什么是虛實盤比？

主力合約在不同階段的行情驅(qū)動邏輯：預(yù)期行情（投機資金主導(dǎo)，行情波動大）

產(chǎn)業(yè)邏輯（產(chǎn)業(yè)資金主導(dǎo)，趨勢性強） 交割邏輯（產(chǎn)業(yè)客戶交割，基差修復(fù)）

由于期貨市場本身是為現(xiàn)貨市場服務(wù)的，期貨的交割能夠促進期現(xiàn)價差的最終修復(fù)，然而并不是所有交易者的持倉都是為了去進行交割的。我們把用于交割的持倉稱為實盤，實盤持倉對應(yīng)的數(shù)量可以通過期貨交易所公布的倉單日報查詢。

期貨合約總的持倉量減去可以交割的實盤持倉之后，剩下的就是虛盤，這部分持倉是沒有貨進行交割的。嚴格來說，虛實盤比就是虛盤持倉與實盤持倉之間的比值，但在實際過程中，我們往往利用主力合約持倉量除以2得到單邊持倉量作為虛盤的量，將倉單數(shù)量折成盤面手數(shù)作為實盤的量，用兩者之比來計算虛實比。

虛實比：計算方式（持倉量/2）/倉單折手數(shù)

使用技巧：虛實比大，利于做多；虛實比小，利于做空

純堿2309虛實比，凸型

contango結(jié)構(gòu)下的虛實比曲線一般是凹型的，back結(jié)構(gòu)下的虛實比曲線一般是凸型的。所以contango結(jié)構(gòu)下一般容易出現(xiàn)空頭交貨，而多頭接貨意愿不足，期貨大跌；back結(jié)構(gòu)下一般容易出現(xiàn)多頭接貨，而空頭貨源不足，期貨大漲。

工業(yè)硅虛實比

并不存在一個具體的比值能夠確定是否發(fā)生逼倉，但是我們可以借助虛實比曲線的特征來判斷發(fā)生逼倉的可能性。移倉早的一般都是凹型的，不太可能逼倉，一般遵循交割邏輯；移倉晚的一般都是凸形的，極有可能逼倉。

基于“倉單+基差”的交易方法

期貨市場上經(jīng)常出現(xiàn)一種現(xiàn)象叫做逼倉，通常我們所說的逼倉是指多逼空，由于期貨市場上的多頭是買貨的一方，而空頭是交貨的一方，當市場上資金量巨大的時候，就會導(dǎo)致期貨合約的持倉量不斷放大，即買方的力量十分強大，而賣方的力量主要體現(xiàn)在實盤倉單的量。

當虛實盤比非常大的時候，說明市場上的錢多貨少，想買貨的多頭非常多，而能夠交貨的空頭非常少，最終空頭陷于無貨可交割的困境，不得不平倉離場，從而導(dǎo)致盤面因為空頭減倉而大漲。這就是典型的多逼空現(xiàn)象，這種現(xiàn)象在期貨市場上經(jīng)常發(fā)生。

多逼空三種現(xiàn)象：期貨貼水、現(xiàn)貨大漲、虛實盤比大

期貨深貼水+虛實盤比大→單邊做多

空逼多三種現(xiàn)象：期貨升水、現(xiàn)貨大跌、虛實盤比小

期貨高升水+虛實盤比小→單邊做空

增減倉：深貼水+低庫存累庫→多單減倉

高升水+高庫存去庫→空單減倉

深貼水+倉單增加→多單減倉

高升水+倉單減少→空單減倉

基于“期限結(jié)構(gòu)+倉單驗證”的跨期交易

back結(jié)構(gòu)+少量倉單→跨期正套

contango結(jié)構(gòu)+巨量倉單→跨期反套

期限結(jié)構(gòu)+倉單驗證：正套風險小于反套風險，正套為主，反套為輔。

為什么說正套風險要小于反套呢？主要是因為在交易過程中，我們會遇到各種意外事件的沖擊，從而對你最初的交易邏輯產(chǎn)生影響。一般情況下，這些意外沖擊，如天氣、礦難、罷工、政策等，往往都會對近月合約的供應(yīng)造成比較大的預(yù)期影響，近月合約容易走強，此時，做反套就容易虧損，而做正套則是錦上添花。

除此之外，在利用期限結(jié)構(gòu)+倉單驗證的交易策略做跨期反套的時候，盡量選擇倉單到期無法轉(zhuǎn)拋的合約，這樣的話，因為這部分倉單即將失去金融屬性，空頭交貨意愿往往比較強，而多頭接貨的意愿就比較差，所以近月臨近交割的合約往往就非常弱，甚至最終貼水交割，近遠月價差就容易拉大，反套獲利的概率更大一些，盈利也可能更多一些。但是如果遇到事件沖擊，也可能會對這種高勝率的反套造成影響。

期貨交易中的兩個安全邊際

基差角度：近月合約臨近交割，期貨升水不做多。近月合約臨近交割，期貨貼水不做空。

虛實盤比：近月合約臨近交割，虛實盤比大不做空。近月合約臨近交割，虛實盤比小不做多。

倉單有效期的重要性

期貨有兩種比較典型的交割方式，一種是期轉(zhuǎn)現(xiàn)，一種是進入交割月之后一次性集中交割。

期轉(zhuǎn)現(xiàn)兩種方式：交割期轉(zhuǎn)現(xiàn)（這部分商品有可能繼續(xù)注冊倉單）

強制期轉(zhuǎn)現(xiàn)（這部分商品無法再注冊倉單）

期轉(zhuǎn)現(xiàn)一般發(fā)生在期貨合約進入交割月之前，由多空雙方確定成交價格，然后協(xié)議平倉，自行進行交易，倉單進行注銷。當商品期貨進入交割月之后，最終一般在月中進行一次性集中交割，交割價格是以交割結(jié)算價確定的，而不是多空雙方自己決定的。交割之后要注銷倉單，商品出庫。

所謂強制期轉(zhuǎn)現(xiàn)就是這部分商品注冊倉單之后，無論最終是否能夠在進入交割月之前以期轉(zhuǎn)現(xiàn)的方式成交，或者進入交割月之后以一次性集中交割的方式成交，都必須把這部分倉單注銷，并且這部分商品無法再次注冊倉單。

簡單來說，當這部分商品被強制進行期轉(zhuǎn)現(xiàn)之后，它的金融屬性就會完全消失，只剩下了商品屬性，以后只能夠在現(xiàn)貨市場流通，而無法在期貨市場以倉單的方式進行流通。

作為交易者，對于你所交易的期貨品種，一定要清楚關(guān)于它的倉單有效期的規(guī)定。許多交易者對技術(shù)分析往往比較熱衷，但是對于基本面分析以及相關(guān)交易規(guī)則和交易制度了解得太少，大多數(shù)交易者都是在進行投機，甚至是賭博。

另外，需要注意的是，一般情況下，交易所是不會對倉單有效期的規(guī)定進行更改的，但是在特殊情況下，交易所也會對相關(guān)品種的倉單有效期進行重新修訂，這個時候需要關(guān)注交易所的相關(guān)政策文件，避免出現(xiàn)倉單有效期發(fā)生改變而自己還不知道的情況。

連云港

基準交割倉庫所在地

計算基差主要步驟：

確定參考地區(qū)>>確定參考品質(zhì)>>現(xiàn)貨折盤面>>計算基差

基準交割倉庫所在地>>標準品/替代品+升貼水>>處理統(tǒng)計上的數(shù)量差>>現(xiàn)貨折盤面：期貨價

從交割的角度來講，交割倉庫的設(shè)置具有非常重要的意義。期貨交割的雙方為買方和賣方，期貨基準交割倉庫所在地如果是在主要的產(chǎn)區(qū)，即對賣方有利，那么你會發(fā)現(xiàn)，倉庫往往會生成大量倉單，而買方如果距離基準交割倉庫所在地非常遠的話，那么就會造成這個品種出現(xiàn)賣方交貨的意愿非常強烈，而買方接貨的意愿非常弱，盤面上就容易出現(xiàn)倉單的量非常大，而期貨價格一般非常弱，長期處于熊市狀態(tài)。

相反，如果期貨的基準交割倉庫所在地是在主要的銷區(qū)，即對買方有利，那么買方接貨的意愿非常強烈，而賣方如果距離基準交割倉庫所在地非常遠的話，就會導(dǎo)致賣方注冊倉單去交割的積極性非常差，從而會出現(xiàn)買方接貨意愿非常強烈，賣方交貨意愿非常差，盤面上幾乎沒有什么倉單，但是主力合約的持倉量卻不斷增大，從而容易發(fā)生資金的逼倉行情。

交割倉庫所在地：

主要產(chǎn)區(qū)：1）利于賣方，不利于買方 2) 容易形成巨量倉單 3）容易出現(xiàn)套保交割行情

主要銷區(qū)：1）利于買方，不利于賣方 2) 往往倉單數(shù)量較低 3）容易出現(xiàn)多頭逼倉行情

日照港

作為交易者，我們要了解我們所交易的商品基準交割倉庫的分布情況，交割倉庫主要分布在產(chǎn)區(qū)、銷區(qū)、港口還是廠庫，產(chǎn)區(qū)倉庫和廠庫往往利于賣方而不利于買方，倉庫交割往往利于買方而不利于賣方。

在面對交割的時候，我們要和有利的一方站在一起，在分析倉單的時候，我們需要看一下，倉單的分布是產(chǎn)區(qū)倉單、銷區(qū)倉單還是倉庫倉單等，從倉單的結(jié)構(gòu)中來分析賣方、買方、廠商以及貿(mào)易商在不同價格下的不同心理，而不僅僅是看倉單的數(shù)量。