以下內(nèi)容摘抄于西格爾《股市長線法寶》（第5版，第5章股票與債券自1802年以來的收益率）（摘抄并不是原原本本地抄，或濃縮或剪裁，或加入個人的理解）： 什么叫股票溢價呢？
股票相對于債券（長期或短期）的超額收益稱為股票風險溢價，或簡稱股票溢價。
據(jù)西格爾的研究整理，美國長達210年的歷史中（1802-2012），平均而言，股票相對于長期國券的溢價為3%，相對于短期國債的溢價為3.9%。
西格爾于1994年出版《股市長線法寶》第一版時，有些經(jīng)濟學家就質(zhì)疑，其結(jié)論來自于美國，是否會出現(xiàn)存活者偏差？
在本書中，西格爾指出，三位英國經(jīng)濟學家倫敦商學院的埃爾羅伊-迪姆森、保羅馬什教授，以及倫敦股票價格數(shù)據(jù)中心的主任麥克-斯丹頓，在2002年出版了一本題為《樂觀主義的勝利：全球投資回報101年》的書，發(fā)表了他們的研究成果。這本書，對全球19個國家的金融市場的收益率，即對1900年-2012年19個國家股票、長期國債與短債進行了嚴謹?shù)姆治?，得出結(jié)論：這19個國家股票收益率的簡單算數(shù)平均值為4.6%，在1990年將1美元投入每個國家的股市上，年復合實際收益率為5.4%，比較接近美國的收益率（6.2%）。股票實際收益率的分布范圍，從最低的1.7%（意大利）到最高的7.2%（澳大利亞與南非）。盡管美國股票的收益率也不錯，但遠遠談不上出類拔萃。而這些股票收益率較低的國家的固定收益證券的收益率同樣較低，因此，股票相對于長期國債的風險溢價平均為3.7%，相對于短期國債的風險溢價平均為4.5%，這些數(shù)據(jù)實際比美國要高。
按：
1、在過去的210年中，一個美國普通股多樣化投資組合的年復合實際收益在6-7%，而且長期表現(xiàn)異常穩(wěn)定。且這個研究成果，并非僅僅是存活者偏差，而是具有世界普遍意義的。這個結(jié)論，我個人認為十分重要，因為這種廣泛性更具有代表性，更容易打消長期投資者的種種疑慮。
2、正如三位英國學者所指出的，他們認為，他們的研究結(jié)果與全世界的投資者大有關(guān)系。他們?yōu)槠渲鞔_定的題目已經(jīng)表明了他們的結(jié)論：在股票市場上取得取終勝利的是樂觀主義者，而非悲觀主義者。
3、雖然沒有“股票倫理學”這門學問，但是我認為，正如天道酬勤一樣，股票長期持有者相對于固定債券收益的投資者，在投資路程上自然是顛簸起伏的，甚至有時如夜行人，在漫長的黑夜里踽踽而行，其間付出的精神成本是巨大的，所以，最終收獲股票風險溢價，也是切合“天理”的。
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