財(cái)報(bào)發(fā)布后，騰訊董事長兼CEO馬化騰、總裁劉熾平、首席戰(zhàn)略官詹姆斯·米歇爾（James Michelle）及CFO羅碩瀚等公司高管召開了財(cái)報(bào)電話會(huì)議，解讀財(cái)報(bào)要點(diǎn)，并回答分析師提問。
以下即為本次電話會(huì)議問答環(huán)節(jié)主要內(nèi)容：
摩根士坦利分析師Grace Chen：公司加快了在電商和零售領(lǐng)域的投資，線下的投資，比如對(duì)永輝超市，家樂福，萬達(dá)和海瀾之家的投資，主要出于什么考慮？是否有利于公司智慧零售的策略？未來會(huì)否有更多投資？原因是什么？第二個(gè)問題，公司支付業(yè)務(wù)四季度營收占比達(dá)到21%，利潤率達(dá)到23%，根據(jù)我的計(jì)算，創(chuàng)造了歷史新高，請(qǐng)問主要驅(qū)動(dòng)因素是什么？公司支付業(yè)務(wù)的變現(xiàn)進(jìn)度如何？對(duì)公司整體利潤率的影響如何？
劉熾平：智慧零售的目的是為零售商戶賦能，也同時(shí)會(huì)提高騰訊在零售行業(yè)的地位。相信會(huì)對(duì)公司的支付，廣告，云計(jì)算業(yè)務(wù)產(chǎn)生積極影響，同時(shí)由于智能手機(jī)的廣泛應(yīng)用，智慧零售將幫助商戶為用戶提供更為優(yōu)質(zhì)的O2O購物體驗(yàn)，為雙方創(chuàng)造價(jià)值。騰訊希望通過不斷加大投入來提升公司智慧零售的策略，比如有一些時(shí)候，零售商會(huì)對(duì)與我們的合作比較猶豫，因?yàn)樗麄儾恢篮献鞯那熬叭绾?h-char unicode="ff0c">，這種模式會(huì)否成功，那么我們會(huì)提議向其投資，借以表示騰訊的合作誠意和一榮俱榮的態(tài)度。而大多數(shù)情況下，零售商不需要資本合作，因此合作就僅限于商業(yè)領(lǐng)域。
詹姆斯·米歇爾：支付業(yè)務(wù)營收的成長主要有這樣幾個(gè)因素，一是個(gè)人轉(zhuǎn)賬費(fèi)用的增加，二是商戶轉(zhuǎn)賬的增加，三是利率收入，這一部分受監(jiān)管影響，四是金融服務(wù)，比如小額貸款。利潤率提高的原因一是規(guī)模效應(yīng)，二是高利潤率產(chǎn)品貢獻(xiàn)營收的增長，三是促進(jìn)某些業(yè)務(wù)的發(fā)展，比如利用財(cái)付通進(jìn)行信用卡還款。另一方面， 我們認(rèn)為這還是一個(gè)成長型市場，騰訊將繼續(xù)拓展業(yè)務(wù)并提高市占率，今年將繼續(xù)在支付業(yè)務(wù)上加大投入，爭取更多用戶的使用，而這將有可能對(duì)利潤率造成負(fù)面影響。 我們可能會(huì)注意到競爭和補(bǔ)貼對(duì)利潤率產(chǎn)生的短期影響，但我們更應(yīng)該從大局著眼，而大局就是中國是世界上移動(dòng)支付發(fā)展最成功的市場，因?yàn)檫@個(gè)市場上有兩個(gè)非常大的公司為爭取市場應(yīng)用而競爭。無論是過去還是未來，這類競爭都會(huì)令利潤率產(chǎn)生波動(dòng)，但是由于我們與競爭對(duì)手，消費(fèi)者，商家的共同努力，創(chuàng)造了移動(dòng)支付領(lǐng)域最大的市場機(jī)會(huì)，也為世界創(chuàng)立了最成功的范例。
美林美銀分析師Eddie Leung：一個(gè)關(guān)于短視頻和自媒體的問題，騰訊在專業(yè)內(nèi)容制作方面非常強(qiáng)，會(huì)否因此影響短視頻和自媒體等用戶自制內(nèi)容業(yè)務(wù)的拓展？公司未來的策略是什么？
劉熾平：短視頻內(nèi)容的增長非常快，各類信息流通過自媒體文章，新聞和短視頻進(jìn)行傳播。這類內(nèi)容是對(duì)專業(yè)制作內(nèi)容的補(bǔ)充，是一個(gè)新的機(jī)會(huì)。一個(gè)很好的例證就是，雖然這類用戶自制內(nèi)容發(fā)展很快，騰訊視頻也在同時(shí)取得進(jìn)展，在付費(fèi)用戶數(shù)，使用時(shí)間等等方面都有很快增長。我們回溯一下來看，其實(shí)自媒體是伴隨著微信推出公眾號(hào)而產(chǎn)生的，因?yàn)楣娞?hào)為內(nèi)容制作人提供了很好的渠道，用戶可以訂閱公眾號(hào)并閱讀到自己感興趣的內(nèi)容。我們的一些同行模仿了騰訊的業(yè)務(wù)模式推出了信息流服務(wù)，對(duì)于讀者而言，似乎是一種非常高效的閱讀和挖掘內(nèi)容的方式，整個(gè)市場也繁榮起來。隨著信息流的流行，短視頻也成為一種非常重要的信息類型。
應(yīng)對(duì)這個(gè)市場的發(fā)展，我們做了幾件事情，一是我們發(fā)布了一些前端的信息流產(chǎn)品，比如天天快報(bào)，又比如在騰訊媒體業(yè)務(wù)中加入信息流功能，信息流也有在社交平臺(tái)上的應(yīng)用，比如QQ中的看點(diǎn)和微信中的看一看，我們的瀏覽器也有信息流相關(guān)的功能，這些業(yè)務(wù)都有非常大的增長，尤其是看點(diǎn)，過去一年增長非?？?h-char unicode="3002">。我們在后端也做了一些努力，公眾號(hào)當(dāng)然是非常大的內(nèi)容生態(tài)系統(tǒng)，還有騰訊媒體開放平臺(tái)，通過這個(gè)平臺(tái)來分發(fā)前端信息流產(chǎn)品中的內(nèi)容，這方面也有很大的進(jìn)展。同時(shí)公司也在開發(fā)目標(biāo)功能，為用戶推送更為個(gè)性化的內(nèi)容。這些努力都是為了激發(fā)用戶的使用興趣，通過對(duì)內(nèi)容的高效分發(fā)，我們可以抓住這個(gè)市場，開展按效果付費(fèi)廣告的業(yè)務(wù)。
公司需要在內(nèi)容獲取上投入更大，今年將更加積極主動(dòng)地購買視頻內(nèi)容，不管是長視頻還是短視頻。
摩根大通分析師Alex Yao：我的理解是市場上的可投資領(lǐng)域在2017年前就已經(jīng)就位了，公司決定今年才開始大力投資的原因是什么？ 競爭態(tài)勢出現(xiàn)了什么變化嗎？還是市場宏觀環(huán)境出現(xiàn)了變化，比如移動(dòng)用戶流量增長的放緩？第二個(gè)問題，公司過去在財(cái)務(wù)和運(yùn)營方面都比較平衡，今年可預(yù)見的大力投資會(huì)否影響公司的財(cái)務(wù)狀況？
劉熾平：有這樣幾個(gè)原因促使我們加大投資，一是我們看到了投資的機(jī)會(huì)，騰訊期待長期的發(fā)展展，這就需要尋找機(jī)會(huì)，在不同領(lǐng)域進(jìn)行拓展，我們認(rèn)為這樣的投資是必要的。二是公司在一些領(lǐng)域做得還不錯(cuò)，所以需要我們加大投入，以取得更為穩(wěn)固的發(fā)展，比如視頻業(yè)務(wù)，過去的一年是非常成功的，騰訊視頻成為了這個(gè)行業(yè)的領(lǐng)頭羊，在日活躍用戶數(shù)和付費(fèi)用戶數(shù)方面都增長非?？?h-char unicode="ff0c">，因此如果今年和明年都加大投資的話，未來的回報(bào)將是非常巨大的。最后，我們的利潤增長非常快，因此可以承受這樣的投資計(jì)劃。
營收變現(xiàn)方面，公司還是更為注重用戶體驗(yàn)，比如我們在社交平臺(tái)公司有很多庫存，但并沒有利用它們發(fā)布更多的按效果付費(fèi)廣告，在信息流中的廣告也比競爭對(duì)手少很多，雖然有增長的潛力，但是我們還是將采取審慎評(píng)估的態(tài)度。另外，吃雞游戲的日活躍用戶數(shù)非常多，也還沒有進(jìn)行變現(xiàn)，而未來如果變現(xiàn)，潛力將是非常巨大的。
巴克萊分析師Gregory Zhao：過去一年公司的微商業(yè)務(wù)增長非常迅速，微信未來會(huì)否獲益于此業(yè)務(wù)的增長？另外，從今年的春晚來看，支付寶為市場營銷和用戶獲取加大了投入，公司如何應(yīng)對(duì)？對(duì)公司的利潤率有何影響？
劉熾平：微商可以幫助小賣家通過社交渠道找到顧客，另外，統(tǒng)一的社交平臺(tái)，比如拼多多，也可以提供這樣的機(jī)會(huì)，京東在通過社交平臺(tái)獲取用戶流量方面也做的非常不錯(cuò)。在確保用戶體驗(yàn)的同時(shí)，我們也要確保產(chǎn)品質(zhì)量，在這方面過去有些公司做得不好，比如出售假貨等等，騰訊在這方面需要努力，保障微商消費(fèi)者的權(quán)益。
我們注意到了支付寶的補(bǔ)貼政策，從今年初開始，騰訊也開始向用戶提供補(bǔ)貼，效果非常不錯(cuò)。支付市場要比我們現(xiàn)在看到的大很多，未來增長潛力巨大，不需要從競爭對(duì)手中搶奪市場份額。
大和證券分析師John Choi：未來媒體業(yè)務(wù)的廣告營收會(huì)否有巨大的成長？小程序用戶的行為有什么變化？未來的商業(yè)變現(xiàn)計(jì)劃是什么？
詹姆斯·米歇爾：目前我們主要關(guān)注如何向用戶推送正確的內(nèi)容，我們會(huì)在QQ看點(diǎn)中首先嘗試提供廣告，因?yàn)檫@款產(chǎn)品相對(duì)已經(jīng)比較成熟，未來會(huì)逐步拓展至天天快報(bào)，瀏覽器中的信息流業(yè)務(wù)，和微信的看一看。
劉熾平：我們一年前發(fā)布小程序的時(shí)候，有關(guān)報(bào)道非常多，但是這個(gè)業(yè)務(wù)的起步比較慢，因?yàn)楫?dāng)時(shí)需要用戶花些時(shí)間來了解，我們也需要花時(shí)間完善各方面的基礎(chǔ)架構(gòu)。經(jīng)過一年的發(fā)展， 已經(jīng)有了非常不錯(cuò)的發(fā)展，我認(rèn)為有幾個(gè)原因，一是已經(jīng)積累了足夠多的小程序，二是線下的使用逐漸廣泛，到了今年年初，我們發(fā)布了游戲小程序，為用戶理解小程序的本質(zhì)提供了范本。另外，最近用戶可以通過下拉聊天界面，看到并便捷地使用之前使用過的小程序。這些都大大地提高了小程序的使用頻率。
瑞士信貸分析師Thomas Cheung：可否評(píng)價(jià)今年的PC和手游市場？公司PC和手游的每用戶貢獻(xiàn)營收分別是多少？
羅碩瀚：端游的每用戶營收是400-660元，休閑游戲?yàn)?20-590元，手游為150-160元。
詹姆斯·米歇爾：PC和手游市場的發(fā)展主要還是取決于游戲內(nèi)容質(zhì)量。中國PC游戲市場已經(jīng)非常成熟，也進(jìn)入了整合階段，新增的游戲用戶主要還是在手機(jī)端，花在PC游戲上面的時(shí)間越來越少，這是所有經(jīng)營PC游戲的公司，包括騰訊，需要面對(duì)的不利環(huán)境。去年的PC游戲內(nèi)容升級(jí)，令公司這部分業(yè)務(wù)獲益，今年會(huì)否有這樣的增長尚待觀察。中國以外的PC游戲市場還在繼續(xù)以個(gè)位數(shù)增長，動(dòng)因也是新產(chǎn)品的發(fā)布。中國的情況是當(dāng)PC游戲市場不斷整合，最后活下來的就是那些能夠提供用戶所需產(chǎn)品的公司，而且這些公司必須能夠發(fā)布新產(chǎn)品。手游方面，隨著智能手機(jī)數(shù)量的增長和手機(jī)質(zhì)量配置的提高，中國的手游數(shù)量還在不斷增加。另外，新游戲的發(fā)布確實(shí)令市場發(fā)生波動(dòng)，比如《英雄聯(lián)盟》手游的發(fā)布令習(xí)慣在網(wǎng)吧玩PC端角色扮演游戲的韓國人轉(zhuǎn)向智能手機(jī)，這對(duì)PC游戲是一個(gè)打擊，PC游戲的每用戶貢獻(xiàn)營收也更高。同樣的，去年吃雞游戲在中國的興起可能也會(huì)出現(xiàn)同樣的狀況。如果你觀察的角度是游戲市場的每季度變化，那么這種情況肯定會(huì)有一些影響，但是如果是以長遠(yuǎn)的角度觀察，那么以我的經(jīng)驗(yàn)而言，如果一款游戲用戶黏性大，玩家數(shù)量大，那么很快就會(huì)有變現(xiàn)的方式，我預(yù)計(jì)吃雞類游戲的變現(xiàn)也不會(huì)太難。
花旗分析師Alicia Yap：公司最近投資了斗魚和虎牙，原因是什么？未來游戲直播領(lǐng)域的競爭態(tài)勢如何？另外，公司今明兩年利潤率會(huì)否收到加大投資的影響？利潤率會(huì)是多少？
劉熾平：游戲直播行業(yè)未來的增長潛力很大，尤其是與公司的游戲業(yè)務(wù)有協(xié)同效應(yīng)，我們也注意到游戲玩家正在花費(fèi)越來越多的時(shí)間觀看游戲視頻。如果玩家沒有太多時(shí)間玩游戲，也可以通過觀看視頻的方式追蹤游戲的發(fā)展，而此類直播也可能在體育頻道播放。
