投資一只股票，其實就是解決3個問題：
1.是不是好生意和好公司？
2. 是不是合適或者便宜的估值？
3. 是不是好的買入時機？
這3個問題中，最難搞定的是第3個，買賣時機偏藝術(shù)性多一些，只有局部規(guī)律但并無本質(zhì)的規(guī)律。
相對來說，第2個最簡單，便宜很容易看得見，同一行業(yè)屬性的企業(yè)比較，5倍PE的公司就是比10倍的便宜，對比上證指數(shù)的估值，當(dāng)下就是比大多數(shù)時候便宜，這不容置疑。
而第1個則處于中間地帶，判斷好生意和好公司，既有比較普遍性規(guī)律，也有藝術(shù)性的成分，但總歸是可把握的范疇多一些。
最近讀到邱國鷺的書，有所感觸，今天主要是想跟大家聊聊好生意和好公司。
一個好公司，一定是在一個行業(yè)里從事著一門好生意。
那么，什么樣的生意是好生意？一言以蔽之，就是有門檻的行業(yè)。
觀察一個行業(yè)是不是有門檻，核心指標(biāo)是看行業(yè)的集中度是不是在持續(xù)提升，即外面的企業(yè)進不來，而里面的中小企業(yè)正不斷地被龍頭企業(yè)擠壓，搶奪市場占有率。
所以，好公司往往是那些集中度不斷提升的行業(yè)里的龍頭企業(yè)。體現(xiàn)在業(yè)績上，就是好公司它可以創(chuàng)造利潤，并且是可持續(xù)的創(chuàng)造利潤。
那么，好公司怎么樣才能保證可持續(xù)地創(chuàng)造利潤呢？
借用邱國鷺的觀點： 一是它做的事情別人做不了，二是它做的事情自己可以重復(fù)做。前者是門檻，決定利潤率的高低和趨勢；后者是成長的可復(fù)制，決定銷售增速。 如果二者不可兼得，寧要有門檻的低增長（可持續(xù)），也不要沒門檻的高增長（不可持續(xù)）。門檻是現(xiàn)有的，好把握；成長是將來的，難預(yù)測。
在一個有門檻的行業(yè)里，最好的公司是哪些已經(jīng)實現(xiàn)壟斷的企業(yè)。而最終，好企業(yè)的這兩個特征，都會體現(xiàn)在其定價權(quán)上。
定價權(quán)的來源，無外乎品牌優(yōu)勢、專利/技術(shù)壟斷、規(guī)模優(yōu)勢、稀缺資源或者是牌照壟斷這幾類。
因此，當(dāng)我們選擇好公司時，核心是考察其定價權(quán)。
而從投資的角度講，壟斷的程度是越高越好。 一家獨大最好，比如高端白酒領(lǐng)域的茅臺；一超多強次之，比如調(diào)味品領(lǐng)域的龍頭海天味業(yè)和第二梯隊的李錦記等；雙龍戲珠再次之，比如乳制品領(lǐng)域的伊犁和蒙牛，白電領(lǐng)域的格力和美的；在次一點的是三足鼎立；至于百花齊放的，謹(jǐn)慎考慮。
當(dāng)然，這里有一點要補充的是，要考察企業(yè)壟斷的原因，是通過市場的自由競爭我扎扎實實獲得這個身份的，還是國家給的壟斷地位。前者要重點研究，后者要審慎。
一般來說，通過自由市場競爭達成壟斷的公司，其壟斷程度越高，定價權(quán)越高。
對下游來說，就是客戶或消費者寧愿花更多的價格義無反顧的買他的產(chǎn)品而不買對手的；對上游來說，就是他能以更低的價格采購供應(yīng)商的原材料，而對手卻做不到。
試想，這樣的企業(yè)，假設(shè)你是他的競爭對手，是不是羨慕嫉妒恨卻又無可奈何呢。
試想，這樣的企業(yè)，你是不是愿意投資呢。
那么，A股上市公司這么多，如何判斷那些企業(yè)可能具有定價權(quán)呢？
財務(wù)指標(biāo)可以幫助我們做初步篩選。
核心是四個財務(wù)指標(biāo)，即應(yīng)付賬款、預(yù)付賬款、預(yù)收賬款和應(yīng)收賬款。
為了便于理解，通俗且不太恰當(dāng)?shù)刂v，應(yīng)付賬款就是指我可以先向上游供應(yīng)商拿貨再給錢，而預(yù)付賬款就是我得先給上游供應(yīng)商錢才能拿到貨。因此，如果一個企業(yè)的應(yīng)付賬款遠大于預(yù)付賬款，那說明企業(yè)對上游的議價權(quán)很強。
同理，預(yù)收賬款表示下游客戶得先給我錢我才發(fā)貨，應(yīng)收賬款表示我把貨先給到下游客戶了，但暫時還沒收到錢，客戶可以賒賬。因此，如果一個企業(yè)預(yù)收賬款遠大于應(yīng)收賬款，那說明企業(yè)對下游的議價權(quán)很強。
我試著用i問財搜索了一下：
1、首先，先尋找對上游有議價權(quán)的企業(yè)。 在問財輸入“連續(xù)3年應(yīng)付賬款大幅高于預(yù)付賬款，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率遠低于行業(yè)平均水平，排除國有企業(yè)，排除周期性行業(yè)”，發(fā)現(xiàn)排名靠前的都是很多企業(yè)大家都耳熟能詳，其中不乏過去多年漲了數(shù)倍數(shù)十倍的大牛股。美的、海爾、歐菲科技、環(huán)旭電子、伊利、立訊精密、永輝超市、小天鵝等均在前列。
2、同樣地，在尋找下對下游有議價權(quán)的企業(yè)。 在問財輸入“連續(xù)3年預(yù)收賬款大幅高于應(yīng)收賬款，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率遠高于行業(yè)平均水平，排除國有企業(yè)，排除周期性行業(yè)”，發(fā)現(xiàn)排名靠前且大家比較熟悉的牛股有伊利、小天鵝、恒生電子、永輝超市等。
當(dāng)然，光有定價權(quán)還不夠。
通過杜邦分析，可以看出企業(yè)的賺錢模式大致分為三類，分別是高利潤、高周轉(zhuǎn)和高負(fù)債型。就我個人來說，高利潤、高周轉(zhuǎn)、高負(fù)債的生意中，我最喜歡高利潤的。
ok，基于以上的偏好，我在把搜索指標(biāo)加三個，分別是銷售毛利率大于30%，凈利率大于20%，2017年ROE大于15%。
那么在問財?shù)乃阉鳁l件就變?yōu)椤啊斑B續(xù)3年預(yù)收賬款大幅高于應(yīng)收賬款，連續(xù)3年應(yīng)付賬款大幅高于預(yù)付賬款，銷售毛利率大于30%，凈利率大于20%，2017年ROE大于15%，排除周期性行業(yè)“。
這次搜索，發(fā)現(xiàn)全A股只有81家企業(yè)上榜，排名靠前的幾乎全部是大家熟悉的好企業(yè)，大牛股。
哎， 說到底，大A股里面質(zhì)地好的企業(yè)太少了。
目前A股共3536家上市企業(yè)，按我這個標(biāo)準(zhǔn)，81/3536＝2.29%。
嘖嘖，這也就是說，如果你不懂點基本面知識，想在我大A找到好企業(yè)的的概率還不到3%，這是什么感覺......
而且，選出好企業(yè)還是第一步，選出好股到你能賺到錢中間還隔著十萬八千里，包括算出合理估值、找到好的買點并在合適的時候賣出，這中間哪個環(huán)節(jié)不過關(guān)，都難以盈利。
投資，確實不容易，進入門檻低但精通難。
但無論如何，你能走到哪一步，全看能力、堅持、付出、悟性、甚至一點運氣。
PS：按我這個指標(biāo)，長生生物也在其中，可見還是說明研究基本面光看財務(wù)數(shù)據(jù)是遠遠不夠的，這只是萬里長征第一步。但至少，財務(wù)數(shù)據(jù)，可以幫我們排除掉大部分垃圾企業(yè)，也算是不錯了。
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