一、銀行概況
利潤來源：凈利息收入、非利息收入、費(fèi)用、撥備、稅
主要風(fēng)險：信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、流動性風(fēng)險、匯率風(fēng)險等
核心指標(biāo)：資本充足率，反映了銀行經(jīng)營的安全性、并決定著銀行的資產(chǎn)擴(kuò)張上限。
分析框架： CAMEL分析體系、盈利預(yù)測模型、銀行估值方法。
二、銀行是怎么賺錢的？
關(guān)鍵指標(biāo)1：規(guī)模
“量”的度量：貸款規(guī)模
信貸：貨幣政策傳導(dǎo)的重要途徑
關(guān)鍵指標(biāo)2：凈息差
“價”的度量：凈息差
（1）銀行的利息收入來源于貸款、債券投資和同業(yè)往來；利息支出主要來源于存款和同業(yè)拆入等。利息收入中占比80%以上的為貸款利息收入，銀行獲得貸款利息收入的同時相應(yīng)承擔(dān)貸款本金及利息不能收回的風(fēng)險。
（2）利息支出主要為存款利息支出，活期存款占比高的銀行存款成本更低。
（3）銀行通過代理基金和保險的銷售、銀行卡手續(xù)費(fèi)、結(jié)算收入和證券、外匯買賣價差等獲得非利息收入。
（4）發(fā)展中間業(yè)務(wù)已成為國內(nèi)銀行的業(yè)務(wù)重點(diǎn)。
關(guān)鍵指標(biāo)3：費(fèi)用收入比
（1）銀行財務(wù)報表有“業(yè)務(wù)與管理費(fèi)”科目。費(fèi)用三大類：人員、資產(chǎn)、業(yè)務(wù)，其中員工支出占比超過50%。
（2）費(fèi)用收入比：業(yè)務(wù)與管理費(fèi)/營業(yè)收入。費(fèi)用增長與收入相關(guān)，資本支出剛性，業(yè)務(wù)費(fèi)用增長有彈性。
三、銀行如何經(jīng)營風(fēng)險？
銀行是經(jīng)營風(fēng)險的公司，加強(qiáng)風(fēng)控能力是關(guān)鍵。
風(fēng)險識別：信用風(fēng)險、利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險、其它風(fēng)險。
1、不良貸款和貸款準(zhǔn)備
不良貸款：商業(yè)銀行經(jīng)營過程中的主要風(fēng)險是信用風(fēng)險，具體表現(xiàn)為貸款本金和利息不能收回從而形成不良貸款（Non-performingLoans, NPLs）。
貸款撥備：為反映不良貸款的風(fēng)險，銀行必須計(jì)提貸款損失準(zhǔn)備（簡稱貸款準(zhǔn)備）并相應(yīng)形成其經(jīng)營成本。不良貸款撥備覆蓋率是衡量商業(yè)銀行貸款損失準(zhǔn)備金計(jì)提是否充足的一個重要指標(biāo)。
不良貸款撥備覆蓋率 = 貸款損失準(zhǔn)備金計(jì)提余額 / 不良貸款余額
2、貸款的分類——五級分類
通常，銀行在日常管理中將貸款分為5級以反映貸款收回的可能性并作為計(jì)提貸款準(zhǔn)備的基礎(chǔ)。其中五級分類中的后三類被視為不良貸款。銀行在進(jìn)行五級分類后應(yīng)確定各級的計(jì)提比例以確定需要計(jì)提的貸款準(zhǔn)備。
分類
銀監(jiān)會分類標(biāo)準(zhǔn)
不良貸款撥備計(jì)提指導(dǎo)標(biāo)準(zhǔn)
正常
借款人能夠履行合同，沒有足夠的理由懷疑貸款本息不能按時償還
1%
關(guān)注
盡管借款人目前有能力償還貸款本息，但存在一些可能對償還產(chǎn)生不利影響的因素
2%
次級
借款人的還款能力出現(xiàn)明顯問題，完全依靠其正常的營業(yè)收入已無法保證足額償還本息，即使執(zhí)行擔(dān)保，也可能會造成一定的損失
25%
可疑
借款人無法足額償還貸款本息，即使執(zhí)行擔(dān)保也肯定要造成較大損失
50%
損失
在采取所有可能的措施或一切必要的法律程序之后，本息仍然無法收回，或只能收回極少的部分
100%
3、一般準(zhǔn)備與特別準(zhǔn)備
一般準(zhǔn)備：在發(fā)放貸款時，銀行并不知道哪筆貸款將不能收回，但貸款總會有不能收回的，因此銀行按歷史經(jīng)驗(yàn)提取一定比例的一般準(zhǔn)備作為。在五級分類中，為正常和關(guān)注貸款計(jì)提的準(zhǔn)備是一般準(zhǔn)備。
特別準(zhǔn)備：在發(fā)現(xiàn)某筆貸款存在不能收回的風(fēng)險時，銀行必須估計(jì)不能收回的金額并計(jì)提與該金額相應(yīng)的特別準(zhǔn)備。特種準(zhǔn)備由銀行根據(jù)不同類別（如國別、行業(yè)）貸款的特種風(fēng)險情況、風(fēng)險損失概率及歷史經(jīng)驗(yàn)，自行確定按季計(jì)提比例。在五級分類中，為次級、可疑和損失貸款計(jì)提的準(zhǔn)備是特別準(zhǔn)備。
兩種準(zhǔn)備的關(guān)系：在貸款發(fā)放，銀行知道貸款中會有潛在的不良貸款但無法確知哪筆貸款將變成不良貸款及其可能收回的金額，因此銀行通常首先計(jì)提一般準(zhǔn)備；待某筆貸款確認(rèn)為不良貸款后，再計(jì)提特別準(zhǔn)備。
4、貸款準(zhǔn)備對資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表的影響
（1）資產(chǎn)負(fù)債表:
作為貸款金額的備抵項(xiàng)目，貸款準(zhǔn)備直接減少資產(chǎn)負(fù)債表列示的貸款余額；貸款準(zhǔn)備數(shù)量的變動主要取決于貸款數(shù)量的增減、貸款質(zhì)量的變化和不良貸款核銷和收回的情況。
（2）利潤表：
作為銀行的經(jīng)營成本，貸款準(zhǔn)備計(jì)入利潤表的金額（凈支取利潤表）直接減少銀行的當(dāng)期利潤。
關(guān)鍵指標(biāo)4：信用成本
計(jì)算公式：信用成本 = 在利潤表中當(dāng)期計(jì)提的撥備/貸款平均余額
如何影響凈利潤？當(dāng)期計(jì)提金額為利潤表的減項(xiàng)，減少當(dāng)期盈利。
如何影響凈利潤增速？當(dāng)年信用成本低于上年，即意味著當(dāng)年撥備計(jì)提力度低于上年，撥備因子對于凈利潤成本正貢獻(xiàn)。
撥備前利潤 vs撥備后利潤。如果撥備前利潤一樣，信用成本低的撥備后利潤會較高。信用成本成為銀行主動調(diào)控力度大的一個指標(biāo)。
四、資本為什么尤其重要？
1、資本的定義：
銀行資本包括核心資本和次級資本。
核心資本包括股本、資本公積、盈余公積、一般風(fēng)險準(zhǔn)備、未分配利潤、少數(shù)股東權(quán)益等；附屬資本包括次級債、可轉(zhuǎn)債、長期資本債、重估儲備、可供出售未實(shí)現(xiàn)損益的50%、超額減值準(zhǔn)備等。
2、風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)：
由于銀行的不同資產(chǎn)類別的信用風(fēng)險不同（如政府債券的風(fēng)險遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于對企業(yè)的信用貸款），要求對不同資產(chǎn)類別給給予不同的風(fēng)險權(quán)重，從而計(jì)算出風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)。
3、資本充足率計(jì)算方法：
資本的重要性
規(guī)模擴(kuò)張：監(jiān)管層通過資本充足率指標(biāo)，監(jiān)管銀行規(guī)模擴(kuò)張速度和方式。
高杠桿行業(yè)：銀行是負(fù)債經(jīng)營的行業(yè)，資本的夯實(shí)尤其重要。
抵御風(fēng)險：除貸款損失準(zhǔn)備以外，資本是抵御預(yù)期損失的最后一道防線。
核心監(jiān)管指標(biāo)：資本充足率。
資本充足率決定銀行資產(chǎn)擴(kuò)張的上限
如果銀行的資產(chǎn)構(gòu)成不發(fā)生變化，風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)和資產(chǎn)總額比例穩(wěn)定在一定水平。
如果資本充足率要求從8%提高到12%，100億資本總額支持的資產(chǎn)擴(kuò)張上限從2,273億下降到1,515億。
五、銀行業(yè)分析框架
1、銀行業(yè)財務(wù)分析框架：CAMEL
2、盈利預(yù)測的框架
（1）預(yù)測步驟：
建立銀行的財務(wù)模型并形成盈利預(yù)測的步驟。
股東權(quán)益和稅后利潤為聯(lián)系資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表的循環(huán)計(jì)算項(xiàng)目。
（2）預(yù)測關(guān)鍵假設(shè)：
關(guān)鍵指標(biāo)1：規(guī)模
關(guān)鍵指標(biāo)2：凈息差
關(guān)鍵指標(biāo)3：費(fèi)用收入比
關(guān)鍵指標(biāo)4：信用成本
銀行分析的CAMEL框架
CAMEL框架：靜態(tài)和動態(tài)的比較各家銀行的資本充足率、資產(chǎn)質(zhì)量、管理能力、盈利能力和流動性。我們將基于CAMEL框架提供其它的比較指標(biāo)。
銀行的盈利預(yù)測框架
預(yù)測步驟：
1、建立財務(wù)模型，明確鉤稽關(guān)系；利潤表尤為重要；股東權(quán)益和稅后利潤為聯(lián)系資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表的循環(huán)計(jì)算項(xiàng)目。
2、結(jié)合當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，預(yù)判宏觀經(jīng)濟(jì)變量。
3、結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)變量，預(yù)測銀行業(yè)關(guān)鍵變量。
4、預(yù)測各家銀行關(guān)鍵指標(biāo)。
預(yù)測關(guān)鍵假設(shè)：
關(guān)鍵指標(biāo)1：規(guī)模
關(guān)鍵指標(biāo)2：凈息差
關(guān)鍵指標(biāo)3：費(fèi)用收入比
關(guān)鍵指標(biāo)4：信用成本
關(guān)鍵指標(biāo)5：有效稅率
銀行的估值方法：
P/B
P/E
股利貼現(xiàn)模型（DDM）
六、如何挑選銀行股？
1、判斷資產(chǎn)質(zhì)量和資本充足率。
將投資建議建立在統(tǒng)一的準(zhǔn)備計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)和資本充足率標(biāo)準(zhǔn)上
貸款分級的客觀性和準(zhǔn)備計(jì)提的充足性
資本充足率的真實(shí)性
2、分析行業(yè)環(huán)境：把握宏觀形式的變化對銀行業(yè)的影響。
貨幣政策趨勢
利率走勢
信貸需求變化
信用環(huán)境的變化
3、分析盈利增長能力：基于發(fā)展策略判斷盈利增長。
發(fā)展策略分析
存款增長前景
貸款/投資增長前景
非利息業(yè)務(wù)增長前景
信貸風(fēng)險管理能力
經(jīng)營費(fèi)用控制能力
銀行使用新興科技的水平
4、進(jìn)行估值比較：使投資建議具有前瞻性。
財務(wù)模型和盈利預(yù)測
P/B比較、P/E 比較
基于銀行規(guī)模、收入多樣性和技術(shù)水平的調(diào)整
行業(yè)判斷
監(jiān)管環(huán)境的變化：央行 —— 貨幣政策
銀監(jiān)會—— 銀行行為
銀行轉(zhuǎn)型的影響：
客戶轉(zhuǎn)型——大中型向中小型、民營、新興行業(yè)；
業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型——發(fā)展零售、中間業(yè)務(wù)，多元化；
區(qū)域轉(zhuǎn)型——東部、發(fā)達(dá)地區(qū)向中西部、發(fā)展中地區(qū)。
存量資產(chǎn)質(zhì)量：動態(tài)發(fā)展中解決問題，加強(qiáng)風(fēng)險定價。
利率市場化：影響行業(yè)運(yùn)行規(guī)則。漸進(jìn)式改革。
征稿：苦于深度好文沒人關(guān)注？想提升知名度成為金牌分析師？對所處行業(yè)如鯁在喉不吐不快，對某個問題有獨(dú)到的講解。只要和金融有關(guān)，我們來者不拒。投稿一經(jīng)采用，將署名刊載于大金所各大平臺，并同步推送上百個微信群。歡迎投稿至：service@djs18.com.
