公司債券是企業(yè)依照法定程序發(fā)行，約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。在國(guó)家政策鼓勵(lì)下，發(fā)行公司債券融資，對(duì)于其拓展融資渠道、改善融資結(jié)構(gòu)、規(guī)范公司運(yùn)營(yíng)、提高經(jīng)營(yíng)實(shí)力具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。
2015年1月15日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱“《管理辦法》”），《管理辦法》規(guī)定公司債券的發(fā)行主體由原來(lái)的上市公司拓展至非上市公司、注冊(cè)地在國(guó)內(nèi)的一般企業(yè)等全部公司制企業(yè)，發(fā)行方式可以公開(kāi)發(fā)行或者非公開(kāi)發(fā)行。依照《管理辦法》實(shí)施后，將普通公司債、私募公司債、可轉(zhuǎn)債、可交換債、金融機(jī)構(gòu)附減記條款公司債等在內(nèi)的幾乎全部品種納入同一管理框架，皆可發(fā)行公司債券。
一、公司債券的特點(diǎn)
（一）擴(kuò)大發(fā)行主體范圍，放寬發(fā)行條件?！豆芾磙k法》將原來(lái)限于境內(nèi)證券交易所上市公司、發(fā)行境外上市外資股的境內(nèi)股份有限公司、證券公司的發(fā)行范圍擴(kuò)大至所有公司制法人，這是本次《管理辦法》的最大突破。這宣告證監(jiān)會(huì)將全面介入中國(guó)企業(yè)發(fā)行債券融資的市場(chǎng)，其與發(fā)改委和人民銀行的競(jìng)爭(zhēng)則更加走到臺(tái)前和更白熱化。對(duì)于廣大企業(yè)來(lái)說(shuō)，則是增加了一個(gè)在交易所融資的機(jī)會(huì)，因此直接受益的將是那些大量發(fā)行中票的企業(yè)和目前少數(shù)發(fā)行企業(yè)債券的大型企業(yè)；
（二）豐富債券發(fā)行方式，合理審批放權(quán)。除了傳統(tǒng)公開(kāi)發(fā)行之外，《管理辦法》對(duì)非公開(kāi)發(fā)行專(zhuān)門(mén)作出規(guī)定，非公開(kāi)發(fā)行的公司債券只需在發(fā)行結(jié)束后5個(gè)工作日內(nèi)向證券業(yè)協(xié)會(huì)備案即可，流程方便快捷。按照當(dāng)前規(guī)定，只有評(píng)級(jí)在AAA且平均三年可分配利潤(rùn)可以覆蓋1.5倍債券利息以上的公司才有資格面向社會(huì)公眾發(fā)行，否則將只能面向合格投資者發(fā)行。面向合格投資者的債券發(fā)行也可以分為公開(kāi)和非公開(kāi)兩種方式，給了企業(yè)和承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)以更多更靈活的選擇權(quán)。實(shí)踐操作中，對(duì)于面向合格投資者的發(fā)行，是否公開(kāi)信息披露并不重要，因此區(qū)分公開(kāi)與非公開(kāi)發(fā)行意義不大；
（三）簡(jiǎn)化發(fā)行審核流程，優(yōu)化發(fā)行機(jī)制?！豆芾磙k法》取消公司債券公開(kāi)發(fā)行的保薦制和發(fā)審委制度，而僅面向合格投資者公開(kāi)發(fā)行的公司債券的核準(zhǔn)程序還將進(jìn)一步簡(jiǎn)化。非公開(kāi)發(fā)行債券采取備案制，只需在發(fā)行后5個(gè)工作日內(nèi)向證券業(yè)協(xié)會(huì)備案。非公開(kāi)發(fā)行在證券業(yè)協(xié)會(huì)實(shí)行事后備案，則進(jìn)一步放松了審批管制，給予發(fā)行人更多的自由裁量空間。另外，《管理辦法》對(duì)發(fā)行安排進(jìn)行了優(yōu)化，將原來(lái)分期發(fā)行中首次發(fā)行時(shí)間從半年延長(zhǎng)到一年，并取消了首次發(fā)行規(guī)模不低于獲批規(guī)模50%的限制，使得發(fā)行安排更加靈活和合理；
（四）完善投資者適當(dāng)性安排。《管理辦法》將公司債券公開(kāi)發(fā)行區(qū)分為面向公眾投資者的公開(kāi)發(fā)行和面向合格投資者的公開(kāi)發(fā)行兩類(lèi)，并完善相關(guān)投資者適當(dāng)性管理安排。合格投資者除包括傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)、私募基金、社?；鸬?，還明確包括了以下幾類(lèi)：QFII和RQFII；金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的金融產(chǎn)品；企事業(yè)單位法人合伙企業(yè)必須滿足凈資產(chǎn)不低于人民幣1000萬(wàn)元；個(gè)人投資者必須滿足名下金融資產(chǎn)不低于人民幣300萬(wàn)元；
（五）增加交易場(chǎng)所。將公開(kāi)發(fā)行公司債券的交易場(chǎng)所由滬深證券交易所拓展至全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)；非公開(kāi)發(fā)行公司債券的交易場(chǎng)所由滬深證券交易所拓展至全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)、機(jī)構(gòu)間私募產(chǎn)品報(bào)價(jià)與服務(wù)系統(tǒng)和證券公司柜臺(tái)。
二、發(fā)行公司債券的必要性
（一）降低融資成本。發(fā)行公司債券作為一種直接融資方式，在發(fā)行方案合理的條件下，發(fā)行綜合成本將低于同期銀行貸款；另外，在適度寬松的貨幣政策作用下，發(fā)行固定利率中長(zhǎng)期公司債券，能夠有效地鎖定發(fā)債成本，規(guī)避利率調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)；
（二）拓寬融資渠道。發(fā)行公司債券可以拓寬企業(yè)的融資渠道，提高直接融資比例，降低融資成本，改善融資結(jié)構(gòu)，有效緩解公司長(zhǎng)期借款融資難的問(wèn)題；
（三）籌集規(guī)模資金。發(fā)行公司債券可以在短期內(nèi)籌集規(guī)模資金，確保公司實(shí)施長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展計(jì)劃的資金需求，解決公司短貸長(zhǎng)投的融資矛盾，增強(qiáng)公司抵抗金融危機(jī)的能力；
（四）提高市場(chǎng)影響力。通過(guò)發(fā)行公司債券可以進(jìn)一步做強(qiáng)公司實(shí)力，促進(jìn)公司完善法人治理結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)規(guī)范化運(yùn)作，形成一套良好的融資機(jī)制，推動(dòng)公司在資本市場(chǎng)上持續(xù)融資，擴(kuò)大公司在資本市場(chǎng)上的知名度和信譽(yù)度，從而樹(shù)立公司良好的市場(chǎng)形象。
三、發(fā)行公司債券的可行性
（一）國(guó)家政策支持。發(fā)行公司債券融資符合國(guó)家擴(kuò)大內(nèi)需的政策要求，有利于緩解企業(yè)融資難的壓力，符合中央政策導(dǎo)向；
（二）符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策。國(guó)家鼓勵(lì)民營(yíng)企業(yè)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu) ，規(guī)范公司業(yè)務(wù)管理，實(shí)現(xiàn)公司發(fā)展轉(zhuǎn)型升級(jí)；
（三）公司滿足發(fā)行條件。根據(jù)最新辦法規(guī)定，公司可選擇公募發(fā)行或者私募發(fā)行，其中公募發(fā)行比照《公司債券管理?xiàng)l例》執(zhí)行，發(fā)行規(guī)模不超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)40%，且三年連續(xù)平均盈利能夠滿足債券一年期利息，所募集資金需按照規(guī)定投向，采取核準(zhǔn)制，主審機(jī)構(gòu)為中國(guó)證監(jiān)會(huì)；若私募發(fā)行比照《中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》執(zhí)行，發(fā)行規(guī)模不受凈資產(chǎn)限制，募集資金投向不嚴(yán)格約束，采取備案制，主審機(jī)構(gòu)為中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)的資本監(jiān)管中心。
公司債券發(fā)行流程
一、非公開(kāi)發(fā)行公司債券
（一）時(shí)間流程表
時(shí)間
工作內(nèi)容
債券名稱
2016年XX投資開(kāi)發(fā)有限公司公司債券
發(fā)行規(guī)模
35億元左右，可根據(jù)公司實(shí)際情況而定
債券期限
不超過(guò)5年期，可附發(fā)行人贖回選擇權(quán)、發(fā)行人調(diào)整票面利率選擇權(quán)和投資者回售選擇權(quán)；
還本付息方式
本期債券在存續(xù)期限內(nèi)每年付息1次，
最后一期利息隨本金的兌付一起支付
發(fā)行方式
非公開(kāi)發(fā)行
主體評(píng)級(jí)
AA
利率類(lèi)型
固定利率
擔(dān)保方式
無(wú)
票面利率
票面控制在5.5%左右，視市場(chǎng)情況而定，未來(lái)隨著基準(zhǔn)利率下行有望進(jìn)一步降低；
承銷(xiāo)方式
余額包銷(xiāo)
T日
項(xiàng)目召開(kāi)現(xiàn)場(chǎng)啟動(dòng)會(huì)，中介機(jī)構(gòu)進(jìn)場(chǎng)開(kāi)始盡職調(diào)查訪談
T+10日
中介機(jī)構(gòu)初步完成文件起草工作，啟動(dòng)各自蓋章流程
T+20日
全體中介機(jī)構(gòu)完成文件準(zhǔn)備工作
T+25日
全套文件完備
T+30日
監(jiān)管機(jī)構(gòu)要件審核，給出反饋意見(jiàn)
T+32日
完成監(jiān)管機(jī)構(gòu)反饋意見(jiàn)回復(fù)
T+35日
獲得發(fā)行批文
注：T日為中介機(jī)構(gòu)進(jìn)場(chǎng)日，從進(jìn)場(chǎng)到獲得批文歷時(shí)一個(gè)半月左右。
