【財經(jīng)網(wǎng)專稿】記者 胡俊英 5月11日，瑞穗證券首席經(jīng)濟學(xué)家沈建光發(fā)布最新研究報告表示，經(jīng)濟下滑超出預(yù)期顯示早前政策調(diào)整的頻率與速度均慢于預(yù)期，應(yīng)該加強政策的前瞻性和預(yù)見性，繼續(xù)下調(diào)過高存款準備金率、調(diào)整對房地產(chǎn)和地方政府融資平臺的部分嚴厲政策，以支持基礎(chǔ)建設(shè)投資、保證自住及改善性住房需求已經(jīng)顯得迫在眉睫。
接連兩日公布的4月主要宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)大幅差于預(yù)期。海外方面，由于歐洲政治局面混亂，出口需求十分疲軟。國內(nèi)方面，在前期房地產(chǎn)調(diào)控政策、限制地方投資融資平臺、以及政策支持力度不足的影響下，消費、工業(yè)生產(chǎn)、固定資產(chǎn)投資全面下滑。CPI回落0.2個百分點，通脹壓力有所緩解。
沈建光表示，當前歐洲政局不穩(wěn)，政治風(fēng)險提前引爆，導(dǎo)致歐元區(qū)經(jīng)濟下行風(fēng)險加大，影響中國出口。前4月，出口同比增長6.9%，其中對歐盟出口下降了2%。同時，對美國與日本的出口放緩至10%和9%，說明發(fā)達國家經(jīng)濟復(fù)蘇的態(tài)勢并不堅實。相比之下，對新興市場的出口相對較好，前4月對巴西與俄羅斯的出口分別上漲13.3%與14.3%。歐債危機短期內(nèi)很難看到樂觀進展，歐元區(qū)經(jīng)濟下滑必將影響未來出口，這點從廣交會訂單下滑也可見端倪，預(yù)計今年全年外貿(mào)10%的增長面臨壓力。
另外，2012年海外經(jīng)濟放緩、國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控、清理地方政府投平臺依舊嚴厲的情況下，穩(wěn)增長需要政策適度放松。但是，從4月數(shù)據(jù)與早前政策操作情況來看，經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)悲觀、央行僅僅在去年年底和今年2月兩次下調(diào)準備金率，說明政策放松的頻率與速度都慢于預(yù)期。
新增貸款與社會融資總量是觀察政策走勢的關(guān)鍵指標。中長期貸款明顯不足。4月住戶中長期貸款增加628億元，非金融企業(yè)及其他部門中長期貸款增加1265億元，總占比仍不到30%，遠低于以往近50%的比例，這也顯示居民住房貸款需求與企業(yè)投資需求不足。
報告指出，央行在《一季度貨幣政策執(zhí)行報告》表達了對價格上行風(fēng)險的擔憂，這或是央行政策慢于預(yù)期的原因之一。央行表示，未來將運用逆回購、正回購、央行票據(jù)、存款準備金率等各種流動性管理工具組合，靈活調(diào)節(jié)銀行體系流動性。短期內(nèi)通脹壓力降低、硬著陸的風(fēng)險加大之下，需要更加明顯的政策支持信號。
貨幣政策方面，盡管央行通過公開市場操作有助于緩解流動性壓力，但高位的存款準備金率仍需下調(diào)。沈建光表示，2012下調(diào)準備金率4次的判斷，只是時間略有推后。預(yù)計上半年還有1-2次下調(diào)，下半年也至少有2次。利率方面，由于長時間的負利率，存款利率不會下浮。而貸款利率方面，由于執(zhí)行利率高于基準利率的比例占到了66%，因此下調(diào)貸款基準利率的意義同樣有限，且可能性不大。
另外，他認為，房地產(chǎn)和地方政府融資平臺過于嚴厲政策同樣需要適時調(diào)整。房地產(chǎn)政策方面，對于中小戶型的剛性住房、對于保障房的投資仍需要大力支持。對于地方政府提出的房地產(chǎn)政策，如果是支持剛需、改善性住房的合理需求，是早前過于嚴厲的房地產(chǎn)調(diào)控政策的完善，不應(yīng)一概制止。而地方政府投資平臺方面，應(yīng)對項目充分評估，具有盈利能力的項目，也不應(yīng)控制的過緊?？傊€(wěn)投資才是穩(wěn)定經(jīng)濟增長的關(guān)鍵。
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