槭袌霾豢赡苓_(dá)到完全有效，而順勢往往有概率優(yōu)勢，雖然這個優(yōu)勢有時效性。我們每個交易員都希望找到自己的圣杯，但是我理解的圣杯就是在嚴(yán)控風(fēng)險的基礎(chǔ)上不斷進(jìn)化系統(tǒng)去尋找還未被市場修復(fù)的下一個無效性。這是一條永無止境的路，可能會在失望、絕望然后再重燃希望中不斷地輪回。
對日內(nèi)的交易的展望，我認(rèn)為還是有大展拳腳的機(jī)會。幾個方面，第一、商品期貨來，嚴(yán)監(jiān)管的階段已經(jīng)過去了，手續(xù)費(fèi)會逐步的恢復(fù)正常。橡膠1709合約已經(jīng)是正常的手續(xù)費(fèi)了，像螺紋鋼1710的合約也是相對下降了不少，這個時候做日內(nèi)短線在手續(xù)費(fèi)上的優(yōu)勢也會慢慢地體現(xiàn)出來。
從股指期貨的角度上講，監(jiān)管層面的表態(tài)是要穩(wěn)妥有序的放開，那么我預(yù)計今年完全放開的可能性還是非常大的，一旦股指期貨被放開，它依然是最好的日內(nèi)交易的品種，因?yàn)樗牟▌有砸彩亲詈玫摹?/span>
第三個可能是一個空白區(qū)域就是期權(quán)，按照國外的經(jīng)驗(yàn)，成交量最大的其實(shí)是期權(quán)，我們之前的上證50期權(quán)沒有做出來，成交量不是很大，主要是因?yàn)閷ν顿Y者門檻兒的要求太高了，參與性比較低。但是現(xiàn)在馬上開的豆粕和白糖期權(quán)，其實(shí)對投資者的門檻已經(jīng)降低了，如果說成交量能夠起來，又有保證金小杠桿大的優(yōu)勢，很容易成為做日內(nèi)交易非常好的品種。因?yàn)槟枚蛊善跈?quán)來講，如果豆粕波動了1%，可能期權(quán)的波動就上10%了，因?yàn)樗歉軛U上再加杠桿，對日內(nèi)交易來說，最怕的就是沒有波動，有波動只要做好就有利潤。
所以，我們非?？春闷跈?quán)這個市場，我覺得現(xiàn)在是提煉自己日內(nèi)交易體系，不斷地去完善自己的交易體系最好的時候，因?yàn)闄C(jī)會總是留給有準(zhǔn)備的人，如果真的到了市場非?；鸨貢r候才去體會思考，或者是改善自己的體系，有可能不是去賺錢的，而是去送錢的。
文〡奇獲投資孟德穩(wěn)
整理：第一財經(jīng)期貨周刊
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