股市投資這東西確實是講究“圈層”的，不然，如果你一出圈，別人便可能會用異樣的眼神去看你。比如近幾年，我身邊的朋友知道我投資股市的漸漸多起來（我雖然已入市二十多年，但在現(xiàn)實生活中卻保持了二十年“低調(diào)的奢華”，從不與外人道也），然而每每談及股市，在他們很多人眼里便是個風(fēng)險極大的活計，甚至是個不干正經(jīng)事兒的行當(dāng)。這一點(diǎn)，從他們看我像外星人一樣的眼神里就分明能夠感覺出來。是的，他們的“眼神”還需要再次確認(rèn)嗎？是不需要的！
何謂投資的風(fēng)險呢？直白地說，就是在股市里賠錢，但是為什么會賠錢呢？我想可能有很多人并不是太清楚，這里不妨先談?wù)劇?/span>
首先說明，我們進(jìn)入股市說到底是面臨著三大風(fēng)險，即系統(tǒng)內(nèi)風(fēng)險、系統(tǒng)外風(fēng)險和非理性操作風(fēng)險，除此之外，還有什么風(fēng)險嗎？應(yīng)該說是沒有了?！?dāng)然，我知道還會有人說，還有另外一種風(fēng)險，諸如戰(zhàn)爭之類，但果如是，我們的錢放在銀行也沒有意義了，“國家興亡，匹夫有責(zé)”，我們的首要目標(biāo)是要保家衛(wèi)國去了。
多項研究表明，系統(tǒng)內(nèi)風(fēng)險是會隨著時間的延長而被慢慢淡化解掉的，特別是從未來10年-15年這樣長的時間周期來衡量，所謂的系統(tǒng)內(nèi)風(fēng)險對我們投資者的傷害大概率地會降為零。2015年歷史上罕見的大股災(zāi)這樣的系統(tǒng)性風(fēng)險夠大了吧？然而幾年過后看，當(dāng)時恰恰是買入優(yōu)秀企業(yè)的絕佳時期。事實證明這不僅不是風(fēng)險，反而是機(jī)會。
非系統(tǒng)風(fēng)險，即選不對的風(fēng)險，這一點(diǎn)確實是個客觀的存在。因為投資者進(jìn)入股市，面對著5000多家上市公司，究竟如何選擇呢？這是一個有些困難的問題。然而，大凡在股市里待時間久一點(diǎn)的人，我感覺他們似乎又都知道究竟哪家上市公司好，因為好公司并不多，而且多是在那明擺著的，“看見”它并不是太難的事情。比如，說起茅臺，會有人不認(rèn)為它是酒中之王嗎？當(dāng)然，不會的，其實茅臺的好地球人都知道，同樣，股市中為數(shù)并不多的好公司，很多的投資者也是知曉的。所以，選不對的風(fēng)險，我認(rèn)為只要稍加努力，并不是一個解決不了問題；如果仍然解決不了，那就按照彼得·林奇所說的，去從你的日常生活中去選股（選一組）?？傊x不對的風(fēng)險，我認(rèn)為對于很多的投資人來講，實則是個偽命題。
何謂非理性操作的風(fēng)險呢？我認(rèn)為，那些追漲殺跌的“炒股一族”絕對是算在里面的，而一些聲稱搞價值投資的人，進(jìn)行的那種高拋低吸、波段操作、短視化操作、情緒化操作，特別是市場一波動就拿不住等問題，我認(rèn)為也是屬于非理性操作風(fēng)險之列的。如果你因此而賠了錢，那我只能送給你兩個字：活該！至少在你自己的心理應(yīng)該是愿賭服輸?shù)模峭耆共坏絼e人，更是怨不到股市這個大的生態(tài)系統(tǒng)的！
國內(nèi)著名的價值投資人任俊杰先生多年前，曾將投資高度簡化為四個字：選準(zhǔn)、拿住，可謂精辟之至！確實如果能做到這四個字，那股市的風(fēng)險對于我們就蕩然不存了。其實在我看來，不僅不存在，反而因為我們注意了買入之前的安全邊際（風(fēng)險在我們買入之前就化解掉了），從某程度講，股市投資對于我們反而是一個無風(fēng)險、高收益的行當(dāng)了（雖然我們也會犯錯，但通過優(yōu)化的投資組合也會大概率地將犯錯的風(fēng)險過濾掉的）。所以，如果你因為懼怕所謂的股市風(fēng)險而不擁有優(yōu)質(zhì)股權(quán)資產(chǎn)，永遠(yuǎn)地被排除在這個游戲之外，那實際上才是你一生最大的財務(wù)風(fēng)險。
這里，且看兩個因素：一是個購買力損傷，即我們說的通貨膨脹。如最近在雪球上，我看到一位名叫“老吳釀股”的算了一筆賬，過去十年10年國內(nèi)的平均通脹率為6.3%左右（通脹率比較準(zhǔn)確的算法是用廣義的貨幣供應(yīng)量M2增速減去GDP增速），如果說未來10年的平均通脹率也保持這個水平不變的話，那么現(xiàn)在的1萬元10年后只有10000*（1-6.3%）^10=5216元的價值，相當(dāng)于貶值了近一半。是不是夠嚇人的呢？當(dāng)然，未來十年通脹率是否達(dá)到如此高的水平，我們不得而知，但是按照歷史經(jīng)驗，未來的通脹率仍然會保持在一定水平的，長期講說通脹是個“老虎”并不為過，我們個人家庭并不多的資產(chǎn)如果不進(jìn)行投資（保值增值），在未來是會被這個“老虎”吃掉不少的。
另一個因素，就是貨幣的時間價值。很多人并沒有意識到貨幣的時間價值，比如，我們今天拿出一萬元去投資，未來按照滬深基準(zhǔn)指數(shù)9%的復(fù)利增長，則十年后便會是23673萬元；二十年后便會是56044萬元；三十年后便會是132676萬元。退一步講，就是按照無風(fēng)險利率來比較，也說明貨幣是自己的時間價值的。我們都知道巴菲特是世界級的投資大師，如果在1965年，我們投資于1萬美元給他的伯克希爾，則到2022年底會達(dá)到令人目瞪口呆的3.79億美元，58年復(fù)合收益率為19.8%。雖然，我們普通投資人難以達(dá)到巴菲特如此高的復(fù)利水平，但這從另一個側(cè)面說明，時間更是具有偉大價值的。
如果我們考慮到以上兩點(diǎn)因素（一個負(fù)復(fù)利、一個正復(fù)利），而永遠(yuǎn)地被排除在股市這個游戲之外，受到的實際損失更是巨大的，甚至可以說受到的損失是不可估量的。而這一點(diǎn)，在“圈”外的人眼里是“透視”不到的，所以，大家根本沒有生活在一個頻道，彼此沒有“共同語言”也是完全可以理解的。
那么，身處“投資圈”內(nèi)的人是不是對市場風(fēng)險的認(rèn)知就已經(jīng)認(rèn)識得很清楚了呢？
據(jù)我多年的觀察，應(yīng)該說很多投資人心里始終有一個過不去的坎兒，即將波動視為風(fēng)險，甚至將自己的股票賬戶當(dāng)成儲蓄賬戶，進(jìn)而讓自己陷入長期的痛苦折磨中不能自拔。價值投資的祖師爺們早已經(jīng)告訴我們，波動并不是風(fēng)險，真正的風(fēng)險：一是本金的永久損失；二是回報不足。本金的永久損失，這一點(diǎn)好理解，就是將錢賠光光了；回報不足，我個人的理解就是沒有跑贏滬深300基準(zhǔn)指數(shù)（也可以與無風(fēng)險利率去比較），因為若如此，還不如直接去投資基準(zhǔn)指數(shù)了。除此之外，還有什么風(fēng)險嗎？應(yīng)該說已經(jīng)沒有了。
然而道理歸道理，但一到具體的投資案例中很多人的投資心理就變得扭曲了，比如對損失厭惡心理難以擺脫，對芒格所說的被剝奪超級反應(yīng)綜合征難以克服等（芒格家的狗你要將給它的食物拿走，它會咬人的，它忍不?。卑椎卣f，股價跌了他們心理受不了，股價漲了心理也承受不了，如果說在投資的早期有此“心理活動”還是可以理解的話，但若長期仍然如此，那就應(yīng)該問一下自己是否適合在股市里面投資了。投資終究是一件快樂的，甚至是令人著迷的事情，一邊是認(rèn)知的復(fù)利增長，一邊是金錢的復(fù)利增長，兩者相互促進(jìn)，形成正反饋，可謂收獲金錢，收獲思想，何樂而不為呢？但若達(dá)不到這種心態(tài)和境界，那就及早讓自己斬斷股緣，干自己喜歡的事情去才是上策。
行文至此，我想到近來又有朋友私信于我，其大意是說，當(dāng)下市場行情低迷，是不是寫點(diǎn)什么給朋友們心靈“按摩按摩”，呵呵，有啥需要“按摩”的呢？大凡需要“按摩”的，我估計仍然是擺脫不了“波動關(guān)”的投資階段的。其實說當(dāng)下市場行情低迷，只是我們所持的標(biāo)的行情低迷罷了，因為在我大A股一向不缺乏概念板塊炒作的，甚至這種投機(jī)炒作之風(fēng)是愈演愈烈的，比如今年以來一些所謂的主流資金不就是熱衷于炒作AI、“中特估”之類嗎？但這與我們這些“企業(yè)的投資者”又有什么關(guān)系嗎？應(yīng)該說是沒有一點(diǎn)關(guān)系的。所以，如果非讓我說句話的話，我認(rèn)為我們就是按照自己的“既定方針辦”，一方面堅守著自己應(yīng)該堅守的好生意（用生意的視角去投資，方為智慧的投資），一方面若條件允許，那就去進(jìn)行“攢股”，多多積攢優(yōu)質(zhì)股權(quán)，多積攢一手是一手，進(jìn)而讓優(yōu)質(zhì)股權(quán)資產(chǎn)占個人及個人家庭的較大比例，如此才會在未來聽到財富的聲音。
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