隨著阿里巴巴成功上市，螞蟻金服融資也悄然開(kāi)工，作為馬云布局的三駕馬車之一，這無(wú)疑是一塊巨大的蛋糕。
相比此前阿里巴巴一路坎坷、多年深陷控股權(quán)之爭(zhēng)，這次螞蟻金服融資乃至上市，既有阿里電商業(yè)務(wù)背書(shū)，又有未來(lái)金融想象空間，誰(shuí)又能搭上這一班順風(fēng)車？
阿里享有絕對(duì)話語(yǔ)權(quán)
2月10日，市場(chǎng)傳聞，螞蟻金服正在進(jìn)行首輪戰(zhàn)略融資，其中會(huì)涉及到很多“國(guó)字頭”基金，緋聞對(duì)象分別有社?；?、國(guó)開(kāi)金融和中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行等，分別入股5%、3%和3%。在這次融資中，螞蟻金服估值有望達(dá)到300億美元規(guī)模。
其中，緋聞之一的中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行，屬于中國(guó)郵政集團(tuán)旗下業(yè)務(wù)。2014年6月，阿里巴巴曾與中國(guó)郵政集團(tuán)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，合作內(nèi)容就包括金融業(yè)務(wù)部分。另一大緋聞對(duì)象國(guó)開(kāi)金融，曾在2012年阿里巴巴股份贖回中參與入股。
對(duì)于首輪融資傳聞，螞蟻金服內(nèi)部人士并未直接置評(píng)，不過(guò)同時(shí)表示，“這個(gè)事情很快就會(huì)有結(jié)果?！?/p>
根據(jù)此前螞蟻金服官方披露信息，在股權(quán)結(jié)構(gòu)上，40%由阿里員工持有，剩余60%股權(quán)則用以引進(jìn)戰(zhàn)略投資者。螞蟻金服CEO彭蕾曾經(jīng)表示過(guò)，如果支付寶上市，出于政策原因，投資者將以內(nèi)資為主。但另一方面，阿里上市前夕重新簽訂的支付寶補(bǔ)償協(xié)議又埋下了伏筆。
相比2011版協(xié)議，新協(xié)議最大變化就是為阿里重新入股螞蟻金服提供了可能。協(xié)議約定，在監(jiān)管許可情況下，阿里巴巴可以選擇繼續(xù)分享螞蟻金服每年37.5%的利潤(rùn)，或者獲得33%增發(fā)股份。這也就意味著，如果阿里獲準(zhǔn)入股，只有剩余20%多股權(quán)可以用來(lái)引入機(jī)構(gòu)投資者，而目前傳言3家投資機(jī)構(gòu)，合并股份已經(jīng)達(dá)到了11%。
更為重要的是，目前螞蟻金服40%股份都屬于阿里系統(tǒng)，其中，馬云個(gè)人持有7.3%股份，如果未來(lái)阿里再入股，或者可以繼續(xù)分享螞蟻金服37.5%利潤(rùn)，則馬云和阿里巴巴對(duì)螞蟻金服依然有絕對(duì)話語(yǔ)權(quán)。即便有第三方戰(zhàn)略融資進(jìn)來(lái)，其話語(yǔ)權(quán)微小，就像之前入股阿里巴巴一樣，只是搭乘順風(fēng)車。
“螞蟻”身價(jià)值多少
經(jīng)過(guò)兩年多籌建、擴(kuò)張，螞蟻金服已然成為全業(yè)務(wù)金融集團(tuán)。
目前螞蟻金服已涉足支付、微貸、基金、保險(xiǎn)、理財(cái)、征信等多個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，旗下?lián)碛兄Ц秾殹⒂囝~寶、招財(cái)寶、小貸業(yè)務(wù)、眾安保險(xiǎn)等多個(gè)品牌，此外，包括網(wǎng)商銀行、芝麻信用等新興互聯(lián)網(wǎng)業(yè)態(tài)，2015年初以來(lái)也在陸續(xù)籌備、測(cè)試之中。
相比之下，支付寶依然是螞蟻金服最為閃耀的資產(chǎn)，經(jīng)過(guò)10年發(fā)展，業(yè)務(wù)最為成熟、完善，尤其是最近兩年以來(lái)，開(kāi)始規(guī)模盈利，被認(rèn)為是阿里系最值錢業(yè)務(wù)。
根據(jù)阿里招股書(shū)披露信息，2012-2014三個(gè)會(huì)計(jì)年度，支付寶支付給阿里巴巴集團(tuán)的稅前利潤(rùn)分別為2700萬(wàn)元、2.77億元和17.64億元，按照雙方49.9%利潤(rùn)抽成比計(jì)算，則支付寶在相應(yīng)會(huì)計(jì)年度，稅前利潤(rùn)分別為5411萬(wàn)、5.55億和35億。
隨著支付寶規(guī)模盈利，不斷拓展新的金融業(yè)態(tài)，其市場(chǎng)估值也一路水漲船高。投行機(jī)構(gòu)Pacific Crest Securities去年12月份披露的一份報(bào)告顯示，支付寶估值大約在600億美元左右，而整個(gè)螞蟻金服估值大約在700億美元。
今年1月，螞蟻金服以“首家互聯(lián)網(wǎng)個(gè)人征信服務(wù)”的噱頭，在支付寶平臺(tái)上，啟動(dòng)了芝麻信用測(cè)試服務(wù)，并初步實(shí)現(xiàn)與租車、酒店入住等消費(fèi)場(chǎng)景打通；另一大業(yè)務(wù)微商銀行，據(jù)前述螞蟻金服人士透露，3月份是籌建期限，公司希望在5、6月份能夠開(kāi)業(yè)。
業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，如果芝麻信用、微商銀行未來(lái)正式啟動(dòng)商用，螞蟻金服就可能切入到更深入的金融業(yè)務(wù)，一旦形成平臺(tái)架構(gòu)效應(yīng)，不再限于現(xiàn)有阿里生態(tài)，其未來(lái)增值空間就會(huì)更大。
值得注意是，和之前阿里巴巴四處投資，被質(zhì)疑是為補(bǔ)齊短板、鞏固資本市場(chǎng)高估值一樣，螞蟻金服相關(guān)布局投資也遭遇了估值猜疑。
在最新一輪傳聞中，螞蟻金服估值已經(jīng)達(dá)到了300億美元規(guī)模，同時(shí)，也有媒體報(bào)道稱，螞蟻金服最新估值已經(jīng)達(dá)到了500億美元規(guī)模。
上市地點(diǎn)迷局
但與此同時(shí)，螞蟻金服上市也已蘭舟催發(fā)。
2014年雙十一期間，馬云在接受央視采訪時(shí)曾提及過(guò)金融業(yè)務(wù)上市問(wèn)題，稱未來(lái)支付寶一定會(huì)上市，并表示希望在A股。“由于各種原因，阿里巴巴沒(méi)有辦法在A股上市，希望支付寶有這個(gè)機(jī)會(huì)。”
馬云這一表態(tài)引發(fā)了關(guān)于螞蟻金服A股上市的猜想。不過(guò)，本月初，有外媒傳言，螞蟻金服計(jì)劃在2016年IPO上市，并稱其估值已經(jīng)達(dá)到500億美元。當(dāng)時(shí)身在香港的馬云，則有了另一番說(shuō)法，“希望螞蟻金服某個(gè)時(shí)候，在亞洲市場(chǎng)掛牌上市?！?/p>
相比A股市場(chǎng)，這一說(shuō)法模糊了許多。同時(shí)，馬云延續(xù)此前阿里巴巴上市太極風(fēng)格，不就上市時(shí)間、地點(diǎn)做出評(píng)價(jià)，并聲稱，“螞蟻金服今天還只是嬰兒，現(xiàn)在就說(shuō)它會(huì)嫁入誰(shuí)家還為時(shí)尚早?！?/p>
不過(guò)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，恐怕最終上市，螞蟻金服也會(huì)像阿里巴巴一樣上演選擇迷局。
“理論上，只要符合美國(guó)證交所上市條件，螞蟻金服也可以赴美國(guó)上市?！币幻麡I(yè)內(nèi)律師人士告訴記者，不過(guò)螞蟻金服因?yàn)閷儆诮鹑跇I(yè)務(wù)，如果上市就不是單純的企業(yè)上市條件問(wèn)題，同時(shí)也會(huì)涉及國(guó)家金融安全和行政管理。
同時(shí)，阿里巴巴去年在美股IPO創(chuàng)紀(jì)錄融資250億美金，成為市值最大上市公司之一，曾引發(fā)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)錯(cuò)失IPO大單、肥水外流的爭(zhēng)議。如今，螞蟻金服作為純內(nèi)資公司，回歸A股似乎顯得順理成章。但如果在A股上市，對(duì)螞蟻金服而言，同樣存在政策障礙。
據(jù)長(zhǎng)城證券并購(gòu)部總經(jīng)理尹中余介紹，A股IPO一直存在股份發(fā)起人不超過(guò)200人限制，包括聯(lián)想控股、華為等公司，都存在員工集體持股的情況，嚴(yán)格意義上，不能去A股IPO。
按照目前螞蟻金服的激勵(lì)機(jī)制，其40%股份也有很大部分由員工持股，如果前往A股，政策壁壘又如何突破？
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