不知不覺間，中國(guó)石油(行情 股吧 資金流)上市已5周年。每年這個(gè)時(shí)候，虧損的投資者總會(huì)將其拿出來“祭奠”一番，甚至調(diào)侃一番。

　　中國(guó)石油頂著“亞洲最賺錢公司”的光環(huán)，在中國(guó)股市的最瘋狂之際上市，從上市首日至今跌幅為78%(按收盤價(jià)計(jì)，下同)。其實(shí)，中國(guó)石油的跌幅主要是在上市后第一年實(shí)現(xiàn)的，其8.39元的最低價(jià)出現(xiàn)在2008年9月，其后的4年多，股價(jià)基本是在寬幅震蕩之中，表現(xiàn)尚可。

　　和中國(guó)石油一樣，讓投資者巨虧的公司其實(shí)大把存在。從上市首日至今，累計(jì)跌幅在50%以上的公司有304家之多，占到全部上市公司的12.3%，而跌幅在70%以上的也有48家。中國(guó)石油78%的跌幅在跌幅榜上排名12位。

　　長(zhǎng)期持有此類公司，結(jié)果自然慘不忍睹。我們來分析一下這些股票下跌的原因。

　　首先有一些是市場(chǎng)整體的原因，并非公司經(jīng)營(yíng)不行。在市場(chǎng)周期和經(jīng)濟(jì)周期的頂部買入，特別是買入周期股長(zhǎng)期持有，是投資的低級(jí)錯(cuò)誤，中國(guó)石油的教訓(xùn)已讓很多投資者記憶深刻。在上述名單中，中國(guó)石油、中海集運(yùn)(行情 股吧 資金流)(-80%)、太平洋(行情 股吧 資金流)(-85%)、西部礦業(yè)(行情 股吧 資金流)(-76%)就都是在2007年股市最瘋狂的7月~12月期間上市的。從當(dāng)時(shí)到現(xiàn)在，大盤的跌幅也在60%以上。

　　剔除市場(chǎng)整體這一原因，還有一個(gè)最重要的原因是投資者對(duì)概念型公司/光環(huán)型公司的過度熱愛。從跌幅榜看，很多是此類公司。

　　比如海普瑞(行情 股吧 資金流)(-77%)，曾經(jīng)的第一高價(jià)股，壟斷肝素鈉市場(chǎng)；堅(jiān)瑞消防(行情 股吧 資金流)(-81%)，消防第一股，S形氣溶膠滅火裝置的技術(shù)優(yōu)勢(shì)；國(guó)民技術(shù)(行情 股吧 資金流)(-78%)，芯片設(shè)計(jì)第一股，在中國(guó)USBKEY安全芯片市場(chǎng)占有很大的市場(chǎng)份額；漢王科技(行情 股吧 資金流)(-78%)，電紙書領(lǐng)域的龍頭……

　　具體來看，這些公司具有特定商業(yè)模式、先進(jìn)的技術(shù)、細(xì)分行業(yè)龍頭、小公司大行業(yè)、高毛利率等特點(diǎn)，正是有這些光環(huán)，市場(chǎng)才會(huì)過多地看到其風(fēng)光的一面，而對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)失去抵抗力。殊不知，先進(jìn)的技術(shù)、壟斷的市場(chǎng)、高毛利率、特定的模式在市場(chǎng)變化面前，可能很容易被摧毀?；剡^頭來看，主營(yíng)單一、競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入、過度依賴特定客戶、產(chǎn)品降價(jià)等又都是這類公司的通病。

　　投資此類公司，其實(shí)并不能急于一時(shí)。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，炒新熱情總會(huì)把光環(huán)型公司炒得很高，所以從經(jīng)驗(yàn)來看，在上市一年左右，一些偽光環(huán)公司問題暴露，好公司模式也更清晰了，此時(shí)，才是好的時(shí)點(diǎn)。

　　--------------------------------

　　破凈股引產(chǎn)業(yè)資本增持

　　根據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至11月9日收盤，A股共有73只股票 “破凈”，面對(duì)低估的股價(jià)，上市公司開始選擇回購(gòu)股票，但在整體行情低迷的背景下，回購(gòu)股票的作用仍有待觀察。

　　股民小郝：江淮汽車(行情 股吧 資金流)11月6日首次回購(gòu)股份30.5萬股，占公司總股本的0.02%，最高價(jià)為5.19元/股，最低價(jià)為5.15元/股，支付總金額157.87萬元。這是第一家宣布回購(gòu)并實(shí)施的汽車類上市公司，但此舉沒能阻止股價(jià)進(jìn)一步下滑，周五該股收于5.36元。2012年8月30日，江淮汽車股價(jià)曾一度跌至4.3元/股，跌破公司凈資產(chǎn)。公司管理層認(rèn)為當(dāng)時(shí)股價(jià)過低，遠(yuǎn)低于公司價(jià)值，旋即推出回購(gòu)方案。根據(jù)方案，江淮汽車在一年回購(gòu)有效期內(nèi)，將根據(jù)市場(chǎng)情況動(dòng)用不超過3億元資金開展回購(gòu)。實(shí)際上，今年以來股市持續(xù)低迷，特別是一些大盤藍(lán)籌股顯著低估，使得上市公司有了回購(gòu)股份的要求。

　　市場(chǎng)人士老王：證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人在8月初表示，一些“破凈”又有增長(zhǎng)潛力的公司，有義務(wù)回購(gòu)股票?；刭?gòu)股票沒有任何法律障礙，監(jiān)管部門支持、鼓勵(lì)現(xiàn)金條件許可的上市公司回購(gòu)自己的股票，也支持大股東增持。回購(gòu)的股份可以依法注銷，也可以依法獎(jiǎng)勵(lì)員工。寶鋼股份(行情 股吧 資金流)是回購(gòu)股份的領(lǐng)頭羊，據(jù)寶鋼股份公告，截至11月1日，公司已經(jīng)回購(gòu)數(shù)量為2.43億股，占公司總股本的比例約為1.4%，購(gòu)買最高價(jià)為4.67元/股，最低價(jià)為4.51元/股，支付總金額約為11.17億元。雖然寶鋼大手筆回購(gòu)股份，但在股市整體表現(xiàn)低迷的大背景下，公司股價(jià)仍然沒有起色。目前股價(jià)仍然在4.7元左右徘徊，低于每股凈資產(chǎn)6.47元。

　　觀察家姚：統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，以上市公司三季報(bào)計(jì)算，A股上市公司中共有73家“破凈”，除了寶鋼股份，包括銀行、鋼鐵、建筑在內(nèi)的多只大盤股也位列其中。其實(shí)，這與企業(yè)盈利狀況整體下滑不無關(guān)系。數(shù)據(jù)顯示，全部A股10月份微跌0.7%，非金融股微跌0.77%，而三季度盈利繼續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，三季度全部A股同比下滑3.5%，非金融類下滑19%。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，10月產(chǎn)業(yè)資本增持公告數(shù)為126個(gè)，減持公告數(shù)169個(gè)；產(chǎn)業(yè)資本增持金額為43.71億元，減持金額為26.42億元，凈增持金額17.29億元，這是今年以來首次出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本月度凈增持。(江南時(shí)報(bào))