被業(yè)內(nèi)冠以給員工戴上“金手銬”的員工持股計劃，一度曾對企業(yè)的“優(yōu)化利益共享機制，改善公司治理，提高公司競爭力，促進業(yè)績的提高”形成有力的促進作用。然而隨著時間推移，員工持股計劃的神秘性、獲利能力，以及監(jiān)管的不斷規(guī)范，使得此前曾一度被市場稱為“造富機器”的員工持股計劃逐漸失色，特別是在2016年熊市階段，實施員工持股計劃的公司有半數(shù)虧損的現(xiàn)實讓很多投資者都心有余悸。然而隨著指數(shù)的長期底部盤整，今年價值投資理念的崛起讓一些曾經(jīng)實施過員工持股計劃和正要實施員工持股計劃的公司又重獲資金的關(guān)注。
多家公司實施多輪員工持股計劃
自證監(jiān)會2014年6月發(fā)布《關(guān)于上市公司實施員工持股計劃試點的指導(dǎo)意見》以來，三年多時間，A股上市公司中近700家公告了自己的員工持股計劃(已經(jīng)實施的有501家)，其中今年公告將實施的就近200家。
在這些實施員工持股計劃的公司中，既有民營企業(yè)身影，也有國企積極介入。其中，民營企業(yè)或公眾企業(yè)中有多家企業(yè)曾連續(xù)實施了多輪員工持股計劃，如歐菲科技(002456,診股)就自2014年至2017年間推出了7期員工持股計劃，利亞德(300296,診股)實施了4次員工持股計劃，水晶光電(002273,診股)、寶新能源(000690,診股)、大華股份(002236,診股)、亞廈股份(002375,診股)、康得新(002450,診股)、清新環(huán)境(002573,診股)、八菱科技(002592,診股)、雪迪龍(002658,診股)、牧原股份(002714,診股)分別實施3次員工持股計劃等。相較于民企注重員工激勵，員工持股計劃卻成為國企改革的重要突破口之一，通過定增式員工持股，將限售期拉長至36個月，從長期綁定員工與上市公司利益。
“通過員工持股可以激發(fā)員工工作熱情，增強企業(yè)凝聚力，讓員工真正參與公司成長，共享成長利益?！痹谟浾呓佑|到的實施員工持股計劃的公司都認同了員工持股計劃實施所帶來積極一面，認為如此做法可以優(yōu)化利益共享機制，改善公司治理，提高公司競爭力。
“公司推出員工持股計劃，主要原因是為了吸引更多的人才，為了企業(yè)永續(xù)地發(fā)展下去而采取的措施?！庇诮衲?1月30日發(fā)布第二期員工持股計劃的信維通信(300136,診股)證券部相關(guān)人士如是表示。信維通信此輪員工持股計劃的資金總額上限為330000萬元，其中員工自籌資金不超過165000萬元。
實施員工持股計劃公司?適合長線投資者
“持股價位關(guān)系到實施員工持股公司高管員工的切身利益，既然公司敢于亮明了自己的底牌，說明其對自己公司價值有底氣，意味著公司股價有一個堅實的安全墊?！睂τ趩T工持股計劃的公司的投資機會把握上，長期跟蹤統(tǒng)計員工持股計劃的中信證券(600030,診股)分析師在接受《紅周刊》記者采訪時表示，員工持股計劃的持股人一般都有12~36個月不等的鎖定期，“跟隨這些受限制的資金，可以大概率取得不錯的收益。公告在購買股票之前，更具時效性?！?/p>
對于中信證券分析師的表述，記者發(fā)現(xiàn)歐菲科技就是一個實施員工持股計劃成功的典型案例。該公司從2014年下半年開始至今相繼推出并完成了6期員工持股計劃。其中，第六期員工持股計劃在今年6月29日實施完成，累計購買歐菲科技4167.83萬股，占總股本的1.53%，成交金額合計為7億元，成交均價16.8元/股。如果以目前股價21元為標(biāo)準(zhǔn)來計算的話，第六期員工持股計劃已經(jīng)浮盈25%。而已完成的第三期員工持股計劃，以當(dāng)時買入價34.29元測算，在經(jīng)歷幾輪股災(zāi)后，第三期員工持股計劃所持股票價格復(fù)權(quán)后漲幅高達46%，即以當(dāng)時計劃規(guī)模7500萬元測算，大約盈利了3450萬元。
投資有員工持股計劃的公司，雖然長期投資機會明顯，但是否適合短線投資者去跟蹤呢?
對此疑問，國泰君安(601211,診股)的一位接受采訪的研究員在肯定了長線投資的利好同時，認為短線投資者也可適當(dāng)參與其中，原因是員工持股計劃對二級市場股價正向效應(yīng)影響明顯。其表示“不同資金和股票來源下，二級市場的股價表現(xiàn)反應(yīng)不一。員工持股計劃資金來源為股東和實際控制人借款、員工薪酬及自籌資金在買入后平均收益最好。股票來源為非公開增發(fā)的表現(xiàn)最好，自公告日后，收益曲線持續(xù)上升。員工持股計劃公告發(fā)布后4日漲幅最大，T+5日后，單日漲幅相對減少，累計漲幅曲線趨緩。到T+30日時，累計漲幅達到約10%。預(yù)案公告日后持有時間越長，超額收益率、勝率越高?！?/p>
對于上述研究員提到的短線投資機會，《紅周刊》記者的統(tǒng)計結(jié)果也證實了對實施員工持股計劃公司進行短線投資的可能性。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在近三年501家已經(jīng)實施完成員工持股計劃的公司中，在董事會公布員工持股計劃公告的當(dāng)日，股價平均漲幅為1.88%。其中，當(dāng)日股價封至漲停的公司如銅陵有色(000630,診股)、蘇寧環(huán)球(000718,診股)、冠城大通(600067,診股)、銀邦股份(300337,診股)等就有73家，占總比14.57%。在公告員工持股計劃草案預(yù)案后4日，平均漲幅約4.12%。到了T+30日時，整體平均漲幅已達8.88%。而到了T+60日時，平均漲幅又回落到7.32%，整體表現(xiàn)要弱于T+30日內(nèi)的收益。
“從市場角度來說，屬于護盤行為，在員工持股計劃推出之后，股價先抑后揚，先有做低股價的意愿，在一段時間內(nèi)，形成低成本，而后才會放大盈利?！蓖瑯邮菍τ趩T工持股計劃可能帶來的機會分析，聯(lián)訊證券高級策略分析師陳勇如是說。
把握業(yè)績優(yōu)秀市場機會明確的企業(yè)
“員工對公司肯定最了解，如果認購踴躍，那間接說明看好他所在的公司。從機會來講，未來推出員工持股計劃的公司更值得把握，尤其是具有增持規(guī)模大、比例高、小盤股、超跌，以及行業(yè)景氣高的員工持股公司最易被資金青睞。”對于記者提到的機會問題，陳勇認為，員工持股價是一個參考指標(biāo)，投資者可以關(guān)注部分浮虧較多且基本面較佳的公司。
記者發(fā)現(xiàn)，員工持股的實施確實對企業(yè)的業(yè)績改善有一定指向性作用。從直觀邏輯出發(fā)，敢于實施和最終能夠成功實施員工持股計劃的企業(yè)，應(yīng)是員工對企業(yè)目前或未來的業(yè)績情況看好下才會自愿參與。當(dāng)然，過去兩年A股出現(xiàn)較大的調(diào)整，導(dǎo)致大量公司股價跌破員工持股價，這也給上市公司帶來一個警示?！氨M量不要在市場過于火熱的時候推出員工持股?！标愑抡J為，隨著監(jiān)管層政策的不斷規(guī)范，高杠桿收益下員工持股計劃，也面臨被取消的風(fēng)險。
對于實施員工持股計劃的公司，記者熟悉的一位市場分析人士認為投資者可關(guān)注兩類公司的機會，一個是股價與員工持股均價倒掛的公司，另一個是股權(quán)集中度越高的公司優(yōu)勢越明顯。對于股價與員工持股均價倒掛的公司，其認為上市公司不會輕易讓自己的員工虧錢，否則員工持股計劃就失去意義，員工持股均價代表一定的“安全墊”，高杠桿下管理層提振股價的意愿更強烈，“主要是因為加入杠桿的員工持股計劃，其產(chǎn)品的優(yōu)先級收益多是上市公司大股東擔(dān)保的，杠桿越高，大股東和高管對股價的提升便具有更高的訴求”。
而對于股權(quán)集中度高的公司，上述市場人士進一步分析稱“第一大股東持股比例越高，說明上市公司股權(quán)集中度越高，其對上市公司的控制力更強，對股票價格的影響力也越強?！逼湔J為，員工持股計劃預(yù)案公告日后持有N個交易日(N=10，30，60)的超額收益較高，反映出第一大股東控制力的提升對股價影響能力是非常明顯的。
對于上述人士給出的建議，記者發(fā)現(xiàn)在這些已經(jīng)實施員工持股計劃的501家公司中，目前股價倒掛的公司有瑞豐光電(300241,診股)、新綸科技(002341,診股)和摩登大道(002656,診股)等，而其中股價出現(xiàn)倒掛的，且業(yè)績較優(yōu)的公司則有強力新材(300429,診股)、潤達醫(yī)療(603108,診股)、火炬電子(603678,診股)等(詳見表1)。在有員工持股計劃預(yù)案的188家公司中，目前第一大股東持股比例超過40%的公司有32家，其中紅豆股份(600400,診股)、安記食品(603696,診股)、恒力股份(600346,診股)、嘉凱城(000918,診股)等第一大股東持股比例均超過50%，而像盤江股份(600395,診股)、齊翔騰達(002408,診股)、海能達(002583,診股)、名家匯(300506,診股)、橫店東磁(002056,診股)、赫美集團(002356,診股)等持股相對集中且業(yè)績大幅增長公司也同樣值得留意。與此同時，齊翔騰達、橫店東磁、赫美集團等還是信托或機構(gòu)的重倉股。
以12月7日公布董事會預(yù)案的齊翔騰達為例，該公司參加員工持股計劃總?cè)藬?shù)不超過407人，按照員工持股計劃規(guī)模上限8.5億元及公司股票12月5日收盤價13.33元/股測算，員工持股計劃所能購買和持有的標(biāo)的股票上限約為6376.59萬股，約占公司股本總量3.59%。三季度，齊翔騰達實現(xiàn)營業(yè)收入127.81億元，同比增長253.51%;凈利潤為5.73億元，同比增長126.64%。公司預(yù)計2017年全年凈利潤為7.29億元~9.80億元，同比增長45%~95%。目前第一大股東淄博齊翔石油化工集團持股比例高達52.34%。
聯(lián)系客服
